35 Giugno 2021 - CPV/CAP Pensionskasse ...
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35
T rasparente
Giugno 2021
Relazione sulla sostenibilità
La CPV/CAP pubblica per la
prima volta una relazione sul-
la sostenibilità. Alcuni punti
Informazioni dalla Cassa pensione Coop
chiave a Pagina 2
Consiglio di fondazione
Vi presentiamo il Consiglio di
fondazione nella sua nuova
composizione per il mandato
2021-2025. Pagina 5
Rapporto di gestione 2020
Il 2020 è stato un anno mo-
vimentato, ma molto positivo
per la CPV/CAP. Maggiori det-
tagli a Pagina 6
2 S os t enibil ità
Prima relazione sulla sostenibilità della CPV/CAP
La CPV/CAP amministra il suo pa- to della sostenibilità in tutte le asset ha una quota di trasparenza dei costi
trimonio applicando i criteri ESG class. Agire in modo sostenibile signi- del 100 %.
sia nell'ambito della gestione in- fica anche assicurare la stabilità finan-
terna sia nella scelta dei gestori pa- ziaria della CPV/CAP a lungo termine. Per quanto riguarda i costi di gestione
trimoniali esterni. In una relazio- Qui di seguito vi presentiamo alcuni del patrimonio, la CPV/CAP mira sem-
ne sulla sostenibilità, la CPV/CAP punti chiave dell'attuale relazione sul- pre a ridurli. Grazie al potenziamento
presenta per la prima volta i risultati la sostenibilità 2020. della gestione patrimoniale interna e
più significativi raggiunti in mate- agli sforzi costanti in tal senso, dal 2016
ria di sostenibilità, ma anche gli svi- Trasparenza e costi la CPV/CAP è riuscita a ridurre di quasi
luppi e i miglioramenti degli sforzi La trasparenza degli investimenti è mol- il 25 % i costi di gestione per milione di
in tal senso in tutte le classi di attivi. to importante per la CPV/CAP. Da anni franchi svizzeri di patrimonio.
essa effettua unicamente investimenti
Come già annunciato nell'edizione di che offrono una completa trasparen- ESG
«Trasparente» di dicembre 2020, la CPV / za. Quest'ultima non si riferisce unica- La CPV/CAP applica un approccio di
CAP pubblica per la prima volta una mente ai contenuti di un investimen- sviluppo sostenibile a tutte le classi di
relazione sulla sostenibilità, in cui pre- to, ma anche ai costi. Gli investimenti attivi, analizzando e implementando gli
senta essenzialmente gli importanti ri- e i gestori patrimoniali che non dimo- aspetti di consapevolezza ambientale,
sultati raggiunti sul fronte della soste- strano la trasparenza dei costi richie- responsabilità sociale e buona gover-
nibilità, come pure l'allargamento e il sta, non entrano nemmeno in consi- nance aziendale (criteri ESG) per tut-
potenziamento degli sforzi nell'ambi- derazione. Da molti anni la CPV/CAP ti i nuovi investimenti, compresi quel-S os t enibil ità 3
li esistenti. Presupposto fondamenta- no prossimo. Inoltre, ora, la CPV/CAP EDITORIALE
le è la buona conduzione dell'azienda, esclude le aziende che hanno commes-
Ottimo risultato
affinché sia in grado di anteporre gli in- so gravi violazioni del Global Compact
teressi degli assicurati in qualsiasi mo- delle Nazioni Unite. Si tratta di un pat-
mento e per qualsiasi azione intrapre- to mondiale tra le aziende e le Nazio-
sa dai responsabili. ni Unite per rendere la globalizzazio- nel 2020
ne più responsabile dal punto di vista
Per classificare le aziende secondo i ambientale e sociale. Stimati Assicurati
criteri ESG, la CPV/CAP si basa su un
modello che ha sviluppato apposita- I criteri ESG sono presi in considera- Dopo un anno alquanto perturbato, la
mente per la gestione interna del suo zione e applicati anche nella scelta dei CPV/CAP Cassa pensione Coop è comun-
patrimonio e lo applica a un universo gestori patrimoniali esterni. Gli investi- que riuscita a realizzare un risultato mol-
globale di società e imprese in entram- menti alternativi offrono un potenzia- to soddisfacente con una performance, nel
bi i portafogli azionari e obbligazionari. le significativo per promuovere gli ap- 2020, del 3.9 %. Tenuto conto della nostra
Sia per le azioni che per le obbligazioni, procci ESG. Si tratta di investimenti in politica di investimento difensiva, si trat-
il 36 % rispettivamente il 56 % dei por- beni infrastrutturali, energie rinnovabi- ta di un ottimo risultato. Questo ha con-
tafogli sono implementati secondo le li, private equity, private debt e ventu- sentito di aumentare il grado di copertura
linee guida ESG della CPV/CAP. A cau- re capital. Per quanto riguarda il cam- al 118.2 % alla fine del 2020 (anno pre-
sa della maggiore proporzione di man- biamento climatico, la CPV/CAP con- cedente 116.1 %) e, di conseguenza, di in-
crementare anche la quota di fondi liberi,
Stile d'investimento nel 2020 in % delle classi d‘investimento come pure di rafforzare ulteriormente la
sicurezza della cassa pensione .
