Il mercato M&A in Italia - Analisi KPMG per AIFI Milano, 28 gennaio 2021
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Il mercato M&A in Italia Analisi KPMG per AIFI — Milano, 28 gennaio 2021
Il mercato M&A in Italia nel 2020
Agenda
Il Mercato M&A in Italia nel 2020
— Trend Mercato M&A
— L’ impatto della pandemia sul mercato M&A
— Settori Target
— Le principali operazioni
Le aspettative per il 2021
— Scenario macro-economico
— La pipeline
Conclusioni
© 2021 KPMG Advisory S.p.A. è una società per azioni di diritto italiano e fa parte del network KPMG di entità indipendenti affiliate a KPMG International Limited, società di diritto inglese. Tutti i diritti riservati.
2Mercato M&A in Italia nel 2020
Trend Mercato M&A in Italia 2011-2020
— Dopo anni di crescita, in termini di volumi, il mercato M&A in Italia chiude il 2020 in forte calo. L’anno è stato molto
complesso: la pandemia ha avuto infatti un impatto rilevante. La situazione di emergenza sanitaria ha rallentato la
chiusura di operazioni già avviate e rimandato progetti allo studio, in particolare, di natura cross-border. Ciò ha
determinato una contrazione sia in termini di numero di operazioni (873 contro le 1.085 del 2019), sia in termini di
controvalore complessivo (36,2 miliardi di euro contro i 52,4 miliardi del 2019)
— Le ultime previsioni di Banca d’Italia prevedono una contrazione del PIL pari a -9,2% per il 2020
1.085
991
873
829 817
-31% in € mld
N.Operazioni
583
543
€ mld
94
381
329 340
56 58 52
50 46 -20% numero di
31 36 deal
28 26
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020(a)
Note: (a) Dati provvisori
Fonte: Elaborazioni KPMG Corporate Finance Controvalore (€ mld) N. operazioni
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3Mercato M&A in Italia nel 2020
L’impatto della pandemia sul mercato M&A
Nel 2020(a) si sono concluse 873 operazioni M&A per un controvalore di oltre 36 miliardi di euro
La situazione di emergenza sanitaria e il relativo impatto sugli andamenti economici hanno rallentato la
Dimensioni del mercato
chiusura di operazioni, determinando una contrazione del 19,5% in termini di numero di deal (873 contro le
1.085 del 2019) e una contrazione del 31% come controvalore complessivo (36,2 miliardi di euro contro i
52,4 miliardi del 2019)
Ripartizione per controvalore: 44% Italia su Italia; 41% Italia su Estero; 15% Estero su Italia
Geografia Crollo degli investimenti cross-border: Estero su Italia €5,5 mld contro i €18 nel 2019 (-70%); Italia su
Estero €14,7 mld contro i €21 (-30%) nel 2019. Performance positiva per il mercato M&A domestico che si
attesta a circa 16 miliardi di euro, registrando un +19% rispetto ai 13 miliardi di euro dello scorso anno)
Big Deal 6 transazioni con controvalore ≥ €1 miliardo di euro (9 nel 2019; 15 nel 2018), quasi esclusivamente
concentrate su due settori (Financial Services e TMT)
24 ammissioni di cui:
Borsa Italiana 22 IPO: 1 su MTA e 21 su AIM Italia; forte ridimensionamento nella raccolta: solo €0,7 mld con le
nuove quotazioni (€2,5 mld nel 2019; €2 nel 2018 e €5,4 nel 2017)
2 ammissioni su AIM Italia derivanti da fusioni e business combination
Note: (a) Dati provvisori
Fonte: Elaborazioni KPMG Corporate Finance
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4Mercato M&A in Italia nel 2020
Settori Target 2020 vs 2019
Macro Settore Target Macro Settore Target
Valore mercato M&A 2020(a): €36 mld (totale) Valore mercato M&A 2019: €52 mld (totale)
Industrial Markets Telecomm. Media &
6% Technology
9%
Energy & Utilities
Financial Services
9%
Telecomm. Media & Support Serv.& Infrastr. 21%
Technology 13%
28%
Consumer Markets
13%
Industrial Markets Energy & Utilities
17% 21%
Support Serv.& Infrastr.
16% Financial Services
28% Consumer Markets
19%
— Telecomm.Media&Tech. e Financial Services protagonisti del mercato M&A 2020 in termini di controvalore con oltre 10 miliardi di euro ciascuno
- TMT: operazioni di consolidamento settoriale nel comparto delle infrastrutture per telecomunicazioni (c.d. torri di trasmissione) Inwit –Torri
Vodafone e Cellnex (Gruppo Edizione) su Omtel (torri di trasmissione in Portogallo)
- Financial Services: Intesa Sanpaolo-UBI Banca, Generali-Cattolica e l’accordo strategico nei sistemi di pagamento digitali tra Intesa Sanpaolo
e Nexi
— In termini di volumi, il macro comparto del Consumer&Industrial Markets rappresenta il 51% del mercato M&A in Italia con 442 operazioni su 873
complessive.
