ENGAGEMENT ESG PRESSO LE SOCIETÀ E VOTAZIONI NEL 2020 - Principi ambientali, sociali e di governance (ESG)
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ENGAGEMENT ESG PRESSO LE SOCIETÀ E VOTAZIONI NEL 2020 Principi ambientali, sociali e di governance (ESG)
ENGAGEMENT ESG PRESSO LE SOCIETÀ E VOTAZIONI NEL 2020 INTRODUZIONE Janus Henderson Investors è uno dei più importanti gestori patrimoniali attivi al mondo, impegnato nell'aiutare i clienti a realizzare i loro obiettivi finanziari di lungo periodo. Ci proponiamo di essere in prima linea nell'anticipare il cambiamento ed adeguarci, allo scopo di fornire i migliori rendimenti a lungo termine rettificati per il rischio sul mercato. Tale impegno ci induce a gestire la nostra attività e il patrimonio dei clienti in linea con prassi aziendali sostenibili nel lungo periodo. Conformemente alla nostra etica, espressa dal motto Knowledge Shared, cerchiamo di adottare questo approccio con trasparenza e di condividere i nostri approfondimenti sugli investimenti per aiu- tare i clienti a realizzare i loro obiettivi. La presente relazione offre una panoramica dell’attività di engagement in ambito ESG (ambientale, sociale e di governance) por- tata avanti dalla società nel 2020 e con- divisa sulla nostra piattaforma di ricerca interna, nonché una sintesi delle votazioni per delega. Le votazioni di cui al presente documento riguardano tutti i portafogli per i quali i gestori di Janus Henderson hanno potere di voto e i casi in cui abbiamo mantenuto la medesima posizione di voto per tutti i portafogli. Le controllate di Janus Hender- son, come Perkins e Intech, sono escluse dai dati qui riportati. Pagina 2 di 12
ENGAGEMENT ESG PRESSO LE SOCIETÀ E VOTAZIONI NEL 2020
Engagement ESG sulla piattaforma Sintesi dei principali argomenti di engagement in ambito
ESG
di ricerca di Janus Henderson
Questioni ambientali Questioni sociali Questioni di governance
La stewardship è parte integrante e naturale dell'approccio attivo
e orientato al lungo periodo di Janus Hunderson alla gestione Forza lavoro nel
Cambiamento
degli investimenti. Solide pratiche di azionariato, come l’attività di quadro della Allocazione del capitale
climatico
COVID-19
engagement con il management e l'esercizio del voto per delega,
possono contribuire a proteggere e aumentare il valore a lungo Riciclaggio / Plastica / Verifiche contabili e
Diversità
termine per gli azionisti. Le entità di Janus Henderson supportano Imballaggi contabilità
vari codici di stewardship, ad esempio quelli del Regno Unito
e del Giappone, oltre a iniziative di più ampio respiro in tutto il Transizione energetica Cultura Remunerazione
mondo, compresi i Principi per l'Investimento Responsabile delle
Nazioni Unite. Deforestazione Accesso ai farmaci Diritti degli azionisti
I team di investimento di Janus Henderson condividono i risultati
Composizione/
dell’attività di engagement e della ricerca in ambito ESG su Sostenibilità del real
Capitale umano diversità del consiglio di
una piattaforma di ricerca centralizzata. L’attività di engagement estate
amministrazione
presso le società viene classificata in modo particolare laddove
Filiera (approv-
riguarda in una certa misura le questioni ESG. Nel corso del
Strategia di prodotto vigionamento Etica aziendale
2020 abbiamo avviato oltre 1.100 attività di engagement presso le sostenibile)
società con una buona percentuale di tematiche ESG. L’attività di
engagement viene classificata diversamente quando le questioni Condizioni
Prodotti alimentari e lavorative / Supervisione ESG del
ambientali, sociali o di governance rappresentano l’argomento agricoltura Sicurezza sul CdA
principale e viene definita ESG se le questioni ESG hanno una lavoro
copertura ancora più ampia. Spesso tali attività fanno parte della
Fonte: Janus Henderson al 31 dicembre 2020.
normale interazione con i management aziendali. Comprendono
inoltre l’engagement ESG più proattivo che i team di investimento
portano avanti su argomenti particolari coinvolgendo i vertici
Governance
aziendali o i consigli di amministrazione. Vi sono altresì attività COVID-19
di engagement tematico e collettive, spesso condotte dal Team
interno per la governance e gli investimenti responsabili. La corporate governance si conferma il tema principale dell’attività
di engagement per tutti i team di investimento. La pandemia di
Nel 2020 abbiamo affrontato le seguenti questioni ESG: COVID-19 è stata al centro di diversi interventi di engagement
relativi alla governance aziendale. A fronte delle circostanze stra-
Attività di engagement presso le società in materia ESG nel ordinarie che hanno messo a dura prova diversi settori, come i
2020 lockdown e la chiusura di molte attività economiche, è emersa la
necessità di adeguare rapidamente le strategie aziendali, proteg-
gere e ricostituire il capitale e, in alcuni casi, prendere decisioni
drastiche per scongiurare un tracollo. Essendo noi per lo più azio-
48%
ESG 48% nisti di lungo periodo, nel 2020 l’attività di engagement dei nostri
team di investimento ha spesso avuto a che fare con il sostegno
Governance
Governance(G)
(G)23%
23%
alle società in portafoglio in un frangente tanto difficile e con la
Environmental (E) 17%
Ambiente (E) 17%
partecipazione agli aumenti di capitale ove necessario affinché le
Social
Sociale(S)
(S)12%
12% aziende ben gestite potessero ricostituire il capitale indispensabile
per restare a galla in attesa della ripresa dell’attività economica.
Remunerazione dei dirigenti
La situazione straordinaria ha favorito il confronto sulle politiche
di remunerazione. Le commissioni per la remunerazione hanno
Fonte: Janus Henderson, al 31 dicembre 2020.
dovuto prendere decisioni difficili nel tentativo di trattenere e
incentivare i manager aziendali nonostante l’impatto della crisi
su performance societaria, dipendenti e azionisti. In molti casi
i dirigenti aziendali hanno adottato misure adeguate alle circo-
stanze eccezionali, anche tagliandosi lo stipendio e rinunciando
al compenso commisurato alla performance. Tuttavia, a nostro
avviso alcune commissioni per la remunerazione non hanno fatto
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abbastanza per allineare stipendi e performance, pertanto, oltre a capacità di innovazione e le relazioni con gli stakeholder sono
portare avanti una precisa attività di engagement, abbiamo votato anch’essi aspetti imprescindibili di una buona governance. Una
contro le risoluzioni sui compensi alle relative assemblee degli valida supervisione delle tematiche ESG da parte del cda è indice
azionisti. di una governance aziendale efficace.
