Fondo Pensione Agrifondo Funzione Finanza - CDA 31/03/2021 GIAMPAOLO CRENCA
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Fondo Pensione Agrifondo
Funzione Finanza
CDA 31/03/2021
GIAMPAOLO CRENCA
1Situazione ed andamento dei mercati Se la crisi economica da Covid ha colpito tutto il mondo, il suo impatto è stato e sarà disuguale. La sostenibilità del debito, per esempio, non avrà la stessa portata e questo sarà drammatico per alcune regioni. A sostenerlo, è il segretario generale dell’ONU Guterres. I paesi sviluppati e considerati più ricchi potranno sostenere un indebitamento in aumento, anche Draghi lo ha ripetuto parlando dell’Italia, ma quelli emergenti e poveri no. Secondo Fitch, le economie emergenti hanno ancora tassi notevolmente elevati. In media, quest’anno spenderanno il 10,4% dei ricavi per il pagamento degli interessi, rispetto all’8% del 2019. In un momento cruciale per l’Europa, alle prese con la terza ondata, misure restrittive, diatribe sui vaccini, nuove stime sul futuro economico avanzano. L’incertezza continua a essere una parola chiave per le nazioni del blocco, ma schiarite si scorgono all’orizzonte. L’ultimo rapporto Istat-Ifo-Kof ha dato indicazioni su cosa aspettarsi negli ambiti PIL, inflazione, produzione industriale. Nello specifico, il Prodotto Interno Lordo è visto in crescita del 1,5% dal secondo trimestre del 2021. Nel 2020, a causa della pandemia e delle misure volte a contenere l'avanzata del virus, la raccolta premi del comparto assicurativo italiano ha registrato una forte flessione rispetto ai volumi dell'anno precedente. Nel dettaglio, i premi contabilizzati Vita e Danni hanno subito una contrazione del 4%, scendendo a quota 135 miliardi di euro con riferimento alle sole imprese nazionali. 2
Situazione ed andamento dei mercati
In Italia, al 30 marzo 2021, sono stati somministrati 9.658.927 vaccini. Secondo i dati riportati dal
Ministero della Salute, sono state somministrate l’85,9% delle dosi totali, 11.247.180 consegnate in
tutta Italia.
Per quanto riguarda le principali borse Europee il Ftse Mib di Milano nell’ultimo semestre ha registrato
un rialzo del +9,71%, in scia ad altre Borse Europee: nell’ultimo semestre Parigi +7,43%, Londra
+3,48% e Francoforte pari a +8,01%.
Negli Usa, nello stesso periodo, l’indice S&P500 ha registrato un aumento del 6,41%, il Dow Jones
Industrial Average del 9,08% mentre il Nasdaq pari a 0,94%.
Il differenziale tra Btp e Bund tedesco il giorno 30 marzo 2021 oscilla intorno ai 96 punti base, in
leggero decremento rispetto al mese precedente.
I prezzi del petrolio sono caduti, poiché i mercati hanno valutato la rimozione di Ever Given e la
ripresa della navigazione nel canale, in quanto c’erano oltre 300 navi in attesa di passare attraverso la
rotta marittima, che rappresenta il 12% del commercio globale.
Il Brent è sceso di 90 cent a 63,67 dollari al barile, mentre il greggio WTI ha perso $ 1,03 a $ 59,94 al
barile nelle negoziazioni asiatiche.
3Comparto Garantito – UnipolSai
Performance 2021
Var % Benchmark
CONSUNTIVO GESTORE VALORE QUOTA VAR.% QUOTA
netto
Benchmark Portafoglio
TOTALE 2020 1,17% 2,34% 1,76% 1,00%
gen-21 -0,15% -0,05% 12,791 -0,04% -0,13%
feb-21 -0,16% -0,39% 12,748 -0,34% -0,13%
mar-21 0,12%* 0,12%* ** ** **
TOTALE 2021 -0,18% -0,32% -0,37% -0,26%
*Dati in stima provvisori aggiornati al 19.03.2021
**In attesa del dato di marzo
Al 19 marzo il rendimento del portafoglio da inizio anno è risultato pari a -0,32% contro -0,18%
fatto registrare dal benchmark di riferimento.
