Rating del credito e rating di sostenibilità come strumenti di internazionalizzazione di impresa - Domenico D'Ippolito, Business Development ...
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Rating del credito e rating di sostenibilità
come strumenti di
internazionalizzazione di impresa
Domenico D’Ippolito, Business Development - Cerved
Rating Agency
Pescara, 03 ottobre 2019
ottobre ’19
Cerved Rating Agency
Cos’è un rating del credito?
AGENDA Ambiti di utilizzo
Il processo per l’ottenimento del rating
Il rating ESG
Cerved Rating Agency
Cerved Rating Agency in pillole Cerved Rating Agency («CRA») è l’agenzia di rating italiana specializzata nella valutazione del merito di credito di imprese non finanziarie italiane e delle emissioni di titoli di debito; è leader in Europa per numero di rating assegnati e 5^ per ricavi ottenuti (fonte ESMA). Cerved Rating Agency è diretta e coordinata da Cerved Group CRA ha assegnato oltre 540 rating solicited (richiesti direttamente dalle entità valutate) a soggetti corporate (di cui oltre 130 ad emittenti bond), oltre a circa 24.500 rating unsolicited (cd. «rating ECAI»), richiesti dal sistema bancario italiano e utilizzati a fini regolamentari CRA è registrata quale agenzia di rating europea ai sensi del Regolamento CE n. 1060/2009 fin dal 2012; è riconosciuta quale External Credit Assessment Institution (ECAI) ai sensi del Regolamento CE n. 573/2013 ed è riconosciuta anche quale Rating Tool da Banca d’Italia nell’ambito delle operazioni di politica monetaria dell’Eurosistema (schema degli ACC – Additional Credit Claims) Ad aprile 2019 CRA ha pubblicato il suo quinto «Default Study», mentre a febbraio 2018 ha pubblicato il suo primo documento di ricerca dal titolo «Italian Non Financial Companies Economic Outlook». 4
Cerved Rating Agency in pillole (segue)
Agenzie di Rating in Europa
5^ Agenzia di rating in
5^ Agenzia di Rating in Europa per % di ricavi
Europa per ricavi derivanti dalle attività di
rating
% Revenues of
ESMA registered Date of ESMA Revenues 2017 Rating Revenues
Country credit rating
CRAs registration (Euro mln) (Euro mln)
services
S&P Global 2011 558,9 558,9 100%
Moody's Global 2011 473,20 432,00 91%
Fitch Global 2011 218,16 213,56 98%
DBRS Canada 2011 27,28 27,28 100%
Cerved Rating Agency Italy 2012 12,70 12,70 100%
AM Best Europe Canada 2011 11,88 11,88 100%
Scope Germany 2011 4,40 4,26 97%
Euler Hermes Rating Germany 2010 3,00 2,80 93%
ASSEKURATA Germany 2011 2,63 2,12 81%
ICAP Greece 2011 2,03 1,14 56%
ARC Portugal 2011 0,90 0,90 100%
CRIF Italy 2011 1,06 0,32 30%
Axesor SA Spain 2012 2,22 0,39 18%
Mode Finance Italy 2011 0,00 0,00 0%
Creditreform Rating AG Germany 2015 n/a n/a n/a
Dagong Europe Italy 2013 n/a n/a n/a
5
Cerved Rating Agency in pillole (segue)
175 dipendenti,
di cui 113 540+ 130+
analisti
Dipendenti Corporate Bond rating
Rating
24.500+ >90%
Quota di mercato rating
Rating ECAI emittenti mini-bond
6
Cerved Rating Agency in pillole (segue)
Staff
Dedicati a Rating Pubblici, Rating Privati e Rating Privati per Investitori
Istituzionali;
24 Specializzati per settore merceologico;
Analisti Senior e Junior.
Analisti di Rating
Solicited
91 Dedicati a Rating ECAI e Rating Privati;
Specializzati per settore merceologico;
Analisti Senior e Junior.
Analisti di Rating
Unsolicited
7
Cerved Rating Agency – I Clienti
Corporate Institutional
8
Cerved Rating Agency – I Clienti ECAI 9
Cos’è un rating del credito?
Cos’è il rating del credito
Il rating è un’opinione sulla capacità futura dei soggetti valutati di adempiere
alle proprie obbligazioni finanziarie
I rating di credito possono essere utilizzati per valutare:
Il rating
➢ Debiti sovrani
➢ È un’opinione sulla capacità di un soggetto di
➢ Titoli obbligazionari onorare puntualmente i propri impegni finanziari,
corredata di un report informativo di elevata profondità e
➢ Imprese qualità.
➢ Istituzioni finanziarie ➢ Il rating finale, elaborato dall’analista o da un team di
analisti, è emesso dal Comitato di rating.
