PERFORMANCE LAB OSSERVATORIO PRIVATE EQUITY & FINANZA PER LA CRESCITA - In partnership: SDA ...
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MAGGIO 2021
PERFORMANCE LAB
OSSERVATORIO PRIVATE EQUITY
& FINANZA PER LA CRESCITA
In partnership:
2
OBIETTIVI
Nell’ottica di creare valore e di supportare l’attività degli
operatori e degli imprenditori, l‘Osservatorio si occupa di
produrre studi e ricerche innovative sul mercato del private
equity e della finanza per la crescita.
In particolare, l‘Osservatorio si occupa di:
vdare una chiave di lettura sistematica ed aggiornata del
mercato delle acquisizioni corporate e di private equity (trend,
tipologia e dimensione delle operazioni);
vfotografare la composizione del portafoglio delle imprese
“
venture backed e le condizioni di way-out;
,,
vanalizzare le politiche d’investimento dei fondi, i motivi e le
condizioni alle quali l’assetto societario cede le quote, il trend Collaborando con imprese e mercati finanziari
dei prezzi negoziati; l’osservatorio si impegna in un processo di accrescimento
culturale e professionale del mercato.
vanalizzare forme alternative di finanziamento a supporto della
crescita
Valter Conca
v produrre studi e ricerche su specifici temi collegati ai processi Direttore Osservatorio Private Equity & Finanza per la Crescita
di acquisizione
TEAM DI RICERCA 3
Direttore Osservatorio Private Equity & Finanza per la Crescita
Prof. Valter Conca
Senior Professor SDA Bocconi
Professore Associato di Economia e Gestione
delle Imprese, Università L. Bocconi
Senior advisors Research analysts team
Dott. Osvaldo M. Baione Dott. Mauro Locatelli (coordinatore)
Dott. Emanuele Cairo D.ssa Roberta Colitta
Dott. Giorgio Casnati Dott. Giorgio Martino
Dott. Vittorio Riccardi D.ssa Margherita Mietto
Altre collaborazioni
Prof. Mauro Bini Prof. Francesca Cornelli
Università Bocconi London Business School, Coller
Institute of Private Equity
Prof. Emanuele Carluccio
Università Bocconi Dott. James Gerard
Hycroft Advisor, New York
Prof. Alessandro Danovi
Università di Bergamo Prof. Raoul Pisani
Università di Trento
IL TREND DELLE ACQUISIZIONI IN ITALIA 4
Numero di operazioni per anno
M&A Private Equity
1200
1.025 1.050
1.013
1000 953
895
202 211
795 179 271
800 212
157
600
448
400 823 839
774 742 139
638 683
200
309
0
2015 2016 2017 2018 2019 2020* 2021**
2015 2016 2017 2018 2019 2020* 2021**
M&A 80% 81% 76% 80% 80% 73% 69%
Private Equity 20% 19% 24% 20% 20% 27% 31%
Totale 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100%
* Dati relativi al 2020: aggiornato il 21/04/2021
** Prime risultanze
5
IL MERCATO DEL PRIVATE EQUITY
Mercato Italiano 2015 2016 2017 2018 2019 2020*
Società acquisite 127 129 137 134 154 151
Add-on 31 50 75 68 57 120
Totale Operazioni 158 179 212 202 211 271
Partecipazioni in portafoglio 531 582 660 729 843 961
Holding period medio 3,3 3,5 3,7 4,0 5,0 4,5
Disinvestimenti Totali 69 78 59 65 40 33
Disinvestimenti Parziali 5 12 12 10 17 4
Holding period medio 5,7 6,2 4,6 4,9 4,0 4,4
* Dati relativi al 2020: aggiornato il 21/04/2021
Documento riservato e confidenziale
ANALISI DEI PREZZI 6
EV/EBITDA medio in entrata
Media** Mediana**
10,0x
9,5x
15,7x
9,0x 8,7x
8,5x
8,1x 8,6x
7,9x 7,9x
8,0x 7,7x 7,7x
7,5x
7,5x 7,5x 7,5x 7,5x
7,0x
7,1x
6,5x
5,1x
6,0x
2015 2016 2017 2018 2019 2020*
EV/EBITDA 2015 2016 2017 2018 2019 2020*
3x-4x 5% 4% 5% 2% 7% 2%
* Dati relativi al 2020: aggiornato il 21/04/2021
4x-6x 25% 24% 23% 19% 18% 19%
6x-8x 32% 28% 25% 20% 31% 37%
** Le medie e le mediane dei multipli escludono
gli outlier (sia 15) 8x-15x 38% 44% 47% 59% 44% 43%
Totale Campione 81 103 100 90 105 63
10x-15x 21 25 28 30 24 10
LE TIPOLOGIE DI DISINVESTIMENTO 7
Numero di operazioni per tipologia
Dati 2015-2020*
Tipologia
N° % sul tot.