In tutti i principali mercati globali si è osservata una maggiore Coinvolgimento della forza lavoro
opposizione da parte degli azionisti sulle proposte relative alla
remunerazione. Ora è meno raro che le proposte sui compensi Uno degli argomenti più importanti che i consigli di amministra-
dei cda vengano respinte dalla maggior parte degli azionisti. In zione hanno dovuto affrontare è il coinvolgimento della forza
simili circostanze riteniamo indispensabile che la commissione lavoro. In alcuni mercati i rappresentanti dei lavoratori siedono da
cerchi proattivamente di far comprendere agli azionisti quali sono tempo nei cda, ad esempio in Germania, dove vige il principio di
i suoi timori e di apportare adeguate modifiche sostanziali. La codeterminazione. In altre aree, come nel Regno Unito, i consigli
prospettiva di un maggior numero di voti contrari alimenta inoltre di amministrazione promuovono ufficialmente un maggiore coin-
la tendenza delle commissioni per la remunerazione a dedicare volgimento dei dipendenti nell’ambito del codice di governance,
più tempo all’interazione con gli azionisti al fine di avere dei fee- ma le modalità di implementazione sono a discrezione delle
dback prima del voto sui compensi. Janus Henderson, in veste di singole società. Persino nei mercati in cui non c’è alcuna diret-
gestore attivo, adotta un approccio pragmatico a queste attività tiva ufficiale in merito, l’esame minuzioso delle questioni relative
di engagement, poiché sa di dover tenere presente la situazione a capitale umano e cultura da parte di amministratori senza
particolare di ciascuna società pur mantenendo alta l’attenzione incarichi esecutivi occupa sempre più i cda ed è un punto fisso
sulla remunerazione commisurata alla performance tramite oppor- del coinvolgimento degli azionisti. A nostro avviso la capacità si
tuni indicatori (key performance indicators, KPI). supervisionare attivamente le problematiche attinenti il capitale
umano e la cultura aziendale è propria di un buon consiglio di
Proposte degli azionisti amministrazione.
Un altro trend osservato su tutti i mercati globali, ma soprattutto Relazioni ESG
negli Stati Uniti, riguarda l’aumento delle proposte avanzate dagli
azionisti in merito a questioni ambientali, sociali e di corporate Janus Henderson promuove con costanza l’ampliamento e la
governance che ricevono grande sostegno da parte degli azionisti. comparabilità delle relazioni ESG redatte dalle imprese. Spesso
Ci capita spesso di avviare un’attività di engagement presso le l’attività di engagement presso le società ha come oggetto moda-
società in relazione a proposte degli azionisti. Janus Henderson lità per migliorare le relazioni ESG. Molte aziende ormai redigono
cerca di sostenere le proposte che promuovono i diritti degli azio- relazioni dedicate alle tematiche ESG o alla sostenibilità, tuttavia
nisti e contribuiscono ad aumentare il valore per gli azionisti nel la qualità e l’utilità per gli azionisti delle informazioni contenute in
lungo periodo. Tuttavia il nostro team di investimento tiene conto tali relazioni variano parecchio da un caso all’altro. Noi sosteniamo
anche delle circostanze particolari delle singole aziende e valuta numerose organizzazioni impegnate a migliorare questo tipo
le proposte degli azionisti in base alla situazione della società di informativa in aree come le emissioni di carbonio e il rischio
in questione. Prendiamo ad esempio il caso delle proposte di climatico, il benessere degli animali da allevamento e l’accesso ai
consenso espresso per iscritto negli USA. Il consenso scritto può medicinali. Nel 2020 abbiamo aderito al Sustainability Accounting
essere un potente strumento che consente agli azionisti di intra- Standards Board (SASB) Alliance. Riteniamo che il SASB avrà un
prendere azioni al di fuori delle assemblee nel caso in cui sorgano ruolo determinante nel promuovere standard globali più elevati in
problemi gravi. Tuttavia, tale strumento potrebbe essere abusato termini di informativa sulla sostenibilità.
e non offre la stessa trasparenza delle assemblee ufficiali. Ecco
perché valutiamo caso per caso e tendiamo a non appoggiare Ambiente
le proposte di consenso scritto se a nostro parere esistono altre L’argomento più ricorrente dell’attività di engagement ambientale
tutele e diritti sufficienti per gli azionisti, come il diritto di convocare presso le società è direttamente correlato agli investimenti e
un’assemblea straordinaria con una ragionevole soglia minima di riguarda la proposta di sostenibilità/valore delle aziende. La rapida
soci presenti. evoluzione delle normative e le richieste della clientela in merito
alla transizione energetica impongono cambiamenti significativi
Supervisione ESG da parte dei cda
dell’allocazione del capitale a favore di tecnologie più sostenibili.
I consigli di amministrazione tendono a mostrare un maggiore Ad esempio le nuove norme dell’Unione Europea (UE) promettono
interesse per le questioni ESG. Nel 2020 abbiamo interagito con di rivoluzionare il settore finanziario e il mondo delle aziende. Al
un maggior numero di amministratori senza incarichi esecutivi contempo il mercato ha iniziato ad apprezzare maggiormente le
su tematiche ESG. Lo consideriamo un trend positivo perché la società che hanno portafogli di prodotti sottostanti e futuri con
corporate governance non dovrebbe limitarsi a questioni clas- credenziali ambientali migliori. In settori quali trasporti, utility ed
siche come la composizione del consiglio, i diritti degli azionisti, energia le questioni ambientali sono naturalmente al centro dell’at-
la supervisione delle verifiche contabili e la remunerazione. La tività di engagement presso i vertici aziendali.
promozione di una solida cultura aziendale, il capitale umano, la
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Engagement tematico/settoriale Attività che si inseriscono nel quadro di un processo di feedback
di lungo periodo e che continuerà nel 2021. L’attività di engage-
Il team di investimento di Janus Henderson svolge attività di enga- ment volta ad assicurare che le strategie aziendali integrino un’at-
gement su svariate questioni ambientali che riguardano da vicino tenzione particolare al clima si concentra sull’ampliamento e sulla
le società e i settori in cui investe. Le tematiche più ampie, come trasparenza delle relazioni climatiche, sulla valutazione dei target
il cambiamento climatico, riguardano un po’ tutti i settori, ma le di emissioni scope 1 (emissioni dirette di una società o sotto il suo
implicazioni sono molto diverse per aree quali tecnologia, immobi- controllo) e scope 2 (emissioni indirette derivanti dalla generazione
liare e bancario. Adottiamo pertanto un approccio ad hoc. di elettricità, vapore, riscaldamento e raffreddamento acquistati e
consumati da una società) in base al Greenhouse Gas Protocol, e
Nel corso dell’anno abbiamo portato avanti un’attività di enga-
sulla promozione di una maggiore responsabilità circa le emissioni
gement proattiva presso le società del real estate, chiedendo
scope 3 (tutte le altre emissioni indirette lungo la catena del valore
informative più esaustive e promuovendo la partecipazione a
di una società). Abbiamo inoltre affrontato la difesa delle politiche
importanti iniziative settoriali come il Global Real Estate Sustai-
e l’allineamento con le politiche delle associazioni di settore.
