Posizionarsi per un ciclo più lungo - Midyear guide 2019 - EMEA - Posizionarsi per un ciclo più lungo
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AD USO ESCLUSIVO DI INVESTITORI PROFESSIONALI / INTERMEDIARI AUTORIZZATI
Midyear guide 2019 - EMEA
Posizionarsi
per un ciclo
più lungo
Il presente materiale non costituisce una previsione, un’analisi o una consulenza di investimento, né una raccomandazione,
un’offerta o una sollecitazione all’acquisto o alla vendita di strumenti o prodotti finanziari o all’adozione di una strategia
di investimento.
MKTGH0719E-910965-1/24Introduzione
A metà strada.
Dopo il sell-off di fine 2018, nei primi sei mesi del 2019 i mercati hanno messo
a segno un forte rimbalzo. Ma guardando avanti, gli asset rischiosi potranno
crescere ancora? E come possiamo aumentare la resilienza di portafoglio in un
contesto di incertezza geopolitica? In questo documento presentiamo i nostri
temi macro principali e le modalità con cui decliniamo le nostre view di mercato in
soluzioni indicizzate e a gestione attiva.
1
Cambio di rotta delle banche centrali
fronte dei crescenti rischi macroeconomici e geopolitici, le banche centrali stanno passando
A
da un atteggiamento paziente a uno più accomodante.
2
Un ciclo più lungo
n elemento chiave della svolta accomodante è l’allungamento del ciclo economico. La
U
crescita globale ha rallentato il passo ma resta positiva: le tensioni geopolitiche in atto non
implicano una fine prematura del ciclo.
3
Aumentare la resilienza
a resilienza è fondamentale per la costruzione di un portafoglio in grado di affrontare
L
diversi contesti di mercato. La maggiore incertezza sul fronte macroeconomico osservata
nel 2019 richiede un approccio difensivo tattico che sostenga una resilienza incondizionata.
Eventuali opinioni e/o previsioni rappresentano una valutazione del contesto di
mercato in uno specifico momento e non sono da intendersi come previsioni su
eventi futuri, né garanzie di risultati futuri. Non è possibile garantire che le
previsioni formulate si rivelino corrette.
In questo documento elenchiamo una serie di prodotti quotati in borsa (ETP), fondi comuni di
investimento indicizzati e fondi attivi che hanno attinenza con le nostre tematiche principali. L’elenco
non è esaustivo.
Exchange Fondo comune Fondo
traded product indicizzato attivo
l Questo simbolo designa i prodotti per i quali offriamo anche un’esposizione analoga nel rispetto
dei criteri di sostenibilità/ESG. La metodologia specifica per sostenibilità/ESG cambia a seconda
dell’esposizione. Per maggiori ininformazioni fare riferimento al sito web BlackRock locale.
Raccomandazione: Nella selezione degli strumenti finanziari valutare attentamente l’orizzonte di investimento.
I fondi attivi potrebbero non essere adatti a investimenti di breve periodo.
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2 Guida di metà anno 2019 | Posizionarsi per un ciclo più lungo
MKTGH0719E-910965-2/24Tema 3
Aumentare la resilienza
La crescente incertezza macroeconomica richiede un orientamento più difensivo che
accresca la resilienza dei portafogli.
Ai rischi posti dai conflitti vale a dire l’assetto difensivo. costruzione del portafoglio che
geopolitici ed economici resta valido per tutto il ciclo.
attualmente in atto si aggiungono La resilienza implica la capacità
le incognite di lungo periodo, di far fronte a circostanze L’assetto difensivo è invece più
dall’esito della Brexit alla mutevoli e sfavorevoli e incentrato su protezione e
deglobalizzazione ai cambiamenti recuperare rapidamente. I conservazione. I portafogli
strutturali. La resilienza è un portafogli resilienti sono adatti a difensivi offrono sicurezza e un
elemento essenziale nella tutte le stagioni, assumono rischi basso livello di rischio nei periodi
costruzione di un portafoglio, per calcolati tenendo conto di incremento della volatilità.
permettere agli investitori di dell’incertezza, hanno L’assetto difensivo si adotta in
affrontare condizioni di mercato in un’esposizione diversificata e presenza (o in previsione) di
continua evoluzione. Eppure sono in grado di adeguarsi a un condizioni di mercato difficili e di
diversi investitori non riescono a cambiamento delle condizioni del norma prende la forma di una
distinguere tra la resilienza e la mercato. La resilienza non è una strategia di breve termine o un
sua sotto-strategia più tattica, strategia di breve periodo, ma approccio conservativo
condizionata e di breve termine, piuttosto un approccio alla all’investimento.
Definire resilienza e atteggiamento difensivo
Perché, quando e come usare i due approcci
Resilienza Assetto difensivo
Capacità di adattamento e ottica
Obiettivo di lungo termine
Sicurezza e protezione
Sempre: incondizionatamente Nei momenti di crisi: per affrontare
Quando usarlo lungo tutto il ciclo determinate condizioni del mercato
Asset a basso rischio o che proteggono
Che cosa cercare Diversi driver di performance
nelle fasi di ribassi
Esposizione al rischio Assumere rischi calcolati Evitare volatilità eccessiva
A nostro avviso l’assetto difensivo è una componente importante della resilienza di un portafoglio, soprattutto
nel contesto di elevata incertezza macroeconomica di metà 2019 e oltre. Ma riteniamo anche necessario
conservare un’esposizione al rischio sufficiente per conseguire gli obiettivi di lungo periodo, dati il contesto di
continua espansione e il possibile prolungamento del ciclo a opera delle banche centrali.
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10 Guida di metà anno 2019 | Posizionarsi per un ciclo più lungo
MKTGH0719E-910965-10/24Tilt verso i fattori
Di norma, i periodi di decelerazione economica iShares Edge MSCI World Minimum Volatility
MVOL
favoriscono il fattore minimum volatility, motivo per UCITS ETF USD (Acc)
cui propendiamo per questo segmento sul mercato iShares Edge MSCI Europe Quality Factor UCITS
IEQU
azionario USA, mentre assumiamo un ETF EUR (Acc)
posizionamento più neutrale sul fattore quality in
IUHC iShares S&P 500 Health Care Sector UCITS ETF
altre aree. In Europa, tuttavia, continuiamo a
incrementare l’esposizione ai titoli di qualità, poiché iShares S&P 500 Consumer Staples Sector UCITS
tale fattore contribuisce ad aumentare la resilienza. IUCS
ETF USD (Acc)
Bilanci solidi e l’elevato rendimento del free cash flow
possono accrescere la resilienza in presenza di BGF World Healthscience Fund
mercati instabili. Come accennato per il Tema 2,
preferiamo le società USA della sanità e dei beni di
prima necessità, che offrono qualità e
diversificazione.
