Climate change Un'opportunità per veicolare un'informativa consapevole e responsabile al mercato - Deloitte
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Climate change | Un’opportunità per veicolare un’informativa consapevole e responsabile al mercato 2
Climate change | Un’opportunità per veicolare un’informativa consapevole e responsabile al mercato
Indice
Una green road per la ripresa post-Covid 5
Rischi e opportunità del climate change 9
e riflessi sul bilancio
L’informativa climate change nei bilanci 19
2019 delle società italiane quotate
Un esempio concreto di impatto 27
del climate change sulla predisposizione
di un impairment test e sulla relativa
disclosure
3
Climate change | Un’opportunità per veicolare un’informativa consapevole e responsabile al mercato 4
Climate change | Un’opportunità per veicolare un’informativa consapevole e responsabile al mercato
Una green road per la
ripresa post-Covid
Gli impatti dell’emergenza socio-sanitaria Ed è proprio questa la direzione per la
causata dalla pandemia Covid-19 hanno ripresa indicata con forza dalla Presidente
monopolizzato lo scenario del 2020, della Commissione Europea Ursula von der
accelerando il dibattito sul cambiamento Leyen, nel discorso sullo stato dell’Unione
climatico e le dirompenti spinte verso un tenuto il 16 settembre, nel quale ha ribadito
“Green Deal”. la priorità del Green Deal, indicando, tra gli
altri, due obiettivi fondamentali.
Già in primavera, dopo lo shock iniziale
correlato allo stato emergenziale, la Il primo: un’accelerazione nel percorso
business community ha iniziato a dare verso l’azzeramento delle emissioni nel
voce al sentiment comune rispetto alla 2050, con la proposta di portare l’obiettivo
necessità di individuare una “green road” intermedio di riduzione delle emissioni
per la ripresa post-Covid, che tenga in al 2030 dal 40% al 55% e annunciando
considerazione gli impatti ambientali e imminenti riforme sul clima e sull’energia
gli impegni nella lotta al cambiamento che supportino questo target sfidante.
climatico, anche memori degli effetti della Peraltro il Parlamento Europeo ha
ripresa post crisi finanziaria del 2008, rilanciato ad inizio ottobre, votando in
che, trainata da attività ad alto consumo seduta plenaria per un emendamento alla
di energia, ha provocato un aumento proposta della Commissione che innalzi al
significativo delle emissioni, sacrificando 60% il target per il 2030.
la causa green all’altare dello stimolo
dell’economia.
5
Climate change | Un’opportunità per veicolare un’informativa consapevole e responsabile al mercato
Il secondo, legato alle risorse finanziarie verso cui si sta muovendo anche il mondo matters become increasingly important
necessarie per raggiungere il target di dell’informativa societaria, finanziaria e non, to capital markets. We therefore seek to
neutralità climatica, è quello di destinare per rispondere all’esigenza del mercato di assess whether there is demand for global
il 37% dei fondi Next Generation EU nuove metriche, indicatori di performance sustainability standards and whether the IFRS
(Recovery Fund) agli obiettivi del Green e di un’informativa trasparente rispetto Foundation should play a role in developing
Deal e di dare un’ulteriore spinta alla ai riflessi economico finanziari dei rischi such standards".
“finanza verde” impegnandosi a raccogliere correlati al cambiamento climatico.
il 30% dei 750 miliardi di euro del Recovery I Trustees dell’IFRS Foundation hanno
Fund attraverso Green bond. Da questa esigenza ha preso spunto posto in consultazione il 30 settembre
l’European Financial Reporting Advisory 2020 il documento “Consultation Paper on
Operando in questo contesto, le imprese, Group (EFRAG), che su mandato della Sustainability Reporting”, con l’obiettivo
pur trovandosi ad affrontare l’immane Commissione europea ha costituito una di chiedere ai propri stakeholders se
sfida della ripresa post-Covid, non possono task force dedicata ai lavori preparatori per reputino necessaria la creazione di un
non prendere atto che i temi correlati un possibile progetto di elaborazione di Sustainability Standards Board all’interno
al climate change siano una priorità uno standard europeo per il non-financial dell’IFRS Foundation, che possa assumere
per i diversi stakeholders del sistema reporting. il ruolo di standard setter del sustainability
economico-finanziario, sia per i dirompenti reporting, facendo leva ed integrandosi con
impatti sull’economia reale e sul tessuto Erkki Liikanen, Chair of the IFRS Foundation le istituzioni oggi già esistenti ed attive su
industriale, che per i riflessi sui mercati Trustees, ha detto recentemente: "Calls questa tematica.
finanziari e sugli interessi degli investitori e for standardisation and comparability of
della comunità finanziaria in senso lato. reporting on sustainability and climate- L’IFRS Foundation intenderebbe focalizzarsi
Di conseguenza questa è la direzione change issues continue to grow as these inizialmente sul climate risk perché è un
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Climate change | Un’opportunità per veicolare un’informativa consapevole e responsabile al mercato
“financial risk of growing importance to della Commissione sul Green Deal in un contesto non ancora maturo e al
investors and prudential regulators, mostly europeo, è infatti fondamentale che tutti momento non regolamentato in maniera
because of public policy initiatives by major gli stakeholders lavorino per migliorare specifica dagli standard setters o dalle
jurisdictions globally”, nel presupposto che la qualità e i contenuti del reporting authorities.
“Companies are already considering how finanziario e non finanziario. A questo
their business operations will be affected proposito a febbraio 2019 è stata lanciata L’aspettativa comune è che il mercato
by a transition to a low-carbon global una consultazione per la revisione della spinga verso una forte accelerazione di
economy, which will increasingly directly affect Direttiva Barnier con l’obiettivo di costituire questo processo ed è pertanto essenziale
companies’ financial reporting”. una base comune, a livello europeo, che sia che le aziende siano pronte a rispondere,
da fondamenta per la finanza sostenibile. procedendo ad una chiara mappatura in
A seguito della pubblicazione del Con lo stesso obiettivo, cioè quello di termini di governance e business strategy
documento in consultazione, ed in pari uniformare l’informativa non finanziaria dei rischi e delle opportunità correlati al
data, le “leading global ESG reporting e renderla più efficace e confrontabile da climate change e considerando le relative
organisations” - Sustainability Accounting parte degli stakeholders, ma soprattutto di risultanze nel processo di stima sottostante
Standards Board (SASB), il Global Reporting fare in modo che tenga in considerazione il la valutazione delle voci di bilancio, e nella
Initiative (GRI), il Climate Disclosure contesto mutevole in cui si opera passando relativa informativa.
