Autocat srl Valutazione del complesso aziendale

 
Autocat srl
Valutazione del complesso aziendale

                            Analisi completata il 31.03.2015

                                                  A cura di:
                               Rossi & Associati srl
Società Autocat srl – Valutazione del complesso aziendale

                                         SOMMARIO
  “NO DISCLOSURE” E “DISCLAIMER”

  1.    OBIETTIVO DELL’INCARICO E SCOPO DELLA VALUTAZIONE
  1.1    IPOTESI E LIMITI DELL’INCARICO…………………………………………………………………………………………
  1.2    BASE INFORMATIVA UTILIZZATA…………………………………………………………………………………………….
  1.3    DATA DI RIFERIMENTO DELLA VALUTAZIONE………………………………………………………………………….

  2.    LA SOCIETA’ E IL SUO POSIZIONAMENTO STRATEGICO
  2.1    CENNI STORICI SULLA SOCIETA’ ED EVOLUZIONE……………………………………………………………………
  2.2    LE AREE DI BUSINESS………………………………………………………………………………………………………………
  2.3    IL SETTORE E IL MERCATO………………………………………………………………………………………………………
  2.4    ANALISI STRATEGICA, FATTORI COMPETITITIVI E POSIZIONAMENTO……………………………………..

  3.    ANALISI FONDAMENTALE E APPROCCIO ESTIMATIVO
  3.1    I BILANCI STORICI……………………………………………………………………………………………………………………
  3.2    I PIANI PREVISIONALI E LE RELATIVE ASSUMPTIONS……………………………………………………………….
  3.3    L’ANALISI DEI BILANCI………………………………………………………………………………………..…………………..
  3.4    LA NORMALIZZAZIONE DEGLI AGGREGATI ECONOMICI………………………………………………………….
  3.5    REVISIONE DEI VALORI PATRIMONIALI AL FAIR VALUE E VALUTAZIONE DEGLI INTANGIBLES….
  3.6    LA DETERMINAZIONE DEL TASSO DI INTERESSE………………………………………………………………………

  4.    IL PROCESSO VALUTATIVO
  4.1   L’ANALISI CONDOTTA……………………………………………………………………………..………………………………..
  4.2   LA METODOLOGIA, LE ASSUNZIONI, I PARAMETRI, I CALCOLI……………………………………………………
  4.3   METODO DEI MULTIPLI COME CONFRONTO E VERIFICA……………………………………………………………

  5.    5. SINTESI DEI RISULTATI OTTENUTI
  5.1 IL CALCOLO DEL VALORE GENERALE……………………………………………………………………………..…………..

  ALLEGATI

Rossi & Associati srl, P.zza Malatesta n. 33 – Roma RM – 06 541693243                          2
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NO DISCLOSURE E DISCLAIMER

       Nel ricevere questo documento, vi impegnate a mantenere e garantire la massima
riservatezza sulle informazioni ivi contenute, e su quelle di cui verrete a conoscenza,
anche solo verbalmente, nel corso di eventuali ulteriori indagini e/o incontri, nonchè a
restituire immediatamente, su richiesta di “Azienda Prova - Piano conti Top Value”, tutto
il materiale ricevuto senza trattenere alcuna copia.

       Questo documento non dovrà essere fotocopiato, riprodotto o distribuito, per
intero o in parte, né citato in documenti ufficiali, sen za il preventivo consenso scritto di
“Azienda Prova - Piano conti Top Value”.

       Il presente lavoro è stato redatto secondo ipotesi, dati e indicazioni formulate e
fornite da Azienda Prova - Piano conti Top Value, alla luce delle informazioni note, della
situazione in essere e di quanto poteva essere ragionevolmente supposto, al momento
della sua stesura. Si precisa che, in conformità con l’incarico ricevuto, tali informazioni
sono state assunte dai materiali redattori acriticamente, ovvero senza svolgere alcun
controllo in merito alla correttezza, completezza e validazione dei dati e informazioni
ricevute.

       Sebbene siano state adottate tutte le necessarie cautele per un’accurata, obiettiva
e diligente stesura dei dati e delle analisi contenute nel presente documento, né
“Azienda Prova - Piano conti Top Value”, né il materiale valutatore, forniscono alcuna
garanzia, espressa o implicita, in ordine alle informazioni in esso contenute.

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1. OBIETTIVO DELL’INCARICO E SCOPO DELLA VALUTAZIONE

       Obiettivo del presente incarico è la determinazione del valore generale del
capitale economico al XXXXXX della società Azienda Prova - Piano conti Top Value, con
sede in XXXXXXX via XXXXX, unitamente alle sue controllate, più oltre collettivamente
“XXXX” o ”Società”.

       Per valore generale del capitale economico di un’impresa si intende il valore di
riferimento in base al quale la stessa può essere negoziata tra compratore e venditore, in
condizioni di assoluta libertà di agire ed in possesso di un ragionevole grado di
conoscenza delle condizioni di mercato e dei fatti rilevanti connessi all’oggetto della
negoziazione.

       Il valore generale non riflette considerazioni di natura soggettiva l egate al
venditore o al potenziale acquirente (sinergie, integrazioni etc.), né apprezzamenti
relativi alla forza contrattuale delle parti in causa. Elementi di questo tipo intervengono
successivamente nella determinazione del prezzo finale.

       La presente relazione di stima, deve intendersi stima (formale, informale, ecc.) a
scopi (conoscitivi, cautelativi, ecc.) degli organi decisionali della società Azienda Prova -
Piano conti Top Value.

1.1 I POTESI E LIMITI DELL ’ INCARICO
       Il lavoro svolto e le conclusioni raggiunte devono essere interpretate nell’ambito
delle seguenti principali ipotesi e limitazioni:

   la valutazione ha tenuto conto dei dati economici, patrimoniali e finanziari, riportati
    nei bilanci relativi agli esercizi xxxxxxxx e si è basata, inoltre sui piani strategici e
    previsionali predisposti dalla Direzione della Società. Si precisa che tali da ti e
    informazioni, sono stati da noi assunti senza che ci sia stata richiesta, al riguardo,
    alcuna analisi critica circa la loro congruità, correttezza, completezza e validazione.
   IN ALTERNATIVA. I documenti esaminati sono stati oggetto di analisi critica che hanno
    convinto il sottoscritto valutatore sulla loro credibilità e plausibilità. Il valutatore ha
    ottenuto dalla Direzione aziendale dichiarazione che attesta la completezza dei dati e
    informazioni ricevuti, e che questi riflettono, secondo la piena s cienza e coscienza della
    Direzione, tutti i fatti economici, tecnici e contrattuali relativi all’impresa.
   Specificare ulteriori assunzioni, assunzioni straordinarie, condizioni ipotetiche e
    condizioni limitative considerate ai fini della valutazione e con riferimento a quelle
    ipotetiche e limitative specificare in quale modo hanno influito sulla valutazione.