Obbligazioni a breve termine
Per diversificare e stabilizzare il portafoglio puntiamo iShares $ Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF USD
IBTS
in particolare sui titoli di Stato. Nel 2019 è riemersa la (Dist)
correlazione storicamente negativa fra azioni e
ERND iShares $ Ultrashort Bond UCITS ETF
obbligazioni. Preferiamo i buoni del tesoro USA con
duration breve: il forte calo dei rendimenti non
ERNE iShares € Ultrashort Bond UCITS ETF (Dist)
sembra compensare a sufficienza chi investe in
Treasury a lungo termine, dato che le attese del
mercato circa un significativo allentamento da parte BGF US Dollar Short Duration Fund
della Fed potrebbero essere deluse (cfr. Tema 1). Una
duration estremamente breve può rappresentare BGF Euro Short Duration Bond Fund
un’alternativa in caso di incertezza sul fronte
geopolitico. Gli investitori che desiderano
un’esposizione creditizia possono avvalersi di un
approccio altamente selettivo per rafforzare l’assetto
difensivo grazie a una minore allocazione in titoli con
elevato rischio di default.
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Tema 3 | Aumentare la resilienza 11
MKTGH0719E-910965-11/24Materie prime
Utilizziamo le commodity come elemento di iShares Gold Producers UCITS ETF
IAUP
diversificazione per rafforzare la resilienza del
portafoglio. L’oro, ad esempio, presenta una scarsa
BGF World Gold Fund
correlazione con le azioni e una correlazione negativa
con i tassi; il recente rally si deve alle dichiarazioni delle
banche centrali che hanno ridotto il costo/opportunità
del detenere il metallo prezioso. La prospettiva di un
taglio dei tassi USA e un deprezzamento del dollaro
potrebbero sostenere le valutazioni del metallo giallo.
Essendo considerato un bene rifugio (oltre che una
possibile copertura contro l’inflazione – cfr. Tema 1),
l’oro ha goduto di una robusta domanda durante i
periodi di volatilità di quest’anno. È possibile esporsi a
questa commodity anche investendo nei produttori,
che presentano un’elevata correlazione positiva con
l’oro nell’arco di cinque anni.8
Strategie alternative
Per definizione, le strategie alternative possono offrire BSF Global Event Driven Fund
agli investitori caratteristiche diverse da quelle dei
tradizionali investimenti in azioni e nel reddito fisso. BSF Americas Diversified Equity Absolute Return
Inserendo strategie alternative in un portafoglio Fund
bilanciato è possibile aumentare la diversificazione,
BSF Macro Opportunities Fund
migliorare il profilo complessivo di rischio/rendimento
e rafforzare la protezione dai rischi di ribasso.
8 Fonte: Bloomberg, giugno 2019
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12 Guida di metà anno 2019 | Posizionarsi per un ciclo più lungo
MKTGH0719E-910965-12/24Income
In presenza di un contesto di tassi bassi, gli investitori iShares MSCI USA Quality Dividend UCITS ETF
QDIV
che puntano a ricevere flussi di income possono USD (Dist)
ritenere il loro universo di investimento limitato in
BGF Global Conservative Income Fund
termini di generazione di cash flow. I tassi globali sono
decisamente inferiori rispetto alle medie storiche e
BGF Global Multi-Asset Income Fund
rimarranno probabilmente tali nel prossimo futuro.
Inoltre, il quadro ancora incerto suggerisce la massima
attenzione nella scelta degli investimenti mirati al BGF Dynamic High Income Fund
reddito. Le strategie improntate a generare income
possono consentire l’accesso a fonti di reddito BGF Global Enhanced Equity Yield Fund
supplementare, l’ideale in un contesto di tassi bassi.
Tuttavia, tali strategie possono esporre al fattore value,
che tende a sottoperformare nelle fasi di fine ciclo9. La
soluzione potrebbe essere l’applicazione di un filtro
qualitativo che eviti l’esposizione a società che
distribuiscono dividendi elevati ma potenzialmente
insostenibili.
Strategie Multi-Asset
I fondi Multi-Asset offrono accesso a molteplici canali
BSF European Select Strategies Fund
per individuare le più diverse di fonti di rendimento,
superando i tradizionali confini fra le asset class e
aumentando la robustezza del portafoglio.
l BGF ESG Multi-Asset Fund
Selezionando il giusto mix di asset sottostanti per
BGF Global Allocation Fund
raggiungere il livello desiderato di rischio e gli obiettivi
di rendimento, gli investitori possono così ottenere
risultati più precisi.
Strategie unconstrained
Strategie obbligazionarie unconstrained consentono ai BSF Fixed Income Strategies Fund
gestori di costruire un portafoglio utilizzando un’ampia
gamma di opportunità di investimento. I fondi che
BGF Fixed Income Global Opportunities Fund
coniugano questa molteplicità di opportunità con una
solida gestione del rischio possono incrementare la
BSF Fixed Income Credit Strategies Fund10
resilienza del portafoglio, diversificando l’esposizione
tradizionale e mantenendo le caratteristiche ‘core’ di
rischio tipiche del reddito fisso.
9 Fonte: BlackRock Investment Institute con dati Bloomberg, dicembre 2018.
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Tema 3 | Aumentare la resilienza 13
MKTGH0719E-910965-13/24Il team EMEA
ETF and Index Investment Strategy
Wei Li
Karim Chedid
Richard Steel
Natasha Sarkaria
Qassim Saeed
Jonathan Parker (editor)
Faerlie Wilson (editor)
Retail Product Strategy
Keith Saldanha
Rees Hales
James Mills
Valentina Besozzi
Kai Aschick
Ana Valimamode
Strategic Product Management
Poppy Allonby
Rachel Munro
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14 Guida di metà anno 2019 | Posizionarsi per un ciclo più lungo
MKTGH0719E-910965-14/24Rischi
Capitale a rischio. Il valore e il reddito degli investimenti BGF World Healthscience Fund
possono aumentare o diminuire e non sono garantiti. Rischio di cambio, Rischi specifici di settore
L’investitore potrebbe non recuperare il capitale iniziale.