Cessione a investitori istituzionali 117 40%
Cessione soci 27 9%
IPO 6 2%
Trade sale 107 36%
Write-off 39 13%
Totale 296 100%
* Dati relativi al 2020: aggiornato il 21/04/2021
GLI OUTPUT (1/2) 8
Pubblicazioni
v Le acquisizioni. Valutare e gestire i processi di crescita, IV Ed. EGEA, 2021.
v Le best practices nei contratti di acquisizione, Economia & Management, n.3, 2019
v Verso un nuovo modello per il private equity, E&M, 2018.
v C’è SPAC e SPAC - I casi di Italia e USA, E&M, 2018.
v Il mercato dei NPLs tra domanda ed offerta, EGEA, 2017.
v Creare valore con gli add-on, E&M, 2016.
v Gli accordi di ristrutturazione dei debiti ex L.182 bis. Una analisi empirica, E&M, 2016.
v La crescita per acquisizioni aggregative, E&M, 2015.
v PE Ranking: la classifica degli operatori e degli advisor, E&M, 2014.
v Private equity: modelli organizzativi e leve di intervento nella gestione delle partecipate, E&M, 2014.
v Private equity: ruolo e politiche di investimento dei Limited Partner italiani, E&M, 2013.
v La valutazione del rischio nel portafoglio del private equity. Ipotesi per un modello di PE Risk Rating, E&M,2010.
Ricerche interne e su commessa
v Costi di quotazione ed effetto PIR nel mercato AIM Italia
v Costruzione di un indice benchmark per le SPAC italiane
v L’ageing del portafoglio di private equity
“
v Il mercato dei Non Performing Loans Corporate
v Raccolta ed investimenti con la nuova normativa AIFMD
Ci proponiamo come punto di
riferimento indipendente, per v Analisi dell’andamento economico delle top 500 del distretto Monza-Brianza
imprese ed operatori finanziari, per v Dieci anni di accordi di ristrutturazione dei debiti ex art. 182-bis L.F.