Note: (a) Dati provvisori
Fonte: Elaborazioni KPMG Corporate Finance
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5Mercato M&A in Italia nel 2020
Le principali operazioni (1/2)
Top 20 M&A Italia 2020
0 Dir. Target Naz.T. Bidder Naz. B. % € mld
1 I/E Vodafone Towers S.r.l. UK INWIT Infrastrutture Wireless Italiane S.p.A. Italia 100% 5,3
2 I/I UBI Banca S.p.A. Italia Intesa Sanpaolo S.p.A. Italia 100% 4,0
Giuliana Albera Caprotti e Marina Caprotti
3 I/I Supermarkets Italiani S.p.A. Italia Italia 30% 1,8
(tramite Unione Fiduciaria S.p.A.)
4 E/I INWIT Infrastrutture Wireless Italiane S.p.A. Italia Impulse Sarl (Ardian) Francia 14,8% 1,6
(b)
5 I/E Red de Carreteras de Occidente (RCO) USA (Messico) Abertis Infraestructuras Italia 51,3% 1,5
Intesa Sanpaolo S.p.A.
6 E/I Italia Nexi S.p.A. USA 100% 1,0
(ramo azienda acquiring)
Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi e Banca del
7 I/I Banca Popolare di Bari in AS Italia Italia 98,98% 0,9
Mezzogiorno (53,4%), MedioCredito Centrale S.p.A. (45,58%)
8 I/I Enel Américas S.A. Italia Enel S.p.A. Italia 7,7% 0,9
Omtel, Estruturas de Comunicaçoes, S.A.
9 I/E Spagna Cellnex (Gruppo Edizione) Italia 100% 0,9
(OMTEL, Portugal -3.000 torri)
10 I/I INWIT Infrastrutture Wireless Italiane S.p.A. Italia Mercato Italia 8,6% 0,8
Totale TOP 10 € mld 18,8
% 52%
Totale 2020 € mld 36,2
Note: (b) Abertis Infraestructuras, in partnership con GIC, ha perfezionato l’acquisizione del 51,3% del capitale di RCO per un controvalore di 1,5 miliardi di euro da Goldman Sachs Infrastructure Partners (GSIP)
Fonte: Elaborazioni KPMG Corporate Finance
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6Mercato M&A in Italia nel 2020
Le principali operazioni (2/2)
(segue) Top 20 M&A Italia 2020
0 Dir. Target Naz.T. Bidder Naz. B. % € mld
11 I/E Nexi S.p.A. USA Mercato Italia 8,8% 0,8
(c)
12 I/E Renovalia Energy SA USA (Spagna) EF Solare Italia S.r.l. Italia 100% 0,7
13 I/E Nexi S.p.A. USA Intesa Sanpaolo S.p.A. Italia 9,9% 0,7
14 I/E Stemline Therapeutics Inc USA A. Menarini Industrie Farmaceutiche Riunite Srl Italia 100% 0,6
15 I/E The Dedica Anthology Portfolio (Värde Partners) USA Covivio Hotels SCA Italia 100% 0,6
16 I/I GVS S.p.A. Italia Mercato IPO MTA Italia 40% 0,6
(d)
17 I/E Seguradoras Unidas USA (Portogallo) Assicurazioni Generali S.p.A. Italia 100% 0,5
18 I/I I.M.A. Industria Macchine Automatiche S.p.A. Italia IMA BidCo S.p.A. Italia 15,1% 0,4
19 I/I La Villata S.p.A. Società Immobiliare Italia Unicredit S.p.A. Italia 32,5% 0,4
20 I/I OLT Offshore LNG Toscana S.p.A. Italia Snam S.p.A. Italia 49,1% 0,3
Totale TOP 20 € mln 24,4
% 67%
Totale 2020 € mln 36,2
Note: (c) EF Solare, controllata da F2i sgr, ha perfezionato l’acquisizione del 100% dell’operatore solare spagnolo Renovalia Energy Group, ceduto da Cerberus Capital Management
(d) Generali ha completato l’acquisizione in Portogallo del 100% della compagnia Seguradoras Unidas detenuta dai Fondi di investimento gestiti da alcune controllate di Apollo Global Management, Inc.
Fonte: Elaborazioni KPMG Corporate Finance
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7Le aspettative per il 2021
Scenario macro-economico 2021
Le stime di Banca d’Italia prevedono un’espansione del PIL pari al 3,5% nel 2021, del 3,8% nel 2022 e del
Economia Italiana 2,3% nel 2023, anno in cui si dovrebbero recuperare i livelli precedente la crisi pandemica.