➢ Prodotti di finanza strutturata
➢ Il processo di emissione comporta l’interazione diretta
tra l’agenzia di rating e l’azienda oggetto di
valutazione.
➢ È un rating pubblico riconosciuto a livello nazionale e
a livello internazionale (ESMA).
➢ È costantemente monitorato e aggiornato.
11Requisiti richiesti (e monitorati costantemente) alle agenzie di rating
Consiste nell’applicazione di una metodologia rigorosa, sistematica e applicata
Oggettività
coerentemente su tutte le posizioni di una determinata asset class.
L’assegnazione del rating deve essere influenzata soltanto da fattori pertinenti alla
Integrità
valutazione del merito di credito.
L’agenzia di rating deve garantire massima trasparenza verso il mercato al fine di
Trasparenza
proteggere gli interessi sia degli investitori che quelli dei soggetti valutati.
12La scala di rating di CRA
A1.1
A1.2
A1.3
Sicurezza
A2.1 Investment Grade
A2.2
A3.1
B1.1
Solvibilità
B1.2
B2.1
B2.2
Vulnerabilità
C1.1 Speculative Grade
C1.2
Rischio
C2.1
13Ambiti di utilizzo
Il rating pubblico solicited come comunicazione strategica
Il rating pubblico è uno strumento che aiuta il soggetto valutato a migliorare l’accesso ai canali di finanziamento
e a supportare la propria crescita
Accedere al mercato dei capitali, sia obbligazionario sia azionario;
Mercato dei Capitali Individuare le criticità su cui lavorare per migliorare la percezione che i finanziatori hanno
dell’entità valutata.
Ottenere nuovo credito bancario o rinegoziare il credito corrente a condizioni migliori;
Credito Bancario
Presentarsi in maniera «certificata» presso la propria banca o altri istituti di credito.
Credito Ottenere condizioni commerciali più vantaggiose dai fornitori;
Commerciale Ridurre la polizza dell’assicurazione creditizia e/o innalzare la soglia di copertura e di garanzia.
Concludere accordi o partnership internazionali, dimostrare la propria affidabilità economico –
Crescita aziendale finanziaria con uno strumento riconosciuto internazionalmente;
Migliore accesso a gare della Pubblica Amministrazione
15Il processo per l’ottenimento del rating
Il processo di rating solicited
➢ Richiesto dall’entità valutata o da un
soggetto terzo collegato all’entità
valutata;
➢ Scelta del team analitico e dichiarazione
del conflitto di interessi.
Raccolta dei Visita presso l’azienda
1 documenti 3
Richiesta di un 2 Analisi preliminare 4
Rating Solicited dei dati
➢ Una volta analizzati i dati, il team analitico
➢ Verifica delle informazioni ricevute;
dedicato incontra il top management e le
➢ Richiesta di maggiori informazioni o persone chiave dell’entità valutata;
elaborazioni di dataset. ➢ Il team anticipa al soggetto valutato i principali
aspetti da discutere durante la visita e le
persone da coinvolgere;
➢ Durante l’incontro presso la sede societaria, il
team analitico approfondisce gli aspetti
importanti per valutare le prospettive del
soggetto.
17Il processo di rating solicited (segue)
➢ Invio della bozza del comunicato di rating all’entità valutata
per segnalare eventuali rilievi o errori materiali;
➢ Invio del comunicato definitivo all’entità valutata;
➢ Passato un giorno lavorativo dopo la presentazione del
rating, CRA assegna definitivamente il rating che diventa
pubblico e può essere utilizzato dal soggetto valutato ai
propri fini.
Comitato di Rating e
approvazione del Rating Monitoraggio del Rating
5 7
Valutazione del Rating del 6 Comunicazione del Rating 8
credito e proposta di all’entità valutata e sua
Rating pubblicazione
➢ La proposta di rating viene discussa in ➢ Il rating viene monitorato fino al suo
Comitato e votata; ritiro;
➢ Il rating viene approvato sulla base della ➢ Il rating viene aggiornato almeno una
maggioranza dei voti. volta all’anno.
