Le S.P.A. : le azioni - A cura di Davide Colarossi Dottore Commercialista
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Le S.P.A. : le azioni A cura di Davide Colarossi Dottore Commercialista
Definizione e caratteri UNITA’ MINIMA ED INDIVISIBILE DI PARTECIPAZIONE AL CAPITALE SOCIALE QUOTE OMOGENEE E STANDARDIZZATE AZIONI COMPLESSO UNITARIO DI DIRITTI TITOLI CIRCOLANTI
Valore delle azioni PARTE DEL CAPITALE DA CIASCUNA RAPPRESENTATA ESPRESSA IN VALORE NUMERARIO NOMINALE VALORE INSENSIBILE ALLE VICENDE PATRIMONIALI DELLA SOCIETA’
Valore delle azioni VALORE NUMERARIO DEL VALORE DI CONFERIMENTO DA PARTE DEL SOCIO AL MOMENTO EMISSIONE DELL’EMISSIONE DI NUOVE AZIONI LA VIOLAZIONE DI QUANTO DISPOSTO DIVIETO DI EMISSIONE DALL’ ART. 2346 NON SOTTO LA PARI OVVERO COMPORTA NULLITA’ PER IMPORTI INFERIORI DELLA AL VALORE NOMINALE SOTTOSCRIZIONE
Valore delle azioni N.B. LE AZIONI POSSONO INVCE ESSERE EMESSE PER VALORI SUPERIORI AL VALORE NOMINALE. L’EMISSIONE CON SOPRAPREZZO E’ OBBLIGATORIA (ART. 2441, 6 COMMA C.C.) QUANDO VENGA ESCLUSO O LIMITATO IL DIRITTO DI OPZIONE DEGLI AZIONISTI ED IL VALORE REALE SIA SUPERIORE AL VALORE NOMINALE
Valore delle azioni VALORE CHE SI OTTIENE DIVIDENDO IL PATRIMONIO NETTO DELLA SOCIETA’ PER IL NUMERO DEGLI AZIONISTI VALORE REALE A DIFFERNZA DEL VALORE NOMINALE TALE GRANDEZZA VARIA IN RAGIONE DELLE VICENDE ECONOMICHE
Indivisibilità ESSENDO UNITA’ MINIMA DI PARTECIPAZIONE AL C.S. LE AZIONI SONO INDIVISIBILI IN CASO DI PIU’ ART. 2347 STABILISCE TITOLARI SI INSTAURA CHE VENGA DESIGNATO UNA SITUAZIONE DI UN RAPPRESENTANTE COMPROPRIETA’ COMUNE INDIVISA
Frazionamento e raggruppamento Con delibera di modifica dell’atto costitutivo la FRAZIONAMENTO società può procedere ad un frazionamento delle singole azioni Specularmente è possibile procedere ad un raggruppamento di un certo numero di azioni RAGGRUPPAMENTO Abuso della maggioranza
Caratteristiche dei diritti derivanti dal possesso delle azioni Identico apporto identici diritti. Uguaglianza L’uguaglianza è relativa data la relativa possibilità ex art. 2348 c.c. di costituire diverse categorie di azioni Uguali diritti che ogni azione Uguaglianza attribuisce non i diritti di cui oggettiva ciascun azionista globalmente dispone
Diritti sociali Indipendenti dal numero di azioni possedute Natura: 1. Patrimoniale 2. Amministrativa Diritti che competono solo ad una 3. Complessa certa percentuale del capitale sociale Proporzionali al numero di azioni possedute
Unità ed autonomia delle azioni Acquisto di più azioni dà luogo ad Partecipazioni sociali una partecipazione azionaria plurima distinte a differenza della quota che è unica Disposizione autonoma e separata Es. vendita frazionata, usufrutto, pegno L’azionista potrà esercitare il diritto di voto per alcune e non per altre o addirittura voto divergente. ( Nel rispetto del principio di correttezza e buona fede)
Tipologia di azioni Azioni ordinarie Emesse normalmente e chi le detiene può partecipare alle assemblee sia in prima persona sia delegando altri; hanno diritto di voto; potere di rivolgersi al tribunale per impugnare le delibere contrarie alle legge e allo statuto; potere di convocare l’assemblea quando rappresentano il 10% del capitale sociale. Tassativamente nominali intestate a persone iscritte nel libro soci. Attribuiscono il diritto al dividendo e all’eventuale rimborso in caso di fallimento. Diritto di recesso e di opzione
Tipologia di azioni Le azioni speciali Sono categorie speciali di azioni quelle fornite di diritti diversi da quelli tipici previsti dalla disciplina legale. Si contrappongono pertanto alle azioni ordinarie Le decisioni che pregiudicano gli interessi di alcune di esse devono essere approvate dall’ assemblea speciale della categoria interessata
