ESG e la forza della ricerca - Michele Romualdi Head of Institutional Sales - Prometeia
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ESG e la forza della ricerca Michele Romualdi Head of Institutional Sales Questo documento contiene informazioni riservate ai clienti professionali e non è destinato a clienti al dettaglio o potenziali clienti al dettaglio
ESG e la forza della Ricerca
La nostra ricerca: i numeri
Gli analisti azionari, del credito e quantitativi condividono una piattaforma di ricerca proprietaria all'avanguardia
Fonte: Fidelity International.
2
ESG e la forza della Ricerca
La ricerca aggiunge consistentemente valore
Ritorni annualizzati rispetto ai benchmark
Azionario globale (Gen 2010 – Dic 2017) Obbligazionario globale (Dic 2011 – Dic 2017)
5% 1,0%
4% 0,8%
+1.04%
Per esclusione
3% 0,6%
titoli “sell”
+0.61%
+2.61% Da selezione
2% 0,4% +0.48% titoli High
Ritorno Da selezione Yield
annualizzato su titoli & Emerging
1% 0,2% Market
titoli con rating Investment
Fidelity “buy” Grade Corporate
Debt
0% 0,0%
Benchmark
BenchmarkperformanceBuys Sells Benchmark
Benchmark performance Buys Sells
Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.
Fonte: Fidelity International, 31 dicembre 2017. Equity: Hypothetical annualised return of investing long in a portfolio of Fidelity International buy-rated securities and avoiding sell-rated securities, relative to their benchmarks, market cap weighted by region.
Hypothetical portfolio based on active ratings in Fidelity’s Analyst Rating Metrics System and rebalanced daily. Each individual stock rating is active for 120 days (unless re-rated sooner) before being re-evaluated and dropping out or remaining depending on new rating.
APxJ Ratings benchmarked against different country Indices based on country of stocks using: Australia: ASX200, China: MSCI China, Hong Kong: MSCI HK, India: MSCI India, Indonesia: JCI, Korea: KOSPI, Malaysia: KLCI, New Zealand: NZX50, Philippines: PSEI, Singapore: STI,
Taiwan: TWSE, Thailand: SET; Emerging EMEA securities: MSCI EM EMEA; Europe: MSCI Europe; Japan: TOPIX; LatAm: MSCI Latin America; US: S&P 500
Fixed Income: Shows basis point contribution to gross annual fund performance from credit selection (residual after rating and credit sector factors), based off Wilshire AXIOM attribution system with in-house augmentations. Average is over 5 years. For newer strategies,
selection contribution for the year in which they are launched is based off the starting month after their launch. Investment Grade includes US Dollar Bond, UK Corporate Bond, Euro Corporate Bond, Euro Short Term Bond, Global Corporate Bond and Asian Bond
strategies. High Yield includes Global, European, Asian and Emerging Market Corporate Bond strategies.
3
ESG e la forza della Ricerca
Il posizionamento dei nostri fondi riflette le raccomandazioni
degli analisti
Sovrapposizione rating e posizionamento dei fondi
Rating Fidelity ricerca azionaria Rating Fidelity ricerca obbligazionaria
100%
14% 100%
90%
25%
23%
80% 13%
80%
70% 4%
55%
60% 24%
60%
28%
50%
7%
40%
40%
69%
30% 27%
20% 44% 49%
20%
10%
18%
0% 0%
% MSCI ACWI % of Fidelity fund holdings % of all benchmark securities* % of all Fidelity fund holdings*
Buy & Strong Buy Hold Sell & Strong Sell Non-Rated Buy Hold Sell & Non-Rated
Fonte: Fidelity International, 31 dicembre 2017. *Shown on the basis of duration-times-spread, which is a measure of credit sensitivity.LHS: Benchmark used is MSCI All Country World Index RHS: Benchmark is a “super index”, an aggregate
of fund benchmarks on the basis of a fund total net assets as a proportion of the total fixed income assets under management. This construction is representative of our entire investment universe. Ratings systems are not identical across Equity
and Fixed Income, so proportional holdings of buy, hold, and sell ratings are not directly comparable.
4
ESG e la forza della Ricerca
Investire in modo responsabile
ESG è parte del nostro processo di investimento
Analyst ESG comment box
Sector specific KPIs
Analyst Research
I parametri ESG sono misurati dagli analisti nel loro processo di ricerca bottom-up.