nability Benchmark (GRESB). Ci siamo resi conto che il GRESB
è un valido strumento di engagement in alcuni segmenti del In merito alle questioni ambientali e sociali non ci limitiamo
mercato immobiliare, mentre non è adatto in altre aree del settore, all’attività di engagement presso le società, ma cerchiamo di
a seconda dei business model. Tale circostanza mette in luce coinvolgere tutti gli stakeholder, compresi i provider di ricerche e
una problematica diffusa: persino le relazioni ESG specifiche di le organizzazioni non governative. In tal modo abbiamo un quadro
una determinata area del mercato faticano a catturarne tutte le più esaustivo della sostenibilità aziendale e delle problematiche
sfaccettature. Il real estate è un buon esempio poiché copre aree settoriali e possiamo dare feedback a tali gruppi affinché la ricerca
molto diverse, dai magazzini agli uffici, dagli spazi commerciali al abbia un maggiore impatto sugli investitori. Ad esempio, forniamo
segmento residenziale. regolarmente dei feedback ai principali provider di ricerche su
come migliorare la ricerca in ambito ESG e le metodologie di
Anche le società tecnologiche hanno un crescente impatto
punteggio. Nel 2020, tali interazioni hanno riguardato in misura
ambientale e soprattutto hanno un ruolo importante nella tran-
crescente i dati sulle emissioni di carbonio e le relazioni sul clima.
sizione energetica, motivo per cui le iniziative volte a ridurre le
emissioni di carbonio nel settore sono notevolmente aumentate. Net-zero carbon
Sino a poco tempo fa, alla tecnologia veniva di norma attribuita
un’impronta di carbonio modesta, tuttavia oggi i leader del settore Uno degli argomenti sempre più presenti nell’attività di engage-
puntano a diventare “carbon negative”, cioè a compensare tutta ment della sfera ambientale nel 2020 è stato l’azzeramento delle
l’anidride carbonica emessa dall’inizio dell’attività. Nel corso emissioni nette di carbonio. Numerose società di vari settori si
dell’anno ci siamo confrontati con diverse società del settore sono impegnate ad azzerare le emissioni nette entro il 2050, se
tecnologico sulla strategia ambientale e sulla gestione del rischio non prima. Pur apprezzando le aziende che intendono primeg-
climatico. giare nella riduzione delle emissioni, sappiamo che gli annunci di
questo tipo hanno poco senso senza una strategia chiara e una
In ambito bancario abbiamo preso parte a un’iniziativa congiunta tabella di marcia con tempistiche precise per il conseguimento
insieme ad altri investitori per promuovere un miglioramento delle degli obiettivi. In alcuni settori è molto difficile far collimare realtà
relazioni sul rischio climatico. Tra l’altro abbiamo sottoscritto una commerciale e obiettivi climatici, ma parecchie società fissano
lettera congiunta indirizzata a 5 banche cinesi e partecipato a ugualmente traguardi ambiziosi di lungo periodo. In molti casi
conferenze con tali società per saperne di più sull’approccio al gli interventi necessari per azzerare le emissioni nette non sono
reporting e alla gestione del rischio climatico. direttamente sotto il controllo della società e richiedono la colla-
borazione di fornitori, clienti e anche autorità normative al fine di
Engagement congiunto e presso gli stakeholder
garantire parità di condizioni a livello settoriale tramite un costo
Janus Henderson è tra i firmatari del Climate Action 100+, un’i- elevato delle emissioni di carbonio.
niziativa degli investitori che invita i maggiori emettitori mondiali
Biodiversità
di gas a effetto serra a prendere le misure necessarie per con-
trastare il cambiamento climatico. Siamo inoltre membri attivi di Nel 2020 si è intensificata anche l’attività di engagement relativa
diverse iniziative congiunte di lunga data nel settore minerario, alla biodiversità. L’attenzione a questo tema è aumentata in
petrolifero e del gas, dove si registrano importanti sviluppi positivi seguito alla pubblicazione di rapporti come l’Intergovernmental
sulla gestione e sulle relazioni relative al cambiamento climatico. Science-Policy Platform on Biodiversity and Ecosystem Servi-
Nell’ambito del Climate Action 100+ nel corso dell’anno abbiamo ces (IPBES) del 2019 che ha evidenziato preoccupanti trend
portato avanti attività di engagement presso due grandi società di riduzione della biodiversità in tutto il mondo. In passato la
del settore minerario e delle risorse. biodiversità, una delle grandi tematiche ESG, non ha mai avuto la
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considerazione che meritava. Molto probabilmente a causa della forma di lavoro flessibile. Abbiamo chiamato in causa diversi
sua complessità e perché è difficile stabilire un legame diretto fra datori di lavoro di grandi dimensioni per discutere dell’approccio
una società e il suo impatto a 360° gradi. Tuttavia consumatori, alle norme del lavoro e dei loro dipendenti indiretti.
governi e imprese sono sempre più consapevoli e informati. I
riflettori sono puntati in particolare sul settore alimentare. Nel Diversità
2020 abbiamo avviato un dialogo su quest’argomento con diverse
La diversità è stata una tematica molto importante nell’ambito
società agricole e produttori di commodity, concentrandoci sulle
dell’engagement dei nostri team di investimento anche nel 2020.
filiere, sulla tracciabilità e sulla gestione dell’esposizione a pratiche
Parliamo di diversità di genere ma anche di diversità più in gene-
che sono all’origine dei problemi della biodiversità, come la defore-
rale, ad esempio di diversità razziale. Naturalmente quest’ultimo
stazione. Fortunatamente molte aziende stanno adottando nuove
tema ha avuto grande risalto grazie alla campagna Black Lives
tecnologie per consentire un monitoraggio più efficace dell’impatto
Matter, poiché molte società sono state accusate di discrimina-
delle loro attività, ricorrendo persino a tecnologie block chain
zione. Ci siamo confrontati con diverse aziende ad esempio dei
(un sistema di registrazione delle informazioni che impedisce di
settori abbigliamento e ristorazione circa le misure adottate per
apportare praticamente qualsiasi modifica), ma occorre una vera e
promuovere un cambiamento culturale nelle loro attività al fine
propria trasformazione settoriale per voltare pagina.
di sostenere la diversità a ogni livello e prevenire ogni forma di
discriminazione. L’attività di engagement su questo fronte è osta-
Sociale colata dalla carenza o dalla totale mancanza di dati utili per fare
Impatto della COVID-19 sulla forza lavoro confronti tra le varie società. Tuttavia, iniziano a circolare maggiori
informazioni e l’attenzione alla diversità non riguarda più solo la
Nel corso del 2020 il coronavirus si è diffuso in tutto il mondo tra- composizone di consigli di amminsitrazione e management team,
sformandosi in un’epidemia globale. Di conseguenza i nostri team ma anche altri ambiti societari a ogni livello e le iniziative volte a
di investimento si sono confrontati regolarmente con le società in promovere cambiamenti positivi. In settori come finanza e inge-
portafoglio per comprendere meglio l’impatto della pandemia sulle gneria, spesso le società che detengono posizioni di leadership
loro attività e assicurarsi che i management aziendali stessero portano avanti iniziative esterne ad ampio raggio e a lungo ter-
prendendo le opportune misure. Ci siamo occupati in particolare mine, concentrandosi sul talento e incoraggiando gruppi più etero-
di salute e sicurezza. Abbiamo parlato con diversi dirigenti delle genei di persone a fare domanda per posizioni che non richiedono
modalità di adeguamento alle restrizioni, ad esempio al distan- esperienza lavorativa o destinate ai laureati.