60%
Alle pagine 6–8 di questo numero trova-
50% te maggiori informazioni sull'anno d'eser-
40% cizio 2020. Il rapporto di gestione detta-
gliato può essere visualizzato e scarica-
30% to sul nostro sito web (www.cpvcap.ch).
20% Il nuovo mandato del Consiglio di fonda-
10% zione è iniziato all'inizio di maggio. Dopo
le dimissioni di quattro membri, sono sta-
0% ti eletti quattro nuovi membri. Sei mem-
Azioni Obligazioni bri del Consiglio di fondazione preceden-
Con le linee guida ESG Senza le linee guida ESG Mandato passivo te sono stati riconfermati. Potete leggere
maggiori informazioni a pagina 5.
dati passivi relativi alle azioni, la quo- centra i suoi investimenti nelle energie
ta di investimenti in questa classe di rinnovabili. Per promuovere l'economia A nome della CPV/CAP Cassa pensione
attività che include le linee guida ESG verde, la CPV/CAP persegue un altro Coop vi auguro di tutto cuore di trascor-
è inferiore a quella delle obbligazioni. obiettivo di investimento nell'appor- rere una piacevole estate in buona salute.
to di capitale di rischio che dovrebbe
La CPV/CAP utilizza altri strumenti fornire soluzioni ai problemi ambien-
nel campo della sostenibilità. Dall'ini- tali, come illustrato nei seguenti para-
zio dell'anno, la CPV/CAP esercita il di- grafi con due esempi recenti.
ritto di voto e di elezione non solo nel-
le società svizzere, ma anche in quelle Energie rinnovabili
straniere. I primi risultati sulle aziende L'obiettivo della CPV/CAP nel setto- Maria Gumann
straniere saranno disponibili solo l'an- re delle energie rinnovabili consiste Presidente della Direzione4 S os t enibil i tà
Energia pulita e risparmio di CO2 suo portafoglio immobiliare in confor-
mità con le linee guida ESG. In campo
120000 120000 ambientale, esse riguardano per esem-
pio gli standard energetici, il massimo
100000 100000 utilizzo del suolo o la sua ridensifica-
80000 80000 zione. Le componenti economiche o
sociali come gli affitti in linea con il
60000 60000 mercato, i bassi tassi di sfitto o i requi-
siti di ubicazione sono anch'essi presi in
40000 40000
considerazione nell'attuazione.
20000 20000
La CPV/CAP promuove da molti anni
0 0 le energie rinnovabili nel settore de-
2016 2017 2018 2019 2020 gli immobili in Svizzera e lo attua, per
Energia pulita per numero di famiglie Risparmio di CO2 in tonnellate esempio, con l'installazione di impian-
ti fotovoltaici. Alla fine del 2020 ne
nell'investire in tecnologie sosteni- vo prodotto PHA è completamente erano dotati 26 complessi immobilia-
bili ogni volta che è possibile, tenen- biodegradabile e possiede molte pro- ri. La CPV/CAP produce così 4.5 GWh
do conto del cambiamento climatico. prietà specifiche della plastica. Il vo- di elettricità, pari al consumo energe-
Ne sono un esempio gli investimen- lume dell'intero portafoglio di capita- tico annuo di circa 1100 famiglie. Il ri-
ti in parchi eolici, solari e idroelettri- le di rischio della CPV/CAP ammonta sparmio ottenuto con la produzione
ci nel nord Europa. Il portafoglio ge- attualmente a circa 100 milioni di fran- di elettricità pulita corrisponde a 564
nera per la CPV/CAP elettricità pulita chi svizzeri. tonnellate di CO2 .