ESG Issue Description Engagement Examples
Political Risk Companies are expected to demonstrate a What processes are in place to decide
robust country exposure decision making whether the company should do business in
Comunicazione attiva con i PMs attraverso rating dei titoli, report analitici, incontri individuali e di gruppo. process and contingency planning in place
for changes to political risk.
high risk territories?
Once in a country, how do you monitor
Obbligo di commentare/revisionare/incontrare una società quando il rating ESG di questa è basso o affronta
It is also important that companies exhibit changes to the risks that it is exposed to?
clear risk appetites to political risks and a
What are contingency plans if it becomes
convincing ability to manage the business to dangerous/ unprofitable to do business?
this appetite.
una severa controversia. Carbon
Emissions
Investors expect oil and gas companies to
demonstrate an effective management of
How does the board view risks arising from
climate change? What scenarios do you
the physical effects of climate change and plan for? How do you currently report on
Team ESG dedicato disclose how carbon regulation affects
strategy and capital allocation.
While it is unclear whether the risk of
your exposure to climate risks?
What technology are you investing in to
reduce carbon and methane emissions?
17 specialisti ESG forniscono informazioni rilevanti al team di gestione e lo supportano negli incontri societari.
'stranded assets' or 'unburnable carbon' will Have you set emission-reduction targets?
have material implications for the valuation What is your assumption for a long-term
of listed oil majors, they are under pressure carbon price?
to publish stress test scenarios including a 2
What is the management's view on carbon
ESG Data Provider
degrees scenario (such as the IEA 450) to
determine if and when environmental costs assets becoming stranded?
and legislation might have an adverse effect Does the company support domestic and
on their strategy. Investors are also international efforts to mitigate climate
La ricerca di fornitori terzi è usata per completare la ricerca propriertaria, stimolare dibattiti e rinforzare
interested in any diversification plans into change?
renewable energies to offset negative
impacts of fossil fuels .
Investor's also seek additional disclosure
l’analisi interna. and management plans to reduce other
gases including methane emissions which
is emitted during the production of gas and
Rating, report e avvisi sulle controversie sono disponibili sulla nostra piattaforma di analisi. oil and is a potent greenhouse gas.
5
ESG e la forza della Ricerca
Il nostro team ESG
L’attenzione alla sostenibilità è partita nel 2003 e dal 2012 siamo firmatari del protocollo
Fonte: Fidelity International 2018.
6ESG e la forza della Ricerca
Fidelity Analyst Survey 2018
risposte regioni settori
incontri con le società
tenuti ogni anno
dai nostri analisti
Europa Giappone Stati Uniti
Fonte: Fidelity Analyst Survey 2018. Compilata a dicembre 2017 con 124 risposte di analisti della ricerca azionaria e 38 di quella sul credito. Per maggiori informazioni visitare il sito https://www.fidelityi-Italia.it
7ESG e la forza della Ricerca
I temi ESG salgono alla ribalta
Nel corso dell'ultimo anno, ha ravvisato una maggiore propensione tra le società nel Suo settore a implementare e
comunicare politiche in materia di ESG?
70%
x
√ √
60%
50%
Percentuale di 40%
risposte.
Fidelity Analyst 30%
Survey 2018
20%
10%
2017 2018 2017 2018 2017 2018
0%
No, affatto Sì, ma soltanto in una Sì, la maggior parte delle società sta
minoranza di società intensificando gli sforzi in campo ESG
8ESG e la forza della Ricerca
ESG: non più soltanto una prerogativa europea
Nel corso dell'ultimo anno, ha ravvisato una maggiore 90%
80% 2017 2018
propensione tra le società nel Suo settore a implementare e 80%
70% 67%
comunicare politiche in materia di ESG? 61%
58%
60%
50% 46%
I fattori ambientali e la
100% cibersicurezza/protezione 40% 33%
dei dati rivestono grande 30%
90% 87% importanza
20% 2017 2018
80% 79%
80% 10%
70% 0%
62% Giappone Europa AP es. USA EMEA/ Cina
59% 58%
Percentuale di 60% Giap/Cina America Latina
risposte. Fidelity 50%
50% 50%
Percentuale di tutte le
Analyst Survey risposte in cui è stato
2018 40%
33% selezionato "Sì, ma soltanto
30% in una minoranza di società"
22% oppure "Sì, la maggior parte
20% delle società sta
intensificando gli sforzi in
10%
campo ESG"
0%
Materiali Servizi Energia Prodotti Servizi Sanità Beni di Beni di Informatica Telecomunicazioni
di pubblica industriali finanziari consumo consumo
utilità discrezionali di base
9ESG e la forza della Ricerca
ES(G): ambiente, corruzione e cibersicurezza i temi più sentiti
Quali temi ambientali/sociali sono più rilevanti per le società nel Suo settore?
