Webinar Mercati DICEMBRE 2020 - Solution Bank
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Webinar Mercati DICEMBRE 2020
2021: LUCE IN FONDO AL
TUNNEL
DICEMBRE 2020
2SOMMARIO
Market Action
Analisi Macro
Obbligazionario
Azionario
Altre asset class
Conclusioni
DICEMBRE 2020
3MARKET ACTION
Performance Dicembre 2020
Mercato Azionario Settori Azionari
Indice 1M 1A Indice 1M 1A Indice 1M 1A Indice 1M 1A
EuroStoxx 50 1,78% -2,16% S&P 500 3,84% 17,98% MSCI World 4,28% 16,62% STXE 600 Technology EUR 4,93% 15,07%
DAX 3,22% 3,55% Nasdaq 5,75% 45,28% Nikkei 3,93% 18,24% STXE 600 BasicResou EUR 10,88% 13,58%
FTSEMIB 0,79% -3,34% FTSE 100 3,28% -10,67% Hang Seng 3,39% -1,00% STXE 600 Utilities EUR 2,66% 11,90%
CAC 40 0,76% -4,21% SMI 2,20% 4,30% STXE 600 Chemicals EUR 1,40% 11,67%
STXE 600 Retail (EUR) Pr 1,16% 11,00%
Mercato Obbligazionario STXE 600 FinanServc EUR 3,42% 7,31%
Indice 30/12/2019 30/12/2020 Indice 30/12/2019 30/12/2020 Indice 30/12/2019 30/12/2020 STXE 600 InduGd&Ser EUR 3,85% 6,85%
BTP 2y -0,06% -0,42% BTP 5y 0,68% -0,01% BTP 10y 1,41% 0,54% STXE 600 Per&HouGds EUR 3,24% 6,73%
Bund 2y -0,61% -0,71% Bund 5y -0,48% -0,74% Bund 10y -0,19% -0,57% STXE 600 Auto&Parts EUR 4,53% 6,37%
UST 2Y 1,57% 0,12% UST 5Y 1,67% 0,37% UST 10Y 1,88% 0,92% STXE 600 Constr&Mtr EUR -0,27% -0,80%
STXE 600 HealthCare EUR 0,04% -0,84%
Valute Materie Prime Mercato Corporate CDS STXE 600 Food&Bevrg EUR 2,42% -5,04%
Cross 1M 1A Indice 1M 1A Indice 30/12/2019 30/12/2020 STXE 600 Media (EUR) Pr 4,54% -5,18%
EURUSD 3,11% 8,15% Petrolio 6,75% -15,41% Itraxx Main 43,7 47,7 STXE 600 RealEstate EUR 3,96% -8,10%
EURGBP 0,83% 5,28% Oro 6,61% 44,24% Itraxx XO 205,0 238,5 STXE 600 Insurance EUR 2,43% -8,75%
EURCHF -0,00% -4,49% Argento 17,77% 70,81% Itraxx Sen Fin 51,8 58,6 STXE 600 Telcomm EUR -1,91% -11,95%
EURJPY 2,00% 0,19% Platino 10,76% 23,10% Itraxx Sub Fin 111,2 113,0 STXE 600 Trav&Leisr EUR 6,50% -13,64%
EURAUD -1,48% -0,17% Palladio -0,71% 52,96% STXE 600 Oil&Gas EUR 3,63% -21,26%
EURNOK -0,88% 7,89% Rame 6,63% 43,86% STXE 600 Banks (EUR) Pr -0,11% -23,82%
DICEMBRE 2020
4ANALISI MACRO
2020: Anno pandemico che ha fatto serrare globalmente i battenti, ha innescato interventi delle
banche centrali mai visti prima e ha guidato molti governi a smantellare ogni sembianza di rettitudine
fiscale.
Queste azioni assieme alla scoperta dei vaccini hanno portato il MSCI World a chiudere l’anno in crescita di
oltre il 15%, impensabile a Marzo 2020.
Azionario Globale: attesi rendimenti positivi nel 2021, con obiettivo di un +15%. La politica monetaria
dovrebbe rimanere a sostegno mentre l'incertezza commerciale attenuarsi in uno contesto con stimoli fiscali
diffusi e profitti aziendali in ripresa. OW su Eurozona vs. N su USA; UK in linea con EU, mentre il Giappone
appare ben posizionato come mercato ciclico. OW sull'EM in generale.