BGF Emerging Markets Fund
La performance passata non è un indicatore attendibile
Rischio di cambio, Rischio dei mercati emergenti, Rischio
dei risultati attuali o futuri e non deve rappresentare
di liquidità, Rischio delle società a bassa capitalizzazione
l’unico criterio di scelta di un prodotto o di una strategia.
Il valore di un investimento può aumentare o diminuire BGF Emerging Markets Equity Income Fund
in base alle variazioni dei tassi di cambio. Le oscillazioni Rischio di cambio, Rischio dei mercati emergenti, Rischio di
possono essere particolarmente ampie in contesti di liquidità, Rischio per la crescita del capitale legato a distribuzioni,
mercato molto volatili e il valore dell’investimento può Rischio di tasso, Rischio dei derivati, Rischio di credito
subire cali bruschi e consistenti. I livelli di tassazione e la
BSF Emerging Markets Equity Strategies Fund
base imponibile possono variare nel tempo.
Rischio di cambio, Rischio dei mercati emergenti, Rischio
Rischi specifici associato all’utilizzo di derivati complessi (absolute
BGF Euro-Markets Fund return), Rischio di tasso, Rischio di liquidità, Rischio del
Rischio di cambio debito sovrano, Rischio di credito
BlackRock Advantage Europe Equity Fund BGF China Flexible Equity Fund
Rischio azionario, Rischio di controparte Rischio di cambio, Rischio dei mercati emergenti, Rischio
delle società a bassa capitalizzazione, Rischio associato
BlackRock Advantage Europe ex UK Equity Fund
alla Cina, Rischio di concentrazione (singolo paese)
Rischio azionario, Rischio di controparte
BGF Continental European Flexible Fund BGF Asian Dragon Fund
Rischio di cambio, Rischio delle società a bassa Rischio paesi emergenti, Rischio tassi di cambio, Rischio
capitalizzazione Small Cap/ Bassa capitalizzazione
BGF Euro Corporate Bond Fund
BGF Dynamic High Income Fund
Rischio di cambio, Rischio di credito, Rischio di liquidità,
Rischio di cambio, Rischio dei derivati, Rischio di
Rischio di tasso, Rischio dei prodotti creditizi strutturati
liquidità, Rischio azionario, Rischio di credito
BGF European Special Situations Fund
Rischio di cambio, Rischio delle società a bassa BGF Emerging Markets Bond Fund
capitalizzazione Rischio di cambio, Rischio dei mercati emergenti, Rischio
di liquidità, Rischio per la crescita del capitale legato a
BSF Fixed Income Credit Strategies Fund distribuzioni, Rischio di tasso, Rischio di credito, Rischio
Rischio di credito, Rischio di cambio, Rischio di liquidità, del debito sovrano, Rischio dei derivati, Rischio dei titoli
Rischio dei derivati e associato all’utilizzo di derivati in sofferenza
complessi
BGF Emerging Markets Local Currency Fund
BGF European High Yield Bond Fund Rischio di cambio, Rischio dei mercati emergenti, Rischio
Rischio di cambio, Rischio delle obbligazioni high yield, di credito, Rischio di liquidità, Rischio per la crescita del
Rischio del credito strutturato, Rischio di tasso capitale legato a distribuzioni, Rischio di tasso, Rischio dei
BGF Euro Bond Fund titoli in sofferenza, Rischio del debito sovrano, Rischio dei
Rischio di cambio, Rischio di credito, Rischio di liquidità, derivati
Rischio di tasso, Rischio dei prodotti creditizi strutturati BSF Emerging Markets Flexi Dynamic Bond Fund
BGF Global Inflation Linked Bond Fund Rischio di cambio, Rischio dei mercati emergenti, Rischio
Rischio di cambio, Rischio di liquidità, Rischio delle dei titoli in sofferenza, Rischio di tasso, Rischio per la
obbligazioni indicizzate all’inflazione, Rischio dei prodotti crescita del capitale legato a distribuzioni, Rischio del
creditizi strutturati, Rischio dei derivati debito sovrano, Rischio dei derivati, Rischio di credito
BSF Global Real Asset Securities Fund BSF Emerging Markets Short Duration Bond Fund
Rischio di concentrazione (settoriale), Rischio azionario, Rischio controparte, Rischio di credito, Rischio di liquidità,
Rischio dei titoli delle infrastrutture, Rischio dei titoli Rischio paesi emergenti, Rischio derivati, Rischio tassi di
del real estate, Rischio per la crescita del capitale legato cambio
al ricorso ai derivati (covered call), Rischio generico dei BGF Euro Short Duration Bond Fund
derivati (derivati, opzioni, covered call), Rischio associato Rischio di cambio, Rischio di credito, Rischio di liquidità,
al ricorso a covered call, Stock Connect, Rischio dei mercati Rischio di tasso, Rischio dei prodotti creditizi strutturati
finanziari, Rischio di controparte e dei provider di servizi
BGF World Gold Fund
BlackRock Advantage US Equity Fund Rischio di cambio, Rischi specifici di settore, Rischio delle
Rischio azionario, Rischio di controparte società a bassa capitalizzazione, Rischio dei mercati
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Informazioni importanti 15
MKTGH0719E-910965-15/24emergenti, Fondi investiti nell’oro / nel settore minerario BGF US Dollar Short Duration Fund
Rischio di cambio, Rischio di credito, Rischio di liquidità,
BSF Global Event Driven Fund
Rischio di tasso, Rischio dei prodotti creditizi strutturati
Rischio di cambio, Rischio dei mercati emergenti, Rischio
di credito, Rischio di liquidità, Fondo long/short, Rischio BSF European Select Strategies Fund
dei derivati e associato all’utilizzo di derivati complessi Rischio di cambio, Rischio di tasso, Rischio di liquidità,
Rischio di credito, Rischio dei derivati, Rischio dei mercati
BSF Americas Diversified Equity Absolute Return Fund
finanziari, Rischio di controparte e dei provider di servizi
Rischio di cambio, Rischio associato all’utilizzo di derivati
complessi (absolute return), Rischio dei mercati finanziari, iShares $ TIPS 0-5 UCITS ETF USD (Dist)
Rischio di controparte e dei provider di servizi Rischio di controparte, Rischio di credito, Rischio di liquidità
BSF Macro Opportunities Fund iShares $ TIPS UCITS ETF
Rischio di cambio, Rischio di credito, Rischio di tasso, Rischio di concentrazione, Rischio di controparte, Rischio
Rischio dei derivati e associato all’utilizzo di derivati di liquidità
complessi, Rischio dei mercati emergenti, Rischio di
iShares $ Treasury Bond 1-3yr UCITS ETF USD (Dist)
controparte, Rischio di liquidità
Rischio di concentrazione, Rischio di controparte, Rischio
BGF Global Multi-Asset Income Fund di credito, Rischio di liquidità
Rischio di cambio, Rischio di variazione del reddito
/ crescita del capitale, Rischio dei prodotti creditizi iShares $ Ultrashort Bond UCITS ETF