Normative in campo ambientale Corruzione / concussione Cibersicurezza / protezione dei dati
Salute e sicurezza Gestione catena di fornitura Diritti umani / rapporti con le comunità
Nutrizione I temi ambientali / sociali non sono rilevanti
Percentuale di risposte. Fidelity Analyst Survey 2018
10ESG e la forza della Ricerca
Cosa è un investimento sostenibile?
“
Sostenibile (anche noto come Investimento
Responsabile) è un approccio all'investimento che
riconosce esplicitamente la rilevanza per
l'investitore di fattori ambientali, sociali e di Governance
governance , e per il mercato nel suo complesso
della salute e stabilità nel lungo periodo. Riconosce
che la generazione di rendimenti sostenibili a lungo
”
termine dipende da sistemi sociali, ambientali ed
economici stabili, ben funzionanti e ben governati.
Investimento
Sostenibile
“
"Essenzialmente, sostenibilità significa assicurare
prosperità e protezione ambientale senza Performance Performance
compromettere la capacità delle generazioni future ambientale sociale
di soddisfare i loro bisogni .." – Ban Ki-moon, Ex
Segretario Generale ONUUN Secretary General
”
Fonte: Università di Cambridge (2017): The value of Responsible Investment “The moral, financial and economic case for action”
11ESG e la forza della Ricerca
Gli investimenti sostenibili sono diventati mainstream
Evoluzione non rivoluzione
Quadro terminologico Crescita Strategie Sostenibili 2016
12.000 CAGR = 16%
CAGR = 17%
10.000
8.000
6.000
4.000
CAGR = 8% CAGR = 56%
2.000
0
Meno ESG Più ESG Norms Based/ ESG Integration
Exclusion
Best in Class Impact/
Thematic
2014 2016
Fonte: Global Sustainable Investment Review (GSIR) al 31 dicembre 2016
12ESG e la forza della Ricerca
Gli investimenti sostenibili sono diventati mainstream
Investimenti Sostenibili – masse per paese nel 2016 Crescita degli attivi per regione 2014 – 2016
Europe 53% 2014 -2016 Tasso crescita
Regione
annuale
US 38%
Giappone 724%
Japan 2% Australia/ New Zealand 86%
Total AuM
of US$22tr Asia 0% Canada 22%
Australia/NZ 2% Stati Uniti 15%
Asia ex Giappone 8%
Canada 5%
Europa 6%
La nascita dei Green bond ha cambiato il panorama Institutional / Retail SI Assets 2016
100%
13,1%
Equity 32.6% 25,7%
75%
Asset Bonds 64.4%
allocation SRI 50%
Real Estate / Property 1.1% 86,9%
in Canada e 74,3%
Europa PE/VC 0.6% 25%
Other 1.4% 0%
2014 2016
Institutional Retail
La massa totale a livello globale di investimenti sostenibili ha raggiunto US$ 22trilioni nel 2016
Fonte: Global Sustainable Investment Review (GSIR) as 31st December 2016.
13ESG e la forza della Ricerca
Gli investimenti sostenibili sono diventati mainstream
I fattori ESG sono sempre più rilevanti
I Principi per l‘Investimento Responsabile (PRI) dell'ONU costituiscono le linee guida più
autorevoli per l'investimento sostenibile I firmatari dei PRI dell'ONU
PRI è una rete internazionale ad adesione volontaria di investitori. Agli aderenti viene
richiesto di fornire costantemente report in materia di sostenibilità nonché evidenze 222
350
relative all'integrazione dei principi ESG nel processo d’investimento e nella struttura Asset Owners
proprietaria.
