2020 Digital Factoring - Maggio 2011 - Itinerari Previdenziali
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Anthilia
Capital Partners
2020 SGR
Maggio
2011
Digital Factoring
Luglio 2020
Conforme alla normativa sui «PIR alternativi» ex Decreto Rilancio 05/2020
Agenda
Anthilia Capital Partners SGR Spa
Asset class
Mercato
SGR + Fintech
Track record & rendimenti attesi
Appendice
2
Anthilia Capital Partners SGR Spa
Asset Class
Digital factoring: “smart spread” tra le credit strategies
Private Capital
Immobiliare
Private Equity
F
A Senior Loans / Bonds
Asset Class quotate Infrastructure debt / Project Bonds
E Credit strategies
Junior / Mezzanine / Convertible
B
Bonds D Trade Finance - Digital Factoring
C Liquid alternative
Equity
3Anthilia Capital Partners SGR Spa
Asset Class
Caratteristiche principali
1. Spread 2. Diversificazione 3. Liquidità 4. Flessibilità
§ Rendimenti con spread di § Portafoglio ultra § La più liquida tra le asset § Impiego stand alone
300 – 350 bps rispetto diversificato (migliaia di class illiquide, scadenza come allocazione di
alle curve obbligazionarie fatture e centinaia di media delle fatture a 90 gg short-term credit
di pari duration imprese cedenti e cedute)
§ «impiego temporaneo del
§ FIA chiuso proposto di
«dry powder» funzionale
§ Incrementa il multiplo di § Bassa volatilità dei durata 12-24 mesi rollabile,
ad aumentare il multiplo
un portafoglio di private rendimenti, limitato un ciclo di investimento
sul Private Capital
capital se usato per il assorbimento di Capitale “ultra-rapido” rispetto alla
“recycling del capitale” categoria illiquidi
4Agenda
Anthilia Capital Partners SGR Spa
Asset class
Mercato
SGR + Fintech
Track record & rendimenti attesi
Appendice
5Anthilia Capital Partners SGR Spa
Mercato
Dimensioni del mercato europeo ed italiano
Crediti commerciali in Europa Crediti commerciali in Italia
Italia Non servito
637 mld € 489 mld €
14% 77%
Altri Germania
1.830 mld €
582 mld €
40% Fintech
13%
< 3 mld €
4.500+ ~1% 637+
mld € mld €
Reverse
Francia
529 mld € factoring
12% 3 mld €
~1%
Paesi Bassi Factoring
170 mld € Regno Unito 58 mld € Sconto fatture
4% Spagna 411 mld € 9% 75 mld €
341 mld € 9% 12%
8% 6
Fonte: Politecnico di Milano, Osservatorio Supply Chain Finance (Towards new Perspective 2017-2018)Anthilia Capital Partners SGR Spa
Mercato
Digitalizzazione: “game changer”
Factoring tradizionale Factoring digitale
Gap Tecnologico Tempistiche
Processo di on-boarding Semplicità di
con i nuovi sistemi dilatate per l’avvio
facile, veolce, utilizzo, sistema
dell’attività
trasparente user-friendly
Difficoltà di Costi fissi elevati /
utilizzo non sempre Integrabilità nei Nessun costo fisso,
gestionali / trasparenza dei costi di
trasparenti
fatturazione elettronica gestione
Vincoli di volume Documentazione
per avviarne cartacea da Nessun vincolo di volume, Digitalizzazione
l’operativià archiviare nessun obbligo di utilizzo dell’intero processo di
nè limite di importo factoring
7Anthilia Capital Partners SGR Spa
Mercato
Operatori “fintech”
Italia Francia Germania Spagna
8Anthilia Capital Partners SGR Spa
Mercato
Tipologie di prodotto: dal factoring pro-soluto al reverse factoring
Prodotto Schema Caratteristiche Imprese target
Factoring Lender § Cessione con possibilità di ricorso sul cedente in caso PMI e
pro-solvendo di mancato pagamento del debitore grandi aziende
Coobligazione del Impresa Impresa
cedente e del ceduto § Operazione notificata o confidenziale (con o senza
cedente ceduta
comunicazione PEC al debitore dell’avvenuta cessione)
Lender
Factoring § Cessione senza possibilità di ricorso sul cedente PMI e
pro-soluto grandi aziende
Impresa Impresa § Operazione notificata o confidenziale (con o senza
Unico debitore
cedente ceduta comunicazione PEC al debitore dell’avvenuta cessione)
(impresa ceduta)
Credito di filiera Lender § Cessione pro-soluto del 100% del credito Grandi aziende
Reverse factoring, pre- con fatturato
accordo con il debitore § Operazione notificata e accettazione da parte del
ceduto Impresa ceduta debitore > 50 mln €
Impresa Impresa
cedente cedente
9Agenda
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Asset class