ziamento sociale, ma anche del mantenimento della continuità
aziendale ove possibile. Abbiamo inoltre discusso dei contributi Un altro progetto specifico connesso a tale tematica a cui
societari positivi nel quadro della pandemia, ad esempio con le abbiamo lavorato ha riguardato i produttori di video giochi.
aziende farmaceutiche impegnate nella ricerca sui vaccini e con Abbiamo puntato su questo settore alla luce di relazioni che
le aziende sanitarie che forniscono dispositivi di protezione indi- mettevano in luce prassi insufficienti ed elevati livelli di discrimina-
viduale (DPI) per i lavoratori del settore sanitario e garantiscono zione. Nello specifico, il settore ha problemi in termini di sovrac-
servizi indispensabili ai clienti vulnerabili. carico di lavoro in vista del lancio di un novo gioco. Nel corso
del 2020 abbiamo effettuato diverse chiamate ai dirigenti delle
L’attività di engagement si è concentrata tra l’altro sul welfare dei società interessate. Il confronto si è concentrato sull’impatto di tali
dipendenti. Il confronto con i management aziendali su tale tema questioni sulla cultura aziendale e sull’atteggiamento del mana-
ha riguardato la preparazione alla transizione allo smartworking, gement nei confronti del cambiamento. Siamo stati incoraggiati
le risorse fornite ai dipendenti per lavorare da casa, il supporto dal fatto che le società hanno espresso il desiderio di migliorare il
psicologico, i benefit offerti ai lavoratori part-time e interinali e il mix razziale e di genere della base dei dipendenti tramite appositi
congedo per malattia nel caso di dipendenti o familiari dei dipen- programmi, come il reclutamento mirato di laureati e l’adesione a
denti che avevano contratto il coronavirus. programmi quali “Raise the Game”, nati con lo scopo di promuo-
vere l’uguaglianza, la diversità e l’inclusione nel settore del gioco.
La nostra continua attività di engagement sulle norme del lavoro Quanto al welfare dei dipendenti, abbiamo constatato che tutte le
è cresciuta ancora, in particolare per quando riguarda i lavoratori società hanno aperto un dialogo con il personale al fine di avere le
della cosiddetta “gig economy” (contratti di lavoro temporaneo, idee chiare sulla capacità e di gestire i carichi eccessivi di lavoro.
flessibile o indipendente). Questi settori e i relativi lavoratori sono In alcuni casi, il management aveva già modificato le scadenze
stati particolarmente colpiti dalla crisi anche perché godevano di interne o coinvolto collaboratori esterni per far fronte alle urgenze
minori protezioni. I governi di tutto il mondo hanno quindi inasprito in prossimità del lancio di nuovi prodotti. Abbiamo riscontrato che
le norme imponendo ai datori di lavoro di concedere maggiori le società in portafoglio offrivano ai dipendenti la possibilità di
protezioni ai dipendenti non diretti; di conseguenza sono aumen- comunicare con i dirigenti senior per esprimere pareri e timori.
tati i rischi per le imprese che fanno grande affidamento su questa
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Patrimonio culturale societari e i consigli di amministrazione anziché esprimere un
voto contrario alle assemblee degli azionisti. In base alla nostra
Nell’anno in esame siamo stati tra i firmatari di una lettera che esperienza, un simile approccio ha più probabilità di successo
invitava le grandi società minerarie a fornire agli azionisti maggiori nell’influenzare la condotta di un’azienda. Cerchiamo pertanto
informazioni sul processo di coinvolgimento delle comunità e di un confronto costante con le società nel corso dell’anno e in
altri stakeholder in merito al patrimonio culturale. Tale iniziativa ha particolare nel periodo precedente le assemblee annuali degli
fatto seguito alla distruzione della grotta Juukan Gorge in Austra- azionisti per discutere di possibili punti controversi all’ordine del
lia, che ha portato alle dimissioni del presidente e del CEO di una giorno. Tuttavia, non seguiamo le raccomandazioni dei consigli
nota società del settore. Episodi come questo rappresentano un di amministrazione nei casi in cui riteniamo che la proposta non
grosso rischio per le aziende minerarie, che potrebbero anche sia nell’interesse degli azionisti o laddove l’attività di engagement
perdere la licenza. risulta infruttuosa.
Accesso ai farmaci Per valutare la corporate governance delle società in portafoglio
ci avvaliamo dei servizi di ISS (una società di consulenza indipen-
La pandemia di COVID-19 ha accentuato più che mai il problema
dente specializzata nelle votazioni per delega). ISS fornisce rac-
dell’accesso ai farmaci nei Paesi in via di sviluppo. Da molti anni
comandazioni di voto sulla base delle politiche di corporate gover-
Janus Henderson sostiene l’Access to Medicine Index. L’indice
nance di Janus Henderson e segnala le questioni che richiedono
classifica 20 delle maggiori società di ricerca farmaceutica a
un esame più approfondito da parte dei team di investimento. Il
livello mondiale in base alla gestione dei rischi e delle opportu-
Team interno per la governance e gli investimenti responsabili
nità relative all’accesso ai farmaci nei Paesi a basso e medio
collabora con i nostri team di investimento al fine di fornire mate-
reddito, avvalendosi di KPI per prezzi, ricerca e sviluppo (R&D) e
riale utile per le decisioni di voto. Ai gestori di portafoglio spetta la
governance e compliance. Si tratta di un progetto di engagement
decisione ultima sul voto.
congiunto di lungo periodo volto a tenere traccia dei progressi
delle società farmaceutiche nel conseguimento dell’Obiettivo di Janus Henderson dispone di una Commissione per il voto per
Sviluppo Sostenibile (Sustainable Development Goal, SDG) delle delega responsabile delle posizioni di Janus Henderson sui prin-
Nazioni Unite n. 3 entro il 2030. cipali temi di voto, la quale stabilisce linee guida e supervisiona
i processi di voto. La Commissione per il voto per delega è
Nel 2020 Janus Henderson ha avviato un dialogo con numerose
formata dai rappresentati della contabilità degli investimenti, della
società farmaceutiche circa l’approccio all’accesso ai farmaci.