Investment Managers
Service Providers
AUM (migliaia di miliardi di USD) 1174
70
60
50 1.600 N. di firmatari
1.400
40 1.200
30 1.000
800
20 600
400
10
200
0 0
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2006 2008 2010 2012 2014 2016
No. Of Signatories
Fonte: Fidelity International, UN PRI, 2017
14ESG e la forza della Ricerca
Caratteristiche principali del mercato europeo
Dinamiche che hanno accresciuto la consapevolezza ESG
Aspetti favorevoli alle strategie SRI
Responsibility to client / Fiduciary duty
Suddivisione Retail / Institutional per paese
0% 20% 40% 60% 80% 100%
Risk management
Austria
Looking for stable long-term return
Belgium
Financial opportunity
Denmark
Generational transfer of wealth
Finland
Address climate change and other…
France
Contribute to local community development
Germany
Italy
Aspetti deterrenti alle strategie SRI
Netherlands
Performance concerns
Poland
Lack of viable products / options
Spain
Lack of qualified advice / expertise Sweden
Switzerland
Risk concerns
UK
Mistrust / concern about greenwashing
Total EU-13
Institutional Retail
Fonte: Eurosif - European SRI Study, 2016
15ESG e la forza della Ricerca
ESG megatrends
Risultati migliori per tutti gli stakeholder in futuro
“
I megatrend sono definiti come forze macro globali che trasformeranno il
business, il mercato in cui operano e la società
5. Progresso tecnologico 1. Stabilità climatica
”
I cinque
megatrend
4. Economie emergenti, 2. Bisogni di base e
crescita e dinamismo benessere
Fonte: PRI, Willis Tower Watson (2017): Responding to megatrends: investment institutions trend index 2017
3. Globalizazione e connettività
16ESG e la forza della Ricerca
ESG, cresce l’interesse
Studi specialistici ed editoriali ampliano la convinzione
17ESG e la forza della Ricerca
Investimento sostenibile in Fidelity International
Value proposition
“
Riteniamo che investire in modo sostenibile, tenendo conto degli aspetti ambientali, sociali e di
governance, sia essenziale per proteggere e migliorare i rendimenti dei nostri clienti.
”
Utilizziamo un approccio di investimento sostenibile robusto e distintivo che crea valore per i
nostri clienti
Scopo Vantaggio competitivo Proposition
Essere riconosciuti come partner di fiducia Approccio multidimensionale Azienda: la sostenibilità è parte del DNA di
per i nostri clienti e costruire soluzioni di all'integrazione dei fattori di sostenibilità FIL. Cerchiamo di fare una differenza
investimento sostenibili innovative che nel nostro processo di investimento significativa per i nostri clienti, così come
soddisfino i loro obiettivi finanziari e non attraverso ricerca bottom-up, impegno una differenza positiva per la società
finanziari effettivo, dati qualitativi forniti da terzi e
Processo di investimento – Integriamo
informazioni comportamentali
Fornire un processo ESG integrato leader ESG nella nostra analisi e nella costruzione
nel mercato, robusto e distintivo che crei Gli analisti globali di FIL offrono del portafoglio per ottenere informazioni
valore per i nostri clienti un'eccezionale profondità di ricerca approfondite che forniscano risultati di
aziendale e una vasta copertura del investimento superiori e sostenibili per i
Concentrarsi sulle migliori aziende che
settore, superiore a quella dei nostri nostri clienti
mostrano un forte impegno ESG per
concorrenti
salvaguardare gli interessi degli Prodotto – La nostra famiglia di soluzioni
stakeholder e creare valore di lungo Impegno aziendale globale coerente e di investimento sostenibili offre ai nostri
periodo per i nostri clienti mirato che continua a fare una differenza clienti la flessibilità e i mezzi per
tangibile sui problemi che contano per i soddisfare le loro esigenze di investimento
nostri clienti oggi e in futuro
18ESG e rendimenti
19ESG e la forza della Ricerca
ESG e performance
Andare verso un approccio ESG e l’impatto sulle performance
ESG non riguarda solo l'identificazione e la Relazione tra ESG e rendimento finanziario1
misurazione del rischio; ci sono anche opportunità di 80%
investimento 58,7
62,3
60% 55,1
40% 35,3
20% 9,2
4,3 5,1 7,1
Risk Opportunities 0%
E S G Various E, S and
G combinations
Positive Negative
Società con rating ESG migliore tendono a ESG Momentum crea alpha3
2
sovraperformare
3,0 14%
Cumulative
return
2,5 12%
2,0 10%
8%
1,5
6%
1,0
4%
0,5 2%
0,0 0%
-0,5 -2%
lug-09 lug-10 lug-11 lug-12 lug-13 lug-14 lug-15 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Titolo asse
Fonte: 1. Friede, Busch & Bassen – ESG and Financial Performance; 2. Rendimento cumulato (%) dei titoli US IG con alto rating ESG rispetto ad un portafoglio con basso rating ESG usando il punteggio ESG Sustainalytics. 3. MSCI – Research
Insight Foundation of ESG investing Part 1.
20ESG e la forza della Ricerca
Ma ESG è rilevante per i rendimenti?