Mercato
SGR + Fintech
Track record & rendimenti attesi
Appendice
10Anthilia Capital Partners SGR Spa
SGR + Fintech
Anthilia-Credimi: 1.3 bn€ di impieghi già realizzati, focus su PMI italiane
Anthilia Sgr Fintech Credimi
§ 1.3 bn in gestione +800 Mln€ Turnover di fatture § 1.3 bn in
§ +500 Mln€ su Private Capital Tecnologia top-tier in Europa § +500 Ml
§ Gestore istituzionale di FIA chiusi Soggetto «106 autorizzato» vigilato, non un marketplace § Abitudine ad i
§ Garanzia di allineamento interessi GP – LPs Seconda piattaforma in Europa per size di impieghi § Allineamento
§ Piattaforma tecnologica con full look-throught Un team di +60 persone dedicato a tecnologia e processi § Piattaforma te
§ Presidio su asset allocation e modello di rischio Piattaforma user friendly, modello pay-per-use § Abitudine ad
§ Controllo dei limiti per settore, impresa, portafoglio Track record consolidato, volumi significativi § Allineamento
§ Monitoraggio e reportistica personalizzata (Solvency II) Modelli di risk scoring proprietari, recupero del credito § Piattaforma te
11Anthilia Capital Partners SGR Spa
SGR + Fintech
Dalle fatture al portafoglio, due distinti livelli di controllo
Imprese cedute Prospettiva Prospettiva
Investitori Centrale Rischi
Imprese Investitori
Debitori
Piattaforma
Credimi
Risk ok basket Risk ok
Rifiuto
control Policy FIA
Anthilia Sgr
Fondo Digital
factoring
No
Fatture Out of Policy
Banca Depositaria
Imprese cedenti
12Anthilia Capital Partners SGR Spa
SGR + Fintech
Presidi: rischio credito, rischio frode, rischio portafoglio, sostenibilità (ESG)
Meccanismi di controllo
condivisi e coordinati
tra Fintech ed Sgr Risk
Risk
control Policy
1. Merito di credito 2. Verifiche anti-frode 3. Rischi portafoglio 4. Settori esclusi
§ Assegnazione di un § Verifica oggetto della fattura, § Limite di concentrazione per § Esclusione dei settori non etici
punteggio (score) basato su: coerenza con le attività economiche emittente
del cedente e del ceduto § Esclusione dei settori finanziario
- età dell’impresa,
§ Limite di concentrazione per ed immobiliare
- area geografica, settore § Verifica del sito internet (location) emissione
§ Verifica di eventuali altri criteri di
- forma giuridica § Numero di azionisti § Verifica della distribuzione degli esclusione per allineamento ESG
score di rischio nel basket di
§ Acquisizione dati da § Frequenza degli episodi di
portafoglio
Centrale Rischi e da altri liquidazione / trasferimenti
provider di informazioni dell’azienda § Verifica della distribuzione per
creditizie settore
§ Plausibilità della crescita aziendale
§ Valutazione dell’agenzia di § Verifica della coerenza dei
rating esterna § Relazioni con intermediari finanziari
rendimenti delle fatture rispetto
§ Analisi del bilancio § Presenza del ceduto nei conti correnti alla media attesa di portafoglio
d’esercizio del cedente § Verifica della distribuzione dei
§ Analisi dei dati di conto § Verifica se l’azienda è in white list (ad giorni medi di ritardo e degli
corrente es. programma Elite) o black list incagli
13Agenda
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Asset class
Mercato
SGR + Fintech
Track record & rendimenti attesi
Appendice
14Anthilia Capital Partners SGR Spa
Track record - Volumi
Numeri della strategia attiva (Lumen II)
588 mln€ 8.414 € 94.4 % 79 gg
Valore dell’importo Valore medio % di sconto media Durata media delle
anticipato a valere anticipato a valere rispetto al valore della fatture anticipate sotto
sulle fatture gestite sulle fatture gestite fattura anticipata dalla forma di factoring e
dal veicolo attivo dal veicolo attivo piattaforma reverse factoring
LUMEN II LUMEN II
702 # 2.278 # 69.988 # 1.75%*
Numero delle Numero delle Numero fatture Probabilità di default
controparti cedenti controparti cedute gestite nell’attuale media ad un anno
nell’attuale veicolo nell’attuale veicolo veicolo attivo dal dell’universo dei
attivo (LUMEN II) attivo (LUMEN II) lancio debitori ceduti
NOTA
Per ottenere una stima della svalutazione attesa di portafoglio questo valore va moltiplicato per l’EAD (exposure at default) generalmente pari a circa “0.5”
