INVESTIMENTO ESG PRINCIPI - Fattori ambientali, sociali e di governance (ESG): Il nostro approccio attivo all'investimento ESG, integrazione della ...
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GIUGNO 2021 INVESTIMENTO ESG PRINCIPI Fattori ambientali, sociali e di governance (ESG): Il nostro approccio attivo all’investimento ESG, integrazione della politica sul rischio di sostenibilità
INDICE
1. I nostri principi, responsabilità e impegno............................ 1
2. Supervisione e implementazione dei fattori ESG................ 1
3. Considerazioni in merito all'investimento.............................. 2
3.1 Azioni...................................................................................... 2
3.2 Reddito fisso........................................................................ 2
3.3 Multi-asset e strumenti alternativi................................ 3
3.4 Stewardship ed engagement presso le società... 3
3.5 Voto per delega................................................................. 3
3.6 Monitoraggio...................................................................... 3
4. Governance e supervisione....................................................... 3
5. Revisione............................................................................................ 3
6. Procedura di escalation............................................................... 3
7. Riferimenti.......................................................................................... 4
8. Regolamento sull'informativa sulla sostenibilità
dei servizi finanziari (SFDR) .............................................................. 4
9. Glossario............................................................................................ 4PRINCIPI DI INVESTIMENTO AMBIENTALI, SOCIALI E DI GOVERNANCE
1. I nostri Principi, Responsabilità e opportunità. Il sito web di Janus Henderson consente di accedere
agli approfondimenti dei gestori, nonché alle nostre politiche ESG,
Impegno alle registrazioni delle votazioni e alle relazioni annuali.
In qualità di società di asset management globale
abbiamo importanti responsabilità. Optiamo 2. Supervisione e implementazione
per una gestione attiva, pertanto l'integrazione
dei fattori ESG
dei fattori ESG nel processo decisionale e nelle
prassi di azionariato è fondamentale per offrire ai In qualità di professionisti dell’investimento,
clienti i risultati auspicati. Una questione rilevante dobbiamo da sempre agire nell’interesse del cliente
come quella degli investimenti ESG richiede un aiutandolo a raggiungere i suoi obiettivi in termini
engagement attivo e costante e facciamo del di crescita e gestione adeguata del capitale,
nostro meglio per non perdere di vista sostenibilità senza mai venire meno alla nostra responsabilità di
e rendimenti a lungo termine. Siamo inoltre fiduciari. Su tutti i mercati, sempre più spesso i clienti
consapevoli di come l’universo degli investimenti ci chiedono di investire secondo strategie che
ESG sia in evoluzione; cerchiamo pertanto di integrino fattori ESG e sostenibilità.
collaborare con i clienti assumere un ruolo di guida I fattori ESG sono fondamentali per la nostra concezione del rischio.
in quest’ambito. Tra i nostri clienti l’atteggiamento verso criteri ESG e sostenibilità
varia al variare del profilo di rischio. Rispettiamo le differenze a
livello di valori e offriamo strategie e prodotti adatti alle esigenze di
Definizione di ESG
ciascuno.
Fattori ambientali Di norma quindi non imponiamo esclusioni assolute nei nostri
Fattori tra cui cambiamento climatico, efficienza energetica, portafogli. Cerchiamo invece di gestire una piattaforma di
esaurimento delle risorse, gestione idrica e dei rifiuti. investimento che disponga degli strumenti e della flessibilità per
applicare filtri di esclusione in linea con le richieste della clientela.
Fattori sociali Nell’ambito della gestione attiva, riteniamo di poter generare il
Fattori tra cui relazioni con i collaboratori e le comunità, diversità, massimo impatto mediante l’attività di engagement presso le
qualità della vita, ampliamento delle conoscenze e sviluppo di aziende in cui investiamo.
tecnologie in grado di favorire la sostenibilità.