ESG può aiutare ad evitare perdite rilevanti
Il rating ESG rappresenta un buon segnale del rischio di fallimento Key findings
futuro
Rating ESG un anno prima del fallimento per titoli USA di società che • Una recente ricerca (BofA Merrill Lynch, 2017), indica che ESG
hanno dichiarato bancarotta tra il 2008 e il 2015 potrebbe essere un fattore predittivo di problemi futuri per gli
emittenti.
100 100% • Tra il 2008 e il 2015, un punteggio ambientale e sociale basso ha
segnalato un'alta probabilità di fallimento con un anno di anticipo.
80 80%
• Nel reddito fisso è tanto importante evitare i perdenti quanto
60 60% selezionare I vincitori.
40 40% • Una preferenza per le società con alto rating ESG può essere
molto utile per proteggere il capitale da sorprese negative.
20 20%
0 0%
Overall Environmental Social Governance
Median ESG Rank prior to bankruptcy (LHS)
Percentage of companies with below average ranks ahead of bankruptcy (RHS)
Event Window (in months)
Fonte: Fidelity International, Thomson Reuters, BofAML Merrill Lynch Global Research. Nota: il rating ESG complessivo è basato sulla media dei punteggi in campo ambientale, sociale e di governance. L'esempio si basa su 20 società USA nell'universo
BofAML US con rating ESG che hanno dichiarato fallimento tra il 2008 e il 2015. SSRN – Active Ownership by Elroy Dimson, Agosto 2015.
21ESG e la forza della Ricerca
Sfide nell’integrazione dei fattori ESG
L'industria ha percorso una lunga strada, tuttavia rimangono le sfide
Disponibilità
Rilevanza finanziaria
Dati
Confrontabilità
Contribuzione alla performance
Disclosure su informazioni rilevanti
Corporate Dimostrare l'adattabilità e la gestione lungimirante
Disclosure Resilienza del modello di business nell'economia di transizione ed essere competitivi a
lungo termine
Calssificazione/nomenclatura dei parametri ESG
Investment
Differenziazione e rilevanza delle soluzioni di investimento sostenibile
Approach
Reporting e metrche degli investiementi sostenibili
Fonte: PRI, https://www.unpri.org/signatories/become-a-signatory
22ESG e la forza della Ricerca
Nuovi strumenti sulla sostenibilità e sulla gestione aziendale?
Report,
White Papers, Regulators
Trascrizioni di
udienze
News & blogs, Riviste
News & blogs, specializzate,
Riviste specializzate, Stampa dedicata ai consumatori
analisi sulla Supply Suppliers Company Customers (e.g. Which?), Ricerche di
chain mercato, Twitter
Commenti analisti
Sell-side,
Investors
Report analisti FIL,
Notizie finanziarie
23ESG e la forza della Ricerca
L'intelligenza artificiale può aiutare a dipingere il panorama
narrativo in evoluzione
0,0030
450
0,0025
400
0,0020
Fractional prevalence vs mean
0,0015 350
Share price (£)
0,0010 300
0,0005
250
0,0000
200
-0,0005
150
-0,0010
-0,0015 100
-0,0020 50
gen-2010
gen-2011
gen-2012
gen-2013
gen-2014
gen-2015
gen-2016
lug-2015
lug-2010
lug-2011
lug-2012
lug-2013
lug-2014
lug-2016
ott-2013
apr-2010
ott-2010
apr-2011
ott-2011
apr-2012
ott-2012
apr-2013
apr-2014
ott-2014
apr-2015
ott-2015
apr-2016
ott-2016
Tesco 'poor quality' Tesco 'suppliers angry' Tesco (share price)
Fonte: Fidelity International. Prototype - Technique used: deep learning-based topic modelling in 6M+ Reuters news headlines between 1/1/2010-31/12/2016.
24Informazioni importanti
• Il valore degli investimenti e il reddito derivante possono diminuire o aumentare e un investitore/il cliente può
anche non riottenere la somma investita.
• I fondi non offrono alcuna garanzia o protezione in termini di rendimento, conservazione del capitale, stabilità
del valore patrimoniale netto o volatilità.
• I riferimenti a titoli specifici non devono essere considerati raccomandazioni all’acquisto o alla vendita di tali
titoli, e vengono riportati esclusivamente a scopo illustrativo.
• Gli investitori devono tenere conto del fatto che le opinioni qui riportate potrebbero non essere più attuali e
che potrebbero anche essere già state modificate.
25Informazioni importanti
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Il presente materiale è pubblicato da FIL (Luxembourg) S.A., autorizzata e regolamentata dalla CSSF (Commission de Surveillance du Secteur Financier). SSO 18IT0615
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