410,00
12,00
14,00
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
ago-07
nov-07
feb-08
mag-08
ago-08
nov-08
feb-09
mag-09
ago-09
nov-09
feb-10
mag-10
ago-10
nov-10
feb-11
mag-11
ago-11
nov-11
inizio anno è risultata pari a -0,37%.
feb-12
mag-12
ago-12
nov-12
feb-13
mag-13
ago-13
nov-13
feb-14
mag-14
ago-14
nov-14
feb-15
mag-15
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Andamento Valor Quota
nov-15
Comparto Garantito
feb-16
mag-16
Andamento Valor Quota
ago-16
nov-16
feb-17
mag-17
ago-17
nov-17
feb-18
mag-18
ago-18
nov-18
feb-19
mag-19
ago-19
nov-19
feb-20
mag-20
12,748
ago-20
Il valore della quota al 28/02/2021 è pari a 12,748; quindi, la variazione del valore della quota da
nov-20
feb-21
5Comparto Garantito
Analisi componente obbligazionaria
Portafoglio obbligazionario per Paese ITALIA SPAGNA
0,52% 0,00% REGNO UNITO DANIMARCA
1,36% 4,40%
1,74% 3,84%
0,00% NORVEGIA BELGIO
0,00%
STATI UNITI FINLANDIA
3,38%
9,63% PAESI BASSI FRANCIA
3,05% 51,42% LUSSEMBURGO COREA DEL SUD
CANADA GIAPPONE
1,69%
4,34% 9,50% SVEZIA IRLANDA
1,58% GERMANIA AUSTRIA
0,00%
PORTOGALLO
0,88% 2,67%
Con riferimento alla scomposizione per Paese della componente obbligazionaria, si
evidenzia, al 24 marzo 2021, un investimento prevalentemente in titoli italiani per un peso
pari a 51,42%.
6Comparto Garantito
Analisi componente azionaria
Con riferimento alla componente azionaria, si sottolinea l’investimento nelle seguenti Sicav:
Descrizione titolo Tipologia titolo Valore Peso su portafoglio azionario
ISHARES MSCI USA UCITS ETF-VCIC ETF CL U OICR/SICAV 998.417 23,39%
ISHARES CORE MSCI EUROPE UCITS ETF-VCIC OICR/SICAV 804.245 18,84%
ISHARES EDGE MSCI WORLD MINIMUM VOLATILI OICR/SICAV 501.346 11,74%
AMUNDI INDEX MSCI WORLD ETF-SICAV CL UCI OICR/SICAV 1.041.434 24,39%
AMUNDI INDEX MSCI WORLD SRI-SICAV ETF CL OICR/SICAV 923.685 21,64%
TOTALE 4.269.127 100,00%
7Rendimenti TFR e Quota
Rendimenti Mensili da inizio valutazione Tfr Quota
2,50
2,00
1,50
1,00
0,50
0,00
-0,50
-1,00
-1,50
-2,00
-2,50
-3,00
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Rendimenti cumulati da inizio valutazione Tfr Quota
35,00
30,00
25,00
20,00
15,00
10,00
5,00
0,00
-5,00
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ago-20
La variazione della quota da inizio valutazione al 28 febbraio 2021 risulta pari a +27,48%. Il corrispondente dato
relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +31,46%.
Al 31/12/2020 il rendimento netto del TFR risulta pari a +1,25%, mentre da inizio anno al 28 febbraio 2021 la
variazione della quota risulta pari a -0,37%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari
a +0,63%.
