Rischi ESG e Climate Change - Framework di valutazione e analisi di scenario Valerio Scacco - Ordine Nazionale degli Attuari
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Rischi ESG e Climate Change
Framework di valutazione e analisi di scenario
Valerio Scacco
Fattori e rischi di sostenibilità
Focus di oggi
Fattori di sostenibilità Rischio di sostenibilità
Le problematiche ambientali, sociali e concernenti il Un evento o una condizione di tipo ambientale, sociale o di
personale, il rispetto dei diritti umani e le questioni governance che, se si verifica, può provocare un impatto
relative alla lotta alla corruzione attiva e passiva1 negativo effettivo o potenziale sul valore dell'investimento o
sul valore della passività2
Rilevanza ambientale e sociale3 Rilevanza finanziaria3
(rischio generato) (rischio subito)
Impatto dell’impresa sui fattori Impatto dei rischi di
di sostenibilità sostenibilità sull’impresa
Impresa
L’impatto dell’impresa sui fattori di sostenibilità può
assumere rilevanza finanziaria (rischio reputazionale)
2. Delegated Regulation (EU) 2021/1256 […] regards the integration of
sustainability risks in the governance of insurance and reinsurance undertakings.
3. Communication from the Commission — Guidelines on non-financial
1. Sustainable Finance Disclosure Regulation (EU) 2019/2088
reporting: Supplement on reporting climate-related informationIl presidio dei rischi ESG richiesto alle funzioni di controllo
Regolamento delegato (UE) 2021/1256 […] richiede l’integrazione dei rischi di sostenibilità nella governance
delle imprese di assicurazione e di riassicurazione
1 Funzione di gestione dei rischi
Punti di attenzione
Individuazione e valutazione dei rischi di sostenibilità, dal 2 agosto 2022
• La matrice di materialità della compagnia
Integrazione dei rischi di sostenibilità nell’ORSA può supportare l’identificazione del
perimetro dei rischi di sostenibilità da
Opinion on the supervision of the use of climate change risk
considerare.
scenarios in ORSA
• Lo svolgimento di analisi richiede la
Integrazione dei rischi legati ai cambiamenti climatici tramite scenari comprensione dei canali tramite cui i rischi
• EIOPA monitorerà l’applicazione da aprile 2023 si trasmettono alle compagnie come
impatti finanziari
• Lo sviluppo di metodologie adeguate e la
2 Funzione attuariale
raccolta di dati sia interni che da info
Inclusione di considerazioni sugli effetti dei rischi di sostenibilità nel providers restano elementi critici per le
parere sulla politica di sottoscrizione, a decorrere dal 2 agosto 2022 compagnie.Rischi clima Canali di trasmissione1 Rischi finanziari
Rischi di Micro - Interessano le singole aziende e famiglie Underwriting risk
transizione • Danni a beni e interruzione delle perdite assicurate ↑
attività produttive a causa del meteo • Perdita di reddito (dovuta al
• Regolamentari insurance gap ↑
meteo e agli impatti sulla salute,
• Giuridici • Stranded asset e spese in conto frizioni del mercato del lavoro)
Famiglie
Aziende
• Tecnologici capitale dovute alla transizione Credit risk
• Danni a beni (a causa del meteo) Default aziende e fam.
