Meteo Mercati - DATE - Il punto di vista di Fideuram Investimenti - Fideuram SGR
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Meteo Il punto di vista di
Mercati Fideuram Investimenti
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Meteo Il punto di vista di Fideuram Investimenti
Mercati
Siamo abituati a sentire il termine “bullish” Ulteriore luminosità sull’azionario è stata offerta
riferito ai mercati finanziari: “toro” in linguaggio dalla continua azione di stimolo del governo
tecnico indica infatti il buon andamento dei titoli cinese a sostegno di una crescita del GDP che
azionari. L'origine del termine inglese deriva dai ha continuato a decelerare nel corso del 2018. I
movimenti tipici dell’animale: "Bull Market" beneficiari diretti di tali politiche fiscali
significa che il mercato va su quindi viene espansive dovrebbero essere innanzitutto i
paragonato all'incornata del toro. mercati emergenti e l’Europa che hanno
Tuttavia, negli ultimi tempi sta prendendo piede un’esposizione economica significativa verso la
il modo di dire “feel bullish” riferito anche a un Cina.
modo di vivere positivista, caratterizzato da una
predisposizione mentale che conduce a vedere,
nel famoso esperimento, il bicchiere mezzo
pieno e non mezzo vuoto.
Chi ha un atteggiamento ottimistico – e analizza
quanto sta accadendo in questo periodo
soffermandosi sulla parte piena del bicchiere –
guarda i mercati azionari. Chi invece spera
sempre nel bicchiere pieno e non si accontenta
di vedere l’acqua solo fino a metà, ha in mente
il più negativo scenario macroeconomico.
Da un lato, infatti, i mercati azionari globali
Lo sapevi che...
hanno continuato la fase di recupero
offrendo segnali positivi e hanno riempito Il Toro (“Bull”) simboleggia la fase di rialzo dei
parte del bicchiere, d’altro lato la situazione a mercati, viene di solito rappresentato in posizione
livello macro resta imperturbabile, con lo
di “attacco” con le corna in un movimento dal
scenario congiunturale a livello globale che
rimane alquanto incerto e con fitte nubi sul basso verso l’alto, come i prezzi di mercato che
nostro Paese. salgono.
A far tornare il sole sui mercati azionari
ha contribuito il significativo In termini valutativi la nostra attenzione si
miglioramento della fiducia degli concentra pertanto sui paesi emergenti e, in
ambito europeo, sulla Germania. Si tratta
operatori per le politiche accomodanti anche dei paesi con maggiore esposizione sia
della Fed e l’accresciuto ottimismo in termini economici sia di beta a una
sulla trattativa commerciale tra USA e stabilizzazione del ciclo economico ex USA.
Cina. L’aspettativa rimane più cauta sugli altri paesi
europei, dove il gap valutativo riflette condizioni
Anno 02 – Numero 02 I Meteo Mercati
strutturali o rischi politici (situazione italiana, finanziarie a inizio anno dovrebbe sostenere la
paesi esposti a Brexit), per i quali appare crescita nella seconda parte del 2019.
giustificato un maggiore premio per il rischio. La maggiore incertezza sull’andamento
Anche in termini di sentiment, il mercato dell’economia (anche a livello globale) ha
statunitense appare in una fase più elevata peraltro contribuito ad un significativo
rispetto a quello europeo ed emergente. ammorbidimento dell’atteggiamento della
Permangono tuttavia le incertezze relative al Fed, che nella riunione di fine gennaio ha
ciclo degli utili globali le cui dinamiche sono eliminato il riferimento esplicito ad ulteriori rialzi
in fase di rallentamento (anche a causa di un dei tassi, modificando inoltre la propria
effetto base poco favorevole a seguito della posizione anche riguardo alla riduzione del
forte spinta della riforma fiscale in US nel 2018). bilancio (che sarà probabilmente interrotta entro
Siamo quindi diventati moderatamente fine anno).
positivi sui mercati emergenti e sull’Europa, Sui mercati obbligazionari, invece,
rimaniamo neutrali sul Giappone e
migliorano le condizioni di liquidità
correggiamo al ribasso la nostra view su
USA a moderatamente negativa. mentre permangono le incertezze
È lecito attendersi quindi una maggiore commerciali.
convergenza tra gli USA e il resto del
mondo, grazie ai policy makers che stanno La modifica sempre più evidente della stance
contribuendo a favorire condizioni di della Fed si è tradotta sui mercati in una
stabilizzazione. riduzione del term premium e in un allentamento
delle condizioni finanziarie.