Obbligazionario: Il progredire della vaccinazione dovrebbe corrispondere ad un graduale irripidimento della
curva dei tassi eterodiretto dalle banche centrali. Il Bund potrebbe ritornare in area -0,30% entro fine 2021.
Valute: La convergenza dei tassi, la lenta ripresa globale e una politica USA democratica dovrebbero far
proseguire il trend di indebolimento del dollaro anche se con un ritmo inferiore a quello visto nel 2020.
DICEMBRE 2020
5ANALISI MACRO
Raggi di speranza:
• I vaccini sembrano funzionare per il nuovo ceppo mutante - una conferma
certa potrebbe innescare un brusco rimbalzo
• Rapida autorizzazione dei vaccini in tutto il mondo
• Gli investitori si stanno posizionando per una situazione meno minacciosa
per gli anziani nel 2Q21 e per il resto del popolazione entro la fine
dell'anno, con almeno una parziale attenuazione dei venti contrari
• Asia e Cina hanno un numero molto basso di nuovi casi quindi le
allocazioni dovrebbero sovrappesarli nei portafogli
• Il nuovo capitolo della guerra commerciale USA/Cina non dovrebbe far
deragliare le prospettive generali del mercato cinese
DICEMBRE 2020
6OBBLIGAZIONARIO
Gli spread periferici hanno reagito bene
al tumultuoso 2020 grazie alla BCE e agli
stimoli fiscali che dovrebbero continuare
nel corso del 2021.
Preferire i BTP ai Bund e al Treasury
americano.
Gli indici CESI tutti in recupero.
DICEMBRE 2020
7OBBLIGAZIONARIO
Continua la preferenza del Corporate IG
rispetto ai titoli governativi e dell’Asia rispetto
alle altre geografie, soprattutto quella EU
dove le aziende iniziano a finanziarsi a tassi
zero.
Più cautela nell’HY con preferenza nell’EM.
DICEMBRE 2020
8AZIONARIO
L'area dell'euro sconta un interessante sconto di
P/E superiore al 15% rispetto agli USA e potrebbe
trarre vantaggio dal cambio di stile in Value. I
fatturati hanno favorito gli Stati Uniti per un po' di
tempo, ma potenziale le aziende EU dovrebbero
recuperare parte del terreno perso.
La fine della saga sul divorzio tra EU e UK
potrebbe sostenere il FTSE 100 dal 2° semestre;
il Giappone, ma soprattutto la Cina, si
posizionano meglio come carta ciclica globale.
DICEMBRE 2020
9AZIONARIO
Settore Sovrappeso Neutrale Sottopeso
- Capital Goods
- Transportation & Other
Industriali - Construction
Services
- Aerospace & Defence
- Software & IT Services
Information - Semiconductors
Technology - Technology Hardware &
Equip.
Industria di - Steel, Metals & Mining - Chemicals
Base - Construction Materials - Paper, Packaging
Utilities - Utilities
Finanziari - Insurance - Diversified Financials - Banks
Real Estate - Real Estate
- Pharmaceuticals &
Health Care Biotech
- Health Care Equipment
Energetici - Energy
- Household & Personal - Food
Consumi
Care - Beverages
Primari
- Tobacco - Food & Staples
- Telecom Services
Comunicazioni
- Media
Consumi - Hotels, Restaurants & - Automobiles & - Durables, Apparel &
Discrezionali Leisure Components Luxury
DICEMBRE 2020
10ALTRE ASSET CLASS
Petrolio: Le scorte immagazzinate nelle petroliere
hanno cominciato a calare, a sostegno del prezzo
al barile.
Oro: Sostenuto da tassi bassi, dollaro debole e
recupero inflattivo.
USD: Il dollaro sotto pressione nel corso del
2020, dovrebbe stabilizzarsi nel 2021.
DICEMBRE 2020
11CONCLUSIONI
Molto Sottopeso Sottopeso Neutrale Attrattivo Molto Attrattivo
Global Fixed Income
Governativi
Corporate IG
Corporate HY
Emerging Market
Azionario Globale
USA
Europa
EM
USD
Commodities
DICEMBRE 2020
12GRAZIE
DICEMBRE 2020
13Puoi anche leggere