compliance, dei gestori di portafoglio e del team governance e
Abbiamo sentito in particolare due società per approfondire i dati
investimenti responsabili. Inoltre la Commissione per il voto per
dell’Access to Medicine Index e offrire un feedback formale all’Ac-
delega è responsabile del monitoraggio e della composizione di
cess to Medicine Foundation. Abbiamo inoltre contattato il nuovo
possibili conflitti di interesse relativi al voto per delega. Nel 2020
responsabile della strategia ESG di una grande società farma-
tutti i conflitti di interesse individuati nell’ambito del processo di
ceutica per discutere del programma di accesso della società,
voto sono stati riportati alla Commissione per il voto per delega e
delle partnership nelle aree in via di sviluppo e della possibilità
risolti in conformità alle politiche e alle procedure aziendali.
di replicare determinate best practice in altri Paesi. L’accesso ai
farmaci è stato inoltre oggetto di un ampio confronto con diversi Le operazioni di prestito titoli sostengono la liquidità del mercato e
management aziendali. Ad esempio, nel corso delle chiamate accrescono il potenziale di rendimento degli investimenti a favore
con due società farmaceutiche il team ha parlato di pianificazione dei nostri clienti. Tuttavia, tali operazioni hanno anche importanti
dell’accesso, delle strutture di governance relative a tale accesso, implicazioni in termini di corporate governance poiché i diritti di
di pratiche di pricing innovative e dell’eventuale supporto all’Ac- voto vengono trasferiti insieme ai titoli prestati. Noi ci riserviamo il
cess to Medicine Index. diritto di richiamare i titoli concessi in prestito al fine di esercitare
il diritto di voto. La decisione di richiamare un titolo spetta in ogni
caso al gestore del portafoglio in questione.
Voto per delega
Nel 2020 Janus Henderson ha votato nel complesso a 4.319
Di norma Janus Henderson esercita i diritti di voto per conto dei assemblee degli azionisti. In media abbiamo espresso voti contrari
clienti alle assemblee di tutte le società in cui investe, salvo il caso alle raccomandazioni del consiglio di amministrazione nel 7%
in cui un cliente preferisca esercitare i propri diritti di voto per delle risoluzioni. Vale a dire circa un voto contrario ad almeno una
conto suo o in caso di blocco delle azioni, restrizioni di voto o altre raccomandazione del cda a circa un terzo delle assemblee degli
situazioni particolari. azionisti.
In qualità di gestori attivi, in merito a determinate questioni pre- Di seguito elenchiamo le principali tematiche dei voti per delega
feriamo intraprendere un’attività di engagement presso i vertici relative ai maggiori mercati globali e alcuni esempi di assemblee
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degne di nota in cui Janus Henderson ha votato a sfavore dei la remunerazione delle società che versavano in situazioni gravi
consigli di amministrazione. Abbiamo selezionato determinate e avevano fatto ricorso alla cassa interazione o al licenziamento,
assemblee per evidenziare le questioni più ricorrenti su cui Janus dovessero prendere misure drastiche alla luce delle difficoltà degli
Henderson ha votato contro le raccomandazioni dei cda, oltre alle azionisti e di altri stakeholder.
assemblee in cui gli azionisti hanno manifestato un’opposizione
particolarmente forte. Abbiamo bocciato le proposte di remunerazione di Capital &
Counties Properties, Informa e Intertek. Nel caso di Capital &
Regno Unito – Temi delle votazioni per delega e assemblee Counties, abbiamo votato contro la relazione sulla remunerazione
importanti del 2020 per via dei timori circa le discrepanze fra la remunerazione risul-
tante e la performance della società. L’assemblea in questione
Voti contrari per tipo di assemblea ha registrato uno dei massimi livelli di opposizione mai visti: ben
il 68% degli azionisti ha respinto la relazione sulla remunerazione.
Compensation
Remunerazione32%
32% L’allineamento delle pensioni dei dirigenti a quelle della forza
lavoro, come raccomandato dal codice inglese sulla governance,
Amministratori
Director related 28%
28%
resta un problema, dato che alcune società non hanno ancora
Questioni
Routine di routine
business 22%22%
avviato le modifiche necessarie. Abbiamo votato contro la rela-
Capitalisation 13%
Capitalizzazione 13% zione sulla remunerazione anche presso Informa e Intertek, dove
Reorganisations
Riorganizzazioni &e l’opposizione si è attestata rispettivamente al 35% e al 43%.
mergers 2%
fusioni 2%
Bondholder 2% 2%
Obbligazionisti La nomina degli amministratori è stato il secondo tema dell’anno
in esame in termini di voti contrari. La rielezione dei membri
Azionisti: corporate
Shareholder: corporate
governance 1%
governance 1% del consiglio di amministrazione viene spesso considerata uno
strumento di escalation quando gli azionisti sono da tempo preoc-
Fonte: Janus Henderson, al 31 dicembre 2020. La somma delle percentuali del cupati per questioni relative alla remunerazione e non intravedono
grafico potrebbe non corrispondere al 100% a causa degli arrotondamenti.
cambiamenti nell’immediato. Abbiamo votato contro l’elezione
Nel 2020 le votazioni per delega relative alle società britanniche degli amministratori di Playtech e Capital & Counties Properties
sono state dominate dall’impatto della pandemia di COVID-19. La per via dei dubbi sulla politica di remunerazione. Alle rispettive
crisi scatenata dal coronavirus ha avuto un impatto enorme sulle assemblee l’opposizione all’elezione degli amministratori è stata
assemblee degli azionisti, a partire dal passaggio forzato dalle rispettivamente del 33% e del 28%. Abbiamo inoltre bocciato la
riunioni fisiche agli incontri virtuali e dalla variazione degli ordini rielezione di diversi amministratori di Ferrexpo a causa dei timori
del giorno. Innanzitutto, la pandemia ha messo sotto pressione per la condotta aziendale. L’opposizione in questo caso ha rag-
parecchie società sul piano operativo e finanziario, costringendole giunto il 28%.
a puntellare i bilanci, sospendere il pagamento dei dividendi o Benché nel Regno Unito le proposte avanzate dagli azionisti
effettuare aumenti di capitale, ridurre il personale o ricorrere alla siano relativamente rare, sono in aumento le proposte riguardanti
cassa integrazione. I nostri gestori di portafoglio hanno preso il cambiamento climatico. Tale punto, che prima riguardava in
parte a numerose operazioni di aumento del capitale fornendo particolare le società operanti nel campo dei combustibili fossili,
fondi indispensabili per tenere a galla le società, e hanno appog- oggi interessa anche altri settori, tra cui quello bancario. A questo
giato interventi di emergenza come la cancellazione dei dividendi proposito, una delle assemblee più interessanti del 2020 è stata
e operazioni di riacquisto azioni ove necessario. In questo periodo quella di Barclays, in cui sia gli azionisti che la società hanno
critico, le aziende del Regno Unito che erano dotate di business avanzato una proposta avente a oggetto il cambiamento climatico.
model robusti prima della pandemia sono riuscite a raccogliere Noi abbiamo appoggiato la proposta della società, respingendo
fondi con scarso preavviso - uno dei vantaggi della quotazione quella degli azionisti, che ha ricevuto un supporto del 24% degli
in borsa. azionisti. A nostro avviso la società aveva risposto adeguatamente
Come negli anni scorsi, uno dei punti su ci eravamo più propensi alla proposta degli azionisti pubblicando prima dell’assemblea un
a votare a sfavore è stato il compenso dei dirigenti. In generale, piano per la tutela del clima che rappresentava un enorme passo
le società inglesi hanno reagito in modo adeguato all’improvviso avanti rispetto alla relazione precedente. Prevediamo tuttavia che
calo del lavoro e al peggioramento delle condizioni del mercato, questo tema acquisterà rilevanza nelle assemblee generali annuali
tagliando gli stipendi, eliminando i bonus e cancellando i premi future delle società di tutti i settori e che l’asticella delle prassi
in azioni. Eravamo fortemente convinti che le commissioni per aziendali si alzerà in continuazione.
