Uno scenario economico: quando soffia il vento del cambiamento, costruire ripari o mulini a vento? - Formulation Day, 29 aprile 2015 - AISPEC
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Uno scenario economico: quando soffia il vento del cambiamento, costruire ripari o mulini a vento? Formulation Day, 29 aprile 2015 Vittorio Maglia Direttore AISPEC Direttore Centrale Analisi Economiche - Internazionalizzazione
La ripresa è finalmente alle porte ?
Politica monetaria europea aggressiva
contro i rischi di deflazione
RISCHIO DEFLAZIONE
Sintomo debolezza
Spirale negativa
prezzi - margini
- salari - domanda
Insostenibilità QUANTITATIVE EASING
debito pubblico
Svalutazione dell’euro
Minore costo del debito
Più credito
Più fiducia
Euro finalmente favorevole
Tasso di cambio euro / $ EURO FAVOREVOLE
(medie mensili) NEL 2015-2016
1,6
Espansione monetaria europea
1,5
Restrizione monetaria USA
1,4
1,33
1,3
1,2
MA NON IN ULTERIORE
CADUTA LIBERA
1,1
1,05 Anticipato in buona parte
1,03
dai mercati finanziari
1,0
2008 2010 2012 2014 2016
Ripresa e fiducia europea
Prudenza USA per difendere
stabilità finanziaria e crescita
Fonte: Eurostat, Prometeia
Impatto sull’export italiano
diversificato e non così dirompente
Var. % annuale dei cambi con l’euro Composizione %
e impatto complessivo sull’Italia dei flussi commerciali italiani
(anno 2014)
35
Apprezzamento dell’euro
30
Sud America
25
Medio Oriente 3%
20 3% Altri
1%
15 Africa
10 4%
5 Nord America Area Euro
7% 45%
0
-5
-10 Asia
-15
12%
-20
-25
-30
Deprezzamento dell’euro Altri Europa
-35 25%
$ Brasile Russia Impatto
complessivo
su Italia
Fonte: Eurostat, Istat, Prometeia,Quale sarà
il nuovo «prezzo di equilibrio» del petrolio ?
VECCHIO RIFERIMENTO :
Prezzo del petrolio (Brent, $) spesa pubblica OPEC (100$)
150
140
130
120
110 NUOVO RIFERIMENTO :
99
100 Spesa pubblica OPEC shale gas
90
80
Domanda mondiale
70 68 buona ma non brillante
61
60
50 Ma soprattutto
40
Convenienza economica shale gas shock di offerta
30
20 Arabia Saudita
10 non taglia la produzione
2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
per espellere concorrenti
Il prezzo del petrolio risalirà,
ma non tornerà più verso 100$ Fonte: EIA, PrometeiaQuale impatto sulla filiera chimica ?
In euro, Riduce ma non annienta
prezzo del petrolio elevato il vantaggio competitivo USA
Prezzo del petrolio in $ e in euro Prezzo del petrolio in Europa
(Brent) e del gas naturale negli USA
$ / BTU Petrolio Brent $ / barile
120
in $ 20 (scala destra) 120
110 18
100
100 16
90 14
80
80 12
70
Media 2007-2014 in euro 10 60
60 8
40
50 6
40 in euro 4
20
30 2 gas naturale USA
(Henry Hub, scala sinistra)
20 0 0
2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2006 2008 2010 2012 2014 2016
Fonte: EIA, Eurostat, PrometeiaPer l’Italia un forte stimolo alla ripresa
Forte impulso da condizioni esterne favorevoli
BCE ultra-espansiva Impulso
sul PIL
Euro favorevole : -21% sul $ 2015-2016
Crollo del petrolio : -22% in euro +1,5%
Previsioni per PIL e produzione industriale in Italia
(var. % reali)
3,0
PIL
1,5 1,6
Industria
0,7
2015 2016
Fonte: PrometeiaCon riforme e flessibilità,
politica fiscale restrittiva alle spalle
Impatto sul PIL Debito pubblico (in % del PIL)
della politica fiscale (punti % di PIL) 135
1,0 130
0,5 125
120
0,0
115
-0,5
110
-1,0
105
-1,5
100
-2,0 95
-2,5 90
2011 2013 2015 2017 2007 2009 2011 2013 2015 2017
Meno austerità in Europa
Spending Review e riforme
Minore spesa per interessi ineludibili per ridurre il debito
senza aumentare le tasse
Possibili selezionati
interventi di stimolo
Fonte: PrometeiaAnche la domanda interna torna a crescere
Calo petrolio Bonus Occupazione
e bassa inflazione fiscali e ore lavorate
+ + +
Reddito disponibile e consumi
delle famiglie (indici 2011=100 in termini reali)
106
104
102
100
98 reddito
disponibile
96 +0,8%
+1,5% consumi
94
+0,3%
92
2006 2008 2010 2012 2014 2016
Fonte: Istat, PrometeiaL’incertezza è alle spalle ?
Un mondo complesso e difficile da prevedere
Globalizzazione
In un mondo interconnesso
gli shock si propagano e si amplificano
Rapido trasferimento
Rivoluzione digitale di informazioni e tecnologie,
ciclo di vita dei prodotti più breve
Post-Crisi
Dopo la crisi, economia mondiale
in terra incognita
Incapacità della politica di risolvere
Geopolitica
i problemi aumenta l’instabilità
Per le imprese cambiamenti rapidi
e shock imprevedibiliQuali caratteristiche avrà la ripresa?
Crisi strutturale: indietro non si torna
Italia
var% 2014-2022
10,2 var% 2007-2022
PIL
0,4
41,3
Export
39,5
16,8
Investimenti in costruzioni
-24,1
Fonte: PrometeiaCredito meno costoso,
ma non verrà meno la selezione
Tassi di interesse Sofferenze bancarie in Italia
per prestiti alle imprese (% sui prestiti, febbraio 2015)
(nuove erogazioni fino a 1 milione di euro)
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26
6
Legno-arredo
Moda
5
Costruzioni
Italia Mezzi di trasporto
INDUSTRIA
4 Elettrotecnica
Carta
Gomma-plastica
3
Metalli-minerali
Alimentare
Germania Meccanica
Chimica-farmaceutica
2
2011 2012 2013 2014 2015
Fonte: Banca d’ItaliaI cambiamenti strutturali creano vincitori e vinti
FATTORI DI DUALISMO TRA LE IMPRESE
Export / mercato interno
Mercati esteri in espansione / contrazione
Situazione finanziaria solida / fragile
Cambiamenti nelle scelte dei consumatori
Posizionamento di offerta e innovazioneCambiamenti diffusi e permanenti
nei modelli di consumo e di offerta
MODELLI DI CONSUMO MODELLI DI OFFERTA
Abitudine ad acquistare Acquisizioni
a prezzi scontati da gruppi esteri
Acquisti in promozione
(quota %, 2012) 54%
40%
29%
Nuove
forme distributive
Alimentare Cura Abbigliamento
casa e calzature Nuove tecnologie
Meno sprechi
Rifiuti alimentari -23%
(kg pro-capite, 2006-2010)
Fonte: Nielsen, Coop-RefStiamo vivendo non tanto un’epoca di cambiamenti, ma un cambiamento d’epoca Papa Francesco
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