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   IN ALTERNATIVA. La valutazione si è fondata sui suddetti elementi storici e previsionali
    e non tiene conto di eventi esterni futuri straordinari o ina ttesi né di eventi e
    condizioni, endogeni ed esogeni, successivi alla data di riferimento della valutazione.
   Le caratteristiche organizzative e produttive della Società, l’ambito competitivo e gli
    sviluppi attesi nel mercato di riferimento sono stati da no i unicamente discussi con la
    Direzione della Società.
   La presente valutazione può essere utilizzata per le finalità previste nell’obiettivo
    dell’incarico ed è stata predisposta per utilizzo interno alla Società e come tale non può
    essere distribuita, per intero o in parte, a Terzi, né citata in documenti ufficiali, senza il
    nostro preventivo consenso scritto.

1.2 B ASE I NFORMATIVA UTILIZZATA
      La Base Informativa è stata strutturata con l’intento di considerare il maggior
numero possibile di elementi determinanti il valore di mercato dell’impresa, in modo
esauriente e diretto.

       I dati risultano da diverse tipologie di analisi:

         Analisi Storica dei risultati contabili, economici e finanziari ;
         Analisi Strategica, con riferimento al quadro macroeconomico e di settore;
         Analisi dei Mercati Finanziari, con riferimento a banche dati per i Beta,
          rendimenti di portafoglio, tassi free-risk, misure storiche e prospettiche per
          l’ERP;
         Analisi di informazioni Patrimoniali, riferite alle attività materiali, a specifici
          intangibles, ad attività e passività finanziarie;
         Analisi dei Piani Pluriennali formalizzati;
         EVENTUALE Analisi di acquirenti potenziali, latenti, dormienti e dei valori delle
          sinergie;
         Analisi delle Società e delle Transazioni comparabili.

      L’indagine è stata condotta utilizzando dati e informazioni contabili ed extra -
contabili messe a disposizione dalla Direzione della Società, e reperiti su specifiche
banche dati, man mano citate e documentate.

1.3 D ATA DI RIFERIMENTO DELLA VALUTAZIONE
       La data di riferimento della valutazione è xxxxxxx.

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       Tale data corrisponde a quella di elaborazione del Business Plan xxxxxxx
dell’azienda e alla stessa fanno riferimento gli aggiornamenti dei dati macroeconomici, di
settore e finanziari assunti al fine della valutazione.

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2. LA SOCIETA’ E IL SUO POSIZIONAMENTO STRATEGICO

2.1 C ENNI STORICI SULLA SOCIETÀ ED EVOLUZIONE

                            PRESENTAZIONE SINTETICA DELLA SOCIETA’

   Ragione sociale:
   Forma giuridica;
   Data costituzione:
   Compagine societaria:
   Governance:
   Date rinnovo cariche:
   Maggioranze assemblee:
   Altre         caratteristiche
   statutarie:
   Società
   collegate/controllate:
   Sedi:
          Legale
          amministrativa
          operativa
          filiali
   Codice Ateco:
   Prodotti/servizi:
   Territorio operativo:
   Canali distributivi:
   Segmento Basilea

      La XXXX è stata fondata nel XXXX con l’obiettivo di…...

      Nel corso degli anni l’attività si è evoluta da … a … e la società è cresciuta da … a …
raggiungendo gli obiettivi …

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      Oggi la società opera nel settore xxxxx, ed è specializzata in:

        xxx
        xxx

     ……………………………………………………………
     ………

     ……………………………………………………………
     ………

     …………………………………………………………………
                 ..

      La sede legale ed operativa è ubicata ……

      Affrontare l’argomento Passaggio generazionale..

      ……

      Il capitale sociale della società (oggi pari a € 1000000) è posseduto per il % da
XXXX, a sua volta interamente controllata da YYYYY.……………..………………………………………

       Specificare legami con altre imprese…..

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                                               Nome 1
                                                  %

         Nome 2                   Nome 3                    Nome 4                   Nome 5
           %                        %                          %                       %

      costituito dai seguenti responsabili:

       Amministratori                     Funzionari                Membri del comitato
  Nome e cognome                   Nome e cognome                  Nome e cognome
  Titolo ufficiale                 Titolo ufficiale                Titolo ufficiale
  Nome della società               Nome della società              Nome della società
  continua                         continua                        continua
        Nome e cognome                   Nome e cognome                  Nome e cognome
        Titolo ufficiale                 Titolo ufficiale                Titolo ufficiale
        Nome della società               Nome della società              Nome della società
        continua                         continua                        continua
  Nome e cognome                   Nome e cognome
  Titolo ufficiale                 Titolo ufficiale
  Nome della società               Nome della società
  continua                         continua
        Nome e cognome
        Titolo ufficiale
        Nome della società
        continua
  Nome e cognome
  Titolo ufficiale
  Nome della società
  continua

      Evidenziare le esperienze e doti professionali del management.

      L’evoluzione della struttura dei dipendenti della società nell’ultimo triennio,
suddiviso per categorie, risulta dalla tabella seguente:

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        Categorie dipendenti             2012                 2013                  2014
   Dirigenti                              8                    7                     7
   Intermedi                              11                   10                    8
   Impiegati                              86                   89                    84
   Operai                                 77                   74                    68
                         Totale          173                  180                   167

      L’organigramma generale della Società alla data attuale, suddiviso per area
funzionale, si può invece evincere dal grafico successivo:

                                  Organigramma Aziendale

                                                Nome

       Nome                Nome                 Nome               Nome                Nome

       Nome                Nome                 Nome               Nome                Nome

      ………………………………………………………………………………………..………………………………………

      Specificare se esistono procedure operative formalizzate….

      Specificare se la società è dotata di adeguati strumenti di programmazione e
controllo di gestione, se sviluppa regolarmente Budget d’esercizio, cui seguono controlli
mensili con i risultati effettivamente conseguiti.

       Specificare se prima di effettuare significativi investimenti o scelte strategiche, la
società è solita sviluppare specifici Business plan pluriennali.

       La società ha/non ha ottemperato alle necessarie “misure organizzative e di
funzionamento” atte ad evitare l’automatica estensione alla azienda delle responsabilità
penali di cui al D.Lgs 8.6.01 n.231.

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      Segnalare la presenza di clausola statutaria che prevede il ricorso al procedimento
di conciliazione stragiudiziale (artt. 38-40 del D.Lgs. 5/2003) per la composizione delle
eventuali controversie societarie.

      In merito al diritto di recesso del socio, lo Statuto prevede…..

      La società si avvale della trasparenza fiscale?