Forte sostegno dalle politiche di bilancio e dall’utilizzo dei fondi europei disponibili nell’ambito della NGEU.
Politiche fiscali e Attuazione del Piano Nazionale di Ripresa e Resilienza. Politiche monetarie espansive che garantiscano
monetarie espansive tassi di interesse bassi e misure atte a mitigare i rischi di liquidità e di insolvenza delle imprese.
L’avvio e il pieno realizzo di campagne di vaccinazione influirà notevolmente sulle prospettive di ripresa
Contrasto alla pandemia economica per il 2021 e 2022
Gestione dell’attuale fase politica in ottica di stabilità e di realizzazione del percorso di approvazione del
Attività di Governo PNRR
Quadro internazionale Nuova Amministrazione Americana; Rapporti Cina-USA; Rapporti EU-UK post Brexit; tassi di cambio €/$
Fonte: Elaborazioni KPMG Corporate Finance su dati Bollettino Economico Banca d’Italia
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8Le aspettative per il 2021
La pipeline
Il Mercato M&A del 2020 si è chiuso con deal annunciati per oltre 75 miliardi di euro di controvalore. Le aspettative quindi, sono che il 2021 possa
segnare il ritorno del mercato M&A verso i livelli prossimi al dato del 2018 (90 miliardi di euro) provando ad avvicinarsi agli anni record 1999-2000-2007,
caratterizzati da controvalori superiori ai 100 miliardi di euro.
— L’operazione più rilevante è sicuramente la fusione tra Fiat Chrysler Automobiles e Groupe PSA che si è concretizzata il 16 gennaio 2021 che ha
dato vita a Stellantis, il quarto costruttore automobilistico al mondo in termini di volumi
— In ambito farmaceutico il gruppo Angelini ha concluso l’acquisizione di Arvelle Therapeutics, biofarmaceutica svizzera specializzata nei trattamenti
innovativi per i disturbi del sistema nervoso centrale, per un importo di oltre €950 milioni
— Importanti processi di aggregazione stanno coinvolgendo il comparto del Fintech grazie processo di fusione per incorporazione di SIA in Nexi e al
progetto di creazione della PayTech leader in Europa, attraverso la fusione di Nexi con Nets, uno dei più importanti operatori europei con una
posizione di leadership nei paesi del Nord Europa. (Nexi-Sia e Nets valore €10,5 mld). Prosegue la trattativa su Cedacri, società italiana
specializzata nella fornitura in outsourcing di servizi di information technology per le banche.
— Dopo l’acquisizione di UBI, nel 2020, il settore Bancario nel 2021 potrebbe vedere nuove aggregazioni bancarie: la cessione di Mps da parte del
Tesoro, l’OPA di Crédit Agricole su Creval e la possibile fusione tra Banco Bpm e Bper
— Poste Italiane rileverà il 51% di Sengi Express, società specializzata nella logistica cross-border per l’e-commerce cinese. L’accordo è finalizzato al
rafforzamento della partnership nel mercato dell’e-commerce tra l’Italia e la Cina
— Interessanti gli sviluppi nel settore infrastrutture, con la possibile acquisizione di Autostrade per l’Italia da parte di un consorzio tra Cassa Depositi
e Prestiti ed i fondi internazionali Blackstone e Macquarie
segue…
Fonte: Elaborazioni KPMG su comunicati stampa
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9Le aspettative per il 2021
La pipeline
segue…
— Diverse le operazioni collegate al piano di digitalizzazione della nazione, che vedrebbero la stessa Macquarie acquisire una quota compresa tra il 40
ed il 50% di Openfiber ad un prezzo superiore ai 2 miliardi di euro, ed i fondi KKR e Fastweb affiancare TIM nello spin-off della rete Fibercop in
un’operazione da circa 4,7 miliardi di euro. Continua l’attività nel settore delle torri di trasmissione con l’annuncio di Cellnex (controllata dal Gruppo
Edizione) pronta ad investire circa 10 miliardi di euro per rilevare un network europeo di 24.600 torri da CK Hutchinson
— Il settore Consumer Markets attende il completamento dell’aggregazione, nel comparto dello streetwear di lusso, tra Moncler e Sportswear
Company (marchio Stone Island) per un controvalore di €1,15 miliardi
— I serial acquirer Brembo e Prysmian nei primi giorni del 2021 hanno concluso operazioni cross borderOUT rilevando rispettivamente: aver SBS
Friction, azienda danese che sviluppa e produce pastiglie freno in materiali sinterizzati e organici per motociclette (circa €30 mln) e la canadese
EHG Global produttore e fornitore di componenti e soluzioni integrate per l’industria della mobilità verticale per un controvalore di circa €83 milioni.