Il rendimento medio annuo composto per la quota nel periodo 30/07/2007 – 28/02/2021 risulta pari a +1,80% e pari a 8
+2,03% per la rivalutazione del TFR netto.Confronto rendimenti cumulati dalla data di prima rivalutazione in
Agrifondo al 28 febbraio 2021– Quota – TFR
Tfr
TFR Netto - Valor Quota Quota
Rendimenti cumulati dalla prima rivalutazione in Agrifondo
0,35
0,30
0,25
0,20
0,15
0,10
0,05
0,00
-0,05
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Si può notare come la variazione del valore della quota cumulata fino ad aprile 2019 segua un andamento inferiore
rispetto alla corrispondente rivalutazione che si sarebbe avuta lasciando il TFR in azienda.
NB: Ai fini della rivalutazione del TFR, il “contributo trattenuto” inizia ad essere rivalutato a partire dall’anno
successivo a quello di “trattenuta”.
9Comparto Garantito
Controllo superi
Si comunica che, in base alle analisi effettuate, non si segnalano superi dei limiti previsti dalla
convenzione di gestione.
Si evidenzia inoltre che non sono state rilevate particolari criticità nella riconciliazione dei dati
di patrimonio tra il dato comunicato dal Gestore e quello comunicato dalla Banca Depositaria.
10Comparto Bilanciato – UnipolSai
Performance 2021
Var % Benchmark
CONSUNTIVO GESTORE VALORE QUOTA VAR.% QUOTA
netto
Benchmark Portafoglio
TOTALE 2020 2,48% 2,02% 1,67% 2,17%
gen-21 -0,56% -0,25% 14,270 -0,38% -0,47%
feb-21 0,62% 0,83% 14,353 0,58% 0,53%
mar-21 1,77%* 2,28%* ** ** **
TOTALE 2021 1,83% 2,87% 0,20% 0,05%
*Dati in stima provvisori aggiornati al 19.03.2021
**In attesa del dato di marzo
Al 19 marzo il rendimento del portafoglio da inizio anno è risultato pari a +2,87% contro +1,83%
fatto registrare dal benchmark di riferimento.
1110,00
12,00
14,00
16,00
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
giu-11
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ott-11
dic-11
feb-12
apr-12
giu-12
ago-12
ott-12
dic-12
feb-13
apr-13
giu-13
ago-13
ott-13
dic-13
feb-14
apr-14
giu-14
ago-14
ott-14
dic-14
feb-15
28 febbraio 2021 è risultata pari a +0,20%.
apr-15
giu-15
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ott-15
dic-15
feb-16
apr-16
giu-16
ago-16
ott-16
dic-16
Andamento Valor Quota
feb-17
apr-17
Comparto Bilanciato
giu-17
ago-17
Andamento Valor Quota
ott-17
dic-17
feb-18
apr-18
giu-18
ago-18
ott-18
dic-18
feb-19
apr-19
giu-19
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ott-19
dic-19
feb-20
apr-20
14,352
giu-20
ago-20
ott-20
Il valore della quota è pari a 14,352 e, quindi, la variazione del valore della quota da inizio anno al
dic-20
feb-21
12Comparto Bilanciato
Analisi componente obbligazionaria
Portafoglio obbligazionario per Paese
0,55%
3,83% 0,95% 0,31% 0,00% 1,90% PAESI BASSI BELGIO
2,65%
2,66%
7,28% 10,37% FRANCIA ITALIA
GERMANIA AUSTRIA
SPAGNA IRLANDA
69,50%
FINLANDIA PORTOGALLO
LUSSEMBURGO
Con riferimento alla scomposizione per Paese al 24 marzo 2021, si evidenzia l’investimento
prevalentemente in titoli italiani per un peso sul portafoglio obbligazionario pari a 69,50%.
13Comparto Bilanciato
Analisi componente azionaria
Con riferimento alla componente azionaria, si sottolinea l’investimento nelle seguenti Sicav.
Si rileva una minore diversificazione azionaria rispetto alle precedenti rilevazioni in termini di
numero di SICAV.