       Dall’analisi temporale degli ultimi esercizi, è possibile valutare se e come l’azienda
si sta sviluppando. L’indagine, in particolare, riguarda il trend del fatturato e quello del
capitale investito.

2.2 L E AREE DI BUSINESS
       Le attività di ……, integrate verticalmente in quasi tutta la catena di produzione del
……, comprendono la produzione di ……, e di ……. Il Gruppo, inoltre, commercializza …… e
sviluppa (e concede su licenza) le tecnologie relative ai processi chiave di fabbricazione
……., per mezzo della sua divisione …....

       Le attività sono gestite nell'ambito di una struttura organizzativa articolata per
aree di business.

       La principale Business Unit è quella dedicata alla produzione di ……. la cui capacità
di produzione annua è di …… (tonnellate, litri, metri…). Circa il xx% del prodotto viene
trasformato all'interno dell’azienda stessa, il xx% della produzione viene invece
esternalizzata sulla base di contratti di outsourcings. Il xx% del prodotto è invece
acquistato all’esterno e rivenduto. Il fatturato di questa BU rappresenta il xx% del
fatturato totale.

      La strategia su cui l’azienda ha puntato e sta puntando è….., investimenti sul
prodotto e sul processo di ogni singola area di business, qualità, innovazione, gamma,
promozione, prezzo..

      Evidenziare gli investimenti in Ricerca & Sviluppo, le innovazioni nella qualità o
nella gamma dei prodotti/servizi, le innovazioni di processo di ogni singola area di
business, ecc.

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                                                      …………………………………………………………………
      Ripartizione del fatturato per
            linee di prodotto                         …………………………………………………………………
               18%                                    …………………………………………………………………
                                  33%

      22%                                             …………………………………………………………………

                            27%                       …………………………………………………………………

                                                      …………………………………………………………………

                                                      …………………………………………………………………
     Prod. 1      Prod. 2    Prod. 3    Prod. 4
                                                      …………………………………………………………………

…………………………………………………………………
                                                             Ripartizione del fatturato per
…………………………………………………………………                                           area geografica
                                                                         26%
…………………………………………………………………                                                               8%
                                                                                             7%
…………………………………………………………………
                                                             29%
…………………………………………………………………                                                            30%

…………………………………………………………………

…………………………………………………………………
                                                           Italia   Germania   Usa   Spagna    Cile
…………………………………………………………………

                                                      …………………………………………………………………
      Ripartizione del fatturato per
           canale distributivo                        …………………………………………………………………

            47%                                       …………………………………………………………………
                                        35%           …………………………………………………………………

                                                      …………………………………………………………………
                     18%
                                                      …………………………………………………………………

      Coop. Acquisto           Vendite Dirette        …………………………………………………………………
      Grande distrib.
                                                      …………………………………………………………………

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2.3 I L SETTORE E IL MERCATO
      Il settore di riferimento è costituito da oltre XXX imprese, prevalentemente
rappresentato da YYYY 1.

           Dall’analisi del mercato di riferimento emerge che:

                  dimensione della domanda globale e del consumo glob ale;
                  loro andamento storico;
                  eventuali previsioni disponibili;
                  congiuntura e prospettive di sviluppo;
                  caratteristiche dei consumatori e bisogni della clientela;
                  loro comportamenti d’acquisto della sensibilità ai                   processi     di
                   comunicazione/promozione/pubblicità dei prodotti/servizi ;
                  linee di evoluzione dei loro gusti (se del caso);
                  punti di vendita dei prodotti/servizi;
                  caratteristiche degli intermediari;
                  costi di distribuzione.

           Dal lato dell’offerta:

                  dimensione globale;
                  tipo e grado di concentrazione;
                  barriere d’entrata;
                  prodotti succedanei esistenti.

           Analisi della concorrenza:

                  principali concorrenti;
                  distribuzione dei concorrenti per segmenti di mercato (fasce di qualità/prezzi);
                  ripartizione delle quote di mercato e loro eventuali tendenze evolutive;
                  politiche dei prezzi e di marketing (pubblicità, promozione, distribuzione, reti
                   di vendita, logistica, ecc.) dei principali concorrenti;
                  processi di concentrazione in atto o previsti;

           Margini di settore:

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                  evoluzione dei prezzi di vendita e dei costi di fabbricazione (margine lordo);
                  ciclicità del settore e prospettive di sviluppo; congiuntura economica,
                   accadimenti economici, politici, sociali e giuridici influenti sull’andamento
                   futuro del mercato;
                  posizionamento nel ciclo di vita (espansione, maturità, decadenza).

                                              Analisi del settore

                                                         18%
                                    33%
                                                                                              Alfa
                                                                      22%                     Beta
                                                                                              Gamma
                                           27%                                                Delta

          Nel periodo XXXX la domanda di xxxx ha registrato un incremento del ……% 2.

                                                    Consumi
                                0         50.000       100.000      150.000       200.000

                        2009

                        2010

                        2011

                         2012

                         2013

          La perfomance positiva è dovuta soprattutto a ……

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2.4 A NALISI STRATEGICA , F ATTORI COMPETITIVI E P OSIZIONAMENTO
       Oggi il punto di forza della società è rappresentato da tecnologia e qualità del
prodotto, prezzo, comunicazione-packaging (pubblicità, fiere, cataloghi, promozioni),
canali   distributivi,   sia   in    Italia  che    all’estero,  aspetti   logistici  e
organizzativi.………………………………………………………………………………………..…………………………

       Il rischio di concorrenti entranti è basso per via di

        Il potere negoziale con i Fornitori è medio, e si segue la filosofia della
fidelizzazione e comaker-ship

       Il potere negoziale con i clienti è media e si segue la filosofia della fidelizzazione. Il
frazionamento della clientela è media.

       Il rischio di prodotti sostitutivi è basso per via di

      Il livello di attenzione nei confronti delle tematiche ambientali nei processi
produttivi utilizzazione di tecnologie idonee a ridurre gli impatti sull’ambiente ed il
consumo di risorse naturali.

                    Prodotto A                                       Prodotto B
          Negli ultimi anni il settore...
                                  800.000                                          800.000
                                 700.000                                           700.000
                                 600.000                                           600.000
                                 500.000                                           500.000
                                 400.000                                           400.000
                                 300.000                                           300.000
                     2013

                                                                2009
                     2012

                                                                2010
                    2011

                                                               2011
                    2010

                                                               2012
             2009

                                                                            2013

       La tendenza della domanda, il trend della domanda, i gusti dei consumatori.

       Prodotti maturi e prodotti innovativi.

      La strategia su cui l’azienda ha puntato e sta puntando sono….., investimenti sul
prodotto    e    sul    processo,    qualità,   innovazione,   gamma,     promozione,
prezzo…………………………..………………………………………

       Evidenziare gli investimenti in Ricerca & Sviluppo, le innovazioni nella qualità o
nella gamma dei prodotti/servizi, le innovazioni di processo, ecc.