• Di mercato
• Variazioni nella domanda e nei costi o restrizioni (dovute alle
• Reputazionali politiche) aumentano i costi e
• Responsabilità legale (dall’incapacità Market risk
modificano il valore dei beni
di mitigazione e adattamento) Valore degli attivi ↓
Rischi fisici Macro - Impatti aggregati sulla macroeconomia
• Acuti Operational risk
• Deprezzamento del capitale e aumento degli investimenti
• Cronici Interruzione attività
• Variazioni nei prezzi (da cambiamenti strutturali, shock di offerta) Danni ai beni propri
• Cambiamenti di produttività (da caldo estremo, dirottamento degli investimenti, …)
Feedback effect tra
economia e clima • Frizioni del mercato del lavoro (da rischio fisico e di transizione) Liquidity risk
1.NGFS Climate Scenarios • Cambiamenti socio-economici (da cambiamenti nei consumi, migrazioni, conflitti) Domanda di liquidità ↑
for central banks and Estinzione anticipata ↑
supervisors • Altri impatti su commercio internazionale, entrate pubbliche, tassi di interesse, …
Feedback effect tra economia e sistema finanziarioI principali approcci alla misurazione dei rischi climatici
Allineamento del portafoglio Esposizione Framework del rischio
Misurazione della distanza del Misurazione della performance delle Misurazione della resilienza del
portafoglio da obiettivi climatici globali, singole controparti in relazione ai fattori portafoglio agli impatti dei cambiamenti
secondo determinate dimensioni (es. ESG, tra cui le emissioni di gas serra (es. climatici tramite stress test / analisi di
emissioni) ESG Risk Ratings) scenario
• Monitoraggio nel tempo • Diversi fornitori di ratings sul • Focus sulle caratteristiche del
dell’allineamento mercato portafoglio
• Facile comunicazione, utile per la • Valutazione a livello di singola • Facile integrazione con strategie,
gestione del rischio reputazionale controparte processi e procedure
• Il (dis-)allineamento è difficilmente • Molti indicatori non specifici per il • Flessibilità: adatto a investimenti e
traducibile in caratteristiche di clima sottoscrizione; r. di transiz. e fisico
rischio del portafoglio
• Output non finanziari • Richiede nuove metodologie e una
• Meno adatto al rischio fisico raccolta dati onerosa
• Incertezza riguardo l’evoluzione • Incertezza riguardo l’evoluzione di
della società e dell’economia (con società, economia e clima
l’uso scenari)
I regulator stanno promuovendo le analisi di
scenario. Anche EIOPA individua questo
approccio ai fini ORSACome è fatto uno scenario?
Lo scenario è determinato principalmente dal livello di surriscaldamento globale associato a
una traiettoria di emissioni di gas serra e dall’orizzonte temporale
Informazioni contenute negli scenari (classificazione NGFS)
Integrando le
conoscenze di diverse Contesto socio-economico
(es. PIL, popolazione, tasso di urbanizzazione)
discipline, gli
Integrated Evoluzione tecnologica
(es. efficientamento energetico, elettrificazione, rimozione dell’anidride carbonica)
Assessment Model Rischi di
(IAM) consentono di Politiche climatiche transizione
valutare le (es. tempistiche dell’evoluzione, meccanismi, coordinamento internazionale)
interrelazioni tra le Preferenze dei consumatori
varie informazioni (es. domanda di forme di trasporto alternative, preferenze alimentari)
Impatti fisici
(es. ondate di calore, alluvioni, incendi) Rischi fisiciNarrativa di Ipotesi chiave sulla transizione, le sue tempistiche e
scenario l’evoluzione climatica
Traiettoria del riscaldamento globale, frequenza e
Fattori
severità degli eventi atmosferici, emissioni, carbon
climatici pricing, mix energetico
+ complessità -
Fattori macro- PIL, inflazione, tassi di interesse
economici
Implicazioni per i Impatti economici disaggregati utilizzando uno
settori economici standard di classificazione dei settori (es. NACE)
Implicazioni a livello delle Impatti economici disaggregati a livello della singola
imprese controparte (emittente / assicurato)
Impatti economici disaggregati a livello di singola
Implicazioni a livello di attività attività economica condotta dalla controparte
economica (emittente / assicurato)Esempio 1: analisi di scenario su un portafoglio auto
Metrica Variazioni nella profittabilità
Esempio di input dallo scenario
Costi Volumi
Profilo di rischio Variaz. domanda di polizze
Variazioni Cambiamenti Aumento /
Variazioni
nella composizione diminuzione
nel costo dei
frequenza dei della della
sinistri
sinistri domanda domanda
Maggiori costi Ripartizione
di riparazione Potenzialmente
della domanda Domanda di
per i modelli non rilevante
tra auto EV1, polizze auto
EV e ibridi ICE2 e ibride ICE EV HYB
1. Veicoli elettrici
2. Automobili a
combustione internaEsempio 2: analisi di scenario su un investimento nell’automotive Ogni traiettoria di temperatura è Questo budget implica riduzioni di CO2 e connessa ad un “budget” di shift tecnologici per i singoli settori. L’IEA emissioni per l’economia globale ne fornisce una stima nei suoi scenari Con dei modelli specifici di settore, è possibile prendere in considerazione queste variabili e derivarne i potenziali impatti sui fondamentali di business delle singole aziende, ottenendo una variazione della loro profittabilità futura. Questo KPI può essere utilizzato (ad es.) ai fini di repricing/stress dei titoli, oppure per supportare l’asset allocation
Grazie!
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