Standards Board (CDSB), l’International da una logica di breve a quella di medio-
Integrated Reporting Council (IIRC) ed lungo periodo, il World Economic Forum Le parole chiave per chi si occupa di
il Climate Disclosure Project (CDP) - in collaborazione con Deloitte e le altre bilancio in questa fase devono essere
hanno indirizzato una lettera aperta allo Big Four ha pubblicato un report “Towards consapevolezza rispetto ai temi
IOSCO, invitandolo a farsi promotore di Common Metrics and Consistent Reporting climate change rilevanti per l’azienda
un’accelerazione del cambiamento nel of Sustainable Value Creation” che definisce e responsabilità nell’analizzarne gli
sistema di reporting relativamente agli l’importanza di metriche comuni che siano effetti nel processo di generazione
aspetti di sostenibilità, ribadendo la loro rappresentative di “governance, strategia dell’informativa finanziaria, e nel darne
visione in favore di un comprehensive e performance” in linea con il framework disclosure, in coerenza con i requisiti di
corporate reporting e di un approccio dell’informativa integrata sulla sostenibilità. valutazione e informativa propri dei principi
progressivo (‘building blocks’) per la sua contabili alla base della predisposizione del
realizzazione, già espressa nello "Statement Allo stato attuale le aziende hanno iniziato il bilancio.
of Intent to Work Together Towards loro percorso in questa direzione, seppure
Comprehensive Corporate Reporting"
emesso dalle stesse organizzazioni l’11
settembre 2020 ad esito del confronto
in merito ai temi della sostenibilità e
dell’integrated reporting sviluppato tra le
stesse e facilitato dall’Impact Management
Project, dal World Economic Forum e da
Deloitte. In tale documento si evidenzia
peraltro, tra le “sustainability issues”, la
necessità di un focus sull’evidenza degli
impatti derivanti da aspetti di sostenibilità
sulla redditività (“revenues/expenses”),
sulla valutazione di assets e liabilites, sul
cash flow, oltre che sul costo del capitale.
Il processo di convergenza di informativa
non finanziaria e informativa finanziaria
in merito alle tematiche climate related è
auspicato dagli stakeholders di mercato
e dai regulators. A questo proposito sono
in corso importanti lavori di consultazione
e revisione della normativa esistente.
Come annunciato nella comunicazione
7
Climate change | Un’opportunità per veicolare un’informativa consapevole e responsabile al mercato 8
Climate change | Un’opportunità per veicolare un’informativa consapevole e responsabile al mercato
Rischi e opportunità del
climate change e riflessi
sul bilancio
Il World Economic Forum a inizio 2020 prossimi dieci anni è quello del fallimento
ha pubblicato la quindicesima edizione della mitigazione e dell’adattamento ai
del “The Global Risks Report 2020” che, cambiamenti climatici.
per mezzo di una ricca prospettiva sulle
principali minacce che potrebbero avere un Gli economisti identificano le conseguenze
impatto sulla prosperità globale, conferma possibili affiancando agli effetti, per certi
i rischi climatici come la principale sfida versi scontati, sugli aspetti sociali - perdite
dell’economia globale. Guardando di vite umane, impatti su ecosistemi,
l’evoluzione dei rischi nel tempo è molto carenze di cibo e acqua e conseguenti
interessante constatare come sia cambiata impatti sui flussi migratori - quelli sugli
dal 2007 ad oggi la percezione dei principali aspetti economici, sui mercati finanziari,
rischi globali: per la prima volta nella sul commercio e sul mercato del lavoro.
storia del report, le questioni ambientali e È sempre più evidente che, così come le
climatiche dominano la classifica dei rischi aziende possono avere un impatto sul
a lungo termine, costituendo i primi cinque cambiamento climatico, lo stesso climate
rischi per probabilità e tre dei primi cinque change può impattare sull’operatività e
rischi per impatto, confermando quindi sulla competitività delle organizzazioni.
la grande attenzione e preoccupazione, Tale scenario richiede quindi uno sforzo
anche del mondo finanziario, verso tali comune e condiviso a tal punto, che la
tematiche (WEF, 2020). Il rischio percepito risposta e l’azione del settore privato non è
come più probabile (vedi grafico a pag. 10) più rimandabile.
e più preoccupante per l’economia nei
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Climate change | Un’opportunità per veicolare un’informativa consapevole e responsabile al mercato
The Global Risks Landscape 2020
Figure II: The Global Risks Landscape 2020
Facendo un passo indietro, nel percorso
di crescita della consapevolezza, su scala
4.0
globale, della tematica climate change Climate action
Climate action
failure
failure
è importante ricordare alcune tappe
Weapons of
Weapons of mass
mass
fondamentali, che aiutano a comprendere destruction
destruction
Biodiversity loss
Biodiversity loss
meglio l’attuale scenario e la rotta futura. Extreme weather
Extreme weather
Water crises
crises
Nel 2015 è stato siglato l’Accordo di Parigi, il Information
Information Natural disasters
Natural disasters
infrastructure
infrastructure Cyberattacks
primo accordo mondiale sul clima ratificato breakdown
breakdown
Human-made
Human-made
dall’Unione Europea e da 188 Paesi, che ha Infectious diseases
Infectious diseases
environmental disasters
environmental disaster
quale obiettivo primario il contenimento
Interstate
Interstate Global governance
governance
dell’incremento medio della temperatura Food crises
con ict failure
failure
mondiale e, contestualmente, l’adozione 3.5
Financial
Financial failure
failure
3.47
di misure volte al raggiungimento average Fiscal
Fiscal crises Involuntary migration
Involuntary migration
2.5
dell’obiettivo nel medio / lungo termine. Unemployment
Unemployment Asset bubble
bubbles
Data fraud
fraudor
ortheft
theft
Social
S ocial instability
instability
Sempre nel 2015 l’Assemblea generale Critical
Critical infrastructure
infrastructure National
National
failure
failure governance
governance
delle Nazioni Unite ha adottato un failure
failure
S tate collapse
State collapse
nuovo quadro mondiale per lo sviluppo Terrorist
Terrorist attacks
attacks Adverse technological
technological
advances
sostenibile: l’Agenda 2030, incentrata sugli
Energy
E nergy price shock
shock
Obiettivi di Sviluppo Sostenibile (SDGs) che
sono diventati parte integrante del quadro
Unmanageable in ation
strategico dell’Unione Europea.
