L'apertura del capitale delle imprese italiane a investitori internazionali: la dimensione del fenomeno, le implicazioni per il Paese, le policy ...
←
→
Trascrizione del contenuto della pagina
Se il tuo browser non visualizza correttamente la pagina, ti preghiamo di leggere il contenuto della pagina quaggiù
L’apertura del capitale delle imprese italiane a investitori internazionali: la dimensione del fenomeno, le implicazioni per il Paese, le policy Alessandro Carpinella XV Forum Annuale - 26 Ottobre 2016
Il "fenomeno" M&A
Cresce il mercato italiano M&A (e soprattutto il
segmento “Estero su Italia”) testimoniando il
miglioramento del clima di fiducia verso la nostra
economia
Le operazioni di M&A Estero su Italia (E/I)
rappresentano un indicatore del grado di attrattività del
Sistema Paese nel quadro dei processi di
globalizzazione
Il fascino del Made in Italy canalizza flussi di
capitali verso le imprese italiane…anche da parte di
nuovi Paesi investitori
Qual è la dimensione del "fenomeno" M&A Estero su Italia e quali
sono le implicazioni per le performance delle imprese target e per il
Sistema Paese?
© 2016 KPMG Advisory S.p.A. è una società per azioni di diritto italiano e fa parte del network KPMG di entità indipendenti affiliate a KPMG International Cooperative ("KPMG International"), entità di diritto svizzero. Tutti i diritti riservati. 1Le operazioni di M&A sono in crescita
Più operazioni di M&A
Per il mercato italiano M&A (e per quello dei deal E/I in particolare), il 2015 ha segnato il miglior anno
dall'inizio della crisi (2008)
Il mercato M&A E/I nel 2015
201 32 miliardi 70% il peso dei deal E/I
Deal E/I Controvalore nei settori Consumer
deal E/I Markets, Financial
Services e Industrial
Markets
€
€
35% 57% 63%
sul totale il peso di questi
sul totale
controvalore settori sul totale
deal M&A
M&A Italia (56 deal M&A Italia
Italia (583)
Fonte: database M&A interno KPMG; KPMG Rapporto Mergers & Acquisition 2015 €/mld)
© 2016 KPMG Advisory S.p.A. è una società per azioni di diritto italiano e fa parte del network KPMG di entità indipendenti affiliate a KPMG International Cooperative ("KPMG International"), entità di diritto svizzero. Tutti i diritti riservati. 2Le macro-aree geografiche dei bidder
Chi investe sulle imprese italiane? Protagonisti vecchi e nuovi
Negli ultimi 5 anni e soprattutto, nel 2015, si stanno affacciando sul mercato M&A italiano nuovi Paesi
investitori
I principali Paesi bidder negli ultimi 5 anni
UK Tra 2005-2015, si è
consolidata la posizione di
(8%) Russia
Francia e USA e si è
(5%)
USA ampliata la sfera di
(18%) Francia influenza esercitata da
(22%) Cina Cina e Russia
(21%) Nel 2015 nuovi investitori
provenienti da macro-aree
geografiche quali Medio-
Oriente, Africa e Asia
Pacifico
Fonte: database M&A interno KPMG; KPMG Rapporto Mergers & Acquisition 2015
© 2016 KPMG Advisory S.p.A. è una società per azioni di diritto italiano e fa parte del network KPMG di entità indipendenti affiliate a KPMG International Cooperative ("KPMG International"), entità di diritto svizzero. Tutti i diritti riservati. 3Quali sono gli impatti delle operazioni di M&A E/I? (1/2)
I trend di performance delle imprese target negli ultimi 5 anni
evidenziano un impatto positivo su tre ambiti di crescita…
Ricavi medi Attivo medio Produttività
annui (cagr 2011-14) (cagr 2011-14)
Osservando i trend su un campione di (cagr 2011-14) Cagr nr. medio dipendenti
imprese target e non target (2008-2014; + 4% + 1%
2011 anno base), già si coglie l'impatto
sulle imprese target nel periodo post deal +14,7%
(2011-2014), con riguardo a tre ambiti di
crescita: +7,0%
Economica (ricavi medi) +6,4%
Dimensionale (attivo medio)
+4,6% +4,7%
Della produttività (rapporto tra
fatturato medio e nr. medio +1,7%
dipendenti)
Imprese Imprese Imprese Imprese Imprese Imprese
Fonte: elaborazioni KPMG su database interno e su dati AIDA 2011-2014 non target target non target target non target target
© 2016 KPMG Advisory S.p.A. è una società per azioni di diritto italiano e fa parte del network KPMG di entità indipendenti affiliate a KPMG International Cooperative ("KPMG International"), entità di diritto svizzero. Tutti i diritti riservati. 4Quali sono gli impatti delle operazioni di M&A E/I? (2/2)
Gli impatti "micro" e "macro" sono positivi, benché di
grandezza limitata
Effetti delle operazioni di M&A su
Micro (imprese target) produttività del lavoro e PIL della nazione
target
Impatto positivo, anche se relativamente basso, sulle Aumento
performance delle imprese target attraverso l’effetto sul controvalore
operazioni
fatturato e, in maggior misura, sul miglioramento della Effetto M&A in
entrata
diretto
produttività (i.e. rapporto ricavi su dipendenti)
Aumento
della Effetto
produttività indiretto
Macro (Sistema Paese) Crescita del
PIL
L’effetto positivo delle operazioni di M&A sul Focus: Impatti per l'Italia
(Dati 2015)
Sistema Paese si esprime, ancora una volta, +1% controvalore operazioni M&A in entrata +321 €mln
attraverso il combinato disposto della crescita
dei flussi di M&A sulla produttività del lavoro e, Effetto diretto
+0,03% tasso di crescita della produttività
+140/190 €
fatt. per dip.