Descrizione titolo Tipologia titolo Valore Peso su portafoglio azionario
LYXOR CORE MSCI EMU (DR) UCITS ETF-SICAV OICR/SICAV 2.748.604 68,36%
AMUNDI INDEX MSCI WORLD ETF-SICAV CL UCI OICR/SICAV 1.272.339 31,64%
TOTALE 4.020.943 100,00%
14Rendimenti TFR e Quota
Rendimenti Mensili da inizio valutazione Tfr Quota
4,00
3,00
2,00
1,00
0,00
-1,00
-2,00
-3,00
-4,00
-5,00
feb-21
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Rendimenti cumulati da inizio valutazione Tfr Quota
50,00
40,00
30,00
20,00
10,00
0,00
-10,00
dic-14
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feb-13
apr-13
giu-13
feb-14
apr-14
giu-14
feb-15
apr-15
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La variazione della quota da inizio valutazione al 28 febbraio 2021 risulta pari a +43,54%. Il corrispondente dato
relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari a +18,88%.
Al 31/12/2020 il rendimento netto del TFR risulta pari a +1,25%, mentre da inizio anno al 28 febbraio 2021 la
variazione della quota risulta pari a +0,19%. Il corrispondente dato relativo alla rivalutazione del TFR netto risulta pari
a +0,63%.
Il rendimento medio annuo composto per la quota nel periodo 31/05/2011 – 28/02/2021 risulta pari a +3,78% e pari a 15
+1,79% per la rivalutazione del TFR netto.Confronto rendimenti cumulati dalla data di prima rivalutazione in
Agrifondo al 28 febbraio 2021 – Quota – TFR
Tfr
TFR Netto - Valor Quota
Quota
Rendimenti cumulati dalla prima rivalutazione in Agrifondo
0,60
0,50
0,40
0,30
0,20
0,10
0,00
dic-11
dic-12
dic-13
dic-14
dic-15
dic-16
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ott-11
ott-12
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giu-11
feb-12
apr-12
giu-12
feb-13
apr-13
giu-13
feb-14
apr-14
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feb-15
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ago-18
ago-19
ago-20
Si può notare come la variazione del valore della quota cumulata segua da inizio 2015 un andamento
tendenzialmente in linea rispetto alla corrispondente rivalutazione che si sarebbe avuta lasciando il
TFR in azienda.
NB: Ai fini della rivalutazione del TFR, il “contributo trattenuto” inizia ad essere rivalutato a partire dall’anno
successivo a quello di “trattenuta”.
16Comparto Bilanciato
Controllo superi
Si comunica che, in base alle analisi effettuate, non si segnalano superi dei limiti previsti dalla
convenzione di gestione.
Si evidenzia inoltre che non sono state rilevate particolari criticità nella riconciliazione dei dati
di patrimonio tra il dato comunicato dal Gestore e quello comunicato dalla Banca Depositaria.
17Considerazioni ed ulteriori analisi
❑ Monitoraggio costante delle performance del Gestore e del profilo di rischio, anche a
livello di confronto con il benchmark di riferimento, in relazione allo scenario di crisi dei
mercati in seguito all’epidemia di coronavirus.
❑ Monitoraggio costante dell’andamento dei tassi del mercato obbligazionario con
particolare riferimento agli spread relativi ai titoli di stato italiani ed europei, anche in
relazione alla situazione degli istituti di credito.
❑ Monitoraggio del Comparto Garantito con riferimento alle strategie in atto nel corso
del 2021, anche in relazione al peso della liquidità.
❑ Monitoraggio costante dell’evoluzione del Comparto Bilanciato, anche in relazione
all’ammontare ridotto delle risorse in gestione.
❑ Monitoraggio costante dell’evoluzione dei mercati finanziari, con particolare
riferimento all’attuale situazione economica europea, alla variazione dei tassi di
riferimento e alle scelte dei principali organismi internazionali.
❑ Monitoraggio costante dei flussi cedolari e dei reinvestimenti.
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