per circa 110 000 famiglie, mentre allo
stesso tempo gli impianti riducono le Immobili in Svizzera Maggiori informazioni
emissioni di CO2 di 72 000 tonnellate. Il portafoglio immobiliare riveste Questo rapporto descrive solo una
Le prospettive di questo portafoglio si un'importanza strategica notevole per parte della relazione sulla sostenibilità
estendono su un arco di tempo molto la CPV/CAP e ammonta a circa 2,9 mi- della CPV/CAP. Per ulteriori informa-
lungo, considerate le previsioni di ren- liardi di franchi svizzeri. È composto zioni, visitate il nostro sito web www.
dimento costante e la notevole durata prevalentemente da immobili in Sviz- cpvcap.ch. Troverete il primo rapporto
di vita degli impianti. Gli investimenti zera ed è gestito quasi solo interna- sulla sostenibilità della CPV/CAP sot-
che contribuiscono positivamente alla mente. Da anni la CPV/CAP gestisce il to Download/Pubblicazioni.
sostenibilità e generano nel contem-
po un rendimento vantaggioso sono
doppiamente gratificanti e auspicabili. Impianti solari su immobili in Svizzera
30 5000
Venture Capital 4500
Le società di venture capital sono 25
4000
aziende giovani e innovative che spes-
20 3500
so sviluppano tecnologie e modelli di
3000
business di punta. La CPV/CAP ha in- 15
vestito, per esempio, in una società che 2500
ha sviluppato un metodo di produzio- 10 2000
ne di polidrossialcanoati (PHA) desti- 1000
5
nati a sostituire l'impiego della plastica. 500
Le microplastiche inquinano l'ambien- 0 0
te e rappresentano un rischio per la sa- 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
lute dell'uomo e degli animali. Il nuo- Numero di impianti solari Produzione con gli impianti solari in MWhC onsigl io di fonda zione 5
Nuova composizione del Consiglio
di fondazione
Rappresentanti dei datori di lavoro Il Consiglio di fondazione, in quanto Rappresentanti dei lavoratori
Jean-Claude organo supremo di un istituto di pre- Alexander Ganz
Chapuisat videnza, decide, ad esempio, su que- Responsabile HR
Risorse umane stioni che hanno un impatto diret- Suisse Romande,
REV SR, REV to sulle prestazioni degli assicurati. Bell Suisse SA,
Coop SR, Renens REV Coop NWZZ,
Il mandato del precedente Consiglio di Cheseaux-
fondazione è scaduto alla fine di apri- Lausanne
le del 2021. Quattro membri si sono di-
Reto Conrad messi - la maggior parte per motivi di Rebecca
Responsabile età. Le elezioni si sono svolte corret- Larruscain
Informatica/ tamente in tutte le regioni nell'autun- Supporto Dire-
Produzione/ no del 2020. Ringraziamo tutti i candi- zione e V
endita,
Servizi, sede dati e i partecipanti per il loro impegno. REV Coop SR,
centrale Coop Renens
Basilea Diamo un caloroso benvenuto ai nuo-
vi membri del Consiglio di fondazione
Luc Pillard per il mandato quadriennale da maggio Oliver Roth
Responsabile 2021 ad aprile 2025 e siamo lieti di pre- Gestore di reti
Risorse Um- sentarli qui a sinistra e a destra. informatiche,
ane, sede centrale REL Coop
Coop Basilea Ringraziamo di cuore i precedenti mem- NWZZ, Basilea
bri del Consiglio di fondazione, Aida
Carrara-Bertoli, Markus Beer e Markus
Bosshard per il loro grande impegno a
Joos Sutter favore della CPV/CAP e in particolare Thomas Schwab
(Presidente) la presidente Irene Kaufmann per la sua (Vicepresidente)
Presidente del grande e instancabile dedizione al lavo- Direttore Heim-
Consiglio d'am- ro. Grazie al suo importante contribu- berg Center, REV
ministrazione ito, la CPV/CAP Cassa pensione Coop Coop BE, Berna
Coop, sede centra- poggia ora su una base così stabile.