3.0
Failure of
urban planning
In tale contesto, sempre nel 2015, il
Impact
Financial Stability Board (FSB) ha istituito
la Task Force on Climate-related Financial Illicit trade
trade
Disclosures (TCFD) a cui è stato affidato 2.5 3.0 3.5 4.0
3.31 plotted
il compito di elaborare raccomandazioni average area
sulla rendicontazione dei rischi e delle Likelihood 5.0
opportunità legati al cambiamento
climatico, rilasciate nel giugno 2017 e Top 10 risks in terms of Top 10 risks in terms of
presentate in occasione del summit G20 di
1.0 5.0
Likelihood Impact
Amburgo.
1 Extreme weather 1 Climate action failure
Categories
Climate action failure Weapons of mass destruction
In ambito comunitario, nel 2016 la
2 2
Economic
Natural disasters Biodiversity loss
Commissione Europea ha istituito l’High
3 3
Biodiversity loss Extreme weather
Level Expert Group on Sustainable
4 4
Environmental
5 Human-made environmental disasters 5 Water crises
Finance (HLEG), un gruppo di lavoro con
6 Data fraud or theft 6 Information infrastructure breakdown Geopolitical
il compito di supportare la Commissione
7 Cyberattacks 7 Natural disasters
nella definizione di un piano di azione per
8 Water crises 8 Cyberattacks
Societal
finanziarie la crescita sostenibile e di un
9 Global governance failure 9 Human-made environmental disasters
pacchetto di misure per la sua attuazione, Technological
10 Asset bubbles 10 Infectious diseases
tra cui la definizione di una comune
tassonomia degli investimenti sostenibili.
Fonte: World
Source:Economic Forum,
World Economic TheRisks
Forum Global global risks report,Note:
2020.Survey respondents were asked to assess the likelihood of the individual global risk on a scale of
Il gruppo di lavoro, che comprendeva Source: World
Perception SurveyEconomic
2019–2020.Forum Global Risks
Note: Survey respondents were asked to assess the likelihood of the individual global risk on a scale of 1 to 5, 1
1representing
to 5, 1 representing a risk that is very unlikely to happen and 5 a risk that is very likely to occur. They
a risk that is very unlikely to happen and 5 a risk that is very likely to occur. They also assess the impact
Perception Survey 2019–2020. also assessed theon
impact
a scaleofof each
1 to 5 global riskimpact,
on a scale of 1impact,
to 5, 13:representing a minimal impactand
and 5 a
numerosi rappresentanti dell’industria
on each global risk (1: minimal 2: minor moderate impact, 4: severe impact
catastrophic
5: catastrophicimpact.
impact). To
Seeensure
Appendix legibility,
B for more the names
details. of thelegibility,
To ensure global risks are abbreviated;
the names seeare
of the global risks Appendix A for
the full name
abbreviated; seeand description.
Appendix A for the full name and description.
finanziaria, del mondo accademico e della
società civile, a inizio 2018 ha pubblicato il ESG nei processi decisionali in materia di Interesse Pubblico (EIP) di fornire nella
proprio Final Report con raccomandazioni investimenti (HLEG, 2018). relazione annuale sulla gestione, o in un
rivolte alla Commissione Europea per documento distinto con gli stessi obblighi
l’istituzione del piano di azione, tra cui Nel contesto regolatorio che ci riguarda di pubblicità, una dichiarazione di carattere
incrementare il contributo della finanza più da vicino, la direttiva europea 2014/95/ non finanziario che deve contenere, tra le
alla crescita sostenibile, e rafforzare la UE, recepita in Italia dal D.Lgs. 254/2016, altre, informazioni riguardanti l’utilizzo delle
stabilità finanziaria integrando i fattori ha introdotto l’obbligo per gli Enti di risorse energetiche e l’impiego di risorse
10Climate change | Un’opportunità per veicolare un’informativa consapevole e responsabile al mercato
idriche, le emissioni di gas ad effetto serra comunicare al meglio sia gli impatti delle A conclusione di questo percorso iniziato
e le emissioni inquinanti in atmosfera, loro attività sul clima che gli impatti nel 2015, il 9 marzo 2020, il Technical
l’impatto sull’ambiente nonché sulla salute dei cambiamenti climatici sulle attività Expert Group on Sustainable Finance (TEG),
e sicurezza. aziendali. Le nuove linee guida mostrano nominato dalla Commissione Europea per
come il reporting delle informazioni il raggiungimento degli obiettivi e delle
Culturalmente un passo importante climatiche dovrebbe avere una doppia azioni previste dall'European Action Plan
nel percorso della presa di coscienza, prospettiva legata alla materialità: sociale/ per la finanza sostenibile, ha pubblicato il
confermato di fatto da un trend di ambientale (come le organizzazioni final report sull'EU Taxonomy recepito dal
crescente interesse dei Regulators a livello impattano sul clima) e finanziaria (come il Regolamento 2020/852. Il documento, in
europeo, quale espressione dell’esigenza clima può impattare sulle organizzazioni). particolare nel report tecnico vuole fornire
degli investitori, per le implicazioni dei rischi Oltre ai possibili impatti negativi sul una guida su quelle che sono le attività
correlati al climate change sull’informativa clima risultanti dalle attività aziendali, economiche “sostenibili” dal punto di vista
fornita dagli emittenti agli stakeholders. le guidelines pongono l’attenzione sui ambientale e in materia di mitigazione e
In particolare nel Regno Unito il Financial possibili rischi di impatti negativi del clima adattamento ai cambiamenti climatici.
Reporting Council (FRC) ha espresso sull’azienda, sulle sue performance e sul Tale report è utile per fornire indicazioni
chiare indicazioni sulle aspettative di posizionamento aziendale, con particolare pratiche a legislatori, mondo industriale
disclosures degli emittenti e ha pubblicato riferimento ai rischi fisici e di transizione, e investitori riguardo al modo migliore di
un documento1 specifico con riferimento entrambi convertiti in opportunità investire in attività economiche sostenibili,
alla valutazione degli impatti dei rischi tramite l’offerta di prodotti e servizi che contribuiscono alla transizione verso
climate change e alla correlata disclosure, che contribuiscono alla mitigazione e un'economia ad impatto zero.
mentre il Governo Inglese il 2 luglio 2019 all’adattamento ai cambiamenti climatici.
ha annunciato nella sua Green Finance
Strategy la necessità per i grandi gruppi
(quotati e non) di uniformarsi a quelle
che sono le linee guida del Task Force
on Climate-related Financial Disclosures
(“TCFD”) per le disclosures climate related
entro il 2022.