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        Fattori critici di successo nel settore in cui opera l’azienda sono (localizzazione,
delocalizzazione produttiva, relazione con i clienti, prezzo, qualità, gamma, packaging,
distribuzione, comunicazione, servizio, post-vendita, assortimento, differenziazione,
potere contrattuale, costi di produzione, economie di scala, innovazione, flessibilità,
logistica, innovazione tecnologica, risorse finanziarie, sinergie di gruppo, ecc..)

      In sintesi la società si presenta oggi sul mercato con i seguenti punti di forza e di
debolezza.

                                          Swot Analisys

                   Punti di Forza                             Punti di Debolezza

      Trasporto a costi marginali;                Complessità dell’informazione;
      Capillarità del network;                    Mercato e-commerce ancora debole;
      B.E. elevato: network non replicabile;      Difficoltà     trasferimento         nuova
      Consapevolezza di un nuovo ruolo;            cultura;
      Legame storico con il punto vendita.        Dal quadro evolutivo previsto, la
                                                    Società potrà cogliere le seguenti
                                                    opportunità o dovrà affrontare le
                                                    seguenti minacce.

                    Opportunità                                    Minacce

      Legge Bersani e liberalizzazione della  Possibile reazione          dei   distributori
       vendita di prodotti editoriali;          nazionali;
      First mover nella logica e-commerce  Potenziale aggregazione                di    altre
       su edicola;                           comunità capillari;
      Alto potenziale di forza negoziale;
      Allargamento del mercato;

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3. ANALISI FONDAMENTALE E APPROCCIO ESTIMATIVO

3.1 I B ILANCI STORICI
       Nelle tabelle successive viene proposta la riclassificazione economica,
patrimoniale e finanziaria dei bilanci relativi agli esercizi XXXXX. L’analisi di tali bilanci
verrà effettuata nel Capitolo 3.3.

                                       Conto economico
                         ANNI          2012                    2013                       2014
C.E.                               €           %           €            %             €          %
Ricavi operativi netti          39.928.627      99%     34.768.528    102%        18.051.950     98%

Var. Rim. Prodotti e Semil.        358.643     0,89%      -950.205      -2,80%      -159.573     -0,87%

Acquisti Prodotto finito                 0     0,00%             0       0,00%             0      0,00%

Lavori in Economia                       0     0,00%             0       0,00%      421.115       2,29%

Valore della Produzione         40.287.270     100%     33.818.322       100%     18.313.491      100%

Var. Rim. Merci/Mat. Prime        -677.144    -1,68%      -792.342      -2,34%      225.024       1,22%

Acquisti Merci/Mat. Prime       20.933.283    51,96%    15.862.382      46,90%     7.182.489     39,21%

Costi vari per Servizi          10.124.893    25,13%     9.106.171      26,92%     6.081.070     33,20%

Lavorazioni Esterne              2.100.325     5,21%     1.250.204       3,69%      585.764       3,19%

Valore Aggiunto                  6.451.623      16%      6.807.220          20%    4.689.191         25%

Costo lavoro                     3.095.387     7,68%     3.535.688      10,45%     2.679.837     14,63%

M.O.L.                           3.356.236         8%    3.271.532           9%    2.009.354         10%

Ammortamenti materiali             334.458     0,83%      292.706        0,86%      269.155       1,46%

Ammortamenti immateriali           609.377     1,51%      606.226        1,79%      772.694       4,21%

Accantonamenti                      71.560     0,17%       50.300        0,14%      842.213       4,59%

Risultato Operativo              2.340.840         5%    2.322.299           6%     125.292            0%

Oneri Finanziari                   989.430     2,45%     1.305.706       3,86%      642.517       3,50%

Proventi Finanziari                 92.360     0,22%      124.043        0,36%      865.342       4,72%

Gestione Straordinaria             178.503     0,44%      -101.733      -0,30%       -59.793     -0,32%

Gestione non operativa                   0     0,00%             0       0,00%             0      0,00%

Imposte                            495.256     1,22%      533.545        1,57%      222.799       1,21%

Risultato Netto                  1.127.017         2%     505.358            1%      65.524            0%

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                                       Stato Patrimoniale
                       Anni            2012                   2013                      2014
   S.P.                            €           %          €              %          €           %

   Liquidità Finanziarie            13.283     0,04%       69.131        0,27%     442.977      1,93%

   Clienti e Crediti diversi    14.707.698    50,53%   10.384.651       42,02%    8.620.606    37,63%

   Risconti attivi                 275.470     0,94%      158.555        0,64%     359.734      1,57%

   Magazzino                     6.107.240    20,98%    4.376.904       17,71%    4.470.806    19,51%

   ATTIVO CORRENTE              21.103.691    72,50%   14.989.243       60,66%   13.894.124    60,65%

   Immobil. Materiali            4.830.290    16,59%    5.474.944       22,15%    5.616.885    24,52%

   Fondi Ammortamento            1.633.616     5,61%    1.913.964        7,74%    1.591.425     6,94%

   Immobil. Immateriali          1.968.874     6,76%    1.471.257        5,95%     979.817      4,27%

   Immobil. Finanziarie          2.835.719     9,74%    4.686.406       18,96%    4.006.052    17,48%

   ATTIVO FISSO                  8.001.267    27,49%    9.718.643       39,33%    9.011.330    39,34%

   CAPITALE INVESTITO           29.104.959     100%    24.707.887        100%    22.905.454     100%

   Debiti finanz. a breve       10.067.645    34,59%    8.227.288       33,29%    5.561.057    24,27%

   Fornitori e Debiti div.       8.761.925    30,10%    6.113.850       24,74%    4.977.500    21,73%

   PASSIVO CORRENTE             18.829.571    64,69%   14.341.138       58,04%   10.538.557    46,00%

   Debiti Finanziari a ML        5.755.369    19,77%    4.621.369       18,70%    6.681.877    29,17%

   Altri debiti a ML               720.439     2,47%      912.034        3,69%    1.040.797     4,54%

   PASSIVO CONSOLIDATO           6.475.808    22,24%    5.533.404       22,39%    7.722.674    33,71%

   MEZZI PROPRI                  3.799.579    13,05%    4.833.344       19,56%    4.644.222    20,27%

   TOTALE FONTI                 29.104.959     100%    24.707.887        100%    22.905.454     100%

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                                      Rendiconto Finanziario
   Val. Positivi=Fonti       Val. Negativi=Impegni                  2013                2014