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Europa – Temi delle votazioni per delega e assemblee non raggiunge gli standard di indipendenza del mercato locale e
importanti del 2020 gli azionisti di minoranza non sono adeguatamente rappresentati.
Presso la società spagnola ACS Activades abbiamo votato con-
Voti contrari per tipo di assemblea tro la rielezione degli amministratori non indipendenti, proposta
Compensation
respinta quasi a maggioranza (47%).
Remunerazione37%
37%
Director related27%
Amministratori 27% Le questioni di corporate governance nelle società con azionisti di
Capitalisation 19%
Capitalizzazione 19% controllo e la protezione dei diritti degli azionisti di minoranza sono
Routine business
Questioni 12%
di routine 12% due tipiche fonti di preoccupazione sui mercati europei.
Anti-takeover related
Anti-acquisizione 2% 2%
Ad esempio, la relazione speciale del revisore sulle transazioni con
Shareholder: corporate
parti correlate della società francese Sartorius Stedim Biotech è
Azionisti: corporate
governance
governance 2%2% stata respinta dall’85% degli azionisti. Nelle società con azionisti di
Reorganisations &
Riorganizzazioni e controllo desta particolare preoccupazione la mancanza di traspa-
mergers1%
fusioni 1%
renza sulle transazioni con parti correlate. Per tale motivo abbiamo
Shareholder:
Azionisti: climate &
clima
ehealth
salute0.2%
0,2%
votato contro.
Fonte: Janus Henderson, al 31 dicembre 2020. La somma delle percentuali del In Europa le proposte degli azionisti in merito alle emissioni di car-
grafico potrebbe non corrispondere al 100% a causa degli arrotondamenti. bonio sono tuttora piuttosto rare, tuttavia le modifiche normative
circa la tassonomia UE (un sistema di classificazione delle attività
In tutti i settori, le votazioni per delega nelle società europee hanno
economiche sostenibili dal punto di vista ambientale) e la spinta
riguardato per lo più questioni legate alla pandemia di COVID-19.
verso l’azzeramento delle emissioni nette di carbonio in tutta l’UE
Ad esempio le modifiche relative alla presenza fisica alle assem-
iniziano a sortire un certo effetto sulle assemblee degli azionisti.
blee generali annuali che richiedono cambiamenti normativi in
Si osserva inoltre una forte crescita dell’attivismo climatico, e a
alcuni mercati e le variazioni in termini di dividendi e riacquisti di
questo proposito citiamo l’assemblea della società spagnola Aena
azioni, là dove i governi hanno imposto determinati cambiamenti
e la proposta dell’azionista TCI. L’assemblea generale annuale è
in cambio dell’erogazione di aiuti finanziari. L’implementazione
stata riconvocata e le proposte degli azionisti sono state ritirate
della Direttiva sui diritti degli azionisti ha comportato un generale
dopo che la società ha presentato agli azionisti un proprio piano
aumento delle proposte relative alla remunerazione in occasione
relativo al cambiamento climatico. Questo aneddoto sottolinea la
delle assemblee degli azionisti in tutti i settori, poiché le nuove
crescente pressione sulle società per l’adeguamento delle strate-
leggi prevedono il voto obbligatorio degli azionisti sui compensi. Il
gie relative al cambiamento climatico.
comportamento delle società a fronte della pandemia ha indubbia-
mente avuto un certo peso nelle votazioni sulle politiche di remu- America del nord – Temi delle votazioni per delega e assem-
nerazione, l’argomento sul quale abbiamo espresso il maggior blee importanti del 2020
numero di voti contro i consigli di amministrazione.
Voti contrari per tipo di assemblea
Tra le assemblee più accese a causa in termini di opposizione Director related59%
59%
Amministratori
figura quella di Deutz AG: oltre tre quarti degli azionisti, fra cui
Remunerazione 14%
Compensation 14%
Janus Henderson, hanno bocciato la politica di remunerazione. I
Azionisti: corporate
Shareholder: corporate
timori in merito riguardavano, tra l’altro, l’informativa inferiore allo governance 11%
11%
standard di mercato e diverse prassi remunerative poco chiare. Shareholder:
Azionisti: lobbying
lobby & political
e contributi
Un altro esempio che riguarda una società di grandi dimensioni è contributions
politici 4% 4%
quello della nederlandese Wolters Kluwer. Abbiamo votato contro Azionisti: amministratori
Shareholder: 3% 3%
director related
la politica di remunerazione dei vertici aziendali a causa degli Azionisti: clima
Shareholder: e salute
climate 2% 2%
& health
importi rispetto ai peer europei e la risoluzione è stata bocciata Azionisti: remunerazione
Shareholder: 2%2%
compensation
con il 46% di voti a sfavore. Anche in Sanofi è stata respinta una Azionisti: diversità
Shareholder: 1% 1%
diversity
proposta in materia di remunerazione, con il 58% di voti contrari. Routine business
Questioni 1%1%
di routine
Ci siamo opposti al compenso dell’ex CEO in considerazione della Shareholder:
Azionisti: dirittihuman
umanirights
1% 1%
discrepanza tra remunerazione e performance. Anti-takeover related
Anti-acquisizione 1% 1%
Capitalisation 0.3%
Capitalizzazione 0,3%
Il secondo argomento di votazione per importanza ha riguardato
Shareholder:
Azionisti: employee
welfare welfare
dipendenti 0.2%
0,2%
gli amministratori. L’elezione degli amministratori solleva spesso
timori sulla composizione del consiglio e in particolare sulla sua Riorganizzazioni
Reorganisations &e fusioni
mergers0,2%
0.2%
indipendenza. Il problema si presenta in particolare nel caso delle Fonte: Janus Henderson, al 31 dicembre 2020. La somma delle percentuali del
società controllate o con azionisti molto importanti, laddove il cda grafico potrebbe non corrispondere al 100% a causa degli arrotondamenti.