A ulteriore conferma dell’interesse
delle autorità di vigilanza sul mercato,
nell'ottobre 2020 L’ESMA ha inserito il
climate change tra le “European common
enforcement priorities for 2020 annual
financial reports” specificando la necessità
che gli emittenti diano disclosure nella
Dichiarazione Non Finanziaria in merito
ai rischi fisici e di transizione, nei diversi
orizzonti temporali, nonché in merito alle
azioni poste in essere per la mitigazione
degli stessi, sia nel contesto del proprio
modello di business che delle policy
ambientali, richiamando le Guidelines on
non-financial reporting della Commissione
Europea.
Nell’ambito dell’Action Plan europeo della
finanza sostenibile, sempre nel 2019
la Commissione Europea ha finalizzato
e pubblicato le nuove linee guida sulla
rendicontazione delle informazioni relative
al clima (EU Guidelines on reporting
climate-related information), al fine di
fornire indicazioni alle aziende su come
1
FRC Financial Reporting Lab, Climate-related corporate reporting. 11Climate change | Un’opportunità per veicolare un’informativa consapevole e responsabile al mercato
A corollario di un quadro già complesso e in considerazioni correlate al rischio climate
continua evoluzione è necessario riportare change e ai relativi impatti sul bilancio.
che anche gli standard setters hanno Si parla di climate change anche nel
affrontato il tema precisando alcuni aspetti contesto di bilancio sulla spinta del
e posizioni tecniche, che necessitano mercato e dei suoi operatori. Il processo
di essere considerati dagli operatori evolutivo dello scenario di riferimento
nel contesto della predisposizione richiede, infatti, sempre più la veicolazione
dell’informativa finanziaria. In particolare, il agli stakeholders di un’informativa che
framework assunto dallo IASB, e precisato fornisca una rappresentazione integrata
in un documento emesso nella primaria della realtà aziendale e delle sue dinamiche
versione dall’Australian Accounting gestionali, che includa pertanto non solo
Standard Board e dall’Audit And Assurance gli impatti che le società con le proprie
Standards Board dal titolo "Climate related attività possono avere sull’ambiente ma
and other emerging risk disclosures: anche gli impatti sulle società provenienti
assessing financial statement materiality dal cambiamento climatico. Tale
using AASB/IASB Practice Statement integrazione è riflessa all’interno dei diversi
2”, è basato sul concetto di rilevanza, framework che si occupano di reporting
ovvero le società devono riportare le non finanziario che stanno collaborando
informazioni materiali con riferimento alle insieme nella definizione di un approccio
questioni ambientali e sociali, se rilevanti, comune di quelli che sono gli elementi
nel contesto della predisposizione della necessari alla migliore comprensione
Relazione finanziaria annuale. La posizione delle performance di un’azienda sia
dello IASB, ribadita nel documento di dal punto di vista finanziario che non
sintesi emesso (Climate related and other finanziario. Le prestazioni di sostenibilità e
emerging risk disclosures: assessing la relativa gestione dei rischi ESG sono ora
financial statement materiality), è quella considerate una parte fondamentale di una
di non ritenere necessario l’emissione gestione aziendale efficace ed essenziali
di uno standard specifico sul tema in per preservare la fiducia nel business come
quanto i principi generali, inclusi negli forza positiva.
standard attualmente in vigore, anche
nel contesto evolutivo in materia di "non-
financial information" standard setting, già
Le linee guida TCFD per
includono le linee guida per riflettere gli
l’informativa
impatti correlati al cambiamento climatico
nella valutazione delle poste di bilancio. La crescente richiesta di trasparenza
nell’informativa con riferimento ai
Inoltre le linee guida incluse nel documento rischi climatici fa emergere l’esigenza di
dello IASB "IFRS Practice Statement poter disporre di informazioni coerenti,
2 – Making materiality judgements" comparabili, affidabili, chiare. La guida
individuano i fattori esterni qualitativi TCFD vuole rispondere a questa
- quali il settore di appartenenza o le esigenza, individuando raccomandazioni
considerazioni effettuate dagli investitori sulla rendicontazione dei rischi e delle
nella valutazione delle politiche di opportunità che il fenomeno del climate
investimento – come indicatori di rischio change può comportare sulle performance
che possono e devono essere considerati aziendali, articolandosi in quattro aree
nell’analisi di materialità propedeutica tematiche: governance, strategia,
al processo di redazione del bilancio. In gestione dei rischi, metriche e target tra
tale ambito valutativo rientrano anche le di loro strettamente interconnesse.
12Climate change | Un’opportunità per veicolare un’informativa consapevole e responsabile al mercato
Recommendations and
Recommendations Supporting
and Recommended
Supporting Disclosures
Recommended Disclosures
Governance
Governance Strategy
Strategy Risk Management
Risk Management Metrics
Metricsand Targets
and Targets
Disclose thethe
Disclose organization’s
organization’s Disclose thethe
Disclose actual andand
actual potential
potential Disclose how
Disclose thethe
how organization
organization Disclose thethe
Disclose metrics andand
metrics targets
targets
governance
governance around climate-
around climate- impacts of climate-related
impacts risks
of climate-related risks identifies, assesses,
identifies, andand
assesses, manages
manages used to assess
used andand
to assess manage
manage
related risks
related andand
risks opportunities.
opportunities. andand
opportunities
opportunitieson on
thethe climate-related risks.
climate-related risks. relevant climate-related
relevant risks
climate-related andand
risks
organization’s
organization’sbusinesses,
businesses, opportunities
opportunitieswhere such
where such
strategy, andand
strategy, financial planning
financial planning information
informationis material.
is material.
where such
where information
such informationis is
material.
material.
