COMMENTO DI MERCATO Covid: un vaccino anche per il settore sanitario

COMMENTO DI MERCATO

Covid: un vaccino anche per il settore sanitario
Maggio 2021 – Il Coronavirus ha il mondo saldamente in pugno da oltre un anno. Tra i
perdenti della pandemia c'è anche il settore sanitario, in quanto durante il lockdown, tra
le altre cose, si è dovuto ridurre il numero di interventi chirurgici e di prescrizioni. Ma il
salvataggio del settore sanitario, che si trova in una situazione complessa, sta arrivando
dal settore stesso: i vaccini contro il Coronavirus sono un'iniezione di emergenza - e non
solo contro il Covid-19.

a cura di Maximilian-Benedikt Köhn, Analista per il settore healthcare di DJE Kapital
AG

mRNA – molecola con potenziale
Numerose aziende farmaceutiche e biotecnologiche hanno sviluppato, testato, condotto
studi clinici e lanciato vaccini per il Coronavirus in tempi record. Tra i numerosi progetti, i
vaccini mRNA basati sui geni hanno fatto da apripista in quanto offrono un alto livello di
protezione e possono essere prodotti più velocemente dei vaccini convenzionali.
Sebbene la tecnologia mRNA sia giustamente considerata un'innovazione, non è affatto
un approccio completamente nuovo allo sviluppo dei farmaci. Dalla fine degli anni '90, le
molecole mRNA sono state al centro della ricerca biotecnologica, inizialmente soprattutto
nel campo della ricerca sul cancro. Con la pandemia globale da Covid-19, questa
tecnologia ha raggiunto la sua svolta definitiva. Aziende come CureVac*, BioNTech e
Moderna hanno ora una capitalizzazione di mercato combinata di oltre 135 miliardi di
dollari. I vaccini di AstraZeneca e Johnson & Johnson (J&J) sono i cosiddetti vaccini
vettoriali; richiedono un virus ucciso per trasmettere le informazioni sul virus della corona
nel corpo.

Una singola dose del vaccino vettore della Johnson & Johnson fornisce già circa il 65%
di protezione, e anche AstraZeneca fornisce fino all'80% di protezione contro l'infezione
da Sars-CoV-2 dopo la seconda vaccinazione. I vaccini mRNA di BioNTech/Pfizer e
Moderna sono attualmente in testa con circa il 95% di efficacia. L'alta efficacia dei vaccini
è particolarmente importante per raggiungere rapidamente l'immunità di gregge, e quindi
non sorprende che i vaccini mRNA siano somministrati principalmente negli Stati Uniti,
dove AstraZeneca non ha ancora l'approvazione.

Pullach | Frankfurt | Köln | Luxemburg | Zürich

COMMENTO DI MERCATO

Il vaccino vettore della J&J ha il vantaggio di dover essere iniettato solo una volta. Ma
anche gli altri vaccini mostrano una certa protezione dopo la prima dose. AstraZeneca si
presenta con un'efficacia di oltre il 70 per cento nel periodo dal 22° al 72° giorno dopo la
prima dose di vaccino. Per i vaccini mRNA, l'efficacia è del 50% 7 giorni dopo la prima
dose di vaccino e del 90% dopo 14 giorni. Di conseguenza, i vaccini mRNA non solo sono
significativamente più efficaci dei vaccini vettoriali, ma mostrano anche un'efficacia
significativamente maggiore dopo un periodo di tempo più breve.

BioNTech: Prospettiva del vaccino 2.0 per il Coronavirus
Lo svantaggio dei vaccini mRNA rispetto ad altri vaccini che possono essere conservati
in frigorifero è la loro sensibilità alla temperatura. Ad oggi, devono essere conservati e
trasportati surgelati ad un minimo di -70°C (o congelati tra -15° e -25°C). Mentre nei paesi
industrializzati è possibile allestire questa infrastruttura tecnica e logistica, nei paesi più
poveri ciò rischia di creare grossi problemi. BioNTech sta già lavorando per risolvere il
problema e potrebbe essere in grado di produrre il vaccino Covid-19 in polvere entro la
fine dell'anno.

Scacco matto alle mutazioni
Non solo i vaccini, ma anche il virus Covid-19 continua ad evolversi e a cercare di
sopravvivere attraverso mutazioni. In Germania, per esempio, la variante britannica
B.1.1.7 della SARS-CoV-2 è ora la mutazione più comune, e rappresenta oltre il 90%.
Attualmente è disponibile una protezione vaccinale contro questa mutazione più
contagiosa e probabilmente più grave, ma nuove varianti più aggressive potrebbero
ridurre significativamente l'efficacia del vaccino. Pertanto, i vaccini devono essere in
grado di adattarsi rapidamente a una situazione virale che cambia.