Le considerazioni ESG sono una componente chiave dei processi
Governance di investimento attivi attuati dai nostri team di investimento. La linea
Fattori tra cui mitigazione di rischi quali abuso d'ufficio e corruzione, operativa e la struttura dei team variano a seconda delle asset class
rispetto delle quote di diversità in seno ai CdA, remunerazione dei di riferimento. I team fanno leva su prospettive diversificate,
dirigenti, standard contabili e diritti degli azionisti, nonché influsso conoscenze approfondite ed esperienza per individuare prassi
positivo sulla condotta aziendale. aziendali sostenibili, in grado di generare valore a lungo termine per
gli investitori. Ciascun team di investimento si assume pertanto la
I principi di investimento ESG per il successo degli responsabilità dell’integrazione dei fattori ESG. I singoli team
investimenti a lungo termine: devono definire obiettivi specifici; di conseguenza l’implementazione
dei criteri ESG avviene a livello strategico.
1. I portafogli di investimento sono costruiti per massimizzare i
rendimenti corretti per il rischio in favore dei nostri clienti. Incoraggiamo e supportiamo i team di investimento nell'integrazione
dei fattori ESG nell’ambito della loro attività. Il supporto riguarda
2. La valutazione dei fattori ESG è una componente importante per
funzioni centralizzate, p.e. gestione dati, ricerca, piattaforme
il successo degli investimenti.
di investimento e strumenti per la gestione del rischio.
3. L’engagement con le società è essenziale per comprendere e
■
Piattaforma di ricerca interna: I team di investimento sono
promuovere prassi aziendali sostenibili.
responsabili della condivisione delle ricerche ESG rilevanti
4. I team di investimento dovrebbero essere liberi di interpretare e effettuate internamente dagli analisti tramite una piattaforma di
integrare i fattori ESG secondo le modalità più adatte alle ricerca centralizzata.
diverse asset class e all'obiettivo della strategia di investimento.
■
ESG - Team di investimento: Un gruppo di specialisti focalizzato
Il nostro impegno nei confronti dei clienti su governance e stewardship, ricerca sugli investimenti ESG,
strategia ESG e sviluppo. L’obiettivo del team è promuovere
Janus Henderson é al corrente del fatto che l'investimento ESG sia
l’integrazione dei fattori ESG in tutte le divisioni Janus Henderson
in costante evoluzione e maturazione. In qualità di incaricati della
e offrire un supporto ai diversi team di investimento.
gestione del capitale dei clienti ci impegniamo a portare avanti il
confronto con clienti, azionisti, collaboratori, gruppi di settore e ■
Reporting del rischio ESG: I dati ESG sono integrati nei nostri
autorità normative regionali allo scopo di assicurare la costante strumenti di reporting del rischio che tengono conto di aspetti
soddisfazione delle loro attese e l’allineamento ai nostri valori. quali l'esposizione a società con bassi rating ESG, controversie,
Pertanto ascoltiamo le necessità dei clienti e sviluppiamo nuovi debolezza della governance societaria e rischio climatico.
prodotti in linea con l’evoluzione dei requisiti. Inoltre, condividiamo le ■
Ricerca, dati e rating ESG: Janus Henderson riceve
opinioni dei gestori sulle questioni ESG che ridefiniscono il regolarmente informazioni ESG da numerose fonti esterne e le
panorama di investimento e sulle aree in cui sono localizzati rischi e rende direttamente disponibili ai team di investimento.
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3. Considerazioni in merito Valutazione Cash flow attualizzati, somma delle parti,
all'investimento distribuzione di dividendi, rapporto prezzo/
utile, rapporto prezzo/valore contabile,
L'analisi dei fattori ESG è parte integrante rendimento del free cash flow, rapporto
delle competenze di investimento di Janus valore aziendale/EBITDA (utili al lordo di
Henderson che si avvale di un processo interessi, imposte, ammortamenti)
di ricerca sui fondamentali. Il mix di analisi 3.2 Reddito fisso
finanziaria quantitativa e valutazione
La nostra filosofia di investimento
qualitativa - compreso l’eventuale impatto
obbligazionario si basa sulla convinzione che
dei fattori ESG - aiuta i team di investimento
grazie a un'analisi rigorosa dei fattori ESG sia
a stabilire in modo più accurato il valore
possibile incrementare i rendimenti corretti
intrinseco di un titolo.