a) Describe thethe
a) Describe board’s oversight
board’s oversight a) Describe thethe
a) Describe climate-related
climate-related a) Describe thethe
a) Describe organization’s
organization’s a) Disclose
a) Disclosethethe
metrics used
metrics by by
used thethe
of climate-related risks
of climate-related andand
risks risks andand
risks opportunities thethe
opportunities processes forfor
processes identifying andand
identifying organization
organizationto assess climate-
to assess climate-
opportunities.
opportunities. organization hashas
organization identified
identifiedover
over assessing climate-related
assessing risks.
climate-related risks. related risks
related andand
risks opportunities
opportunities
thethe
short, medium,
short, medium,andand
long
long in line with
in line its strategy
with andand
its strategy riskrisk
term.
term. management
management process.
process.
b) b)
Describe management’s
Describe management’s rolerole
in in b) b)
Describe thethe
Describe impact of climate-
impact of climate- b) b)
Describe thethe
Describe organization’s
organization’s b) b)
Disclose Scope
Disclose 1, Scope
Scope 2, and,
1, Scope 2, and,
assessing andand
assessing managing
managing related risks
related andand
risks opportunities
opportunities processes forfor
processes managing
managing if appropriate, Scope
if appropriate, Scope3 3
climate-related risks
climate-related andand
risks on on
thethe
organization’s
organization’s climate-related risks.
climate-related risks. greenhouse
greenhousegasgas
(GHG)
(GHG)
opportunities.
opportunities. businesses,
businesses,strategy, andand
strategy, emissions, andand
emissions, thethe
related risks.
related risks.
financial planning.
financial planning.
c) Describe
c) Describethethe
resilience of the
resilience of the c) Describe how
c) Describe processes
how processes forfor c) Describe thethe
c) Describe targets
targetsused by by
used
organization’s strategy,
organization’s taking
strategy, taking identifying, assessing,
identifying, assessing, andand thethe
organization
organizationto manage
to manage
intointo
consideration
considerationdifferent
different managing
managingclimate-related
climate-related risks
risks climate-related risks
climate-related andand
risks
climate-related scenarios,
climate-related scenarios, areare
integrated
integratedintointo
thethe opportunities andand
opportunities performance
performance
including a 2°C
including or lower
a 2°C or lower organization’s overall
organization’s riskrisk
overall against targets.
against targets.
scenario.
scenario. management.
management.
Fonte: TCFD Report, 2019.
Il flusso di analisi suggerisce la classificazione dei rischi correlati al cambiamento climatico in due macro categorie: i rischi fisici (impatti
correlati al clima e alle sue manifestazioni) e i rischi di transizione (ovvero gli impatti derivanti dal processo di transizione verso
un’economia Low-carbon).
Fonte: Nostra elaborazione da TCFD report.
13Climate change | Un’opportunità per veicolare un’informativa consapevole e responsabile al mercato
I rischi fisici sono associati all'interruzione tecnica e la necessità di capitali per rinnovamento delle fonti energetiche in
delle attività aziendali dovuta ai investimenti in ricerca e sviluppo, nonché fonti green che costituisce un potenziale
cambiamenti climatici e si suddividono nel rinnovamento della struttura in risparmio di costi e la possibilità di
in acuti (gravi interruzioni una tantum tecnologie compatibili al cambiamento, accedere a meccanismi di sostegno agli
provocate da eventi meteorologici estremi) quali ad esempio rischi relativi ad imprese investimenti necessari).
e cronici (cambiamenti graduali che hanno dedicati alla produzione di bottiglie di
• Il ritorno (in termini di preferenze dei
un impatto più continuativo e duraturo). plastica), rischi di mercato (rischi correlati
consumatori e dei produttori) di processo
La consapevolezza dell’esistenza di rischi all’evoluzione della propensione ai consumi
di innovazione del prodotto e dei servizi
fisici con riferimento al contesto in cui “green” con conseguente diminuzione
offerti, l’accesso a nuovi mercati o il
l’azienda opera consente l’identificazione della domanda di prodotti non compatibili
riposizionamento in mercati già esistenti,
di rischi e di opportunità correlati, aspetti al processo di cambiamento) e rischi di
la resilienza climatica ovvero la capacità
che possono influenzare le strutture, reputazione (rischi connessi al rapporto
di adattamento per rispondere ai
le operazioni, le catene di fornitura e di fiducia fra consumatore e impresa che
cambiamenti climatici allo scopo di poter
distribuzione, i dipendenti e i clienti di diventa elemento di differenziazione nel
rispondere in modo migliore ai rischi
un'azienda. processo decisionale del consumatore).
emergenti.
Il contraltare di un contesto di rischio
I rischi di transizione sono correlati al è l’innesco delle opportunità che il
L’integrazione del cambiamento climatico
processo di transizione dalla situazione cambiamento può offrire, come mostrato
nel più ampio contesto di analisi dei rischi
attuale alla situazione prospettata di dalla figura riportata a seguire. Il TCFD
aziendali costituisce pertanto un elemento
limitare l'aumento della temperatura identifica aree di opportunità quali:
trasversale della vita di un'azienda e
globale a 1,5-2° C, come da accordo siglato
• L'efficienza delle risorse (l’innovazione costituisce uno strutturato strumento di
a Parigi. Essi possono traslarsi in rischi
tecnologica può supportare il processo analisi nell'ambito di decisioni strategiche:
legali e di policy (ovvero rischi derivanti
di cambiamento generando benefici di investitori, istituti di credito, compagnie di
da imposizioni legislative o di policy volte
lungo termine assimilabili di risparmio di assicurazione includono già considerazioni
a innescare il cambiamento, ne sono un
costi). correlate al rischio di cambiamento
esempio le cosiddette carbon e plastic
climatico "nei modelli di valutazione" delle
tax), rischi tecnologici (rischi correlati a • La conversione delle fonti di energia in
scelte strategiche e di mercato.
innovazioni tecnologiche necessarie con energia alternativa (l’introduzione del
conseguenti fenomeni di obsolescenza cambiamento costituisce un elemento di
Climate - Related Risks, Opportunities, and Financial Impact
Transition Risks
Opportunities
Policy and Legal
Resource Efficiency
Technology
Energy Source
Market
Risks Opportunities Products/Services
Reputation
Markets
Physical Risks
Strategic Planning Resilience
Acute
Risk Management
Chronic
Financial Impact
Revenues Income Cash Flow Balance Assets & Liabilities
Expenditures Statement Statement Sheet Capital & Financing
Fonte: Recommendations of the Task Force on Climate-related Financial Disclosures – Final report June 2017.