Tipologia di azioni Le azioni speciali Alcune categorie speciali di azioni sono espressamente previste e regolate dal legislatore, la società comunque gode di ampia autonomia nel modellare il contenuto della partecipazione azionaria Espressamente vietata l’emissione di azioni a voto plurimo. Possibile emettere azioni prive del diritto di voto, con voto limitato o al verificarsi di particolari accadimenti non positivi. Possibili tetti di voto e voto a scalare. Azioni privilegiate anche senza la limitazione dei diritti amministrativi
Tipologia di azioni Le azioni privilegiate Sono quelle che attribuiscono un diritto di preferenza nella distribuzione degli utili e/o nel rimborso del capitale al momento dello scioglimento della società. Misura e natura del privilegio rimessi alla volontà sociale col solo divieto del patto leonino ex art. 2265 del c.c. Possibile l’emissione di azioni fornite di diritti patrimoniali correlati ai risultati economici di un determinato settore. Divieto di distribuire utili in misura superiore rispetto al bilancio generale
Tipologia di azioni Le azioni di risparmio Sono titoli che tengono conto del disinteresse degli investitori per l’esercizio dei diritti amministrativi e del fatto che sono esclusivamente interessati al contenuto patrimoniale e alla conseguente redditività dei titoli azionari. Sono del tutto prive del diritto di voto, sono al portatore, emesse solo dalle quotate in mercati regolamentati, non possono superare la metà del capitale sociale unitamente alle azioni a voto limitato, no calcolo del quorum, non possono intervenire in assemblea e tantomeno impugnare le delibere. Risarcimento del danno
Tipologia di azioni Le azioni di risparmio In caso di aumento di capitale a pagamento, salvo diversa disposizione dell’atto costitutivo, hanno diritto di ricevere azioni di risparmio della stessa categoria, in mancanza o per differenza, nell’ordine azioni di risparmio di altra categoria, privilegiate o ordinarie. L’organizzazione per la tutela degli interessi si sostanzia nell’assemblea speciale e nel rappresentante comune che assiste all’assemblea della società e ha il diritto di impugnare le delibere, diritto precluso al singolo azionista di risparmio
Tipologia di azioni Le azioni ai lavoratori L’art. 2349 del c.c. consente l’assegnazione straordinaria di utili ai dipendenti della società o di società controllate, sempre se lo statuto lo prevede, da attuarsi mediante imputazione a capitale di detti utili e attraverso la successiva emissione di speciali categorie di azioni da assegnarsi gratuitamente ai prestatori di lavoro Nelle società ad azionariato diffuso si va affermando la pratica di piani di compensi basati su strumenti finanziari: stock grant e stock options
Tipologia di azioni Le azioni di godimento Sono una categoria speciale di azioni che assolvono alla funzione di assicurare parità di trattamento per tutti gli azionisti in occasione di particolari operazioni. Ad esempio riduzione reale del capitale sociale mediante sorteggio ed annullamento dietro rimborso del solo valore nominale. Poiché il valore reale può essere notevolmente superiore ai rimborsati vengono rilasciati questi speciali titoli Sono postergate alle altre azioni sotto il profilo dei diritti patrimoniali, quanto ai diritti amministrativi non attribuiscono il diritto di voto e di conseguenza nemmeno quelli a tale diritto collegati; riconosciuto il diritto di opzione
Tipologia di azioni Strumenti partecipativi Nascono con la riforma del 2003 con lo scopo di consentire l’acquisizione di apporti patrimoniali che non possono formare oggetto di conferimento. Non attribuiscono perciò la qualità di azionisti ma possono attribuire comunque diritti patrimoniali o amministrativi compreso il diritto di voto su limitati argomenti Agli strumenti partecipativi che attribuiscono il diritto al rimborso del capitale ( subordinato comunque all’andamento economico della società) si applica la disciplina sulle obbligazioni dalle quali comunque si differenziano per il fatto che non sono titoli di massa non attribuiscono il diritto al rimborso del capitale in maniera incondizionata.