le Coop Basilea
Marco Tschanz Robert
Responsabile Zimmermann
Divisione Servizio clienti/
aziendale Bell Supporto
International, Merchandising,
Bell Food Group REV Coop OT,
AG, Basilea Gossau6 R a ppor to di ges t ione 2020
2020: un anno ricco di eventi per la CPV/CAP
Il 2020 è stato contrassegnato dal- BILANCIO AL 31.12 2020 2019
la pandemia del coronavirus, dalle Mio. CHF % Mio. CHF %
elezioni presidenziali americane e
ATTIVI
da un andamento altalenante. Ver- Investimenti patrimoniali 10 833.3 100.0 10 390.4 100.0
so la fine dell'anno, la prospettiva di Liquidità e depositi a termine 695.5 6.4 679.2 6.5
un'imminente vaccino contro il Co- di cui presso il datore di lavoro 200.0 1.8 200.0 1.9
vid 19 ha ridato un po' di fiducia ai Crediti verso terzi 6.8 0.1 4.9 0.0
mercati finanziari. La CPV/CAP ha Obbligazioni 3 109.3 28.7 2 847.4 27.4
Azioni 2 907.6 26.8 2 909.8 28.0
realizzato un'apprezzabile perfor-
Investimenti alternativi 1 218.9 11.3 1 186.6 11.4
mance del 3,9% che le ha permesso
Immobili 2 895.2 26.7 2 762.5 26.6
di aumentare il grado di copertura
al 118,2% (anno precedente: 116,1%). Ratei e risconti attivi 0.0 0.0 0.0 0.0
La stabilità finanziaria della CPV/
Attivi 10 833.3 100.0 10 390.5 100.0
CAP è molto solida.
PASSIVI
il Consiglio di fondazione ha deciso di Impegni 334.4 3.1 330.1 3.2
rimunerare i capitali di previdenza e di Prestazioni di libero passaggio e pensioni 46.1 0.4 73.1 0.7
risparmio perseguendo la via della con- Altri impegni 288.4 2.7 256.9 2.5
tinuità e fissato il tasso d'interesse al
Ratei e risconti passivi 1.4 0.0 1.2 0.0
2,0 % anche per il 2020 (tasso d'inte-
resse minimo LPP 1,0 %). Una volta an- Riserva di contributi del datore di lavoro 10.9 0.1 10.3 0.1
cora questa rimunerazione del capitale
supera nettamente il tasso d'interesse Capitali di previdenza e accantonamenti 8 871.5 81.9 8 658.1 83.3
richiesto per legge. Le pensioni riman- Capitale di previdenza assicurati attivi 4 189.7 38.7 4 034.7 38.8
Capitale di previdenza pensionati 4 373.0 40.4 4 372.7 42.1
gono invariate.
Accantonamenti tecnici 308.8 2.9 250.7 2.4
Il tema della sostenibilità è molto im- Riserva di fluttuazione 1 330.7 12.3 1 298.7 12.5
portante per la CPV/CAP già da diversi
anni. Per questo motivo, ne ha definito Fondi liberi (+) / Sottocopertura (–) 284.2 2.6 92.1 0.9
i principi fondamentali nel regolamen- Situazione al 01.01 92.1 0.9 0.0 0.0
Eccedenza ricavi (+) / Eccedenza spese (–) 192.1 1.8 92.1 0.9
to d'investimento. Per dare ancora più
Situazione al 31.12 284.2 2.6 92.1 0.9
peso alla questione, nell'anno in rasse-
gna il Consiglio di fondazione ha adotta- Passivi 10 833.3 100.0 10 390.5 100.0
to il concetto di sostenibilità congiunto
con la strategia climatica. Il nuovo rap-
porto di sostenibilità completa la par- Struttura degli investimenti al rispetto alla strategia Struttura al Strategia margine
31.12.2020 di fluttuazione
te formale. Le immagini del rapporto di 30% Liquidità
gestione mostrano la diversità dei nostri 25% Obbligazioni in CHF
investimenti nelle energie rinnovabili. Obbligazioni (val. estera)
20% Azioni svizzere
15% Azioni estere
Il Consiglio di fondazione ha anche ap- 10% Investimenti alternativi
Immobili in Svizzera
provato la base regolamentare per l'at- 5% Immobili all'estero
tuazione delle nuove disposizioni sulla 0% Valore indicativo ––R a ppor to di ges t ione 2020 7
continuazione dell'assicurazione in vi- questo motivo essa considera la sua fi- nel settore degli investimenti finanzia-
gore dal 1° gennaio 2021. I collabora- losofia d'investimento, così come defi- ri. Questi principi ne influenzano diret-
tori che perdono il lavoro e hanno al- nita nel regolamento d'investimento e tamente l'attuazione nelle singole clas-
meno 58 anni possono ora continuare nel suo insieme, come un punto di par- si d'investimento. In tal senso la CPV/
a mantenere le loro prestazioni pensio- tenza per l'attuazione della sostenibilità CAP investe attualmente in infrastrut-
nistiche presso la CPV/CAP, se lo desi-
derano.