attraverso questa, sulla crescita del PIL Effetto indiretto
Aumento dello 0,12% del PIL per ogni +1,97 €/mld
aumento dell'1% del tasso di crescita della
produttività
Fonte: elaborazioni KPMG su dati UNCTAD e Economist Intelligence Unit relativi al periodo 2005-2015, estratti a ottobre 2016
© 2016 KPMG Advisory S.p.A. è una società per azioni di diritto italiano e fa parte del network KPMG di entità indipendenti affiliate a KPMG International Cooperative ("KPMG International"), entità di diritto svizzero. Tutti i diritti riservati. 5Costanti e varianti: l'esperienza empirica
Anche l'analisi qualitativa (e.g. casi studio, tra cui i deal LVMH-
Loro Piana; Mohawk-Marazzi; Zoomlion-Cifa) dimostra come
qualità, esclusività, design e know-how artigianale legati ai
marchi siano il principale attrattore del capitale estero
Tuttavia si identificano alcune costanti e alcune varianti
Le costanti Le varianti
1 Maggiore grado di apertura 1 L’investitore straniero
Diversi investitori, differenti
delle imprese e maggiore identifica il valore
assetti di governance
crescita aggiunto dell’Italia nella
2 2 Ricapitalizzazione riconoscibilità specifica del
Allungamento della vita del cosiddetto “Italian
dell’impresa target come
brand lifestyle", con riguardo in
fattore di successo
particolare ad operazioni
3 3
Più valore alla produzione Gestione eterogenea del nei settori Industrial &
"Made in Italy" passaggio generazionale Consumer Markets
© 2016 KPMG Advisory S.p.A. è una società per azioni di diritto italiano e fa parte del network KPMG di entità indipendenti affiliate a KPMG International Cooperative ("KPMG International"), entità di diritto svizzero. Tutti i diritti riservati. 6Policy e raccomandazioni
Dall'analisi alcuni “take-home points” per gli stakeholders, in
primis policy makers e imprenditori
Il Mercato –
Le operazioni di M&A Estero su Italia hanno
M&A E/I: un
impatti comunque positivi, anche se deboli, in
falso
problema termini sia micro sia macro economici La mappatura del
fenomeno M&A e i
risultati delle stime
Non c'è necessità di interventi correttivi per econometriche disegnano
La Policy – proteggere l'attività M&A E/I una “big picture”
Strumenti differente, che valorizza,
per Il policy maker può implementare strumenti per
piuttosto che penalizzare,
facilitare favorire l’apertura delle imprese italiane a le imprese acquisite in
capitali e partner esteri funzione di una serie di
fattori sia firm-specific,
L’apertura sia di contesto
delle imprese
La check-list degli “ingredienti” per
- Come
l'imprenditore M&A E/I di successo
accelerare la
crescita
© 2016 KPMG Advisory S.p.A. è una società per azioni di diritto italiano e fa parte del network KPMG di entità indipendenti affiliate a KPMG International Cooperative ("KPMG International"), entità di diritto svizzero. Tutti i diritti riservati. 7La check-list per l’imprenditore dell’M&A E/I (1/2)
1 Sviluppo di una cultura delle operazioni
straordinarie
̶ Aspirazioni concrete di crescita
̶ Predisposizione ed apertura dei vertici aziendali verso la
gestione e al management delle differenze culturali
̶ Competenze specifiche sulle acquisizioni
Check
2 Coerenza tra razionali dell’operazione e strategia 11 Sviluppo di una cultura delle operazioni
straordinarie
aziendale
̶ Entrata/diversificazione verso nuovi business e/o mercati
22 Coerenza tra razionali dell’operazione e
strategia aziendale
coerenti con la strategia e il “core” aziendale pre- 33 Apertura verso la crescita (anche
esponenziale)
operazione
̶ Opportunità, tramite l’operazione, di consolidamento del 44 Focus sul ruolo manageriale di chi vende, non
solo di chi compra
business aziendale
̶ Consapevolezza che il vero rischio è “non fare M&A”
55 Operazione “win-win” per la bidder e per la
target
3 Apertura verso la crescita (anche esponenziale)
̶ Apertura verso la possibilità di più operazioni consecutive
̶ Preparazione alla gestione di una crescita dimensionale che
potrebbe essere esponenziale
© 2016 KPMG Advisory S.p.A. è una società per azioni di diritto italiano e fa parte del network KPMG di entità indipendenti affiliate a KPMG International Cooperative ("KPMG International"), entità di diritto svizzero. Tutti i diritti riservati. 8La check-list per l’imprenditore dell’M&A E/I (2/2)