Il rapido adattamento alle mutazioni del virus è difficilmente possibile con i vaccini
vettoriali convenzionali, relativamente statici. È qui che i vaccini a mRNA sono
nuovamente in vantaggio: possono essere adattati alle diverse mutazioni entro circa sei
settimane e somministrati senza la necessità di ulteriori studi estesi di fase III. Coloro che
sono già stati vaccinati potrebbero ricevere una terza vaccinazione di richiamo con il
nuovo vaccino mRNA, che fornirebbe sia una maggiore protezione in quanto tale, sia una
protezione contro le mutazioni. E, con ogni probabilità, le persone precedentemente

Pullach | Frankfurt | Köln | Luxemburg | Zürich

COMMENTO DI MERCATO

immunizzate con un vaccino vettore potrebbero anche beneficiare di questa vaccinazione
di richiamo mRNA.

Prevista una massiccia espansione della capacità produttiva
Per fermare la pandemia del Covid 19, l'immunità di gregge è assolutamente necessaria.
Da un punto di vista epidemiologico, è discutibile se il 75% annunciato finora sarà
sufficiente. Questo perché più aggressive sono le possibili mutazioni, più alta deve essere
la quota di persone vaccinate per impedire la loro diffusione. Di conseguenza, le capacità
dei produttori di vaccini sono cruciali. Queste vanno viste anche in relazione alla
capitalizzazione di mercato di ogni azienda.

Sia J&J che Moderna mirano a distribuire più di un miliardo di dosi di vaccino ciascuno
nel 2021. BioNTech/Pfizer ha recentemente aumentato il suo obiettivo del 2021 a 2,5
miliardi di dosi. In confronto, CureVac mira a consegnare poco meno di 100 milioni di dosi
nel 2021 senza ulteriori espansioni, ma è già capitalizzata in borsa per oltre 20 miliardi di
dollari. Nel 2022, queste capacità potrebbero aumentare in modo massiccio, con
Moderna che punta a oltre 3,5 miliardi di dosi - tenendo presente che ha una
capitalizzazione di mercato di poco meno di 72 miliardi di dollari. L'alta capacità dimostra
che l'attuale carenza è solo una fase transitoria e che l'industria si aspetta e si prepara
anche per le vaccinazioni di richiamo.

Vaccino per tutti: via libera dalla Cina per BioNTech?
Attualmente, i vaccini mRNA sono approvati solo per gli adulti (a partire da 18 anni per
Moderna e 16 per BioNTech/Pfizer). Per esempio negli Stati Uniti, i bambini
rappresentano quasi il 24% della popolazione totale. BioNTech/Pfizer ha recentemente
pubblicato risultati di studi positivi anche in questo settore, dimostrando un'efficacia
sorprendente del 100% con una buona tollerabilità invariata. Le domande di approvazione
sono già state presentate all'Agenzia Europea dei Medicinali (EMA) e alla Food and Drug
Administration (FDA) degli Stati Uniti.

Un'eventuale approvazione in Cina sarebbe un importante successo strategico per
BioNTech/Pfizer; le due aziende sono attualmente in trattative con l'autorità di
regolamentazione cinese. La Cina già utilizza i propri vaccini, compresi quelli delle
aziende Sinovac, Sinopharm e Cansino - anche se la loro efficacia sembra essere

Pullach | Frankfurt | Köln | Luxemburg | Zürich

COMMENTO DI MERCATO

significativamente inferiore a quella del vaccino BioNTech. L'approvazione del loro
vaccino in Cina potrebbe offrire un alto potenziale per BioNtech/Pfizer: da un lato, la Cina
è il paese più popolato del mondo accanto all'India, con 1,4 miliardi di persone, e dall'altro,
il prezzo per dose in Cina potrebbe anche essere più alto che in Europa.

La discussione sul ritiro del brevetto non coglie il punto
Con la sua ultima mossa, il governo degli Stati Uniti si è schierato con molti paesi più
poveri che chiedono la sospensione della protezione del brevetto per i vaccini Covid-19.
Se ciò accadesse, i produttori di tutto il mondo sarebbero teoricamente in grado di
produrre i vaccini senza pagare royalties. Ma questo è solo in teoria. Perché il brevetto
da solo non basta. Da un lato, è fondamentale la capacità: BioNTech/Pfizer vogliono
consegnare più di 2,5 miliardi di dosi di vaccino nell'anno in corso nel 2021, mentre
Moderna prevede di consegnare circa un miliardo di dosi. Nel 2022, la capacità combinata
dovrebbe essere di circa 5,5 miliardi di dosi. Questo dovrebbe esaurire completamente
la capacità di produzione del vaccino mRNA in tutto il mondo, e i produttori aggiuntivi non
sarebbero in grado di espanderla.