Eventuale appello al
Comitato di Rating
18Monitoraggio del rating Il rating è tenuto sotto monitoraggio per tutta la durata del contratto; Il soggetto valutato informa periodicamente il team analitico dedicato di qualsiasi informazione o evento rilevante che lo riguardano; Il team analitico verifica e valuta la documentazione ricevuta e aggiorna il rating qualora le nuove informazioni siano tali da determinare impatti sui fattori sottostanti il giudizio formulato. 19
Il rating ESG
Cos’è un rating ESG? Il Rating ESG è una metrica di misurazione delle iniziative aziendali per la gestione dei fattori Ambientali, Sociali e di Governance nello svolgimento del proprio business aziendale. I criteri ESG si basano sull’adesione da parte delle aziende ai criteri Global Compact delle Nazioni Unite, della Convezione internazionale sui diritti umani, sulle regole del lavoro, sul rispetto per l’ambiente e sulla lotta alla corruzione. Tale misurazione adotta un approccio di posizionamento in parte relativo ed in parte assoluto, fornendo una valutazione di quanto integrate sono le pratiche di sostenibilità nella complessiva strategia aziendale. Per molti investitori è cruciale saper riconoscere e valutare l’impatto ambientale e sociale di una determinata società e quanto ciò corrisponda ai propri principi di investimento responsabile. 21
I punti di forza sui temi ESG
Vantiamo una posizione di Leadership su PMI e clienti corporate italiani e competenze
altamente specializzate in tema ESG
I nostri rating ESG incorporano dati pubblici e verificati, con un approccio di analisi
rigoroso e tracciabile in linea con gli standard di rendicontazione del GRI
La nostra valutazione ESG integra le informazioni dagli analisti di credito in termini di
conoscenza del settore e del contesto di riferimento
Le soluzioni sono realizzate attraverso infrastrutture tecnologiche all’avanguardia che
consentono la gestione automatizzata dei processi
La nostra flessibilità si esprime nella disponibilità al dialogo ed all’interazione con il
cliente al fine di raggiungere il più alto livello di qualità ed accuratezza nelle analisi svolteDatabase ESG
Sito web ESG Database
Dichiarazione
non finanziaria
Bilancio
d’esercizio
Corporate
governance
report
Dichiarazione non Elaborazione Caricamento nel Quality
finanziaria dei dati database review
Il database I dati sono sottoposti a
si compone di dati ESG Processi standardizzati
normalizzazione e Il database ESG è alla
pubblicati da società Peer review
suddivisi in cluster per base dell’algoritmo di
italiane ed estere nei Comitato di controllo e
propri bilanci di facilitare l’analisi e il calcolo del rating ESG.
Processo di approvazione
sostenibilità benchmarking
23Rating process
Engagement Raccolta Costruzione Data Quality
informazioni Cluster review
Client FNM Group
FY 2018
Preliminary Risk Assessment
Sector Industrial
Industry Transportation
Number of employees 1321
Financial Data as of 31/12/2018
Il perimetro dell'analisi resa pubblica è composto dalle società: Riportare qui il
- FNM Spa perimetro di
- FNM Autoservizi consolidamento
Perimetro DNF - FERROVIENORD della DNF Link
-E-VAI
…
Pre-kick off meeting I file qui
-...
riportati sono
Kick off Meeting
- ... documenti a
Preliminary Risk Assessment
supporto
Documenti aziendali -...
dell'analista Link
ricevuti
durante il PRA e
il commento del
Sustainability
Rating Report
Event-driven Trend-driven Policy-driven
Type
Macro Sector level Micro
ESG Risk Matrix Breadth
Past Present Emerging
Timing
Very high Moderate Major Major Critical Critical
EXPOSURE
High Moderate Moderate Major Major Critical
Medium Minor Moderate Moderate Major Critical
ESG Risk Heat Map
Low Minor Minor Minor Moderate Major
Insignificant Minor Moderate Major Critical
RELEVANCE
Company Rating check Elaborazione ESG Preliminary Risk
meeting Report ESGe Assessment
Emissione Supporto
Rating pubblicazione
24Le opportunità del rating ESG
Il rating ESG:
✓ attrae investitori che adottano principi di ✓ rafforza la reputazione dell’organizzazione e
investimento responsabile (PRI) ed in promuove maggior fiducia da parte
particolare con approccio di tipo ‘’positive dell’opinione pubblica
screening’’ ✓ indirizza le iniziative strategiche mirate a
✓ promuove l’impegno sulla responsabilità favorire modelli e iniziative di business di tipo
d’impresa nella catena del valore della sostenibile per la creazione di valore nel
filiera produttiva lungo termine
✓ esprime l’attenzione dell’azienda alla ✓ premia le società che sviluppano tematiche
creazione di valore condiviso e alla ESG per una gestione ottimale dei rischi di
responsabilità sociale tipo reputazionale, legale e finanziario
✓ considera l’efficienza produttiva come una ✓ minimizza il più possibile le asimmetrie
componente fondamentale della informative, facilitando il dialogo fra
responsabilità d’impresa stakeholder interni ed esterni all’azienda.
If you can’t measure it, you can’t change it.“ Peter Drucker
25ratingagency.cerved.com - www.cerved.com - know.cerved.com
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