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Per quanto riguarda le società dell’America settentrionale le Il secondo argomento oggetto di voti negativi è la remunerazione
proposte sulle quali abbiamo espresso più frequentemente un dei dirigenti. In generale, considerando la totalità dei mercati, la
voto contrario alle raccomandazioni del cda sono state quelle percentuale di bocciature sui compensi e il livello di opposizione
che avevano a oggetto gli amministratori. Nella maggior parte dei sono diminuiti rispetto al 2019. Tuttavia, tale evoluzione era preve-
casi perché la società in questione non era allineata alle pressi di dibile alla luce dell’impatto della pandemia di COVID-19 e del fatto
mercato in tema di corporate governance e diritti degli azionisti. che la maggior parte delle decisioni sugli stipendi sarà esaminata
Parliamo di tradizionali temi di corporate governance come il dagli azionisti nelle assemblee generali annuali del 2021. Abbiamo
diritto degli azionisti di convocare un’assemblea straordinaria, votato contro la risoluzione sui compensi nel caso di Altria
l’elezione annuale di tutti i membri del consiglio di amministrazione (risoluzione bocciata dalla maggioranza dei votanti). Ci siamo
e una indipendenza sufficiente di cda e commissioni, ma anche di opposti perché, date le circostanze, abbiamo giudicato eccessivo
problematiche nuove come la scarsa diversità di genere in seno al il trattamento di fine rapporto di un dirigente uscente. Il 51% degli
consiglio. azionisti ha espresso voto negativo.
Nel caso di Facebook non abbiamo appoggiato la nomina di due Nel 2020 le proposte degli azionisti su questioni ambientali e
amministratori senza incarichi esecutivi a membri della commis- sociali, e in particolare sulle questioni ESG, hanno avuto uno
sione per la remunerazione. Eravamo preoccupati per l’assenza straordinario livello di supporto della maggioranza. Hanno prevalso
di un voto annuale sugli stipendi dei dirigenti e per i continui le proposte su temi come il cambiamento climatico, la diversità
problemi sulla remunerazione creati da prassi insoddisfacenti, e le lobby. I team di investimento di Janus Henderson votano le
ad esempio la mancanza di validi parametri per la misurazione proposte su questioni ambientali e sociali valutando caso per
della performance. Il voto negato del 14% e dell’11% rispecchia le caso, in base alle view dei nostri analisti e dei gestori di porta-
differenze nella struttura dei diritti di voto: la maggior parte degli foglio, alla loro conoscenza della società e agli input dell’attività
azionisti ha un potere di voto per azione dieci volte inferiore a di engagement. Ad esempio abbiamo votato a favore di una
quello dell’azionista di controllo. proposta in merito al cambiamento climatico presso J.B. Hunt
Transport Services. Abbiamo sostenuto la richiesta di pubblica-
Nel caso di Zendesk abbiamo negato il voto alla rielezione di due zione da parte della società di una relazione sulle iniziative relative
amministratori per timori circa l’incapacità della società di elimi- al cambiamento climatico, proposta che ha ricevuto il 54% di voti
nare o di porre una scadenza per il requisito della super maggio- favorevoli.
ranza alle votazioni e lo staggered board. Il dissenso ha raggiunto
rispettivamente il 29% e il 27%. Giappone – Temi delle votazioni per delega e assemblee
importanti del 2020
Presso Elanco Animal Health abbiamo votato contro la rielezione
di tre amministratori, poiché la società non ha eliminato il requisito Voti contrari per tipo di assemblea
della super maggioranza. L’opposizione si è attestata fra il 39% e
il 41%. Director related 79%
Amministratori
Shareholder: corporate
Azionisti: corporate
Nel 2020 abbiamo regolarmente sostenuto le proposte degli governance
governance6% 6%
azionisti in merito al potenziamento dei diritti degli azionisti, riguar- Remunerazione5%
Compensation 5%
danti ad esempio la riduzione della soglia minima per la convoca- Anti-acquisizione
Anti-takeover 4%4%
related
zione delle assemblee straordinarie, la capacità di agire tramite Riorganizzazioni&e mergers
Reorganisations fusioni 2%
2%
consenso scritto e la possibilità di pretendere un presidente del
Azionisti: remunerazione
Shareholder: 2%2%
compensation
consiglio di amministrazione indipendente. Tuttavia, dobbiamo
Questioni
Routine di routine
business 1% 1%
ammettere che le proposte degli azionisti per rafforzare i loro diritti
Capitalizzazione
Capitalisation 1% 1%
non fanno sempre gli interessi degli azionisti nel lungo periodo.
Ad esempio, il diritto di agire per consenso scritto potrebbe non Azionisti: amministratori
Shareholder: 0,3%
director related 0.3%
essere adatto per tutte le società, soprattutto se gli azionisti Azionisti: clima
Shareholder: e salute
climate 0,3%0.3%
& health
godono già di ampi diritti e il consiglio di amministrazione ha sem-
Fonte: Janus Henderson, al 31 dicembre 2020. La somma delle percentuali del
pre mantenuto un buon dialogo con gli azionisti. Al contempo non grafico potrebbe non corrispondere al 100% a causa degli arrotondamenti.
sosteniamo indistintamente le risoluzioni che prevedono un pre-
sidente indipendente nei casi in cui è evidente che lo status quo In Giappone la risoluzione di gran lunga più comune che ha rice-
garantisce una solida governance e non c’è necessità di cambiare vuto il nostro voto sfavorevole nel 2020 ha riguardato l’elezione
le cose. Una proposta degli azionisti che abbiamo appoggiato e degli amministratori. Gli altri argomenti all’ordine del giorno delle
che ha ricevuto grande sostegno riguarda Abbott Laboratories. La assemblee delle società nipponiche sono invece per lo più non
richiesta di adottare una prassi di voto basata sulla maggioranza controversi. La votazione relativa all’elezione degli amministra-
semplice è stata sostenuta dall’85% degli azionisti. tori è lo strumento più diretto a disposizione degli azionisti per
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esprimere timori circa la corporate governance nei confronti delle Asia Pacifico Giappone escluso – Temi delle votazioni per
società giapponesi. delega e assemblee importanti del 2020
Il consulente dei voti per delega ISS ritiene che negli ultimi anni Voti contrari per tipo di assemblea
siano stati fatti enormi progressi in termini di indipendenza dei
consigli di amministrazione. Se fino a poco tempo fa era normale
Director related 38%
Amministratori
che i cda fossero composti esclusivamente da membri interni
Capitalisation 31%31%
Capitalizzazione
(cioè dipendenti o stakeholder diretti della società), nel 2020 quasi
Compensation
Remunerazione19%
19%
tutti i consigli delle società giapponesi comprendevano almeno un
amministratore esterno (non dipendente né stakeholder diretto), il Routine business
Questioni 8%8%
di routine
90% dei cda aveva almeno due membri esterni e il 62% dei cda Shareholder: corporate
Azionisti: corporate
governance
governance2% 2%
almeno tre membri esterni. Ciononostante le società giapponesi
Reorganisations
Riorganizzazioni&e mergers 2%
fusioni 2%
sono ancora lontane dalla percentuale di amministratori esterni di
Shareholder: climate
Azionisti: clima & health
e salute 1% 1%
altri importanti mercati globali e non hanno un consiglio sufficien-
temente indipendente.
