The sunset of the un-orthodox monetary policy, the dawn of the crypto-economy - The Intelligent Alternative Conference 2018
←
→
Trascrizione del contenuto della pagina
Se il tuo browser non visualizza correttamente la pagina, ti preghiamo di leggere il contenuto della pagina quaggiù
The sunset of the un-orthodox monetary policy,
the dawn of the crypto-economy
Marcello Esposito
The Intelligent Alternative Conference
2018
Milano
Hotel Principe di Savoia
16 gennaio 2018
2018
CRESCITA FINE Q.E.
DIFFUSA
RISCHI
RISCHI
GEOPOLITICI
NELLA NORMA REGOLAMENTARI
SUL FRONTE DEL
ASSENZA DI TRATTAMENTO
APPUNTAM.
DEL RISCHIO
ELETTORALI DI
RILIEVO SOVRANO
A.I. CRYPTO-
BIG DATA ECONOMIC
• Per la prima volta da
parecchio tempo, entriamo
nell’anno nuovo con una
generalizzata revisione al
rialzo delle stime di crescita
• Crescita diffusa sia a livello di
L’eredità singoli paesi e aree
geografiche sia a livello
positiva settoriale
• E, sempre per la prima volta
del 2017 da parecchio tempo, tutto
questo avviene in presenza di
una forte espansione del
commercio internazionale
• Con gli attuali livelli di crescita e di
inflazione i tassi dovrebbero essere
di 1 o 2 punti superiori anche solo
per lasciare invariata la «stance»
rispetto all’inizio del QE
Attenzione tutta su • Le bolle speculative sono evidenti,
«normalizzazione» in special modo nelle asset class
della politica oggetto di acquisti da parte della
monetaria BCE
• L’euro è troppo «debole» ed il suo
recente rafforzamento è un chiaro
segnale che pochi credono che la
BCE possa proseguire con il QE e i
tassi negativi come Draghi sembra
predicare
• Se la BCE ragionasse con la mentalità di un
risk manager, dovrebbe tenere presente i
rischi:
Se a • Per l’indipendenza causati dalla
monetizzazione implicita del debito
Francoforte •
pubblico
Per l’alterazione delle regole del libero
ci fosse un mercato con gli acquisti di corporate
bond
risk • Per la stabilità finanziaria causata dalle
bolle speculative
manager • Il rischio maggiore per la BCE non è quello di
ridurre le munizioni a disposizione nel caso di
una eventuale recessione ma che cosa fare
qualora le sue politiche dovessero avere
successo nel risvegliare seriamente
l’inflazione
Artificial intelligence
Livello Biotech
Strutturale
CRYPTOECONOMICS
CRITTOGRAFIA
+
INCENTIVI ECONOMICI
+
BLOCKCHAIN
CRYPTOECOMICS
POSSIBILITA’ DI CREARE NETWORK P2P
DECENTRALIZZATI, FACENDO A MENO DI
ISTITUZIONI IN GRADO DI GARANTIRE LA
FIDUCIA TRA GLI ATTORI
PRIMA: DOPO
2009 P2P NETWORKS
DECENTRALIZZATI,
BASATI SU
P2P NETWORKS
DECENTRALIZZATI,
BASATI SU
CRITTOGRAFIA e
spartiacque CRITTOGRAFIA
Kazaa, Bittorrent
INCENTIVI
ECONOMICI
Bitcoin, Ethereum, ...
• Transazioni dirette, senza intermediari e
in tempo quasi-reale
• Forme di conservazione del valore
(store of value) non manipolabili da
istituzioni o regimi
• Attestazione e trasferimento della
Cripto- proprietà di oggetti senza ricorrere a
istituzioni e in maniera immediata e
economia incontrovertibile
• Immutabilità delle registrazioni e degli
smart contract
• L’individuo ritorna proprietario dei
propri dati, con la possibilità della più
totale riservatezza
L’economia della miniera
Reward = ((hashrate * block_reward) / current_difficulty)
* (1 - pool_fee) * 3600
Fonte: minergate.com (6 gen 2018)tokens
competition
competition
hard-forkLa dimensione del mercato (8/1/18)
prezzo Var7d market capitalization % %cum Volume % % cum Volume/MktCap
BTC Bitcoin $ 16,581 18.27% $ 278,360,000,000 33.6% 33.6% 15,890,000,000 36.54% 36.54% 5.71%
ETH Ethereum $ 1,130 50.09% $ 109,420,000,000 13.2% 46.8% 5,440,000,000 12.51% 49.05% 4.97%
XRP Ripple $ 3 47.97% $ 130,460,000,000 15.8% 62.6% 2,400,000,000 5.52% 54.57% 1.84%
BCH Bitcoin Cash $ 2,793 10.51% $ 47,210,000,000 5.7% 68.3% 1,480,000,000 3.40% 57.98% 3.13%
ADA Cardano $ 1 39.71% $ 26,210,000,000 3.2% 71.5% 231,850,000
XEM Nem $ 2 78.51% $ 16,610,000,000 2.0% 73.5% 124,150,000
LTC Litecoin $ 290 25.63% $ 15,860,000,000 1.9% 75.4% 1,070,000,000 2.46% 60.44% 6.75%
All crypto-currencies $ 827,927,395,161 100.0% $ 43,482,801,574 100% 5.25%
number 1384
euro usd
M1
banknotes € 1,099,000,000,000 $ 1,509,000,000,000
Fonte: ns elaborazioni su dati Coinmarket, ECB, FEDCome l’oro o la «fiat money» una
criptovaluta non genera un flusso di cassa
e quindi non è possibile applicare modelli
di tipo DDM
Come si Puo’ tuttavia essere usata per generare
valuta una servizi (accelerare la velocità di iscrizione
criptovaluta? di una transazione nella blockchain,
eseguire uno smart-contract, ...)