strutturati, Rischio per la crescita del capitale legato a Rischio di controparte, Rischio di credito, Rischio di liquidità
distribuzioni, Rischio per la crescita del capitale legato iShares € High Yield Corp Bond UCITS ETF
al ricorso ai derivati (covered call), Rischio di credito, Rischio di controparte, Rischio di credito, Rischio di liquidità
Rischio di tasso, Rischio di copertura (solo per le classi di
azioni coperte) iShares € Inflation Linked Govt Bond UCITS ETF
Rischio di concentrazione, Rischio di controparte, Rischio
BGF Global Allocation Fund di credito, Rischio di liquidità
Rischio azionario, Rischio tassi di cambio
iShares € Ultrashort Bond UCITS ETF (Dist)
BGF Global Conservative Income Fund
Rischio di controparte, Rischio di credito, Rischio di liquidità
Rischio di cambio, Rischio di credito, Rischio di
controparte, Rischio di liquidità, Rischio dei mercati iShares Core € Corp Bond UCITS ETF EUR (Dist)
emergenti, Rischio dei derivati Rischio di controparte, Rischio di credito, Rischio di
liquidità
BGF Global Enhanced Equity Yield Fund
Rischio di cambio, Rischio per la crescita del capitale legato iShares Core € Govt Bond UCITS ETF
a distribuzioni, Rischio associato al ricorso a covered call, Rischio di controparte, Rischio di credito, Rischio di liquidità
Rischio di variazione del reddito / crescita del capitale
iShares Core EURO STOXX 50 UCITS ETF
BGF ESG Multi-Asset Fund Rischio di concentrazione, Rischio di controparte, Rischio
Rischio di cambio, Rischio delle obbligazioni high yield,
dei mercati emergenti, Rischio azionario
Rischio di credito, Rischio di tasso
iShares Euro Government Bond Index Fund (LU)
BGF Fixed Income Global Opportunities Fund
Rischio di controparte, Rischio di credito, Rischio di liquidità
Rischio di cambio, Rischio delle obbligazioni high yield,
Rischio di credito, Rischio di tasso, Rischio dei prodotti iShares Euro Investment Grade Corporate Bond Index
creditizi strutturati Fund (IE)
Rischio di controparte, Rischio di credito, Rischio di liquidità
BSF Fixed Income Strategies Fund
Rischio di cambio, Rischio di tasso, Rischio high yield, iShares Ultra High Quality Euro Government Bond
Rischio di liquidità, Rischio di credito, Rischio dei prodotti Index Fund (IE)
creditizi strutturati, Rischio associato all’utilizzo di Rischio di controparte, Rischio di credito, Rischio di
derivati complessi copertura valutaria, Rischio di liquidità
BGF US Growth Fund iShares Core MSCI EM IMI UCITS ETF
Rischio di cambio Rischio di controparte, Rischio di credito, Rischio
BGF US Flexible Fund valutario, Rischio dei derivati, Rischio dei mercati
Rischio di cambio emergenti, Rischio azionario, Rischio di liquidità
BGF World Real Estate Securities Fund iShares Core S&P 500 UCITS ETF
Rischio di cambio, Rischio delle società a bassa Rischio di controparte, Rischio azionario
capitalizzazione, Rischio specifico
iShares Germany Govt Bond UCITS ETF
BGF World Technology Fund Rischio di concentrazione, Rischio di controparte, Rischio
Rischio di cambio, Rischi specifici di settore di credito, Rischio azionario, Rischio di liquidità
AD USO ESCLUSIVO DI INVESTITORI PROFESSIONALI / INTERMEDIARI AUTORIZZATI
16 Guida di metà anno 2019 | Posizionarsi per un ciclo più lungo
MKTGH0719E-910965-16/24iShares Global Infrastructure UCITS ETF Rischio azionario
Rischio di concentrazione, Rischio di controparte, Rischio
iShares EMU Index Fund (IE)
dei mercati emergenti, Rischio azionario, Rischio degli
Rischio di cambio, Rischio dei mercati finanziari, Rischio
investimenti in titoli delle infrastrutture
di controparte e dei provider di servizi
iShares Gold Producers UCITS ETF iShares Global Inflation-Linked Bond Index Fund (US
Rischio di concentrazione, Rischio di controparte, Dollar Hedged) (IE)
Rischio dei mercati emergenti, Rischio azionario, Rischio Rischio di cambio, Rischio di liquidità, Rischio delle
dell’oro, Rischio degli investimenti nell’oro, Rischio degli obbligazioni indicizzate all’inflazione, Rischio dei prodotti
investimenti in titoli minerari, Rischio di liquidità creditizi strutturati
iShares J.P. Morgan $ EM Bond UCITS ETF USD (Dist) iShares Euro Government Inflation-Linked Bond Index
Rischio di controparte, Rischio di credito, Rischio Fund (IE)
valutario, Rischio dei mercati emergenti, Rischio di Rischio di cambio, Rischio di liquidità, Rischio delle
liquidità, Rischio dei titoli non investment grade obbligazioni indicizzate all’inflazione, Rischio dei prodotti
creditizi strutturati
iShares J.P. Morgan EM Local Government Bond
UCITS ETF iShares US Index Fund (IE) USD (Dist)
Rischio di controparte, Rischio di credito, Rischio Rischio di cambio, Rischio dei mercati finanziari, Rischio
valutario, Rischio dei titoli di Stato dei mercati emergenti, di controparte e dei provider di servizi
Rischio dei mercati emergenti, Rischio di liquidità
iShares Emerging Markets Index Fund (IE)
iShares MSCI China A UCITS ETF Rischio di cambio, Rischio dei mercati emergenti, Rischio
Rischio di concentrazione, Rischio di controparte, di liquidità, Rischio dei mercati finanziari, Rischio di
Rischio valutario, Rischio dei derivati, Rischio dei mercati controparte e dei provider di servizi
emergenti, Rischio azionario, iShares MSCI China A
UCITS ETF - Quota Limite, iShares MSCI China A UCITS iShares Emerging Markets Government Bond Index
ETF - Imposizione fiscale, iShares MSCI China A UCITS Fund (IE)
ETF - Renminbi RQFII, Rischio di liquidità Rischio dei mercati emergenti, Rischio del debito
emergente (debito sovrano), Rischio di controparte,
iShares MSCI China UCITS ETF USD (Acc) Rischio di liquidità, Rischio di credito, Rischio dei titoli di
Rischio di concentrazione, Rischio di controparte, Rischio Stato, Rischio di tasso, Rischio del reddito fisso, Rischio
valutario, Rischio dei mercati emergenti, Rischio azionario, di cambio, Rischio dei derivati in valuta estera, Rischio di
iShares MSCI China A UCITS ETF - Quota Limite, iShares MSCI copertura, Rischio generico dei derivati
China A UCITS ETF - Imposizione fiscale, Rischio di liquidità
iShares MSCI EM UCITS ETF USD (Dist)
Rischio di controparte, Rischio valutario, Rischio dei
Descrizione dei rischi dei fondi
derivati, Rischio dei mercati emergenti, Rischio azionario, Absolute Return
Rischio di liquidità Per effetto della strategia di investimento, un fondo
“absolute return” potrebbe non seguire i trend del
iShares Core MSCI EMU UCITS ETF mercato o non beneficiare appieno di un contesto di
Rischio di controparte, Rischio azionario mercato positivo.