Sul fronte macroeconomico, invece, le Entrambi questi fattori contribuiscono a ridurre
nubi provengono da Area Euro, la pressione sugli emergenti; inoltre le
Giappone e Cina che continuano a condizioni macroeconomiche locali si vanno
progressivamente stabilizzando e il rialzo
registrare dati deboli o contrastanti. dell’inflazione (causato dall’indebolimento delle
Nell’Area Euro, in particolare, i rischi al ribasso valute) si è riassorbito, giustificando un
sulla crescita sono aumentati e nel secondo atteggiamento delle principali Banche Centrali
trimestre potrebbe non registrarsi l’attesa emergenti nel complesso più neutrale.
accelerazione. Siamo tuttavia inclini ad Abbiamo quindi modificato la nostra view sul
escludere un ingresso dell’Area Euro in comparto emergente da neutrale a
recessione: i numerosi fattori transitori che leggermente positiva sia nella componente
hanno pesato sulla crescita nella seconda metà debito estero sia in quella in valuta locale,
del 2018 dovrebbero infatti dissiparsi nei primi proseguendo nell’approccio gradualmente più
mesi del 2019 e riteniamo probabile una tenuta costruttivo.
della domanda interna.
Un peggioramento delle condizioni cicliche si è
verificato solo in Italia, dove il PIL si è contratto
anche nel quarto semestre 2018 (-0.9%
annualizzato, dopo -0.5% nel terzo semestre).
L’ampio e inatteso calo delle vendite al
dettaglio di dicembre negli USA, che genera
alcuni dubbi anche sulla solidità dell’economia
americana, ha oscurato ulteriormente il quadro
costringendoci peraltro a una significativa
revisione al ribasso delle nostre stime di
crescita sia per il quarto trimestre dello scorso
anno (il cui dato – mentre scriviamo - non è stato
ancora pubblicato a causa dello shutdown) sia
per il trimestre in corso.
La decelerazione dell’economia USA appare
al momento lievemente più pronunciata delle
attese, ma il recupero delle condizioni
Anno 02 – Numero 02 | Meteo mercati
*Dati aggiornati al 15 febbraio 2019DISCLAIMER Questo documento è pubblicato da Fideuram Investimenti SGR S.p.A., società iscritta all’albo delle Società di Gestione del Risparmio tenuto dalla Banca d'Italia ai sensi dell’articolo 35 del D. Lgs. 58/98, al n. 12 nella Sezione Gestori di OICVM, sottoposta alla direzione e coordinamento di Intesa Sanpaolo S.p.A. e appartenente al Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo, iscritto all'Albo dei Gruppi Bancari. Le informazioni, le opinioni e i dati contenuti in questo documento non costituiscono in alcun modo ricerca, raccomandazione, consiglio di investimento, consulenza all’investimento o altra forma di consulenza e sono soggetti a modifiche. I dati, ove non diversamente specificato, non tengono conto del regime fiscale applicabile. Questo documento non costituisce un’offerta di acquisto o vendita o una sollecitazione all’investimento in alcun prodotto finanziario citato e non costituisce un messaggio promozionale o sollecitazione all’investimento rivolto a persone residenti negli USA, in Canada o a soggetti residenti in paesi in cui i prodotti non sono autorizzati o registrati per la distribuzione o in cui Prospetto non è stato depositato presso le competenti autorità locali. I RENDIMENTI PASSATI NON SONO INDICATIVI DI POSSIBILI RENDIMENTI FUTURI. NON VI E’ GARANZIA DI OTTENERE UGUALI RENDIMENTI PER IL FUTURO. Il valore dell’investimento o il rendimento possono variare al rialzo o al ribasso. Il capitale investito non è garantito. Un investimento è soggetto al rischio di perdita del capitale investito. Il valore dell’investimento può variare al variare del tasso di cambio tra valute. Le fluttuazioni di valore possono essere ampie nel caso di prodotti esposti ad alta volatilità. Il presente documento è stato predisposto sulla base di dati elaborati da Fideuram Investimenti SGR e sulla base di informazioni pubblicamente disponibili o di altre fonti di terze parti. Fideuram Investimenti SGR non garantisce l'accuratezza, la completezza e l'affidabilità dei dati e delle informazioni contenuti in questo documento e declina ogni responsabilità al riguardo. I dati e le informazioni contenuti nel presente documento non potranno essere utilizzati dal destinatario per comunicazioni nei confronti di autorità di vigilanza. Il presente documento è privo delle informazioni idonee a determinare, in concreto, la propensione all’investimento e, dunque, non può e non deve costituire la base per assumere alcuna decisione di investimento. Non vi è alcuna garanzia che le proiezioni, prospettive o stime si realizzino effettivamente. Le eventuali opinioni espresse nonché le analisi contenute nel presente documento potrebbero non riflettere quelle di Fideuram Investimenti SGR. Opinioni diverse possono essere formulate sulla base di diversi stili di investimento, obiettivi, punti di vista o filosofie. Fideuram Investimenti SGR declina ogni responsabilità per eventuali investimenti effettuati esclusivamente sulla base del presente messaggio. Copyright © 2015 Fideuram Investimenti. Tutti i diritti riservati. Se non diversamente specificato, tutte le informazioni contenute nel presente documento sono aggiornate alla data che appare sulla prima pagina di copertina. QUESTA PUBBLICAZIONE SI COMPONE DI N.4 PAGINE. DATA DI PUBBLICAZIONE: 27 febbraio 2019
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