   SALDO FINANZIARIO INIZIALE A BREVE                             -9.376.536          -7.024.156
   M.O.L. (EBITDA)                                                 3.271.532           2.009.354
   (+) Saldo Gestione Finanziaria                                 -1.181.662             222.824
   (-) Imposte d'Esercizio                                          -525.718            -214.972
   (+) Saldo Altre Gestioni Extra-Caratteristiche                     53.427             377.557
   (+) Accantonamento T.f.r.                                         197.862             138.371
   (-) Utilizzo Fondi di Accantonamento                              -65.783            -689.335
   = CASH FLOW POTENZIALE                                          1.749.658           1.843.800
   Crediti Commerciali                                             4.195.455           1.220.566
   Magazzino Netto                                                 1.730.335             -93.901
   Altri Crediti Operativi                                            39.044            -325.051
   = Variazione Attivo Circolante                                  5.964.835             801.614
   Debiti Commerciali                                             -3.036.049          -1.251.403
   Altri Debiti Operativi                                            439.663             174.740
   = Variazione Passivo Circolante                                -2.596.385          -1.076.662
   = VARIAZIONE C.C.N. OPERATIVO                                   3.368.450            -275.047
   Immobilizzazioni Materiali e Immateriali                         -753.263            -423.195
   Immobilizzazioni Finanziarie                                     -911.479                -312
   Disinvestimenti                                                   -12.358            -189.273
   = CASH FLOW ATTIVITA' INVESTIMENTO                             -1.677.101            -612.781
   Rimborso Mutui e Finanziamenti M/L                               -677.825          -1.134.242
   Erogazione dividendi                                             -553.325            -102.000
   = FABBISOGNO FINANZIARIO                                        2.209.856            -280.271
   Accensione Mutui e Finanziamenti M/L                             -939.207           4.379.922
   Variazione Capitale e Riserve                                   1.081.731            -152.646
   = SALDO FINANZIARIO NETTO ESERCIZIO                             2.352.380           3.947.004

   SALDO FINANZIARIO FINALE A BREVE                               -7.024.156          -3.077.151

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3.2 I B ILANCI P REVISIONALI E LE RELATIVE A SSUMPTIONS

  3.2.1 Le Assumptions
      I bilanci previsionali sono stati sviluppati dalla Direzione aziendale, assumendo le
seguenti ipotesi:

      FATTURATI
      I fatturati sono stati calcolati sulla base delle seguenti ipotesi:

      Si è supposto che le dilazioni medie concesse ai clienti...

      COSTI COMMERCIALI
      I Resi e le perdite su crediti ……

      I trasporti su vendite ………….

      Le provvigioni…

      Il budget complessivo assegnato al settore commerciale è stato di circa € ,
suddiviso tra:

                                 Principali Spese Commerciali
                 Anni     Storico                            Previsionali
   Tipologia              2014        2015         2016         2017        2018       2019
   Pubblicità             151.183     198.574      219.841      299.418     336.970    376.793
   Spese rappres.            6.838     15.871       34.715       41.912      47.168     52.743
   Mostre e Fiere         182.308     275.415      319.874      415.282     467.366    522.599
   Provvigioni             77.737      90.823      111.981      131.839     144.418    157.153
   Omaggi                    1.550        1.675      1.843        1.996       2.113       2.232

                 Totale

      MARGINI DI RICARICO E ACQUISTI
      Sono stati applicati i seguenti margini di ricarico…

       A livello finanziario è stata considerata una dilazione media di pagamento ai
fornitori di circa…

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      RIMANENZE DI MAGAZZINO
      E’ stato ipotizzato che….

      SPESE GENERALI DI PRODUZIONE
       Qui di seguito vengono evidenziate le principali spese generali di produzione
previste:

                        Principali Spese Generali di Produzione
                Anni     Storico                          Previsionali
   Tipologia             2014        2015         2016        2017        2018        2019

      RICERCA & SVILUPPO
      Qui di seguito vengono evidenziate le principali spese previste:

                           Principali Spese Ricerca & Sviluppo
                Anni     Storico                          Previsionali
   Tipologia             2014        2015         2016        2017        2018        2019

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      DIPENDENTI
      E’ stato ipotizzato un organico composto ….

                                       Dettaglio Risorse Umane
                    Anni      2014            2015         2016            2017            2018        2019
    Dirigenti                   0               0           0                   0           0            0
    Intermedi                   0               0           0                   0           0            0
    Impiegati                   0               0           0                   0           0            0
    Operai                      0               0           0                   0           0            0
                   Totale      76              87           86                  87          87          87

      Indicare l’evoluzione prevista, quantitativa e qualitativa del personale dipendente

                                           Costo del lavoro      (inc. T.f.r)

                   Anni      Storico                                   Previsionali
   Tipologia                 2014             2015        2016             2017           2018         2019

   Amministrativi            627.976          656.357     676.048          696.329        717.219      738.736
   Commerciali               597.488          520.000     749.840          772.335        795.505      819.370
   Prod. Diretti            1.224.834       1.134.000    1.333.850      1.403.570        1.445.677    1.489.048
   Prod. Indir.                        0             0             0                 0            0           0
   R. & S.                   229.537          239.911     247.108          254.521        262.157      270.022

                  Totale    2.679.837       2.550.268    3.006.846      3.126.757        3.220.560    3.317.176

      Il lavoro interinale è stato quantificato in circa € ….

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SPESE GENERALI
      Le principali spese generali previste sono state:

                          Principali Costi di struttura e Spese Generali
                 Anni        Storico                              Previsionali
   Tipologia                  2014        2015          2016         2017         2018       2019
   Compenso
                              16.394       24.000       110.000      130.000      145.000    165.000
   Amministratori
   Locazioni, Affitti e
                             464.127      465.124       648.124      227.000      230.000    235.000
   Noli
   Consulenze
                              51.355       53.772        56.638       59.341       61.688     64.082
   Tecniche e Varie

      INVESTIMENTI
      Sono stati previsti i seguenti investimenti:

                                       Piano degli Investimenti
                            % Amm.to     2015          2016         2017         2018       2019
   TERRENI                      0          0            0             0            0          0
   IMMOBILI                             1.500.00
                                0                   5.600.000         0            0          0
   OPERATIVI                               0
   IMPIANTI                    0           0            0            0             0          0
   MACCHINARI                  0           0            0            0             0          0
   ATTREZZATURE                12        25.000       25.000       25.000        25.000     25.000
   ARREDI E MOBILI             0           0            0            0             0          0
   MACCHINE
                                0          0            0             0            0          0
   ELETTRON.
   MEZZI TRASPORTO              0          0            0             0            0          0
   BENI          NON
                                0          0            0             0            0          0
   OPERATIVI
   BREV.,MARCHI,SOF
                                0          0            0             0            0          0
   TW.
   PUBBLICITA'                 0           0            0             0            0          0
   STUDI E RICERCHE            20          0            0             0            0          0
   ALTRI COSTI PLUR.           0           0         200.000       100.000         0          0
   ALTRI COSTI PLUR.           0           0            0             0            0          0
   PARTECIPAZIONI             340          0            0             0            0          0

Rossi & Associati srl, P.zza Malatesta n. 33 – Roma RM – 06 541693243                                  23
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                                      1.525.00
                             Totale              5.825.000     125.000     25.000      25.000
                                         0

      Illustrare tempificazione degli investimenti e dei pagamenti.