,,
dibattere problemi e sviluppare v Il trade off costo rendimento nel mercato dei mini-bond
prospettive in un’ottica di reciproco
interesse v Gender diversity e ruolo della governance nelle società venture backed
GLI OUTPUT (2/2) 9 Convegni e Workshop v Patti parasociali e statuti nelle operazioni di M&A: le common practice nel mercato italiano (settembre 2020) v I contratti di acquisizione: le common practice nel mercato italiano (luglio 2019) v Go public or go private: il ruolo delle SPAC (marzo 2018) v Il mercato dei NPLs tra domanda e offerta (marzo 2017) v Come cambia il ruolo dei Family Offices nel mercato del Private Equity (luglio 2016) v Dimensione e profili dei NPLs Corporate (marzo 2016) v Dieci anni di accordi di ristrutturazione dei debiti ex l. 182 bis (Banca d’Italia , MISE) , (settembre 2015) v Raccolta ed investimenti con la nuova regolamentazione AIFMD (marzo 2015) v La trasparenza del rating nel rapporto con le banche: una opportunità da recuperare (luglio 2014) v Il trade off costo-rendimento nel mercato dei Mini Bond (marzo 2014) v Gli add-on e le strategie di aggregazione nel Private Equity: evidenze empiriche e fattori di successo (luglio 2013) v Modelli organizzativi dei General Partner nel Private Equity. Una ricerca sulla gestione delle partecipate (luglio 2012) v Il Private Equity per le PMI italiane (aprile 2012) v Le acquisizioni attraverso le SPAC. Opportunità e limiti di un nuovo modello (novembre 2011) v Il ruolo ed il comportamento dei Limited Partners italiani nel Private Equity. I risultati di una ricerca empirica (luglio 2011) v Gli effetti della crisi sul portafoglio di partecipazioni del private equity. Uno studio sul mercato italiano (luglio 2010)
GRAZIE PER LA COLLABORAZIONE A:
10
ADB Borsa Cerved Method Investments
Alto Partners Clessidra Capital Partners MISE
Alvarez&Marsal CMBOR Imperial College NCTM
Ambromobiliare SPA Coller Institue of Private Equity Neuberger Berman
Antares De Visscher & Co Pedersoli Associati
Anthilia Sgr Dentons Pillarstone
Arcadia Di Tanno Associati Primus Capital
Assietta Private Equity Duke&Kay Quantyx Advisors
Associazione Industriali di Monza e Brianza Epyon Consulting Russo De Rosa Associati
Associazione Dottori commercialisti Treviso Fondo Italiano Investimenti Sgaravato Studio Legale
Azimut Gatti Pavesi Bianchi SICI Sviluppo Imprese
Banca d’Italia Gianni, Origoni, Grippo, Cappelli & Partners Synergo
Banca Finint Glenalta Studio Ambrosini
Banca IFIS Gradiente Studio GMR
Banca IMI Idea Capital Funds Value Italy
Banca Popolare Emila e Romagna Idinvest Patrtners AM Investments
Barclays Private Equity Innovia Advisors Vertis
Borsa Italiana Intesa S.Paolo Wise
Boston Consulting Group Korn Ferry Xenon Private Equity
Business Engineering Network Maisto e Associati Zenit
Carnelutti Studio Legale Mandarin Capital Management 21 Investimenti
Cenciarini &Co Manpower Group11
SDA BOCCONI
SDA Bocconi School of Management è leader nella formazione manageriale
da 50 anni.
La mission è di contribuire alla crescita di persone, aziende e istituzioni
promuovendo la cultura manageriale, le conoscenze e le capacità di
innovazione.
A questo concorrono programmi MBA, Master Executive e Specialistici,
Programmi Executive e Progetti Formativi su misura, Ricerca applicata,
Osservatori e Centri di Eccellenza settoriali - un’offerta formativa rivolta a
professionisti di tutto il mondo e di tutti i settori economici.
SDA Bocconi è tra le prime Business School in Europa e tra le poche ad
aver ottenuto il triplo accreditamento - EQUIS, AMBA e AACSB.
Scegliere SDA Bocconi vuol dire scegliere un contesto stimolante nella
capitale imprenditoriale, industriale e finanziaria d’Italia, una porta d’accesso
all’Europa e un mondo di contatti e di opportunità, tra cultura, moda, design,
gusto e arte del vivere.
Con l'apertura di SDA Bocconi Asia Center, la Scuola ha, inoltre, lanciato un
E-mail: ricerca.privateequity@sdabocconi.it
hub pan-asiatico per potenziare la propria presenza globale. pelab.sdabocconi@gmail.com
Web Page: http://www.sdabocconi.it/pelab
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/osservatorio-private-equity-finanza-per-la-
Follow SDA Bocconi on: crescita-sda-bocconi/
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