M&A Buy Side: The Seven Capital Partners Approach - Milano, Ottobre 2016
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M&A Buy Side: The Seven Capital Partners Approach Milano, Ottobre 2016
Operazioni di M&A Buy Side – Lo scudetto del vincente
Analisi delle Valutazione
caratteristiche del finanziaria del
Target target e
Sviluppo business definizione del
Creazione di plan post deal prezzo di Prezzo di
mercato, tenuto
valore per Stima creazione di mercato del
conto di possibili
l’Acquirente valore per Target
competitor
acquirente
Condizioni
di offerta
ottimali
Comprensione degli obiettivi
del venditore a livello di key
people e azionisti
Soddisfazione
del cedenteOperazioni di M&A Buy Side: schema di riferimento
CONTESTO
Controparti Fattori esterni
Buyer - Cliente
Venditori Scenario macro econ.
Financial Advisor Seven Scenario settore
Capital
Auditors Partners Fiscalità
Legal Advisor Autorità di Vigilanza
FASI LOGICO-OPERATIVE DEL PROGETTO DI M&A BUY SIDE
Fase 5
Fase 0 Fase 1 Fase 2 Fase 3 Fase 4
Final
Start up di Target Valutazione Binding Due
Negotiation &
Progetto Identification del Target offer diligence
Closing
Confronto continuo con il management e/o gli azionistiOperazioni di M&A Buy Side: Piano di Progetto standard
Fase 5
Fase 0 Fase 1 Fase 2 Fase 3 Fase 4
Final
Start up di Target Valutazione Binding Due
Negotiation &
Progetto Identification del Target offer diligence
Closing
• Definizione • Input e • Dati di mercato • Input e • Partecipazione • Partecipazioni a
obiettivi approvazione e analisi approvazione all’attività di negoziazioni
dell’acquisizione target e offerta business target e offerta due di due fondamentali
AZIONISTI E/O
• Definizione preliminare • Dati aziendali vincolante diligence • Scelta buyer
MANAGEMENT
membri Gruppo per business • Partecipazioni a • Input ed • Approvazione
di Lavoro plan post deal negoziazioni approvazioni documenti
fondamentali finali
• Definizione • Identificazione • Value drivers • Definizione • Coordinamento • Negoziazioni
della strategia dei potenziali analysis condizione di attività di due finali su tutte le
di acquisizione target e desk • Costruzione offerta diligence condizioni
• Definizione dei analysis business plan (perimetro di • Valutazione • Coordinamento
criteri di • Incontri con post deal offerta, pricing, esiti ed impatto attività per
selezione dei target definiti finalizzato a modalità e sul valore del closing
target per raccogliere stima del tempi target contrattuale
• Pianificazione di dati ed ritorno su pagamento, • Sviluppo offerte
progetto interesse investimento ecc…) definitiva
• Definizione all’operazione • Sensitivity • Coordinamento
membri Gruppo • Prima analysis legali per
di Lavoro identificazione • Analisi predisposizione
del prezzo e transazioni struttura
struttura comparabili dell’offerta
dell’operazione • Valutazione del • Presentazione
• Offerta target offerta e
preliminare negoziazione
al/ai Target
• Ottenimento
esclusivaOperazioni di M&A Buy Side – Piano di Progetto – Focus Fase 1
“Target Identification – Matrice di Sintesi
Potenziali Sales PFN Assumed Potential
EBITDA Comments
Target (€/mio) (€/mio) Fit availability
Large German player with a wide product range, including several leading
Company A 680 25% 120
brands. Senior management founded company 20 years
Family owned manufacturer. Distributes through several channels
Company B 700 21% 120
including general retail. Market leader in France in products [A,B,C]
18% Distributor and marketer of products [XYZ]. Emerged from MBO in 1998.
Company C 450 80 Distributor under several brands. Strong regional branch. Holds 37% of
market for XYZ] in the Nordic region
Development and manufacturing of [QPR] products distributed through
Company D 375 32% 34
own outlets in Italy. Disposed by Company Y in 2012
Company R's division for [XYZ]. Strong brand name in Italian market.
Company E 225 9% 35
Recent developments have made a disposal likely
Very diversified. Currently in IPO process put on hold due to downturn in
Company F 770 18% 105
markets
Strong management team. 80% of sales to export on private label. 75%
Company G 485 12% 100
of shares held by Family BOperazioni di M&A buy side – Piano di Progetto – Focus Fase 2
“Valutazione del Target” - Business Analysis
Distribuzione delle vendite per area geografica
BuyerX Target
Company
Company Y
5% 4%
2% 5%
28%
44%
Impatti:
7% • Ribilanciamento delle vendite per area geografica,
migliorando la diversificazione
16%
5%
• Presenza più significativa nelle aree di maggiore
84% interesse potenziale
• Più efficiente catena logistica con risparmi a
Post deal regime pari al 15%.
1%
23%
United Kingdom
34%
Germany
Nordic
7% France
Benelux
Spain
12%
23%Operazioni di M&A buy side – Piano di Progetto – Focus Fase 2
“Valutazione del Target” – Metodi di valutazione
L’applicazione di diversi metodi permette il più opportuno apprezzamento dell’operazione: è una
delle key decision del buyer nel processo di acquisto.
Multipli medi di settore 1,150 1,750
Multipli su comparables selezionati 1,200 1,600
DCF (Target + sinergie) 1,600 2,100
All M&A transactions 1,650 2,100
Selected M&A transactions 1,700 2,050
Prezzo €/mio
Expected Closing Price Prezzo massimo definito con buyerOperazioni di M&A buy side – Piano di Progetto – Focus Fase 3
“Binding offer”
Nella definizione della struttura di offerta, diventa fondamentale considerare il livello di equity da
immettere per l’operazione e quindi l’aumento degli oneri finanziari.
Equity immessa
10 €/mio
€600m 8 €500m
€/mio 6€400m
€/mio
8.50
7.50
7.00
6.50 6.50
5.50
4.80 5.00
4.60
01e 02e 03e 01e 02e 03e 01e 02e 03ePuoi anche leggere
