Made in Italy in una prospettiva di mercato - 13 Novembre 2014 Deutsche Bank
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Made in Italy
in una prospettiva
di mercato
13 Novembre 2014Le strategie produttive delle aziende quotate coprono
un ampio spettro di possibilità
Non esiste un modello unico di successo tra le società quotate
— Produzione interna vs. esternalizzata
— Made in Italy / France / Switzerland vs. altro
— In ogni caso alcune fasi strategiche della catena devono essere presidiate:
design, prototipia, controllo qualità
— Crescente attenzione alla sicurezza dell’approvvigionamento di materie prime
Design Prototipazione Selezione Produzione Controllo Qualita’
materie prime
Legenda: % attivita’ svolta internamente
% attivita’ affidata a terzi
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11/13/2014 2:15:47 PM 2010 DB Blue templateLe strategie produttive delle aziende quotate coprono
un ampio spettro di possibilità
Non esiste un modello unico di successo tra le società quotate
— Per i marchi del lusso, e soprattutto in alcuni segmenti, è sempre piu importante il
presidio del time-to-market e della best practice retail. Questo richiede un crescente
controllo delle forniture:
— Crescente coinvolgimento nella produzione diretta
— Rapporti di fornitura esclusivi
— I terzisti diventano parte integrante della catena del valore del marchio –
interesse da parte dei marchi nel supportare gli investimenti, l’innovazione e la
salute economico-finanziaria dei fornitori
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11/13/2014 2:15:47 PM 2010 DB Blue templateI livelli di integrazione possono differire a seconda del
settore merceologico
Dinamico
Livello di integrazione
Orologeria
Gioielleria
Occhialeria
Pelletteria
Abbigliamento
Stabile
Modesta Integrazione verticale Alta
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11/13/2014 2:15:47 PM 2010 DB Blue templatePosizionamento e integrazione verticale
Non esiste correlazione tra posizionamento del marchio e
internalizzazione della produzione tra le aziende quotate
Lusso Assoluto
Lusso
Aspirazionale
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
% dei volumi prodotta internamente
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11/13/2014 2:15:47 PM 2010 DB Blue templatePosizionamento e valutazione
Esiste una correlazione tra posizionamento e valutazione tra le società
quotate
Lusso Assoluto
Lusso
Aspirazionale
10,0x 15,0x 20,0x 25,0x 30,0x 35,0x
P/E ratio 2015E
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11/13/2014 2:15:47 PM 2010 DB Blue template“Made in” identificato con il Lusso
Esiste una correlazione tra posizionamento e “Made in”
— Il “Made in” concorre al posizionamento del brand …
— … ma il brand non e’ fatto solo di Made in …
— … e gli investimenti non vanno solo sul Made in, anzi sono piu concentrati sul marchio e la
distribuzione
— Per le aziende quotate, la maggior parte degli investimenti e del capitale impiegato afferiscono
alla distribuzione e non alla produzione; pertanto, il ROIC non dipende generalmente dalla
scelta produttiva
Ritorno sul capitale impiegato
6,0 100%
“Made in” punteggio
5,0 80%
4,0
60%
3,0
40%
2,0
1,0 20%
0,0 0%
0,0 2,0 4,0 6,0 0,0 2,0 4,0 6,0
Posizionamento del brand “Made in” punteggio
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Back to Italy – Milan, 13th November 2014 6Come valuta dunque il mercato il “Made in”?
Il “Made in” è valutato a premio
— Il “Made in” è un driver della 35,0x
valutazione di mercato: produzione
interna/artigianalità come vantaggio
competitivo e funzionale alla 30,0x
capacità di mantenere il pricing
power
P/E ratio 2015E
25,0x
— Il “Made in” favorisce la sostenibilità
20,0x
— Ma non e’ l’unico driver: il mercato a
15,0x
volte premia altre caratteristiche
(ROIC, crescita, sostenibilità)
10,0x
0,0 2,0 4,0 6,0
Contenuto di “Made in”
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Back to Italy – Milan, 13th November 2014 7La valenza strategica dell’eccellenza produttiva in
operazioni di M&A
Il “Made in Italy” è acquisito a premio
— Ancor piu del mercato, gruppi 40,0x
industriali stranieri e fondi di
investimento hanno acquisito 35,0x
marchi anche in virtù
30,0x
dell’artigianalità e/o eccellenza
produttiva
EV/EBITDA LTM
25,0x
— Il Made in Italy è stato acquisito a
20,0x Multiplo medio target Italiano
premio, rispetto ad altre transazioni
nel settore 15,0x
Multiplo medio
— Interessante notare che tante
10,0x
società acquisite mantengono o
rafforzano le strutture produttive 5,0x
anche dopo il passaggio di
0,0x
proprietà, essendo queste il grande gen-99 ott-02 lug-06 apr-10 feb-14
vantaggio competitivo insieme al
marchio
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Back to Italy – Milan, 13th November 2014 8DISCLAIMER
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