CONTO D'ESERCIZIO 01.01-31.12 2020 2019
Il 1° gennaio 2021 la Betty Bossi SA si mio. CHF mio. CHF
è affiliata alla CPV/CAP Cassa pensio-
Contributi e depositi ordinari e altri 434.7 428.5
ne Coop. Contributi degli assicurati 131.9 129.0
Contributi dei datori di lavoro 276.0 270.2
Sostenibilità Prelievi sulla riserva dei contributi del datore di lavoro per finanziare
i contributi 0.0 0.0
La sostenibilità è fondamentale in vari
Depositi unici e somme d'acquisto 25.0 29.1
settori di attività della CPV/CAP. Versamenti nella riserva dei contributi del datore di lavoro 1.8 0.3
Contributi al fondo di garanzia 0.0 0.0
Nell'ambito degli investimenti finanzia-
ri, il tema della sostenibilità è preso in Prestazioni d'entrata 167.8 106.0
Depositi di libero passaggio 158.8 99.2
considerazione in molti modi. Nella sua Rimborso di prelievi anticipati PPA/divorzio 9.0 6.8
filosofia d'investimento, la CPV/CAP
definisce così il suo principio: «Effet- Entrate da contributi e prestazioni d'entrata 602.5 534.6
tuare investimenti responsabili e soste-
Prestazioni regolamentari – 372.6 – 361.9
nibili significa per la CPV/CAP investire
Pensioni di vecchiaia – 239.0 – 226.9
in Paesi, aziende e impianti rispettosi dei Pensioni ai superstiti – 46.9 – 46.6
principi ESG (consapevolezza ambien- Pensioni d'invalidità – 30.6 – 31.8
tale, responsabilità sociale e buon go- Pensioni per figli e orfani – 3.0 – 3.0
verno).Nella valutazione e nella gestio- Prestazioni in capitale al pensionamento – 52.6 – 52.7
Prestazioni in capitale in caso di decesso e invalidità – 0.6 – 0.9
ne dei suoi investimenti, la CPV/CAP
considera con attenzione, oltre al pro- Prestazioni d'uscita – 177.8 – 220.8
filo del rischio-rendimento, anche i fat- Prestazioni di libero passaggio all'uscita – 157.0 – 191.7
tori ESG e non manca di promuoverli Trasferimento del capitale di previdenza – 3.2 – 13.2
Prelievi anticipati PPA/divorzio – 17.5 – 15.9
con i suoi partner». Agire in modo so-
stenibile equivale anche a garantire la Uscite per prestazioni e prelievi anticipati – 550.5 – 582.7
stabilità finanziaria della CPV/CAP. Per
Scioglimento/costituzione di capitali previdenziali,
accantonamenti tecnici e riserve di contributi – 214.1 – 124.5
Scioglimento (+) / costituzione (–) del capitale di previdenza assicurati attivi – 76.7 28.6
Scioglimento (+) / costituzione (–) del capitale di previdenza pensionati – 0.3 – 13.2
RAPPORTO DI GESTIONE 2020 Scioglimento (+) / costituzione (–) di accantonamenti tecnici – 58.1 – 63.2
Rimunerazione del capitale di previdenza assicurati attivi – 78.3 – 76.4
Scioglimento (+) / costituzione (–) di riserve di contributi – 0.7 – 0.3
La relazione annuale e le note detta
gliate sul conto annuale sono contenuti Ricavi da attività assicurative 0.0 0.0
nel rapporto di gestione, disponibile Ricavi da azioni di regresso 0.0 0.0
sul nostro sito web www.cpvcap.ch
Spese assicurative – 1.8 – 1.6
(Pubblicazioni –> In generale).