Le partecipazioni incrociate - i casi in cui una società possiede Fonte: Janus Henderson, al 31 dicembre 2020. La somma delle percentuali del
partecipazioni in un’altra società quotata - rappresentavano e grafico potrebbe non corrispondere al 100% a causa degli arrotondamenti.
rappresentano tuttora un importante fattore di indipendenza in
Relativamente alle società della regione Asia Pacifico Giappone
Giappone. Abbiamo votato contro la rielezione degli amministratori
escluso le questioni attinenti gli amministratori hanno ricevuto da
di T&D Holdings, Sumitomo Mitsui Financial Group e Murata
parte nostra il maggior numero di voti negativi nel 2020. Poiché
Manufacturing per via delle connessioni tramite partecipazioni
un’ampia percentuale di società asiatiche ha un azionista di mag-
incrociate e perché siamo molto preoccupati per la composizione
gioranza o singoli azionisti con partecipazioni importanti, si teme
del consiglio. L’opposizione è stata rispettivamente del 19%, del
spesso per la scarsa indipendenza del consiglio in rapporto alle
24% e del 14%.
partecipazioni degli azionisti di minoranza.
Spesso l’opposizione più convinta ha riguardato le proposte di
Un caso simile è quello di Techtronic, quotata alla borsa di Hong
piani anti-acquisizione, chiamati anche “pillole avvelenate”. Queste
Kong. Abbiamo votato contro un amministratore non indipen-
poison pill, un tempo molto comuni, sono in calo da diversi anni
dente che era a capo della commissione per la remunerazione,
poiché di norma non incontrano il favore di molti azionisti. Tuttavia,
una situazione non conforme a buone prassi di governance.
il crescente attivismo degli azionisti in Giappone induce alcune
L’opposizione degli azionisti è stata sorprendentemente elevata,
società nipponiche a riconsiderare tali prassi per proteggersi da
appena inferiore al 50%. In Corea del Sud abbiamo votato contro
possibili acquisizioni. Gli azionisti di Oji Holdings, fra cui anche
due amministratori non indipendenti di Kia Motors a causa della
Janus Henderson, si sono detti fermamente contrari al piano
scarsa indipendenza del consiglio. Anche in questo caso i voti a
proposto dalla società, bocciato dal 46% dei votanti.
sfavore hanno raggiunto livelli elevati (45%).
In Giappone le proposte degli azionisti sono in aumento. Nel 2020
I voti contrati alle autorizzazioni relative al capitale sociale rap-
si è registrata la prima proposta degli azionisti relativa al clima,
presentano tuttora poco meno di un terzo dei voti contrari in tutti
presso Mizuho Financial Group. La proposta mirava a un’informa-
i mercati asiatici. Le norme dei mercati locali consentono alle
tiva più esaustiva da parte della società sulla gestione dei rischi
società di richiedere permessi per ingenti emissioni di capitale che
climatici e sulla strategia di allineamento agli obiettivi dell’Accordo
possono causare una forte diluizione del valore per i vecchi azioni-
di Parigi in materia di riduzione delle emissioni di carbonio.
sti. In generale, nel caso delle large cap approviamo autorizzazioni
Abbiamo appoggiato la proposta ritenendo giustificata una mag-
per emissioni di capitale pari al 10% del capitale sociale senza
giore informazione su questi aspetti. Il sostegno generale è stato
una motivazione precisa. È successo con la società cinese Ping
relativamente elevato (35%).
An Insurance, quando abbiamo votato contro un’autorizzazione di
emissione di azioni sino al 20% del capitale sociale. L’opposizione
è risultata insolitamente elevata (29%).
Pagina 11 di 12ENGAGEMENT ESG PRESSO LE SOCIETÀ E VOTAZIONI NEL 2020 Sul mercato australiano i problemi relativi alla remunerazione si Le proposte degli azionisti su questioni ESG rappresentano confermano un tema importante e le risoluzioni sui compensi una componente importante delle assemblee generali annuali in ricevono sempre più spesso voti contrari. Ad esempio abbiamo Australia, e quelle sul cambiamento climatico sono in aumento. espresso un voto negativo nel caso di Scentre Group, a causa dei L’assemblea del 2020 di Woodside Petroleum è stata particolar- dubbi sugli obiettivi di performance. I voti contrari si sono attestati mente degna di nota. Abbiamo appoggiato la risoluzione volta a al 23%, poco meno della soglia necessaria sul mercato locale migliorare le relazioni della società sulla strategia climatica, che (pari al 25%) per consentire, se raggiunta per due anni consecu- non era in linea con gli obiettivi dell’Accordo di Parigi. La proposta tivi, un voto degli azionisti sulla caduta del consiglio, che potrebbe è stata approvata da una modesta maggioranza di azionisti. anche comportare una nuova votazione per la rielezione degli amministratori. PER MAGGIORI INFORMAZIONI, VI INVITIAMO A CONSULTARE IL SITO WWW.JANUSHENDERSON.COM Informazioni importanti Le votazioni di cui al presente documento riguardano tutti i portafogli per i quali i gestori di Janus Henderson hanno potere di voto e i casi in cui abbiamo mantenuto la medesima posizione di voto per tutti i portafogli. Le controllate di Janus Henderson, come Perkins e Intech, sono escluse dai dati qui riportati. Le opinioni riportate sono aggiornate alla data di pubblicazione. 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Non è possibile garantire che le previsioni siano corrette e che le informazioni fornite siano complete o tempestive, né si offrono garanzie in merito ai risultati derivanti dal loro utilizzo. Salvo quanto altrimenti indicato, Janus Henderson Investors è la fonte dei dati e ritiene di poter fare affidamento sulle informazioni e sui dati ottenuti da terzi. I rendimenti passati non sono garanzia di risultati futuri. Investire comporta dei rischi, fra cui la possibile perdita del capitale e la fluttuazione del valore. Non tutti i prodotti o servizi sono disponibili in tutte le giurisdizioni. Il presente materiale e le informazioni in esso contenute possono essere soggetti a vincoli di legge e potrebbe non essere consentito riprodurli o farvi riferimento senza espresso consenso scritto o utilizzarli in una giurisdizione o in determinate circostanze in cui tale utilizzo non sia legale. Janus Henderson non è responsabile di eventuali distribuzioni non consentite dalla legge del presente materiale o di parte di esso a soggetti terzi. I contenuti non sono stati approvati né autorizzati da alcun ente normativo. Janus Henderson Investors è la denominazione con cui vengono forniti prodotti e servizi d'investimento nelle seguenti giurisdizioni dalle società indicate: (a) Europa: Janus Capital International Limited (n. reg. 3594615), Henderson Global Investors Limited (n. reg. 906355), Henderson Investment Funds Limited (n. reg. 2678531), Henderson Equity Partners Limited (n. reg. 2606646) (ciascuna registrata in Inghilterra e nel Galles all’indirizzo 201 Bishopsgate, Londra EC2M 3AE e disciplinata dalla Financial Conduct Authority) e Henderson Management S.A. (n. reg. B22848, 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Lussemburgo, disciplinata dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier). 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