per il rischio tramite la riduzione del rischio di
3.1 Azioni investimento e l’individuazione di opportunità.
Nell'ambito dell’analisi fondamentale di un titolo, i team Il nostro processo ESG unisce ricerca tematica top-down,
adottano una prospettiva di lungo termine, cercando di valutazione bottom-up ed engagement proattivo con gli
individuare società che si distinguono dalla concorrenza per emittenti. Il risultato della nostra analisi ESG proprietaria è un
la presenza di vantaggi competitivi sostenibili, grande rating ESG interno per gli emittenti in cui i team del credito
potenziale di utili e team manageriali che agiscono investono. Tali punteggi sono condivisi a livello globale grazie
nell’interesse degli azionisti. I team di investimento devono alla piattaforma obbligazionaria.
determinare i driver della performance di una società,
nonché i rischi. Tra le varie tipologie di rischio considerate Un'analisi ESG robusta riguarda non solo la valutazione dei
rientra anche quello legato ai fattori ESG. prodotti e servizi di una società, ma anche la sostenibilità, la
condotta, la corporate governance e altri aspetti inerenti alla
La governance è una componente centrale dell'analisi gestione aziendale. L'analisi deve valutare le informative ESG
fondamentale; una buona governance è positiva per il di una società e la sua strategia prospettica. Le decisioni di
processo decisionale e i rendimenti degli investimenti nel investimento basate unicamente su dati ESG riferiti al
lungo periodo. La rilevanza attribuita a fattori ambientali e passato non sono ottimali. In fase di valutazione dei rischi e
sociali può variare a seconda del settore e della regione in delle opportunità ESG adottiamo un approccio dinamico e
cui opera una società. Tuttavia, ai fini del calcolo prospettico che ci consente di comprendere meglio le
dell’opportunità di un investimento azionario occorre possibili conseguenze e la probabile reazione dell’emittente.
considerare ciascun fattore ESG e le valutazioni quantitative Ecco perché i team di investimento effettuano analisi ESG
e qualitative. proprietarie, poi integrate nelle raccomandazioni e nei
I fattori fondamentali da considerare variano a seconda delle processi di investimento. Ai fini dell’analisi ci avvaliamo delle
strategie. Di seguito alcuni esempi: ampie risorse di Janus Henderson nell’area dell'investimento
responsabile, delle opinioni dei team di ricerca
Analisi Struttura del capitale, solidità del bilancio,
obbligazionaria e di numerosi strumenti di terzi.
finanziaria crescita dei ricavi, free cash flow, crescita
degli utili, rendimento sul capitale investito, I nostri team stabiliscono la rilevanza dei rischi ESG di un
coefficienti di leva finanziaria emittente e al contempo si concentrano sui trend sottostanti.
Una società in crescita potrebbe sovraperformare. Una
Valutazione Executive management, modello di
società che presenta rischi notevoli e trend in peggioramento
qualitativa business, crescita del settore, barriere
dovrebbe essere evitata o ceduta. In fase di implementazione
all'ingresso, competitività, ciclo di prodotto,
di una politica ESG i nostri team preferiscono un approccio
ciclo macroeconomico
pragmatico basato sui trend evitando elenchi di esclusioni a
Fattori Approvvigionamento sostenibile, emissioni, priori. L’engagement con le società ci consente di
ambientali consumo di acqua, dipendenza energetica, determinare la volontà e la capacità di un emittente di far
impatto normativo, smaltimento dei rifiuti fronte a rischi rilevanti. Informiamo le società circa
Fattori sociali Prassi lavorative, privacy dei dati, sicurezza l'importanza degli aspetti ESG ai fini dell’analisi fondamentale
sul posto di lavoro, standard lungo la e, di conseguenza, della nostra propensione all'investimento.