      FISCALITA’
       Nella costruzione dei piani è stata considerata l’aliquota media del % sulle vendite
del % sugli acquisti.

      Sui risultati d’esercizio sono state calcolate Ires e Irap nella misura ordinaria.

      FONTI DI FINANZIAMENTO
      Descrivere le fonti di finanziamento che si intende attivare.

                                      Affidamenti a Breve
                Anni       2015          2016           2017             2018          2019
   Tipologia            Tasso €/000 Tasso €/000 Tasso €/000 Tasso €/000 Tasso €/000

               Totale

                                  Affidamenti a Medio Lungo
                Anni       2015          2016           2017             2018          2019
   Tipologia            Tasso €/000 Tasso €/000 Tasso €/000 Tasso €/000 Tasso €/000

               Totale

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  3.2.2 I Piani previsionali
      Nelle tabelle successive viene proposta la riclassificazione economica,
patrimoniale e finanziaria dei Piani previsionali relativi agl i esercizi XXXXX, costruiti
assumendo le suddette ipotesi. L’analisi di tali bilanci verrà effettuata nel Capitolo 3.3.

                                        Conto economico
                         Anni    Storico                                 Previsionali
C.E.                             2013             2015        2016          2017        2018       2019

                                                21.114.63 26.008.95 30.602.83 33.514.57 36.462.23
Ricavi operativi netti          6.166.539
                                                        3         2         6         2         4

Var. Rim. Prodotti e Semil.      -103.405        219.999      125.000       125.000     125.000    125.000
Acquisti Prodotto finito                   0             -5          0             0           0          0

Lavori in Economia               421.115                 0           0             0           0          0
                                18.313.49 21.334.63 26.133.95 30.727.83 33.639.57 36.587.23
Valore della Produzione
                                        1         3         2         6         2         4

Var. Rim. Merci/Mat. Prime       225.024           35.999      25.000        25.000      25.000     25.000

                                                10.441.12 13.620.10 16.239.26 17.874.66 20.019.86
Acquisti Merci/Mat. Prime       7.182.489
                                                        0         8         2         4         8
Costi vari per Servizi          6.081.070 6.066.755 6.734.363 6.528.420 6.697.237 7.111.259
Lavorazioni Esterne              585.764         945.608 1.037.846 1.220.120 1.169.474 1.272.597

Valore Aggiunto                 4.689.191 3.917.149 4.766.633 6.765.033 7.923.196 8.208.509
Costo lavoro                    2.679.837 2.550.268 3.006.846 3.126.757 3.220.560 3.317.176

M.O.L.                          2.009.354 1.366.880 1.759.786 3.638.276 4.702.636 4.891.332
Ammortamenti materiali           269.155         195.436      361.909       386.445     247.973    250.973

Ammortamenti immateriali         772.694         279.487      279.487       299.487     259.487     67.288

Accantonamenti                   842.213           49.116      58.707        69.118      76.290     83.017

Risultato Operativo              125.292         842.840 1.059.681 2.883.224 4.118.885 4.490.052

Oneri Finanziari                 642.517         401.939      484.408       530.681     463.449    384.494

Proventi Finanziari              865.342         154.915      135.783        79.444      40.483     54.726
Gestione Straordinaria            -59.793        200.000      200.000       200.000     200.000    200.000

Gestione non operativa                     0      -10.006     -10.006       -10.006      -8.468           0

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Imposte                             222.799         535.677      420.400       970.349 1.369.784 1.522.357

Risultato Netto                      65.524         250.133      480.649 1.651.631 2.517.666 2.837.926

                                         Stato Patrimoniale
                            Anni    Storico                                 Previsionali
S.P.                                2014             2015        2016          2017         2018       2019

Liquidità Finanziarie               442.977 1.022.222            740.740              0      64.491 1.232.376
                                                                11.968.61 13.444.41 14.514.88 15.777.80
Clienti e Crediti diversi          8.620.606 9.659.391
                                                                        0             3            6          6
Risconti attivi                     359.734         331.524      303.314       236.698      145.251     78.514

Magazzino                          4.470.806 4.726.806 4.876.806 5.026.806 5.176.806 5.326.806
                                   13.894.12 15.739.94 17.889.47 18.707.91 19.901.43 22.415.50
ATTIVO CORRENTE
                                              4             4           1             8            5          2
                                                                11.277.84 11.302.84 11.327.84 11.352.84
Immobil. Materiali                 5.616.885 5.652.842
                                                                        2             2            2          2
Fondi Ammortamento                 1.591.425 1.625.985 1.997.901 2.394.353 2.650.795 2.901.768

Immobil. Immateriali                979.817         700.329      620.842       421.354      161.866     94.577

Immobil. Finanziarie               4.006.052 2.983.830 2.243.090 2.243.090 2.243.090 2.243.090
                                                                12.143.87 11.572.93 11.082.00 10.788.74
ATTIVO FISSO                       9.011.330 7.711.018
                                                                        4             4            5          2
                                   22.905.45 23.450.96 30.033.34 30.280.85 30.983.44 33.204.24
CAPITALE INVESTITO
                                              4             2           5             3            0          5
Debiti finanz. a breve             5.561.057 2.804.502 4.907.988 2.747.529 1.893.213                   678.889
                                                                                           10.051.75 11.327.74
Fornitori e Debiti div.            4.977.500 6.181.016 7.543.421 9.394.950
                                                                                                   9          8
                                   10.538.55                    12.451.41 12.142.47 11.944.97 12.006.63
PASSIVO CORRENTE                                   8.985.518
                                              7                         0             9            3          7
Debiti Finanziari a ML             6.681.877 6.830.290 9.466.133 8.370.940 6.753.365 6.074.579

Altri debiti a ML                  1.040.797 1.040.797 1.040.797 1.040.797 1.040.797 1.040.797
                                                                10.506.93
PASSIVO CONSOLIDATO                7.722.674 7.871.087                       9.411.737 7.794.163 7.115.377
                                                                        0

Rossi & Associati srl, P.zza Malatesta n. 33 – Roma RM – 06 541693243                                         26
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MEZZI PROPRI                       4.644.222 6.594.355 7.075.006 8.726.637
                                                                                                       3               0
                                   22.905.45 23.450.96 30.033.34 30.280.85 30.983.44 33.204.24
TOTALE FONTI
                                             4            2              5              3              0               5