— Le Family Company continuano la crescita attraverso l’M&A: a fine 2020 il Gruppo Ferrero, ha annunciato di aver raggiunto un accordo definitivo
per rilevare ‘Eat Natural’, produttore di barrette di cereali, muesli tostato e granola di alta qualità e le strutture produttive di Halstead, nel Regno
Unito; il Gruppo Spagnolo Ebro Foods ha ufficializzato l’accordo con Barilla per la cessione delle attività di produzione e commercializzazione di
pasta secca a marchio ‘Catelli’ in Canada.
Fonte: Elaborazioni KPMG su comunicati stampa
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10Le aspettative per il 2021
La pipeline
M&A Italia 2021
Anno Dir. Target Naz.T Bidder Naz. B. % € mld
2021 I/E FCA Fiat Chrysler Automobiles e PSA Groupe Italia/Francia Stellantis NV Italia/Francia 100% 22,25
2021 I/E Arvelle Therapeutics Svizzera Angelini S.p.A. Italia 100% 0,79
2021 I/I Industrie DeNora S.p.A. Italia Snam S.p.A. Italia 33,3% 0,40
2021 I/E EHC Global Inc Canada Prysmian S.p.A. Italia 100% 0,08
2021 I/E SBS FRICTION Danimarca Brembo S.p.A. Italia 100% 0,03
Cellnex Telecom SA
1 I/E 24,600 Tlc European Sites (CK Hutchison) Cina Italia 100% 10,0
(Gruppo Edizione/Atlantia)
2 E/I Autostrade per l'Italia S.p.A. Italia Bidco partecipata al 40% da CdP S.p.A. e 60% Fondi Blackstone e Macquarie USA/Australia/Italia 88,1% 9,7
3 I/E GrandVision N.V. Paesi Bassi EssilorLuxottica Italia 100% 7,2
4 E/E Nets A/S Danimarca Nexi S.p.A. USA/Italia 100% 6,0
5 E/I FiberCorp (newco) Italia Tim (58%)/KKR (37,5%)/Fastweb (4,5%) Italia/USA/Svizzera 100% 4,7
6 E/I Sia S.p.A. Italia Nexi S.p.A. USA/Italia 30% 4,5
7 E/E OI SA (attività mobili) Brasile TIM Brazil, Claro e Telefonica Brasil (Vivo) Italia/Brasile 100% 2,8
8 E/I Openfiber S.p.A. Italia Macquarie Australia 40%-50% 2,1-2,65
9 E/I Diritti TV Lega Calcio Italia CVC Capital Partners-Advent International-FSI UK/USA/Italia 10% 1,7
10 E/I Telepass S.p.A. Italia Partners Group Svizzera 49% 1,5
Fonte: Elaborazioni KPMG Corporate Finance
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11Conclusioni
Rapido dispiegamento della campagna vaccinale al fine di contenere l’emergenza sanitaria
Politica di bilancio ancora espansiva, pieno utilizzo dei fondi Next Generation EU, attuazione del Piano
Condizioni necessarie Nazionale di Ripresa e Resilienza - PNRR
ad una forte ripresa del Politica monetaria atta a garantire il mantenimento di condizioni finanziarie favorevoli, evitando per quanto
Mercato M&A possibile spinte inflazionistiche
Stabilità politica
Ripresa economica in linea con le previsioni di fine 2020
Mancanza di nuovi shock esogeni, significativi
Previsioni positive: controvalori in crescita e incremento nel numero di operazioni di M&A
I player di dimensione inferiore, anche in seguito agli andamenti economici del 2020 e del 1°Q 2021,
potrebbero accelerare i processi di consolidamento in atto in determinati settori
Mercato M&A 2021
L’attuale contesto potrebbe favorire i processi di passaggio generazionale
Molte PMI impattate dalla crisi e con maggiori livelli di indebitamento dovranno rafforzare i livelli di
patrimonializzazione anche ricorrendo all’apertura del capitale a investitori terzi.
© 2021 KPMG Advisory S.p.A. è una società per azioni di diritto italiano e fa parte del network KPMG di entità indipendenti affiliate a KPMG International Limited, società di diritto inglese. Tutti i diritti riservati.
12Grazie Contatti Maximilian P. Fiani Partner KPMG Corporate Finance E: mfiani@kpmg.it
kpmg.com/socialmedia © 2021 KPMG Advisory S.p.A. è una società per azioni di diritto italiano e fa parte del network KPMG di entità indipendenti affiliate a KPMG International Limited, società di diritto inglese. Tutti i diritti riservati. Denominazione e logo KPMG sono marchi e segni distintivi utilizzati su licenza dalle entità indipendenti dell’organizzazione globale KPMG.
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