14Climate change | Un’opportunità per veicolare un’informativa consapevole e responsabile al mercato
Interrelazione tra informativa
finanziaria e non-finanziaria
Come già detto il mercato finanziario si sta
evolvendo rapidamente, manifestando
aspettative concrete in merito alla
capacità delle imprese di gestire in
modo organizzato e integrato i processi
di analisi del rischio climate change. Il
presupposto, spesso riscontrato, di una
gestione parallela dei processi di analisi
delle tematiche climate-related (spesso
incentrata sugli impatti generati dalla
società sull’ambiente e non viceversa)
non pare più adeguato a rispondere alle
esigenze di trasparenza e di completezza
dell’informativa finanziaria e non
finanziaria richiesta dal mercato. La
visione della necessità e dell’urgenza di un
“comprehensive corporate reporting”
per fornire un’informativa trasparente agli
stakeholders in merito alla sustainability
performance – da ritenersi sempre più
parte fondamentale di un’efficace gestione
del business – è stata espressa nel mese di
settembre 2020 dalle “leading global ESG
reporting organisations”, che riconoscono
la crescente significatività degli impatti
della sostenibilità sul business, sui rischi ai
quali lo stesso è esposto, e sulla capacità
di creare valore delle imprese, e informazioni che sottende il processo di A elementi più generali e generalizzati, quali
conseguentemente la crescente rilevanza redazione del bilancio. l’incertezza del manifestarsi di determinati
per gli investitori di un’informativa fenomeni, tra cui l’incremento della
integrata sulla sostenibilità. È altamente probabile, infatti, che i rischi temperatura globale o rischi climatici acuti
e le incertezze derivanti dai cambiamenti (uragani, terremoti non remoti in alcune
L’identificazione dei rischi, delle analisi climatici abbiano sempre più riflessi aree geografiche), si aggiungono rischi
svolte e delle strategie descritte nel qualitativi e, in alcuni casi, anche più contestualizzati rispetto al settore di
contesto della dichiarazione non finanziaria quantitativi, nel processo di formazione dei attività, al posizionamento geografico della
non escludono la necessità di una bilanci delle società e l’estensione di tali società, alla tipologia di produzione attuata,
valutazione dei relativi impatti nell’ambito riflessi è fortemente influenzata da fattori ecc.
della predisposizione del bilancio. Tale determinanti, quali il settore di attività.
considerazione, che può apparire banale, In concreto, il rischio generico di
rappresenta un’evoluzione significativa nel Il processo di analisi dei rischi correlati incremento della temperatura globale,
contesto culturale aziendale, spesso ancora al cambiamento climatico non può spesso riscontrato nell’informativa della
basato su funzioni parallele e non integrate, prescindere dal settore di attività in cui le dichiarazione non finanziaria, difficilmente
nonché un’opportunità di crescita e di aziende operano. La contestualizzazione si riflette in impatti quantitativi sul
sviluppo consapevole. del livello di rischio correlato al climate bilancio in quanto i potenziali effetti
change pertanto non può che essere avranno tempistiche di realizzazione
Non è inusuale che le considerazioni legate il risultato di un processo di analisi che ragionevolmente traslati in avanti dal punto
al cambiamento climatico siano totalmente si sviluppa in fasi successive, sulla base di vista temporale e pertanto non sono
demandate alla funzione interna dei framework suggeriti dal TCFD, che riflessi nelle previsioni dei dati di piano
deputata alla sostenibilità, nel contesto prevedono di fatto l’interpolazione pluriennale (utili nelle elaborazioni di stime
dell’informativa non finanziaria, e non dei rischi fisici e transizionali con le e nel processo di valutazione, quale lo
costituiscano, come sarebbe opportuno caratteristiche di business tipiche dei svolgimento del test di impairment).
se non necessario, una fonte del flusso di singoli settori.
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L’adesione ad accordi di settore o Alcune riflessioni specifiche dovranno,
l’adozione di policy di Gruppo che ad esempio, essere effettuate nell’ambito Alcuni esempi
prevedono il rispetto di parametri della redazione dei test di impairment, in
quantitativi climate related (è piuttosto particolare gli impatti possono riguardare: Rischi fisici acuti
comune la sottoscrizione di impegni alla • Impianti produttivi in zone sismiche
• I flussi di reddito e le previsioni di
riduzione di emissione di CO2 nell’orizzonte o alluvionali.
crescita, che potrebbero dover riflettere
temporale di 5/10 anni) potrebbe invece • Fornitori strategici localizzati in
le mutevoli preferenze dei clienti, della
determinare impatti significativi anche nel zone a rischio di eventi estremi
tecnologia e le tendenze del mercato.
breve/medio periodo che ragionevolmente (uragani, terremoti, alluvioni).
ci si aspetta debbano essere riflessi nelle • Le previsioni dei costi di periodo, che • Infrastrutture localizzate in zone
valutazioni di bilancio, ad esempio in potrebbero dover includere delle caratterizzate da alta instabilità.
termini di proiezioni dei flussi di cassa variazioni per riflettere potenziali scarsità • Alberghi e/o strutture ricettive in
prodotti per l’elaborazione di piani delle risorse di approvvigionamento e zone alluvionali / sismiche.
industriali utilizzati per la verifica della di produzione (stop produttivi o costi
recuperabilità di asset aziendali, nonchè nel di ripristino di danni manifestati), il Rischi di transizione
processo della stima di eventuali passività. sostenimento di costi di conformità • Settore produttivo della società o di
a seguito dell’applicazione di nuove una business line è caratterizzato
Volendo provare a contestualizzare politiche o normative, e l'aumento dall’utilizzo di packaging di plastica
l’interconnessione fra rischi climate related dei costi di assicurazione danni, in – es. azienda imbottigliatrice di
con il processo di redazione del bilancio considerazione dei fattori di rischio a cui bevande o altri prodotti liquidi.
delle società, pare opportuno riportare si è esposti. • Aziende automotive (OEM o
alcuni esempi concreti. componentisti) focalizzate sui
Un altro aspetto da considerare nel veicoli con motore a combustione.