iShares MSCI USA Quality Dividend UCITS ETF USD (Dist) Rischio associato alla Cina
Rischio di controparte, Rischio azionario Gli investimenti in Cina sono soggetti a determinati
iShares Edge MSCI Europe Quality Factor UCITS ETF rischi aggiuntivi, relativi in particolare alla capacità di
Rischio di controparte, Rischio azionario, Rischio di destreggiarsi sul mercato azionario cinese che presenta
concentrazione su un fattore, Rischio della metodologia criticità in termini di liquidità e rimpatrio dei capitali. Di
dell’indice conseguenza, il fondo potrebbe decidere di investire in
azioni cinesi indirettamente e potrebbe non essere in
iShares Edge MSCI World Minimum Volatility UCITS ETF grado di ottenere una piena esposizione all’asset class.
USD (Acc)
Rischio di controparte, Rischio dei mercati emergenti, Rischio associato all’utilizzo di derivati complessi
Rischio azionario, Rischio di concentrazione su un fattore, (absolute return)
Rischio della metodologia dell’indice, Rischio dei titoli di Le strategie adottate dal fondo prevedono il ricorso a
private equity, Rischio di volatilità derivati per facilitare l’attuazione di determinate tecniche
di gestione degli investimenti tra cui l’apertura di posizioni
iShares S&P 500 Consumer Staples Sector UCITS ETF “lunghe” e “corte sintetiche” e il ricorso alla leva al fine di
USD (Acc) incrementare l’esposizione di un fondo a livelli superiori al
Rischio di concentrazione, Rischio di controparte, patrimonio netto del fondo stesso. In questo caso, l’uso di
Rischio azionario derivati può incrementare il profilo di rischio complessivo
iShares S&P 500 Health Care Sector UCITS ETF del fondo. Gli investitori devono essere consapevoli che la
Rischio di concentrazione, Rischio di controparte, generazione di un rendimento positivo da parte del fondo
AD USO ESCLUSIVO DI INVESTITORI PROFESSIONALI / INTERMEDIARI AUTORIZZATI
Informazioni importanti 17
MKTGH0719E-910965-17/24non è garantita e trattandosi di un prodotto absolute return superiori al patrimonio netto del fondo stesso. In questo
l’andamento della performance potrebbe non essere in caso, l’uso di derivati può incrementare il profilo di rischio
linea con quello del mercato azionario nel complesso complessivo del fondo
poiché il valore totale del fondo è influenzato tanto dalle
Rischio dei titoli in sofferenza
oscillazioni positive quanto da quelle negative dei titoli.
Il fondo può investire in titoli di emittenti con un elevato
Il gestore adotta un processo di gestione del rischio per
rischio di default rispetto al pagamento degli interessi,
supervisionare e controllare l’esposizione del fondo ai
al rimborso del capitale o a entrambi. In caso di default il
derivati.
valore dell’investimento potrebbe ridursi.
Rischio di concentrazione
Rischio dei mercati emergenti
Tale rischio si riferisce a investimenti concentrati su
Le economie emergenti sono tendenzialmente più
determinati settori, paesi, valute o società, o a fondi
vulnerabili al contesto economico e politico rispetto a quelle
che detengono un numero limitato di posizioni. Il fondo
avanzate. Tra gli altri fattori citiamo un maggiore rischio di
è quindi più sensibile a qualsiasi evento economico,
liquidità, restrizioni all’investimento o al trasferimento di
politico, di mercato o normativo locale. Un investimento
asset, ritardi o inadempienze nella consegna di titoli o nei
concentrato potrebbe amplificare altri rischi cui è esposto
pagamenti al fondo.
il fondo.
Rischio dei titoli di Stato dei mercati emergenti
Rischio di controparte
I titoli a reddito fisso emessi garantiti da entità statali
L’insolvenza di un istituto che offre servizi quali custodia
dei Paesi emergenti sono generalmente soggetti a un
degli asset o agisce da controparte per strumenti derivati
maggiore rischio di credito che nelle economie sviluppate.
o altri strumenti può esporre la classe di azioni a perdite
sul mercato. Rischio azionario
Il valore delle azioni e dei titoli a esse collegati può essere
Rischio associato al ricorso a covered call
influenzato dalle oscillazioni giornaliere del mercato
Un fondo che utilizza covered call presenta di norma
azionario. Tra gli altri fattori determinanti segnaliamo
una protezione limitata nelle fasi di ribasso dei mercati
le notizie politiche ed economiche, gli utili societari e i
azionari e potrebbe conseguire rendimenti inferiori a
corporate event significativi.
quelli del benchmark nelle fasi di rialzo.