Oppure come «store of value» e allora
dobbiamo ricorrere ad altri modelli, noti
ai macroeconomisti più che agli analisti
finanziari(equazione dello scambio)
Valore del mezzo di scambio =
Volume Transazioni / Velocità di circolazione
Il valore intrinseco non I detentori di criptovalute
deriva (solo) dall’utilità e vorranno anche conservarne
Una vecchia dalle commissioni che si
ottengono dalla criptovaluta
una certa quantità e non
scambiarla subito per
conoscenza come mezzo di scambio qualcos’altro.
Altre forme di ralllentamento
della velocità di circolazione Ma il modo più efficace di
potrebbero essere inserite rallentare la velocità di
per costruzione nel circolazione si ottiene
protocollo. (poof of stake, trasformando la criptovaluta
burn&mint, gamification, …) in uno «store of value»PxQ controvalore delle
transazioni processate nella (E x M ) x V = P x Q
blockchain e per le quali è
cioè
quindi necessario procurarsi la
criptovaluta (in cambio di M x V = (P/E) x Q
dollari o euro)
La teoria M = quantità di criptovaluta
quantitativa E = tasso cambio cripto con $
V = velocità di circolazione
P = prezzo in $ dei beni/servizi della
PxQ potrebbe essere
interpretato come il PIL della
criptoeconomia basata sulla
della criptoeconomia
Q = quantità di beni/servizi
scambiati nella criptoeconomia
Blockchain.
moneta
Se M è fisso e Q cresce nel
Se P x Q è fisso, una riduzione tempo, o V aumenta nel
di V implica un aumento di tempo o P/E deve diminuire
(ExM)
Il bitcoin è strutturalmente deflazionisticoIl Bitcoin 2016 2017
accentua PxQ: PxQ:
nel 2017
la blockchain ha la blockchain ha
processato transazioni processato transazioni
per $51 miliardi per $317 miliardi (PQ)
la E x M: E x M:
funzione la capitalizzazione
media del Bitcoin nel
2016 è stata pari a
$9.1 miliardi
la capitalizzazione
media del Bitcoin nel
2016 è stata pari a $67
miliardi
di «store
quindi
of value» V = $51B / $9.1B =
Quindi
V = $317B / $67B =
4.72
5.64Analisi della
Teoria quantitativa della moneta
qualità di
2016 2017
«store of Mkt Cap (media) Velocità Mkt Cap Velocità
value» per Bitcoin $ 9,104,000,000 5.6 $ 67,163,850,000 4.7
alcune Ethereum $ 802,015,206 8.2 $ 20,977,714,553 12.9
criptovalute Litecoin $ 176,497,500 6.3 $ 2,633,300,956 46.2è estremamente complicato definire il valore
«fondamentale» di un’attività, anche quelle la cui
unica caratteristica è produrre un flusso
reddituale predeterminato su un certo orizzonte
temporale.
le banche centrali non considerano in bolla le
obbligazioni con rendimento negativo!
La bolla Ancora più difficile capire se e quando la bolla
speculativa scoppierà.
delle Forse, vale molto di più rifarsi alla saggezza dei
vecchi agenti di Borsa e stare attenti a quando si
criptovalute? va a fare la spesa o si ascolta la radio.
E i campanelli di allarme stanno suonando ... non
tanto per il cambio delle criptovalute in sé, ma
per la febbre da ICO che assomiglia tantissimo
alla dot.com bubbleBITCOIN RIPPLE
La capitalizzazione di mercato di tutte le
criptovalute ha preso il volo nel corso del 2017,
dopo essere rimasta per circa due anni attorno
al livello di $10 mld.
La % della market cap coperta dal Bitcoin è
crollata al 30% dopo essere rimasta attorno
Fonte: Coinmarketcap.com
all’80-90%
“Hodl” is the exhortation an over-excited cryptocurrency investor mis-types instead of “hold”.
The term describes a determination to hang on to bitcoin’s latest rival2018 crollo o flesso?
La legge di Metcalf stabilisce che il valore d’utilizzo di
un network cresce con il quadrato dei nodi che
connettono V ∝ N² = ( ∑ Nᵢ )²
ICO Se ogni DApp implementa la propria variante di
protocollo e la propria variante di token, si creano dei
subnetwork ma il valore di utilizzo del network non
BUBBLE cresce più alla stessa velocità V = ∑ Vᵢ ∝ ∑( Nᵢ² )
la legge di
Metcalf• Un ICO dovrebbe caratterizzarsi per la vendita di un «utility
token», che serve per acquistare beni/servizi in una comunità
digitale.
• Se si raccolgono soldi dal pubblico per finanziare l’acquisto di
una sede nuova o la realizzazione di un determinato progetto,
non si è di fronte ad un ICO ma ad un IPO.
• Molte ICO sono vere e proprie frodi, che si basano sul vecchio
ICO
Ponzi Scheme o sulla creduloneria delle persone.
• Ad esempio, PlexCoin, bloccata dalla SEC (che ha creato la
Cyber Unit) mentre raccoglieva 15mln è un esempio di una
BUBBLE vera e propria scatola vuota
il buon
sensoA fine anni ‘90 bastava aggiungere un .com nella denominazione aziendale oggi … KodakCoin : "a photocentric cryptocurrency to empower photographers and agencies to take greater control in image rights management."
Puoi anche leggere