                                            Piano Finanziario
   Val. Positivi=Fonti   Val. Negativi=Impegni     2015       2016           2017           2018            2019

   SALDO FINANZIAR. INIZIALE A BREVE                     -    -453.505           -          -576.763       -211.147
                                                 3.077.151               2.043.831
   M.O.L. (EBITDA)                               1.366.880 1.759.786 3.638.276 4.702.636 4.891.332
   (+) Saldo Gestione Finanziaria                 -247.024    -348.624       -451.236       -422.965       -329.768
   (-) Imposte d'Esercizio                        -535.677    -420.400       -970.349           -         -
                                                                                        1.369.784 1.522.357
   (+) Saldo Altre Gestioni Extra-Caratt.          200.000    200.000        200.000        200.000        200.000
   (+) Accantonamento T.f.r.                              0          0              0              0               0
   (-) Utilizzo Fondi di Accantonamento                   0          0              0              0               0
   = CASH FLOW POTENZIALE                          784.179 1.190.761 2.416.689 3.109.886 3.239.206
   Crediti Commerciali                                   -         -         -         -         -
                                                 1.428.152 1.918.373 2.082.111 1.434.332 1.345.446
   Magazzino Netto                                -256.000    -150.000       -150.000       -150.000       -150.000
   Altri Crediti Operativi                         368.460    -421.343       603.806        379.016         66.246
   = Variazione Attivo Circolante                        -         -         -         -         -
                                                 1.315.691 2.489.717 1.628.305 1.205.315 1.429.199
   Debiti Commerciali                              880.009 1.717.643 1.164.728               49.555        963.599
   Altri Debiti Operativi                          323.506    -355.237       686.800        607.254        312.388
   = Variazione Passivo Circolante               1.203.515 1.362.405 1.851.529              656.809 1.275.988

Rossi & Associati srl, P.zza Malatesta n. 33 – Roma RM – 06 541693243                                                  27
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   = VARIAZIONE C.C.N. OPERATIVO          -112.176           -   223.223    -548.506   -153.211
                                                     1.127.311
   Immobilizzazioni Materiali e Immat.           -         -     -125.000    -25.000    -25.000
                                         1.525.000 5.825.000
   Immobilizzazioni Finanziarie                  0          0           0         0          0
   Disinvestimenti                       1.318.160          0           0         0          0
                                         1.318.160
   = CASH FLOW ATTIVITA' INVESTIM.        -206.840           -   -125.000    -25.000    -25.000
                                                     5.825.000
   Rimborso Mutui e Finanziamenti M/L            -         -         -         -         -
                                         2.041.519 1.328.775 2.147.845 2.170.765 1.617.574
   Erogazione dividendi                         00          0           0         0          0
   = FABBISOGNO FINANZIARIO                      -         -     367.067    365.614 1.443.420
                                         1.576.356 7.090.324
   Accensione Mutui e Finanziam. M/L     2.500.000 5.500.000 1.100.000            0          0
   Variazione Capitale e Riserve         1.700.000          0                    00         00
   = SALDO FINANZ. NETTO ESERCIZIO       2.623.644           - 1.467.067    365.614 1.443.420
                                                     1.590.324

   SALDO FINANZIARIO FINALE A BREVE       -453.506           -   -576.763   -211.149 1.232.273
                                                     2.043.830

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3.3 L’A NALISI DEI BILANCI

  3.3.1 Analisi economica
       Nelle tabelle successive vengono evidenziati i principali indici economici di
bilancio.

                             Indicatori di redditività complessiva
                                  ANNI
                                                                                         Media
   INDICI                                  2012          2013           2014
                                                                                        Settore

   Reddito Netto                         €1.127.017    €505.358      €65.524            €
   Saggio Redditività netta
                                           2,94%         1,48%        0,36%             %
   Reddito N./Fatturato N.
   ROE (return on equity)
                                          42,16%        11,67%        1,43%             %
   Reddito Netto/Mezzi Propri
   Reddito Operativo                     €2.340.840   €2.322.299     €125.292           €
   ROI (return on investment)
                                           8,05%         8,65%        0,52%             %
   Reddito Oper./Cap. Inv.
   ROS (return on sales)
                                           5,81%         6,86%        0,68%             %
   Reddito Operat./Fatturato
   Turnover Cap. Investito
                                            1,38          1,25          0,77
   Fatturato/Capitale Investito
   ROD (return on debts)
                                           3,90%         6,56%        3,51%             %
   Oneri Finanz./Capitale Terzi
   Oneri Finanz.N./Fatturato N.            2,22%         3,49%        0,00%             %
   Incidenza Consumi su Fatturato         53,64%        49,24%        37,99%            %
   Incid. Costo lavoro/Fatturato           7,68%        10,45%        14,63%            %
   Incid. Costo lavoro/Valore Agg.        47,97%        51,94%        57,14%            %
   Fatturato per addetto                 €432.447      €335.867      €234.244           €
   Valore Aggiunto per addetto            €72.949       €67.385      €61.243            %

Rossi & Associati srl, P.zza Malatesta n. 33 – Roma RM – 06 541693243                             29
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                              Indicatori di redditività complessiva
                         ANNI
                                  Storico                       Previsionali
                                                                                                   Trend
INDICI                             2014       2015     2016        2017         2018      2019
Reddito Netto                 €                                  1.651.63 2.517.66       2.837.9
                                  65.524    250.133   480.649
                                                                     1           6         26
Saggio Redditività netta
                                  0,36%       1,19%    1,85%       5,41%       7,54%     7,81%
Reddito N./Fatturato N.
ROE (return on equity)
                                  1,43%       3,94%    7,28%      23,34%       28,85%    25,23%
Reddito Netto/Mezzi Propri
Reddito Operativo             €                       1.059.68 2.883.22 4.118.88         4.490.0
                                  125.292   842.840
                                                         1           4           5         52
ROI (return on investment)
                                  0,52%       3,64%    3,96%       9,56%       13,44%    13,99%
Reddito Oper./Cap. Inv.
ROS (return on sales)
                                  0,68%       3,95%    4,05%       9,38%       12,24%    12,27%
Reddito Operat./Fatturato
Turnover Capitale Investito
                                   0,77       0,92     0,97         1,01        1,09      1,14
Fatturato/Capitale Investito
ROD (return on debts)
                                  3,51%       2,38%    2,10%       2,46%       2,34%     2,01%
Oneri Finanz./Capitale Terzi
Oneri Finanz.N./Fattur. N.        0,00%       1,15%    1,33%       1,46%       1,25%     0,90%
Incidenza Consumi su Fatt.        37,99%    48,77%    52,02%      52,76%       53,06%    54,64%
Incid. Costo lavoro/Fatt.         14,63%    11,95%    11,50%      10,17%       9,57%     9,06%
Incid. Costo lav./Val. Agg.       57,14%    65,10%    63,08%      46,21%       40,64%    40,41%
Fatturato per addetto         €   234.244   240.395   299.136     348.955      382.252   415.959
Val. Agg. per addetto         €   61.243    44.852    55.084      77.462       90.723    93.990

         Dall’analisi degli indici emerge….