15Anthilia Capital Partners SGR Spa
Track record - Portafoglio
Diversificazione portafoglio: settori e classi di rischio
Settori coinvolti Classi di rischio
16Anthilia Capital Partners SGR Spa
Track record - Flussi
FIA “quasi liquido”, richiamo del capitale veloce, flussi trimestrali
“Life cycle” del fondo
Capitale § Rapido ”rump-up” di portafoglio,
impiegato Fine del capitale messo “a lavoro”
Rump-up Reinvestimento del rapidamente, senza i tempi lunghi
periodo di
Portafoglio capitale nelle investimento dei tradizionali fondi chiusi
nuove fatture
§ Il fondo va in ammortamento
Chiusura del nell’arco di 12-24 mesi, un ciclo di
FIA vita assimilabile ad un “fondo aperto”
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
Capitale richiamato
Provento + rimborso
Flussi di § Alle capital call seguono le
capitale
cassa distribuzioni di provento periodiche
Capital call
§ La frequenza cedolare è prevista
trimestralmente, alla pubblicazione
Proventi / flussi del NaV
trimestrali
Capitale investito Provento Rimborso del capitale
17Anthilia Capital Partners SGR Spa
Track record - IRR
Impiego a breve termine, senza effetto “j-curve”
J-curve a confronto
J-curve IRR Private Equity
IRR J curve IRR Private Debt § Il FIA proposto ha una evoluzione
dell’IRR (j-curve) diversa dai
J-curve IRR Digital Factoring
tradizionali fondi chiusi
§ La durata è estremamente più
No effetto J-curve contenuta, la strategia può essere
Digital Factoring utilizzata come “cash-enhancement”
di portafoglio
2Yr 4Yr 6Yr 8Yr 10Yr
§ Il FIA proposto non subisce j-curve, i
costi evolvono di pari passo con la
distribuzione dei rendimenti
§ L’investitore non deve attendere
periodi di pay-back per registrare
Effetto J-curve Private una plusvalenza netta rispetto al
Debt 1-2 anni capitale investito
Effetto J-curve Private
Equity 4 - 6 anni
18Anthilia Capital Partners SGR Spa
Track record - Multiplo
Incrementa il multiplo di ritorno (MOIC) senza impegnare nuovo commitment
Impiego alternativo al “cash” Multiplo di rendimento >> MOIC
Recycling del capitale
€ una parte del commitment (100 mln€) non ancora Plusvalenza
richiamato viene allocato su digital factoring Plusvalenza Digital Factoring
(colore arancione) FIA tradizionali
Multiplo più
Allocazione su elevato senza
incrementare il
Digital Factoring
100 mln commitment
13 13
25 25 2
17
100 Il commitment sul Digital
25
80 100 Factoring è parte del
50 Commitment già
70 impegnato (non ancora
richiamato) su altri veicoli
50
25
Anno 1 Anno 2 Anno 3 Anno 4 Anno 5 Commitment
• Private Equity
• Private Debt
Allocazione su Digital factoring Cash / capitale non ancora richiamato • Infrastrutture
Capitale richiamato dai FIA Commitment complessivo su Private Capital
19Anthilia Capital Partners SGR Spa
Track record - Rendimenti
Spread significativo, ancora di più se ponderato per il coefficiente “SCR”
Rendimenti a confronto (%) RAR (Risk adjusted Return)
Digital Factoring Anthilia - Credimi 3,5
Corp Bond BBB-BB 1,42
RAR
Govt Bond 15-30yr 0,87 3.5%
= 42% - 85%
Core € Corp Bond 0,84
3.5% | 7.0%
Italy Govt Bond 2Yr 0,25
SCR SCR
Govt Bond 7-10yr 0,18 In base al modello In base al modello
“Market Risk” “Counterparty risk”
Govt Bond 1-3yr -0,33
20
Dati al 11/06/2020: Rendimenti medi ponderati degli strumenti presenti all’interno di ETF obbligazionari specializzatiAnthilia Capital Partners SGR Spa
Conclusioni
Sei motivi per investire
1. Diversificazione 2. Innovazione 3. Struttura
Un portafoglio ultra - Asset class innovativa, Un FIA chiuso standard,
diversifcato con rendimenti decorrelata rispetto agli full look-through, gestito
stabili e flussi di cassa spread sui mercati liquidi da un player specializzato
programmabili corporate e governativi nel segmento PMI
4. Tecnologia 5. Portafoglio 6. Capitale
Una tecnologia integrata Una strategia per Basso assorbimento di
con il Capitale umano, un aumentare il multiplo di capitale su un “bucket” di
processo di selezione e rendimento sul Private curva privo di rendimenti
gestione del credito capital, la più “liquida” tra confrontabili
efficiente gli illiquidi
21Anthilia Capital Partners SGR Spa
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