4 Focus anche sul ruolo manageriale di chi vende,
non solo di chi compra
̶ Selezionare il Top Team per l’M&A, a partire
dall’imprenditore e il CFO/BD fino al management
̶ Scegliere un advisor competente Check
̶ Tenere sotto controllo HR, il Controllo di gestione, ma 11 Sviluppo di una cultura delle operazioni
straordinarie
anche la finanza e gli acquisti
̶ Scegliere con accuratezza il momento giusto per
22 Coerenza tra razionali dell’operazione e
strategia aziendale
l’integrazione 33 Apertura verso la crescita (anche
esponenziale)
5 Operazione “win-win” per la bidder e per la target 44 Focus sul ruolo manageriale di chi vende, non
solo di chi compra
̶ Il fine ultimo è la creazione di valore industriale
̶ Il fatturato conta, non solo i costi
55 Operazione “win-win” per la bidder e per la
target
© 2016 KPMG Advisory S.p.A. è una società per azioni di diritto italiano e fa parte del network KPMG di entità indipendenti affiliate a KPMG International Cooperative ("KPMG International"), entità di diritto svizzero. Tutti i diritti riservati. 9kpmg.com/socialmedia kpmg.com/app
© 2016 KPMG S.p.A., KPMG Advisory S.p.A., KPMG Fides Servizi di Amministrazione S.p.A., KPMG Audit S.p.A., società per azioni di diritto
italiano, e Studio Associato - Consulenza legale e tributaria, un'associazione professionale di diritto italiano, fanno parte del network KPMG di
entità indipendenti affiliate a KPMG International Cooperative ("KPMG International"), entità di diritto svizzero. Tutti i diritti riservati.
Denominazione e logo KPMG sono marchi e segni distintivi di KPMG International.Quali sono gli impatti delle operazioni di M&A E/I? (1/2)
I trend di performance delle imprese target negli ultimi 5 anni
evidenziano un impatto positivo su tre ambiti di crescita…
Ricavi medi annui Attivo medio
(campione di imprese target e non (campione di imprese target e non target di
target di operazioni di M&A estero su operazioni di M&A estero su Italia con valori
Italia con valori indicizzati al 2011=100) indicizzati al 2011=100)
CAGR CAGR
130 '11-'14 130 '11-'14
CAGR +7,0% +6,4%
120 '08-'11 120 CAGR
'08-'11
110 +0,0% 110
+2,7%
100 100
CAGR
2011=100
2011=100
90 '11-'14 90
+4,6% 80 CAGR
80 CAGR '11-'14
'08-'11 70
70 +4,7%
+2,3%
60 CAGR
60 '08-'11
50 50 +4,0%
40 40
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Anno Anno
base base
Ricavi medi Imprese target di operazioni M&A Attività medie (€/mgl) Imprese target di operazioni M&A
Ricavi medi Imprese non target di operazioni M&A Attività medie (€/mgl) Imprese non target di operazioni M&A
Fonte: elaborazioni KPMG su database interno e su dati AIDA
© [year] [legal member firm name], an Italian limited liability share capital company and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative 11
("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.Quali sono gli impatti delle operazioni di M&A E/I? (2/2)
I trend di performance delle imprese target negli ultimi 5 anni
evidenziano un impatto positivo su tre ambiti di crescita…
Produttività
(campione di imprese target e non target di operazioni di M&A estero su Italia
con valori indicizzati al 2011=100)
CAGR nr. medio
CAGR nr. medio dipendenti '11-'14
160 dipendenti '08-'11
+1,0%
140 +0,8% CAGR '08-'11 CAGR '11-'14
120 Nr. medio dipendenti +0,8% +1,0%
imprese target
100
2011=100
Nr. medio dipendenti +0,2% +4,0%
80 imprese non target
CAGR nr. medio
60 CAGR nr. medio medi '11-'14 Produttività media -8,0% +14,7%
medi '08-'11 imprese target
40 +4,0%
+0,2% Produttività media +1,4% +1,7%
20 imprese non target
-
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Anno
base
Fatturato medio per dipendente imprese target
Fatturato medio per dipendente imprese non target
Fonte: elaborazioni KPMG su database interno e su dati AIDA
© [year] [legal member firm name], an Italian limited liability share capital company and a member firm of the KPMG network of independent member firms affiliated with KPMG International Cooperative 12
("KPMG International"), a Swiss entity. All rights reserved.Puoi anche leggere