D'altra parte, nonostante 20 anni di esperienza approfondita sull'mRNA, anche BioNTech,
in collaborazione con Pfizer, non è in grado di costruire un impianto di produzione di
vaccini in meno di 12 mesi. I produttori che non hanno questo know-how avranno
probabilmente bisogno di molto più tempo, anche ricevendo la "ricetta" dell'mRNA. Poi
c'è la logistica estremamente impegnativa che richiede il vaccino, che può essere
trasportato solo a temperature inferiori a -70°C. Anche in questo caso, la capacità è al
limite. Inoltre, BioNTech/Pfizer e Moderna hanno investito miliardi nello sviluppo del
vaccino. Senza la forza innovativa, il rischio imprenditoriale associato e il considerevole
esborso finanziario, oggi non ci sarebbe nessun vaccino mRNA. Questo dovrebbe essere
premiato, non penalizzato, anche in vista di possibili sfide future.

Congestione degli interventi chirurgici e farmaci in esaurimento – un'enorme
domanda repressa nel settore sanitario
L'indice azionario MSCI Healthcare in euro ha sottoperformato l'ampio mercato azionario
globale di oltre il cinque per cento nei primi quattro mesi di quest'anno. All'interno del
settore sanitario, la performance è stata estremamente mista, simile a quella dell'anno
scorso. Oltre ai produttori di vaccini, i produttori di diagnostica e i fornitori di servizi IT per

Pullach | Frankfurt | Köln | Luxemburg | Zürich

COMMENTO DI MERCATO

la sanità hanno beneficiato in particolare della pandemia da Coronavirus. La spinta per i
produttori di diagnostica dai test Covid-19 è continuata nel primo trimestre del 2021,
anche se la situazione potrebbe cambiare con l'avanzare delle vaccinazioni nel corso
dell'anno.

Al contrario, molte aziende farmaceutiche, così come quelle di dispositivi medici, hanno
sofferto molto a causa della pandemia di Coronavirus. Le visite dei pazienti non si sono
concretizzate,gli esami, le operazioni o le terapie sono state rimandate e le medicine non
sono state prescritte. Dati recenti dal Regno Unito mostrano che sia la lunghezza delle
liste d'attesa che i tempi di attesa per le operazioni hanno raggiunto un massimo
decennale. Il settore sanitario ha un'enorme domanda repressa, che dovrebbe sbloccarsi
dopo il successo delle campagne di vaccinazione. I primi dati trimestrali di quest'anno
indicano già una forte ripresa - soprattutto negli Stati Uniti e in Asia.

Settore sanitario – presto di nuovo tra i vincitori
Le vaccinazioni di richiamo, l'espansione delle vaccinazioni a bambini e adolescenti e il
rapido adattamento a mutazioni più aggressive dovrebbero portare una domanda sempre
elevata ai produttori di vaccini mRNA. Tuttavia, non solo i produttori di vaccini
beneficerebbero di campagne di vaccinazione estese e diffuse e dell'immunità di gregge
associata, ma in definitiva anche quelle aree del settore sanitario che sono state colpite
dalla pandemia.

*CureVac: L'azienda biotecnologica CureVac, con sede a Tubinga (Germania), sta per
ricevere l'approvazione (di emergenza) dall'EMA per il suo vaccino mRNA e potrebbe
iniziare a vaccinare già a giugno.

Il Gruppo Dr. Jens Ehrhardt

DJE Kapital AG opera da oltre 45 anni come gestore patrimoniale indipendente sul mercato dei
capitali. L’azienda ha sede a Pullach, nei pressi di Monaco di Baviera, e impiega circa 160
collaboratori (di cui circa 25 gestori di fondi e analisti). Attualmente gestisce oltre 15.3 miliardi di
euro (al 31.03.2021) nell’ambito dell’asset management per individui, istituzioni e fondi comuni. Dal
2017 DJE Kapital AG offre anche una soluzione online di gestione del patrimonio basata su una

Pullach | Frankfurt | Köln | Luxemburg | Zürich

COMMENTO DI MERCATO

selezione dei singoli titoli chiamata Solidvest – una soluzione digitale per conti di titoli gestiti
attivamente. Il concept online è basto sulla forte competenza nella gestione del risparmio e nelle
strategie di investimento di DJE Kapital AG e permette di avere un portafoglio diversificato in base
a un profilo individuale di rischio/rendimento con un focus personale sull’azionario. Presidente del
Consiglio di Amministrazione è il Dr. Jens Ehrhardt, affiancato dal vice Dr. Jan Ehrhardt. Il processo
d’investimento e tutte le decisioni di investimento del Gruppo si basano sul metodo FMM
(fondamentali, politica monetaria, analisi tecnica di mercato), a sua volta basato sull’attività di
ricerca indipendente interna. La mission di DJE Kapital AG è offrire ai propri clienti una competenza
lungimirante nel mercato dei capitali, in tutte le fasi economiche.

Contatti corporate
Simone Ausfelder
+49 (0)89 790453-661
simone.ausfelder@dje.de

Contatti stampa (Svizzera)
b-public AG
Markus Baumgartner
+41 79 707 89 1
mba@b-public.ch

Contatti stampa (Italia)
Noesis
Davide Colapietro // Isabella Maria Cerni
davide.colapietro@noesis.net // isabella.cerni@noesis.net
+39 3894279419

Pullach | Frankfurt | Köln | Luxemburg | Zürich