filiera, diversità, attività in seno alla
comunità, assistenza alla clientela
Governance Standard contabili, diritti degli azionisti,
struttura di votazione, trasparenza,
remunerazione, indipendenza del CdA
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3.3 Multi-asset e strumenti alternativi ■
Verifica contabile e controlli interni
Janus Henderson gestisce un'ampia gamma di soluzioni multi-asset Il nostro obiettivo tramite il voto per delega è sostenere tali principi e
che offrono ai clienti una varietà di risultati. L'implementazione promuovere gli interessi di lungo periodo dei clienti.
dell'analisi ESG in questa categoria di strategie dipende dalle Siamo anche consapevoli che, in certi casi, un'azione collettiva degli
modalità di selezione degli investimenti e di costruzione del azionisti può essere più efficace di un’azione individuale. In
portafoglio. I team combinano parametri finanziari tradizionali e particolare quando gli azionisti hanno chiari interessi comuni. Ove
fattori ESG non finanziari per garantire un processo decisionale appropriato, Janus Henderson collabora proattivamente con altri
efficiente. Tali considerazioni aiutano i team a mitigare il rischio e investitori in merito a questioni di governance, ambientali e sociali
prendere decisioni più informate per conto dei clienti, allo scopo di ad ampio raggio, sia direttamente sia tramite enti di settore.
aumentare il valore. Alla base dell’integrazione dei criteri ESG da
Janus Henderson ha istituito un Proxy Voting Committee,
parte dei team vi sono i seguenti principi:
responsabile delle decisioni di voto sulle questioni più importanti e
Azionariato attivo: Come investitori attivi, riteniamo che l'esercizio della formulazione di linee guida per la supervisione del processo di
del voto e l’engagement siano strumenti adatti a promuovere una votazione. Il comitato è composto da rappresentanti delle divisioni
governance solida, l’assunzione di responsabilità e una gestione gestione dei portafogli di investimento, corporate governance,
adeguata in relazione alle principali questioni ESG. contabilità, legale e compliance. Inoltre, il Proxy Voting Committee è
Gestione del rischio: Rischio finanziario e rischio ESG sono due responsabile del monitoraggio e della risoluzione di eventuali
facce della stessa medaglia. In fase di analisi delle opportunità di conflitti di interesse derivanti dal voto per delega. Sui siti web della
investimento, pertanto, i team si concentrano su eventuali rischi società dedicati alle varie giurisdizioni sono disponibili i link alle
ESG concreti, vale a dire quelli che potrebbero ragionevolmente registrazioni dei voti espressi.
avere un impatto sulla situazione finanziaria o sulla performance
3.6 Monitoraggio
operativa dell’investimento.
I nostri team di investimento definiscono e rivedono periodicamente
Opportunità di investimento: Al di là della mitigazione del rischio,
le loro priorità ESG. Tali priorità sono inserite nell’informativa sui
non mancano opportunità di investimento interessanti che vengono
fondi e vengono esaminate dalla divisione centralizzata di gestione
valutate dai team multi-asset e strumenti alternativi in conformità
del rischio che si avvale del supporto tecnico specialistico del team
alle rispettive strategie e agli obiettivi di investimento.
ESG e dei sistemi di monitoraggio offerti dal team Compliance.
3.4 Stewardship ed engagement presso le
società 4. Governance e supervisione
La stewardship è naturalmente parte integrante dell'approccio attivo
Lo ESG Investment Steering Committee di
di lungo periodo di Janus Henderson alla gestione degli
investimenti. Prassi di azionariato solide, tra cui l’engagement e il Janus Henderson supervisiona l’integrazione
voto per delega, possono contribuire a proteggere e ottimizzare il dei fattori ESG nell’attività di investimento.
valore per gli azionisti in un’ottica di lungo periodo. Ci conformiamo Il gruppo è costituito da responsabili degli
a diversi codici di stewardship, ad esempio quelli di Regno Unito e
investimenti senior, attivi nelle varie divisioni
Giappone, e partecipiamo a iniziative su scala mondiale come i
Principi per l'Investimento Responsabile delle Nazioni Unite. dell’organizzazione e soggetti alla supervisione
Per natura i team di investimento instaurano relazioni durature con il
del Global Chief Investment Officer.