Rischio di cambio
Rischio di credito
I rendimenti dell’investimento possono aumentare o
L’emittente di uno strumento finanziario detenuto in
diminuire per effetto delle oscillazioni dei cambi.
portafoglio potrebbe non essere in grado di pagare la
rendita o rimborsare il capitale al fondo alla scadenza. Se Rischio di concentrazione su un fattore
un istituto finanziario non è in grado di soddisfare i propri Gli indici con un focus fattoriale presentano una
obblighi finanziari, i suoi asset finanziari possono essere diversificazione inferiore rispetto all’indice originario
oggetto di svalutazione o conversione (“salvataggio”) poiché prevalentemente esposti a un singolo fattore
da parte delle autorità competenti allo scopo di salvare anziché a molteplici fattori. Pertanto sono più esposti
l’istituto. ai movimenti di mercato legati al fattore in questione.
Il fondo dovrebbe essere preso in considerazione nel
Rischio valutario
quadro di una strategia di investimento più ampia.
Il fondo investe in altre valute. Di conseguenza, le
variazioni dei tassi di cambio influiscono sul valore Rischio dei derivati in valuta estera
dell’investimento. La gestione attiva dell’esposizione valutaria tramite
derivati rende il fondo vulnerabile alle variazioni dei tassi
Rischio dei derivati
di cambio. In caso di apprezzamento delle valute cui il
I derivati sono molto sensibili alle variazioni del valore
fondo è esposto con copertura, gli investitori potrebbero
dell’asset sul quale sono basati e possono amplificare le
non beneficiare di tale apprezzamento.
perdite e i guadagni, con conseguente incremento delle
fluttuazioni del valore del fondo. L’impatto sul fondo Rischio dei mercati finanziari, di controparte e dei
può essere maggiore quando l’uso di derivati è ampio o provider di servizi (fondi long/short)
complesso. L’insolvenza di un istituto che offre servizi quali custodia
degli asset o agisce da controparte per strumenti derivati
Rischio dei derivati e associato all’utilizzo di derivati
o altri strumenti può esporre il fondo a perdite sul mercato.
complessi
Il fondo utilizza derivati nell’ambito della propria strategia Fondi che investono in titoli del real estate
di investimento. Rispetto a un fondo che investe solo Gli investimenti nel real estate (ivi compresi i titoli quotati
in strumenti tradizionali come azioni e obbligazioni, i tramite Real Estate Investment Trust, REIT) possono
derivati sono potenzialmente soggetti a maggiori rischi risentire della generale performance dei mercati azionari
e volatilità. Le strategie adottate dal fondo prevedono il e del settore immobiliare. Nello specifico, le variazioni
ricorso a derivati per facilitare l’attuazione di determinate dei tassi di interesse possono penalizzare il valore
tecniche di gestione degli investimenti tra cui l’apertura degli immobili in cui investe una società immobiliare.
di posizioni “lunghe” e “corte sintetiche” e il ricorso alla L’investimento in titoli del real estate non equivale a un
leva al fine di incrementare l’esposizione del fondo a livelli investimento diretto nel real estate e la performance dei
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18 Guida di metà anno 2019 | Posizionarsi per un ciclo più lungo
MKTGH0719E-910965-18/24titoli del real estate può dipendere in misura maggiore fisso. Inoltre, data la mancata esposizione al rischio di
dalla performance generale dei mercati azionari. inflazione, in caso di calo dei tassi inflazionistici il prezzo
dei titoli inflation linked potrebbe non aumentare come ci
Rischio dell’oro si attenderebbe per altri tipi di obbligazioni.
Il valore dell’oro può subire fluttuazioni notevoli. Fattori
come la dinamica domanda/offerta, eventi locali di natura Rischio dei titoli delle infrastrutture
economica, politica o ambientale, restrizioni doganali e Gli investimenti in titoli e strumenti delle società attive
fiscali e relative ai trasporti possono influire sul valore nelle infrastrutture possono risentire della performance
dell’oro. generale del mercato azionario e del settore delle
infrastrutture. Nello specifico, il valore di tali titoli può
Fondi investiti nell’oro / nel settore minerario essere penalizzato da eventi economici o normativi
Le azioni delle società di estrazione sono di norma sfavorevoli, fra cui interessi alti relativi a programmi di
soggette a una volatilità superiore alla media rispetto ad costruzione di opere permanenti, leva elevata, variazioni
altri investimenti. I trend del mercato azionario generale delle normative ambientali o di altra natura e/o costi
potrebbero non riflettersi sull’andamento del settore a esse associati, effetti del rallentamento economico,
minerario. eccesso di capacità, aumento della concorrenza nel
comparto dei provider di servizi, incertezza relativa
Rischio di copertura
alla disponibilità di carburante a prezzi ragionevoli,
Il fondo mira a ridurre (coprire) il rischio associato alle
conseguenze delle politiche di risparmio energetico e altri
fluttuazioni di cambio fra la valuta di base e la valuta di
fattori. L’investimento in titoli delle infrastrutture non
alcuni o di tutti gli investimenti sottostanti. In base ai tassi
equivale a un investimento diretto nelle infrastrutture
di cambio si può avere un impatto positivo o negativo sulla
e la performance di tali titoli può dipendere in misura
performance del fondo. La strategia di copertura adottata
maggiore dalla performance generale dei mercati
non azzera l’esposizione del fondo alle oscillazioni tra la
azionari.
valuta di base e le altre divise.
Rischio degli investimenti in titoli delle infrastrutture
Rischio di tasso
Gli investimenti in titoli delle infrastrutture sono soggetti
Il fondo investe in titoli a reddito fisso come obbligazioni
a questioni legate all’ambiente, all’imposizione fiscale,
corporate o governative che pagano un interesse fisso
alla legislazione, al prezzo, all’offerta e alla concorrenza.
o variabile (detto anche “cedola”) e si comportano in
maniera simile a un prestito. Tali titoli sono quindi esposti Rischio di liquidità
alle oscillazioni dei tassi di interesse che influiranno sul Una liquidità scarsa indica che non ci sono abbastanza
valore dei titoli detenuti in portafoglio. acquirenti o venditori per consentire al fondo di vendere o
acquistare titoli tempestivamente.