L’identificazione di rischi fisici e/o di rischi processo di formazione dell’informativa • Business line operanti nel settore
transizionali implica considerazioni di finanziaria è il fattore dell’obsolescenza della plastica monouso alimentare.
dettaglio nel processo delle stime aziendali dell’attivo fisso: in particolare i rischi di • Aziende operanti nel settore
propedeutiche alla formazione del bilancio transizione possono contribuire a una energy con bassi investimenti nelle
della società. riduzione della vita utile degli assets a rinnovabili o a supporto dell’energy
seguito della necessità di sostituzione degli transition.
stessi per adeguamento alle nuove policy
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o per non conformità rispetto a normative esistenti ma in passato considerate internazionali è prevista la necessità di
e/o regolamenti introdotti o, infine, per remote, quali accelerazioni di processi adeguata informativa qualora nel processo
mutevoli preferenze dei clienti/tendenze di rottamazione di assets aziendali, di formazione del bilancio siano stati
del mercato. piuttosto che considerazioni specifiche adottati significant judgement: lo IAS 1,
con riferimento a contratti esistenti che par. 122 e seguenti indicano che “An entity
L’individuazione di rischi fisici, più in possono trasformarsi in contratti onerosi a should disclose, along with its significant
particolare dei rischi acuti, e di taluni causa del mutato contesto di riferimento. accounting policies or other notes, the
rischi di transizione dovrebbe incidere judgements management has made in the
sulle analisi correlate all’identificazione I rischi climate related potrebbero process of applying the entity's accounting
di indicatori di perdita di valore degli impattare anche il processo di policies that have the most significant effect
attivi iscritti. Si pensi ad esempio alle determinazione del fair value in quanto on the amounts recognised in the financial
riserve di idrocarburi e alle relative influiscono sugli input utilizzati per la sua statements. This requirement excludes
licenze, ai processi produttivi collegati determinazione con conseguenti impatti judgements involving estimations, which are
ai motori a combustione nel settore valutativi non marginali sia nell'ambito subject to a separate disclosure requirement”.
automotive e più in generale tutti gli dell'applicazione dell'approccio reddituale, Appare quindi evidente che un’informativa
asset di trasformazione e produzione che che nell'applicazione dell'approccio di trasparente e integrata, che evidenzi una
rischiano di essere obsoleti o fuori mercato mercato, ove si dovrebbe introdurre un gamma ampia di risultati ragionevolmente
in quanto non in linea con l’evoluzione aggiustamento per riflettere il rischio possibili e le relative analisi di sensitività,
della regolamentazione e della normativa identificato. rappresenterebbe un importante
in ambito Green Deal, tutte casistiche strumento di comunicazione sia qualitativa
rientranti tra i c.d. “stranded assets”. I In ultimo da non sottovalutare è la che quantitativa nella elaborazione di stime
rischi fisici acuti identificati possono, infine, completezza dell’informativa da includere complesse.
avere anche un impatto sulla valutazione nel bilancio: sono stati già accennati in
del merito creditizio dei mutuatari, con precedenza gli obblighi di informativa Il quadro di interazione fra rischi climate
conseguenti impatti nella determinazione derivanti dal manifestarsi di rischi ritenuti related identificati nel contesto di
dei fondi rettificativi degli attivi iscritti. possibili, nel contesto valutativo di fondi dichiarazione non finanziaria e processo
rischi e oneri, ma altrettanto rilevanti e di formazione dell’informativa finanziaria
Anche i rischi di transizione possono sensibili risultano essere le informazioni è evidentemente complesso, gli esempi
contribuire a un incremento del rischio di dettaglio afferenti l’elaborazione delle riportati costituiscono infatti soltanto
controparte, in quanto il cambiamento del stime contabili e le analisi di sensitività, una piccola porzione delle fattispecie che
quadro di riferimento può determinare soprattutto quando il livello di incertezza potrebbero dover essere considerate nel
un’evoluzione della solvibilità del cliente e è elevato, come peraltro già richiesto dai processo di elaborazione dei dati contabili
della capacità dello stesso di adempiere principi contabili in essere. In particolare e delle relative note illustrative.
alle proprie obbligazioni secondo gli accordi nel fremework dei principi contabili
sottoscritti.
Pertanto nel contesto di analisi delle
perdite attese su crediti, la varietà e la
probabilità del manifestarsi di possibili
scenari futuri possono influire in modo
significativo sulla probabilità di insolvenza
del debitore e quindi sulle considerazioni
di recuperabilità da effettuare in sede di
elaborazione delle stime.
Considerazioni di merito (con impatti sia
sulla misurazione che sull’informativa)
sono infine necessarie in merito aI rischi
e agli oneri futuri: obbligazioni emergenti
per effetto di impegni sottoscritti e non
rispettati o processi sanzionatori per
mancato raggiungimento degli obiettivi
prefissati o, ancora, variazioni delle
valutazioni concernenti fattispecie già
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Climate change | Un’opportunità per veicolare un’informativa consapevole e responsabile al mercato
L’informativa climate
change nei bilanci 2019
delle società italiane
quotate
Allo scopo di fotografare lo stato attuale dell’informativa climate change fornita ed il livello di
consapevolezza degli emittenti, abbiamo analizzato i bilanci delle società quotate italiane relativi
all'esercizio 2019.
La ricerca in numeri
226 95 società riportano
espliciti riferimenti al
climate change di cui:
Relazioni finanziarie 14 società forniscono disclosure sia
in Relazione sulla gestione sia
annuali analizzate in Nota integrativa
10 società trattano il climate change
tra i Rischi in Nota integrativa
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Il campione di analisi L’analisi ha pertanto riguardato quindi non distorsivo (rappresentano meno
complessivamente i bilanci di 226 società, del 5% del totale delle società analizzate),
L’analisi è stata condotta con riferimento
di cui 222 con chiusura dell’esercizio sociale dall’altro la loro presenza contribuisce alla
ai documenti relativi all'esercizio 2019
al 31 dicembre e 4 con differente chiusura vocazione internazionale della tematica.
pubblicati dalle società quotate sul Mercato
dell’esercizio sociale.
Telematico Azionario (MTA), gestito e
Ai fini dell’analisi le società sono state
regolamentato da Borsa Italiana2.