management delle società in cui investono. Ove sorgano Il Front Office Governance and Risk Committee è il responsabile
preoccupazioni riguardo alle prassi o alla performance di una ultimo delle policy e procedure di front office, anche in relazione a
società, i team cercano di far leva su tali solide relazioni per avviare rischio di sostenibilità e integrazione del rischio di sostenibilità nel
l’attività di engagement con il management dell’azienda o per far processo decisionale sugli investimenti.
conoscere le proprie opinioni tramite il voto sulle proposte del
management o degli azionisti. L’evoluzione dell’attività di
engagement dipende dalla situazione specifica delle singole
5. Revisione
società. La politica sarà rivista ove necessario, in ogni caso con cadenza
almeno annuale.
3.5 Voto per delega
I regimi di governance societaria variano notevolmente in funzione
di fattori quali il sistema giuridico applicabile, la portata dei diritti
6. Procedura di escalation
degli azionisti e il grado di dispersione della proprietà. Adeguiamo le Qualora i dipendenti dovessero venire a conoscenza di eventuali
modalità di voto e l’engagement al mercato e prestiamo grande violazioni della politica aziendale, dovranno comunicarle
attenzione ai codici di best practice sui mercati locali. In ogni caso, immediatamente tramite il modulo per la gestione degli incidenti
riteniamo che determinati principi fondamentali siano universali: che rientra nel sistema di governance, gestione del rischio e
compliance. I dipendenti possono anche effettuare segnalazioni
■
Informativa e trasparenza
anonime chiamando un numero di emergenza gratuito. La mancata
■
Responsabilità del board comunicazione di violazioni della politica può dare luogo ad azioni
■
Diritti degli azionisti disciplinari.
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7. Riferimenti Gli eventuali danni derivanti dall’attività di investimento sono
disciplinati da un regime separato in virtù della SFDR che tiene
Janus Henderson ha elaborato ulteriori politiche e documenti conto degli impatti negativi significativi delle decisioni di
inerenti a criteri ESG e sostenibilità, tra cui: investimento di una società sui fattori di sostenibilità. Ulteriori
■
Dichiarazione societaria ESG informazioni circa la conformità di Janus Henderson alle disposizioni
di cui all’Articolo 4 SFDR sugli impatti negativi significativi delle
■
Report d’impatto
decisioni di investimento sono disponibili al sito
■
Report su diversità e inclusione janushenderson.com.
■
Revisione annuale dell’engagement e delle votazioni della società
in materia di ESG
9. Glossario
■
Prassi e procedure di voto per delega
Rapporto prezzo/valore contabile: Rapporto calcolato dividendo
■
Informativa sui fondi il valore di mercato di una società (la sua quotazione azionaria) per
Informazioni supplementari, tra cui la Dichiarazione societaria sui il valore contabile del suo patrimonio netto (il valore delle attività in
criteri ESG, sono disponibili al sito janushenderson.com. bilancio).
Rapporto prezzo/utili (P/E): Utilizzato per valutare le azioni di
una società. Si calcola dividendo il prezzo corrente dell'azione per
8. Regolamento sull'informativa l'utile per azione.
sulla sostenibilità dei servizi finanziari Free cash flow (FCF): Il FCF è la liquidità generata da una società
(SFDR) dopo aver coperto le spese correnti e la spesa in conto capitale.
Tale liquidità può essere utilizzata per fare acquisti, pagare dividendi
Nel presente documento sono inoltre illustrate le politiche di Janus
o ridurre il debito. Il rendimento del FCF deriva dal confronto tra
Henderson relative all’integrazione del rischio di sostenibilità nel
FCF per azione atteso e valore di mercato per azione.
processo decisionale di investimento per i fondi domiciliati e
distribuiti nell’Unione Europea (“UE”) e per i mandati segregati con
Henderson Management Société Anonyme (HMSA), nonché ove il
cliente sia domiciliato nell’UE, come stabilito dall’Articolo 3 del
Regolamento UE sull'informativa sulla sostenibilità dei servizi
finanziari (“SFDR”).
PER MAGGIORI INFORMAZIONI, VISITA IL SITO JANUSHENDERSON.COM
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