Rischio degli investimenti nell’oro
Il rischio di investimento è concentrato su un’unica Fondo long / short (azioni)
commodity. Di conseguenza, il fondo è più sensibile alle La strategia del fondo prevede l’impiego di derivati che
fluttuazioni del prezzo dell’oro. implica, tra l’altro, l’apertura di posizioni “lunghe” e “corte
sintetiche” e il ricorso alla leva al fine di incrementare
Rischio degli investimenti in titoli minerari
l’esposizione economica a livelli superiori al valore
Gli investimenti nei titoli minerari sono soggetti a rischi
patrimoniale netto del fondo stesso. L’impiego di derivati
specifici del settore, fra cui questioni ambientali, politiche
può incrementare il profilo di rischio complessivo del
governative, timori relativi all’offerta e imposizione
fondo. Di norma, il valore di un simile fondo non oscilla
fiscale. Le variazioni dei rendimenti dei titoli minerari
in linea con i trend del mercato generale e non partecipa
sono generalmente superiori alla media rispetto ad altri
appieno ai rialzi del mercato azionario.
titoli azionari.
Fondo long / short
Rischio della metodologia dell’indice
Gli investitori devono essere consapevoli del fatto che
Il benchmark è stato creato per selezionare titoli
la generazione di un rendimento positivo da parte del
dell’indice originario in base ai recenti aumenti dei prezzi,
fondo non è garantita e che, trattandosi di un prodotto
presupponendo che tali rialzi continueranno; tuttavia non
absolute return, l’andamento della performance potrebbe
vi è alcuna garanzia circa il raggiungimento dell’obiettivo.
non essere in linea con quello del mercato azionario
Rischio delle obbligazioni indicizzate all’inflazione nel complesso o non beneficiare appieno di contesti di
Le obbligazioni indicizzate all’inflazione sono titoli a mercato positivi. Il gestore adotta un processo di gestione
reddito fisso la cui cedola aumenta o diminuisce in base del rischio per supervisionare e controllare l’esposizione
alle variazioni dei tassi di inflazione ufficiali. Tali titoli del fondo ai derivati.
offrono agli investitori una discreta protezione contro il
Rischio dei titoli non investment grade
rialzo dei prezzi, poiché l’aumento ufficiale dell’inflazione
I titoli a reddito fisso non investment grade sono più
si trasmette automaticamente ai pagamenti delle cedole.
sensibili alle variazioni dei tassi di interesse e presentano
Tuttavia gli investitori dovrebbero essere consapevoli
un rischio di credito maggiore rispetto ai titoli a reddito
del fatto che in determinate circostanze le obbligazioni
fisso con rating migliori.
indicizzate all’inflazione possono offrire cedole
lievemente inferiori a quelle di altri tipi di titoli a reddito Rischio dei titoli di private equity
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Informazioni importanti 19
MKTGH0719E-910965-19/24I titoli di private equity possono essere influenzati come le ABS (asset backed securities) che raggruppano
dalle oscillazioni giornaliere del mercato azionario, da mutui o altri debiti in serie di prodotti creditizi singole o
notizie politiche ed economiche, dagli utili aziendali e multiple poi trasmesse agli investitori, di norma a fronte
da corporate event significativi. Le società di private del pagamento di interessi basati sui flussi di cassa degli
equity possono comportare maggiori rischi, tra cui livelli asset sottostanti. La stabilità dei rendimenti delle ABS
di indebitamento più elevati, distribuzione poco chiara dipende dai cambiamenti di condizioni economiche, tassi
dei rischi e delle perdite sul mercato del private equity di interesse (anche se data la natura a tasso variabile
e limitazioni all’acquisto e alla vendita tempestivi degli dell’asset tale rischio è limitato rispetto alle obbligazioni
investimenti sottostanti. societarie) e rimborso dei prestiti sottostanti in seguito a
variazioni nel contesto economico o della situazione del
ETF del real estate / delle commodity titolare del prestito.
Il fondo può investire in exchange traded fund (ETF) esposti
a titoli del settore immobiliare e alle commodity (tramite Rischio di volatilità
un indice). Gli investimenti immobiliari sono soggetti a Il fondo replica un indice che comprende titoli
cambiamenti sfavorevoli delle condizioni economiche o storicamente caratterizzati da una scarsa volatilità.
delle condizioni dei mercati locali, nonché ai rischi associati L’espressione “volatilità minima” a cui rimanda il nome
all’acquisto, al finanziamento, alla proprietà, alla gestione e del fondo fa riferimento all’esposizione dell’indice
alla cessione di immobili. Gli indici di commodity sottostanti sottostante e non al prezzo di negoziazione. Non vi è
possono presentare investimenti concentrati su determinati alcuna garanzia che il prezzo di mercato delle azioni del
future su materie prime di mercati multinazionali. Di fondo sarà soggetto a una bassa volatilità.
conseguenza l’ETF è estremamente legato alla performance iShares MSCI China A UCITS ETF - Quota Limite
dei mercati della commodity in questione. Il fondo può Qualora la domanda di investimento nel fondo superasse
investire oltre il 10% del proprio patrimonio netto in quote di la quota che il gestore può investire in titoli cinesi onshore,
OICVM e/o altri OIC. il gestore potrebbe non essere in grado di ottenere un
Rischio dei titoli del real estate incremento di tale quota. Di conseguenza, le sottoscrizioni
Gli investimenti nei titoli del real estate (ivi compresi i potrebbero essere sospese e le azioni del fondo potrebbero
titoli quotati tramite Real Estate Investment Trust (REIT) essere negoziate con un premio o uno sconto elevato
possono risentire della generale performance dei mercati rispetto al valore patrimoniale su una qualsiasi delle borse
azionari e del settore immobiliare. Nello specifico, le valori in cui sono ammesse.
variazioni dei tassi di interesse possono penalizzare il iShares MSCI China A UCITS ETF - Imposizione fiscale
valore degli immobili in cui investe una società immobiliare. L’accordo fiscale tra la Cina e l’Irlanda prevede l’esenzione
L’investimento in titoli del real estate non equivale a un dall’imposta cinese sulle plusvalenze derivanti dalla
investimento diretto nel real estate e la performance dei vendita degli investimenti del fondo in A share cinesi. Il
titoli del real estate può dipendere in misura maggiore fondo dovrebbe essere esente da tale imposta, tuttavia
dalla performance generale dei mercati azionari. esiste il rischio che le autorità fiscali cinesi escludano il
Rischio per la crescita del capitale legato al ricorso ai fondo dall’accordo fiscale tra Cina e Irlanda e provvedano
derivati (covered call) a prelevare l’imposta su base retroattiva, con conseguenti
Il fondo può utilizzare i derivati per generare più reddito. ripercussioni sul valore dell’investimento.