Si precisa che in questo campione sono classificate in sei macro-settori (“industry”)
incluse anche talune società estere quotate e 18 sotto-settori (“settori”), con l’obiettivo
Il mercato MTA al 31 dicembre 2019
in MTA - tra cui risultano alcune società di meglio esaminare le correlazioni tra
conta 243 società, ha complessivamente
quotate con mercato primario al New York informativa di bilancio sul climate change e
un valore di capitalizzazione di 637.830
Stock Exchange (NYSE), per le quali il report core business delle entità. Il grafico riportato
milioni di Euro (rilevato al 30 dicembre,
disponibile è in lingua inglese o apposito di seguito illustra tale classificazione,
come richiamato in precedenza), di cui
formato – per i seguenti motivi: da un lato indicando il numero di società appartenenti
41.845 milioni di Euro relativi alle 78 società
il loro impatto nell’analisi è marginale e a ciascun settore.
quotate sul segmento STAR.
Ai fini dell’analisi, non sono state
considerate le società la cui circolazione
delle azioni in Borsa Italiana è sospesa,
oltre che le società che, alla data
di predisposizione della presente
pubblicazione3, non hanno ancora
pubblicato il bilancio relativo all’esercizio
2019.
Con “esercizio 2019”, si fa riferimento:
• All'esercizio sociale che chiude al 31
dicembre 2019 (oltre il 95% del campione
analizzato), e
• Agli esercizi sociali chiusi al 1 gennaio
2020 (un caso), 29 febbraio 2020 (un
caso), 31 marzo 2020 (un caso), 30 aprile
2020 (un caso).
L’analisi non è stata estesa ai bilanci delle
società che hanno chiuso l’esercizio
sociale in un periodo successivo al 30
aprile 2020 (6 società al 30 giugno 2020,
1 società a 31 luglio 2020, 1 società al
31 ottobre 2020) in quanto alla data di
svolgimento della presente analisi non
risultava ancora disponibile il bilancio e si
è ritenuto opportuno non considerare il
bilancio dell’esercizio precedente, in quanto
ritenuto temporalmente troppo datato,
in un contesto di analisi molto attuale e in
costante evoluzione.
2
“Borsa Italiana - Listed companies capitalisation on 30 december 2019” disponibile sul sito: https://
www.borsaitaliana.it/borsaitaliana/statistiche/statistiche-storiche/capitalizzazioni/2019/201912/
capitalizzazionedellesocieta_pdf.htm. (consultato il 15.09.2\0)
20 3
Si sono presi in considerazione i bilanci pubblicati sino al 15 settembre 2020.Climate change | Un’opportunità per veicolare un’informativa consapevole e responsabile al mercato
Considerando il taglio dell’approfondimento,
volto a comprendere come la tematica del
cambiamento climatico sia rappresentata nel
contesto della Relazione finanziaria annuale
predisposta dagli Amministratori, l’analisi ha
riguardato il bilancio d’esercizio ed il bilancio
consolidato, quest’ultimo per le società
che lo predispongono, nonché la relazione
sulla gestione ad essi correlata. Si è invece
esclusa dall'analisi l'informativa fornita nella
Dichiarazione Non Finanziaria, salvo tale
informativa non sia inclusa nella Relazione
finanziaria annuale.
I risultati dell’analisi
Nell’affrontare l’analisi e gli approfondimenti
afferenti alla trattazione del rischio correlato
al cambiamento climatico nell’informativa
fornita nelle Relazioni finanziarie annuali
delle società quotate, ci si sarebbe
potuti aspettare una gestione immatura
della tematica, immaginando di fatto un
rimando della disamina nel contesto della
Dichiarazione non Finanziaria.
Traspare, invece, complessivamente un buon
grado di consapevolezza, prevalentemente
per le società appartenenti a settori
caratterizzati da fattori di rischio più
rilevanti, rispetto al fatto che il climate
change costituisca un fattore rilevante nel
contesto dei rischi aziendali e in quanto tale
necessiti di essere incorporato nella relativa
informativa di bilancio.
Il processo è certamente immaturo e in corso
di evoluzione ma il fatto che più del 40%
delle Relazioni finanziarie annuali affrontino,
seppur con livelli di approfondimento
significativamente diversi, la tematica, è
indice che il processo è stato avviato e che
la necessaria consapevolezza, richiamata in
precedenza, è crescente tra i preparers.
21Climate change | Un’opportunità per veicolare un’informativa consapevole e responsabile al mercato
Nel contesto sopra delineato l’introduzione • Presenza di informativa in merito al il numero delle relazioni finanziarie che
di standard di riferimento e requirement climate change. includono informativa in merito al rischio
minimi potrebbero costituire elementi correlato al cambiamento climatico rispetto
• Collocazione all’interno della Relazione
guida per gli addetti ai lavori ma al totale delle relazioni finanziarie delle
finanziaria annuale.
soprattutto criteri oggettivi per consentire entità di quel settore.
una comparabilità delle informazioni • Livello di approfondimento
fornite. Il requirement di uniformità dell'informativa fornita, prendendo a Vedendo il numero delle entità che
dell’informativa rispetto alle linee riferimento i principi TCFD. forniscono informativa rispetto al totale
guida introdotte dal TCFD, recepito al delle società del settore di appartenenza si
momento dalla Nuova Zelanda e in corso All’esito dell’analisi dei 226 bilanci inclusi ha una netta evidenza di come il settore e
di finalizzazione nel Regno Unito con nel perimetro, abbiamo rilevato che il 42% quindi il business costituiscano il driver più
orizzonte temporale 2022, costituirebbe un delle relazioni finanziarie analizzate, rilevante.
effettivo cambiamento di impostazione che relative a 95 entità, include un’informativa
potrebbe influire in modo significativo sulla climate, seppur con livelli di dettaglio molto L’analisi mostra un sostanziale equilibrio fra
qualità e completezza delle informazioni diversificati tra loro, mentre il 58% delle società industriali e società finanziarie: in
fornite, in attesa dell'avvio di uno dei relazioni finanziarie, relative a 131 entità, particolare il computo evidenzia che circa
processi di standard setting armonizzato non evidenzia alcuna informativa in merito. il 42% delle entità industriali ha fornito
su scala globale, cosi come descritti in informativa, percentuale di fatto del tutto
precedenza. Appare subito evidente la correlazione tra analoga nel contesto delle società operanti
la presenza di informativa e il settore di nell’ambito dei financial services.
Nello svolgimento dell’analisi delle Relazioni appartenenza delle società: il grafico sotto
finanziarie annuali ci siamo focalizzati sui riportato evidenzia per settore di attività
seguenti aspetti:
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