IBOR TRANSITION IL SUPPORTO DI PWC PER LE CORPORATE - PWC.COM/IT
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IBOR Transition Il supporto di PwC per le Corporate pwc.com/it
Contesto
di riferimento
A seguito della crisi finanziaria, si è sentita una preliminare in merito all’eventuale esposizione
crescente necessità di riformare il processo utilizzato attualmente detenuta da ciascun intermediario.
per stimare i tassi IBOR, determinati prevalentemente La valutazione della propria esposizione ai tassi
sulla base del giudizio professionale delle banche IBOR rappresenta il punto da cui le società finanziarie
contribuenti. La mancanza di dati transazionali da stanno partendo per comprendere le conseguenze della
cui derivare tali tassi e la possibilità di manipolarne sospensione degli IBOR, che comporterà una revisione
il processo di valutazione ha portato, quindi, le di gran parte dei contratti esistenti.
autorità nazionali ad intraprendere un percorso di
cambiamento. Di conseguenza, gli organismi di La transizione ai tassi di riferimento alternativi
regolamentazione, che collaborano con i partecipanti e le strategie per gestire sia il periodo di transizione
al mercato in varie giurisdizioni in tutto il mondo, hanno (2019 – 2021) sia il periodo di entrata a regime
iniziato a rilasciare piani per ritirare i benchmark (dal 2022) dei tassi di riferimento impatteranno di
esistenti ed avviare un processo di sostituzione. conseguenza anche le corporate che hanno strumenti
e contratti finanziari con queste indicizzazioni.
I gruppi di lavoro nazionali e le organizzazioni
Attuale IBOR Tasso alternativo Tipo di tasso
industriali, nell’Unione Europea, in Giappone, in
Svizzera, nel Regno Unito e negli Stati Uniti hanno EURIBOR / EUR LIBOR €STR Unsecured
iniziato a sviluppare i tassi di riferimento alternativi
(“ARR”) nelle rispettive valute nonché le linee guida USD LIBOR SOFR Secured
per aggiornare i modelli contrattuali. Le autorità
europee ed extra-europee hanno richiamato GBP LIBOR Reformed-SONIA Unsecured
l’attenzione degli intermediari sulla necessità di
CHF LIBOR SARON Secured
valutare i rischi associati alla cessazione degli attuali
tassi, richiedendo, in alcuni casi, una valutazione JPY LIBOR / TIBOR TONAR Unsecured
2017
Luglio
2014 Discorso Andrew 2019 2022
Luglio Bailey – FCA Ottobre Gennaio
FSB Benchmarks Pubblicazione €STR Scadenza
Report Dicembre Pubblicazione autorizzazione
La Svizzera cambia EONIA come benchmark EU
il tasso overnight €STR+Spread Fine pubblicazione
da TOIS a SARON EONIA
2015 2016
Febbraio Q2
Rilasciata la ISDA Roadmap CCPs adottano i nuovi tassi come
Aprile PAI per le operazioni compensate
Pubblicazione del SOFR e del reformed SONIA Q4
Giugno Pubblicazione del SOFR
Prima emissione collegata al SONIA Dicembre
Luglio Fine dell’accordo con le Banche
LCH avvia il clearing del primo SOFR swaps, prima emissione contributrici del LIBOR
collegata al SOFR, Consultazione ISDA sulle fall-back, 2021
Consultazione sul SONIA
Settembre/Ottobre
Termine per le risposte alle consultazioni, CME offre strumenti future
sul SOFR
Dicembre
SOFR riconosciuto come benchmark per operazioni di copertura
Linee Guida ARRC sulle clausole di fall-back per prodotti monetari
2018Possibili impatti sul Treasury
Target Operating Model
Di seguito vengono evidenziati le funzioni/processi che potenzialmente potrebbero essere impattati
dalla IBOR transition.
Treasury Target Operating Model
Processi
Cash & Liquidity Financial Risk Corporate Finance Altri processi
Management Management • Trade finance • Business unit advisory
• Cash Management • Rischio cambio • Capital structure • Real estate
• Bank account & • Rischio tasso di • Debt financing • Insurance
pooling interesse • Debt management& • Pensions Assets
• Forecasting • Rischio su merci compliance • Working Capital
• Business Relationship • Rischio di credito • Credit rating & • Altro
& administration • Rischio di controparte relationships
• Short-term • Investimenti a lungo
investments termine
&borrowing • Riacquisto azioni
• Intercompany lending • Secutiries e altri
& netting investimenti
Organizzazione e struttura
Struttura e locations Vehicles Ruoli e responsabilità
• Geography vs functional vs • In-house bank • Corporate treasury
business • Centro servizi • Business units
• Centralised vs decentralised • Payment factory • Altri dipartimenti
• FinCO (tax efficient) • Netting centre
Technology
Performance management and reporting
People and talent management
Governance, policies and procedures
High Impact Medium Impact Low Impact
Principali sfide
Cash flow e
l’income forecast
Rinegoziazione Livello di liquidità
dovranno essere
dei contratti legati ai dei tassi alternativi
aggiornati per
tassi IBOR nel mercato
riflettere i nuovi Possibile
benchmark adeguamento del Inconsistenze
debito legato ai tassi tra tassi alternativi
variabili in essere e secured e
relativi derivati di unsecured
copertura
Modifica dei modelli Sviluppo di strutture
Potenziali impatti
di calcolo che utilizzano a termine per i
contabili e fiscali
tassi IBOR tassi alternativi
Cambiamento
di sistemi, Differenze nelle Principali sfide per
processi e dati fall-back per prodotti una corporate
intrinsecamente cash e derivati
legati agli IBOR Principali sfide per
il mercato finanziarioFocus Area – Potenziali impatti
Cash instrument Fair value methodology
La modifica dei termini La transizione dei tassi IBOR
contrattuali potrebbe essere potrebbe comportare modifiche
tale da rendere necessaria la nella metodologie di calcolo
derecognition delle attività/ del Fair value degli strumenti
passività con conseguenti finanziari.