Questi investimenti possono ridurre il potenziale di iShares MSCI China A UCITS ETF - Renminbi RQFII
crescita del capitale. Il fondo investe in A Share cinesi attraverso il programma
Rischi specifici di settore per gestori degli investimenti Renminbi Qualified Foreign
Il fondo investe in un ristretto numero di settori. Rispetto a Institutional Investor (RQFII). Eventuali modifiche
strategie che ripartiscono il rischio tramite l’esposizione delle politiche e delle normative del programma RQFII
a più settori, tale fondo sarà maggiormente esposto alle potrebbero incidere negativamente sul fondo o sulla
fluttuazioni di prezzo degli investimenti in portafoglio. quota RQFII, nonché sulla capacità del fondo di detenere
A Share cinesi. Il fondo è soggetto alle restrizioni e ai
Rischio delle società a bassa capitalizzazione requisiti applicabili agli investimenti RQFII, oltre che ai
Gli investimenti nelle small cap sono spesso associati a seguenti rischi: rischi normativi, di licenza, della quota e di
rischi di investimento maggiori rispetto agli investimenti in rimpatrio, rischi associati alla RPC, rischi di depositario e di
società con capitalizzazione più elevata. intermediario RQFII della RPC, rischio di cambio e rischio
Rischio del debito sovrano di conflitto nell’allocazione della quota RQFII della RPC.
Alcuni Paesi in via di sviluppo sono grandi debitori di Rischio di liquidità (ETC)
banche commerciali e governi esteri. L’investimento Una liquidità scarsa indica che non ci sono abbastanza
in obbligazioni (debito sovrano) emesse o garantite da acquirenti o venditori per consentire all’ETC di vendere o
governi di Paesi in via di sviluppo o da loro agenzie implica acquistare titoli tempestivamente.
un elevato grado di rischio.
Rischio degli investimenti in titoli connessi ai metalli
Rischio dei prodotti creditizi strutturati preziosi
Il fondo può investire in prodotti creditizi strutturati Il valore dell’ETC risente delle oscillazioni dei prezzi dei
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20 Guida di metà anno 2019 | Posizionarsi per un ciclo più lungo
MKTGH0719E-910965-20/24metalli preziosi a cui è collegato. Il prezzo dei metalli iShares plc, iShares II plc, iShares III plc, iShares IV plc,
preziosi può salire o scendere e la performance futura dei iShares V plc, iShares VI plc e iShares VII plc (di seguito
metalli preziosi potrebbe non rispecchiare la performance “le Società”) sono SICAV con separazione patrimoniale
passata. Un investimento in un ETC connesso a un metallo tra comparti, organizzate ai sensi delle leggi irlandesi e
non equivale a investire direttamente in quel metallo o a autorizzate dalla Central Bank of Ireland.
detenerlo fisicamente e comporta dei rischi.
Italia
Carenza di metallo fisico BlackRock Global Funds (BGF) e BlackRock Strategic
I mercati dei metalli possono risentire di anomalie Funds (BSF) sono autorizzate al collocamento in Italia
del mercato o volatilità legate alla carenza di metallo ai sensi dell’articolo 42 del D.Lgs. 58/98 e seguenti.
fisico. Simili eventi possono determinare un repentino e Le Società iShares ed i rispettivi fondi sono ammessi
temporaneo aumento dei prezzi del metallo (“impennata”). alla commercializzazione in Italia e in alcuni casi
Le variazioni nella domanda e nell’offerta di prodotti quotati sul Mercato ETFPlus di Borsa Italiana S.p.A..
di investimento che offrono esposizione ai metalli La pubblicazione del documento di quotazione relativo
preziosi influiscono direttamente anche sulla domanda e agli ETF non comporta alcun giudizio della Consob
sull’offerta dei metalli preziosi sottostanti. Tale fenomeno sull’opportunità dell’investimento proposto. Alcuni ETF
può aumentale la volatilità del prezzo e dell’offerta dei non sono disponibili per la clientela al dettaglio. Per
metalli preziosi in questione. maggiori informazioni sugli ETF disponibili alla clientela
al dettaglio si raccomanda di consultare il sito www.
Prezzo di mercato dei titoli
ishares.it e www.borsaitaliana.it.
Il prezzo di mercato di un ETC è influenzato dal valore e
dalla volatilità del metallo a cui è esposto l’ETC, dal valore
e dalla volatilità dei metalli in generale e da diversi altri
fattori. Si rammenta agli investitori che il prezzo degli ETC
Disclaimer relativi agli indici
sul mercato secondario può salire o scendere durante Bloomberg® è un marchio commerciale e di servizio
tutta la durata dell’ETC. di Bloomberg Finance L.P. (congiuntamente alle
sue affiliate, “Bloomberg”). Barclays® è un marchio
commerciale e di servizio di Barclays Bank Plc
(congiuntamente alle sue affiliate, “Barclays”),
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essere utilizzato da altri soggetti. dei Fondi BlackRock o le relative affiliate e né Bloomberg
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norma registrate per tutelare l’utente. BlackRock è un Barclays Euro Aggregate Corporate
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Filiale Italiana, Piazza San Fedele, 2 - 20121 Milano. Index”. Bloomberg e Barclays declinano
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non sono disponibili per la vendita negli Stati Uniti o a US “Bloomberg Barclays US Government Inflation-Linked
person. Negli USA non è ammessa la pubblicazione di Bond Index”, “Bloomberg Barclays Euro Government
informazioni inerenti a BGF e BSF. BlackRock Investment Inflation Linked Bond Index”, “Bloomberg Barclays Euro
Management (UK) Limited è il distributore principale di Aggregate Corporate Bond Index”, “Bloomberg Barclays
BGF e BSF. Le sottoscrizioni nei fondi BGF e BSF sono Euro Treasury Bond Index” e “Bloomberg Barclays
valide unicamente se effettuate sulla base del Prospetto Germany Treasury Bond Index” o di qualsivoglia dato ivi
vigente, delle relazioni finanziarie più recenti e del KIID incluso.
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