Contributi al fondo di garanzia – 1.8 – 1.6
Altro 0.0 0.0
Sul nostro sito trovate anche le ci
fre sull'andamento della CPV/CAP Risultato netto dell'attività assicurativa – 164.0 – 174.2
nell'anno in corso. Continuazione del conto d'esercizio a pagina 88 R a ppor to di ges t ione 2020
ture che contribuiscono a realizzare la Continuazione del conto d'esercizio da pagina 7
svolta energetica in Europa. Si segnala- 2020 2019
no in particolare gli investimenti in im- mio. CHF mio. CHF
pianti eolici, solari e idroelettrici. Ma
Risultato netto degli investimenti patrimoniali 392.2 848.8
anche il programma di private equity Ricavi delle liquidità e dei depositi a termine 123.1 – 11.6
sostiene la creazione di nuove aziende di cui da investimenti presso il datore di lavoro 0.5 0.5
che immettono sul mercato tecnologie Ricavi delle obbligazioni – 4.2 89.4
ritenute sostenibili. Ricavi delle azioni 179.3 589.1
Ricavi degli investimenti alternativi – 2.3 86.1
Risultato degli immobili 152.3 158.3
Nel settore degli immobili in Svizzera
Quote di terzi al risultato degli investimenti – 10.2 – 20.4
abbiamo installato e collegato alla rete Interessi sulla riserva dei contributi del datore di lavoro 0.0 0.0
elettrica tre ulteriori impianti fotovol- Spese di gestione patrimoniale – 45.7 – 42.1
taici a Basilea, Seewen SZ e Matran FR.
Gli impianti attualmente in funzione Altri ricavi 1.4 1.3
sono ora 26 per un investimento com- Ricavi di prestazioni fornite 1.2 1.3
Altri ricavi 0.2 0.0
plessivo di circa 10,5 milioni di franchi.
Inoltre, è stato sviluppato un concet- Altre spese 0.0 0.0
to di adeguamento graduale dei garage
sotterranei nei nostri immobili che pre- Spese amministrative – 5.6 – 5.8
vede l'installazione di colonnine di rica- Spese amministrative generali – 5.3 – 5.6
rica per le automobili elettriche. Onorario ufficio di revisione e perito in materia di previdenza professionale – 0.2 – 0.2
Emolumenti all'autorità di vigilanza – 0.1 – 0.1
I dettagli sui principi di sostenibilità Eccedenza ricavi (+) / eccedenza spese (–) prima della costituzione
sono esposti nel concetto di sosteni- della riserva di fluttuazione 224.1 670.0
bilità, di cui la strategia climatica è par-
Scioglimento (+) / costituzione (–) della riserva di fluttuazione – 32.0 – 577.9
te integrante.
Eccedenza dei ricavi (+) / eccedenza delle spese (–) 192.1 92.1
Fondo immobiliare (mio. CHF) PERFORMANCE Benchmark
2016 2017 2018 2019 2020 CPV/CAP strategico**
3000
3000
2750
2750 Liquidità 0.1 % – 0.8 %
2500
2500 Obbligazioni in CHF 0.5 % 0.5 %
2250
2250 Obbligazioni (in valuta estera) – 1.2 % 0.2 %
2000
2000 Azioni svizzere 3.6 % 3.8 %
1750
1750 Azioni estere 7.0 % 6.2 %
1500
1500 Investimenti alternativi – 1.7 % 0.4 %
1250
1250 Immobili in Svizzera 5.1 % 2.5 %
1000
1000 Immobili all'estero 4.4 % 1.5 %
750
750 Investimenti patrimoniali* 3.9 % 4.3 %
500
500
* La performance delle singole categorie d'investimento è riportata nella valuta locale rispetto al franco come valuta
250
250 di riferimento. Una parte dei rischi di cambio nei confronti del franco è garantita a livello patrimoniale globale ed è
tenuta in considerazione nel calcolo delle performance. Costituisce un'eccezione la categoria d'investimento degli
0 immobili all'estero, il cui rendimento è riportato in franchi, compresa la copertura.
Investimenti indiretti all'estero ** Il benchmark è un indice di riferimento per misurare la performance (il risultato) di un investimento, di una catego-
ria d'investimento o di un portafoglio. Il benchmark strategico corrisponde ad un indice di riferimento possibilmen-
Investimenti indiretti in Svizzera te molto diversificato per la categoria d'investimento corrispondente. In assenza di un indice di riferimento, viene
Investimenti diretti in Svizzera fissato autonomamente un obiettivo generalmente ambizioso da raggiungere.
IMPRESSUM Editore: CPV/CAP, Dornacherstr. 156, 4053 Basilea. Redazione: Maria Gumann, H
enriette Rietmann,
Patricia Roduner, Harald Siewert, Danilo Zampieri, Natascha Zelinac Gligorevic. Layout: a3 communication ag,
5022 Rombach. Stampa: Swissprinters AG, 4800 Zofingen. Tiratura: 58 000 esemplariPuoi anche leggere