impatti sul conto economico.
Derivatives
Rinegozaziozione contratti
La modifica dei contratti derivati
La modifica dei tassi IBOR a
legati ad un tasso IBOR potrebbe
livello di mercato comporta
avere impatti sulle relazioni di
la rinegoziazione dei contratti
copertura di tipo cashflow hedge.
finanziari e commerciali
legati ad un tasso IBOR, con
aggiornamento anche delle
clausole di fall-back. Hedge effectiviness
Nel caso in cui la valutazione
dell’hedge instrument venga
Item di bilancio aggiornata con i nuovi IBOR
La modifica dei tassi benchmark in maniera anticipata rispetto
può avere potenziali impatti all’hedged item (o viceversa), si
su molte voci del bilancio di potrebbero avere delle differenze
esercizio per una corporate nei fair value dei due strumenti
(i.e. IAS 37 forniture, IFRS 15 che potrebbe comportare
attività derivanti da ricavi per i inefficacia della copertura.
contratti con i consumatori, IAS
36 modelli «value-in-use» per
la valutazione del deterioramento Hedge documentation
di attività non finanziarie).
La modifica della hedge
documentation, dovuta alle
modifiche dei termini contrattuali
Finance leases dell’hedged item e dell’hedging
Per i leasing detenuti come instrument, potrebbe comportare
passività, che presentano discontinuità nella relazione
pagamenti indicizzati a tasso di copertura. Eventuale
variabile, il principio IFRS 16 ridesignazione successiva
richiede un aggiornamento della relazione di copertura
del tasso di sconto e della potrebbe comportare inefficacia
passività nel caso in cui vi sia un della stessa.
cambiamento nei cash flows.Siamo i leader
di mercato
PwC può vantare una posizione di leadership nel mercato nel fornire supporto a operatori globali nel processo
di transizione verso i nuovi tassi di riferimento. La nostra posizione unica ci permette di offrire la nostra
esperienza derivante dal supporto fornito a molti Gruppi Bancari per il Programma IBOR Transition.
PwC è membro dello Sterling Risk Free
Rate Working Group – Communication
and Outreach che collabora con altri Abbiamo sviluppato un acceleratore
team sui tassi alternativi. per un’analisi d’impatto completa
(prodotti, sistemi, processi, modelli).
Lavoriamo con molte
associazioni di categoria, tra
cui SIFMA, AFB, ACT e LMA. PwC ha creato un team globale focalizzato
sulla riforma degli IBOR con professionisti
che si incontrano settimanalmente per
Abbiamo dato prova di risultati brillanti condividere novità di settore, sviluppare
nella gestione di programmi di transizione strumenti dedicati e condividere conoscenza.
in diversi Gruppi Bancari Mondiali,
supportandoli nella definizione della
Governance e del Piano di progetto, nell’analisi
Ci interfacciamo sia con il sell-side
degli impatti commerciali, di processo e di
sia con il buy-side in modo da creare
sistema e nella modifica dei contratti.
delle connessioni a livello di settore e
portare nuovo know-how.I nostri servizi
Definizione ed implementazione
della Governance di progetto.
Analisi d’impatto su Modelli, Sistemi,
Processi e Prodotti.
Identificazione delle Mitigation
Actions necessarie, basate sulla
Valutazione dei Rischi.
Supporto nella Gestione della
Transizione, dallo stakeholder
management all’implementazione.
Identificazione, Digitalizzazione,
Analisi e Modifica dei Contratti.
Supporto Fiscale, Contabile, alla
Tesoreria e su tematiche di Valuation.Contatti Riccardo Bua Odetti Marco Lagni Partner Director +39 348 4428809 +39 347 0609529 riccardo.bua.odetti@pwc.com marco.lagni@pwc.com © 2019 PricewaterhouseCoopers Advisory SpA. All rights reserved. PwC and PricewaterhouseCoopers Advisory SpA refer to the PwC network and/or one or more of its member firms, each of which is a separate legal entity. Please see www.pwc.com/structure for further details.
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