Rossi & Associati srl, P.zza Malatesta n. 33 – Roma RM – 06 541693243                                 30
Società Autocat srl – Valutazione del complesso aziendale

      In particolare, dalla scomposizione del ROE si rileva che……..

       R.O.E.             ROS         TURNOVER       LEVERAGE     GEST.STR.-FIN. GEST. FISC.
                          RO           Fatturato      Cap. Inv      Ris. Lordo         RN
                       Fatturato       Cap. Inv.     Cap.Netto          RO         Ris.Lordo

     2012= 42,16%        5,81%           1,38             8             0,69          0,69

     2013= 11,67%        6,86%           1,25           5,20            0,44          0,48

     2014= 1,43%         0,68%           0,77           4,92            2,30          0,22

       R.O.E.             ROS         TURNOVER       LEVERAGE     GEST.STR.-FIN. GEST. FISC.
                           RO          Fatturato      Cap. Inv      Ris. Lordo        RN
                       Fatturato       Cap. Inv.     Cap.Netto          RO         Ris.Lordo

     2014=1,43%          0,68%           0,77           4,92            2,30          0,22

     2015=3,94%          3,95%           0,92           3,55            0,93          0,31

     2016=7,28%          4,05%           0,97           4,24            0,85          0,53

     2017=23,34%         9,38%           1,01           3,46            0,90          0,62

     2018=28,85%         12,24%          1,09           2,75            0,94          0,64

     2019=25,23%         12,27%          1,14           2,35            0,97          0,65

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  3.3.2 Analisi Patrimoniale e Finanziaria
      Lo scopo della presente analisi è quello di segnalare se sussistono le condizioni
fondamentali di equilibrio patrimoniale e finanziario dell’impresa: -) l’omogeneità tra la
natura del capitale investito e quella delle fonti di finanziamento utilizzate; -) l’esistenza
di equilibrio tra l’entità del capitale netto e quella dei capitale di terzi; -) un equilibrato
rapporto tra capitale di terzi oneroso e non oneroso.

       L’analisi finanziaria mira ad accertare in che misura la combinazione impieghi -
fonti è in grado di produrre flussi monetari equilibrati, tali, cioè, da consentire di far
fronte in ogni momento agli impegni di uscita che la gestione richiede.

      Nelle tabelle successive vengono evidenziati i principali indici di bilancio
patrimoniali e finanziari.

                                Indici patrimoniali e finanziari
                                    ANNI                                                  Media
                                             2012          2013         2014
   INDICI                                                                                Settore
   I.Complessivo copert. Immobil.
                                              1,21         1,05          1,37
   Fonti permanti/Attivo Immobilizz.
   I. Autocopertura Immobilizzaz.
                                              0,40         0,48          0,51
   Mezzi propri/Attivo Immobilizzato
   Debt Equity ratio
                                              7,96         4,22          3,93
   Capitale di terzi/Mezzi propri
   Rapporto Indebitam. Oner.
                                              4,53         2,26          2,16
   Indeb. Finanz.N./Mezzi propri
   Current ratio
                                              1,08         1,03          1,31
   Attivo Circol./Passivo Circol.
   Quick ratio
                                              0,75         0,72          0,86
   (Liq.Immed.+Liq. Diff.)/Pass.Circol.
   Indice di Altman                           1,69         1,81          1,01
   Durata media dei crediti v/clienti         126           99           156
   Giacenza media del magazzino (gg)           78           64           126
   Durata media debiti v/fornitori            119           99           166
                                               €
                                                        € 1.404.291   € 686.258          €
   Cash flow                               2.070.853
                                                €           €              €
                                                                                         €
   Indebit.Finanz.N.                       14.707.732   10.738.318    10.036.994
   Cash Flow / I.F.N.                         0,14         0,13          0,06

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   Fatturato N./I.F.N.                         0,36            0,31           0,54

                                 Indici patrimoniali e finanziari
                         ANNI
                                 Storico                          Previsionali
                                                                                                     Trend
INDICI                            2014      2015        2016          2017       2018      2019
I.Compless. copert. Immob.
                                  1,37        1,87      1,44          1,56       1,71      1,96
Fonti permanti/Att. Immob.
I. Autocopertura Immobil.
                                  0,51        0,85      0,58          0,75       1,01      1,30
Mezzi propri/Attivo Imm.
Debt Equity ratio
                                  3,93        2,55      3,24          2,46       1,75      1,35
Cap. di terzi/Mezzi propri
Rapporto Indebitam. Oner.
                                  2,16        1,19      1,92          1,27       0,76      0,39
Indeb. Fin. N./Mezzi propri
Current ratio
                                  1,31        1,75      1,43          1,54       1,66      1,86
Attivo Circol./Passivo Circol.
Quick ratio
                                  0,86        1,18      1,02          1,10       1,22      1,41
(Liq.Im.+Liq.Diff.)/Pass.Circ.
Indice di Altman                  1,01        1,39      1,25          1,69       2,01      2,15
Durata med. dei cred. v/cl.        156        156       151           151        166       153
Giace. med. del magazz. (gg)       126        103        85            77         74        70
Dur. media debiti v/fornitori      166        139       145           143        131       132
Cash flow                        686.258   735.063    1.132.053
                                                                   2.347.57   3.033.59
                                                                                         3.156.189
                                                                       0          6
Indebit. Finanz. N.              10.036.9 7.871.83 13.633.38       11.118.4   8.582.08
                                                                                         5.521.092
                                    94        0        1              69          7
Cash Flow / I.F.N.                0,06        0,09      0,08          0,21       0,35      0,57
Fatturato N./I.F.N.               0,54        0,36      0,52          0,36       0,25      0,15

         Dall’analisi degli indici emerge….

Rossi & Associati srl, P.zza Malatesta n. 33 – Roma RM – 06 541693243                                   33
Società Autocat srl – Valutazione del complesso aziendale

            I. Primario di Struttura                      Rapporto di Indebitamento
                                  1,00                                             3,00
                                  0,80                                             2,50
                                                                                   2,00
                                 0,60
                                                                                   1,50
                                 0,40
                                                                                  1,00
                                 0,20                                             0,50
                                 0,00                                             0,00
                          2013                                2011 2012
                2011 2012                                                 2013

                                 Durata media Clienti e Fornitori

     2013

                                                                                     Clienti
     2012                                                                            Fornitori

     2011

            0          20           40          60           80           100

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