Circolazione delle azioni I titoli azionari Sono i documenti che rappresentano le quote di partecipazione nelle spa per azioni non quotate e non diffuse tra il pubblico in maniera rilevante ( art 16 quarto comma regolamento della Banca d’Italia e Consob) e ne consentono il trasferimento secondo le regole dei titoli di credito Ai titoli azionari di regola è abbinato un foglio cedole le quali consentono di esercitare diritti che maturano durante la vita sociale quali ad esempio il diritto di opzione senza la necessità di esibire il titolo. Le cedole sono al portatore e possono essere oggetto di autonoma circolazione acquistando a loro volta natura di veri e propri titoli di credito.
Circolazione delle azioni I titoli azionari Funzione di trasferimento: l’acquisizione in buona fede secondo le regole di circolazione sottrae il possessore da eventuali azioni di rivendicazione. Concetto di autonomia in sede di circolazione. Funzione di legittimazione: il possessore del titolo può esercitare i diritti sociali senza dover dimostrarne la proprietà e la qualità di socio. Il titolo non attribuisce un diritto letterale ossia un diritto il cui contenuto si evince da quanto riportato sul titolo stesso. Letteralità incompleta.
Circolazione delle azioni I titoli azionari Regime delle eccezioni in base alla disciplina generale dei titoli di credito al terzo portatore non sono opponibili le eccezioni personali ai precedenti possessori ed in particolare quelle fondate sul rapporto causale . 1. La società può opporre erga omnes vizi del procedimento di formazione N.B 2. Può opporre l’intervenuto annullamento del titolo azionario non risultante dal documento 3. Richiedere versamenti non ancora dovuti
Circolazione delle azioni I titoli azionari Doppia intestazione : sul titolo e nel libro soci Per il trasferimento è perciò necessario la variazione della doppia intestazione. Trasferimento mediante Transfer girata
Circolazione delle azioni Procedura che prevede il contestuale Transfer cambiamento delle due intestazioni a cura e sotto la responsabilità della società emittente La doppia annotazione è eseguita da soggetti diversi e in tempi diversi : sul titolo dall’alienante, sul libro soci a cura della società Trasferimento e si rende necessaria solo al momento di volere mediante girata esercitare i diritti sociali. Con la riforma del 2003 per esercitare i diritti è sufficiente dimostrare di essere possessori in base ad una serie continua di girate
Circolazione delle azioni Dematerializzazione delle azioni Circolazione svincolata dal trasferimento materiale del titolo L’emissione e il trasferimento di azioni dematerializzate per legge o per volontà dell’emittente avviene attraverso un sistema di gestione accentrata; le azioni vengono depositate presso un intermediario che a sua volta stipula un contratto di deposito titoli in amministrazione con la società di gestione ed i trasferimenti avvengono mediante registrazioni contabili
Circolazione delle azioni Dematerializzazione delle azioni Per meglio comprendere Per le nuove emissioni dematerializzate, l’emittente al termine della fase di collocamento si limita a comunicare alla società di gestione l’ammontare dell’emissione, il frazionamento e gli intermediari a cui accreditare le azioni emesse. La società di gestione accende un conto per ogni emittente con i relativi sottoconti per ogni emissione e nel contempo accende un conto per ogni intermediario che partecipa al sistema anch’essi suddivisi in sottoconti per ogni strumento finanziario. Gli intermediari a loro volta accendono tanti conti quanti sono i titolari di azioni
Circolazione delle azioni Dematerializzazione delle azioni Trasferimento delle azioni Il trasferimento delle azioni dematerializzate può essere effettuato solo tramite intermediari autorizzati. Su loro richiesta la società di gestione provvede a registrare i trasferimenti delle azioni nei conti agli stessi accesi. Una volta conclusa detta operazione anche gli intermediari provvederanno a registrare il trasferimento nei conti dei propri clienti
Circolazione delle azioni Dematerializzazione delle azioni Esercizio dei diritti L’intermediario esercita in nome e per conto del titolare del conto i diritti patrimoniali relativi alle azioni dematerializzate I diritti amministrativi sono esercitati dal titolare del conto ma l’intermediario può ricevere mandato L’ammissione del socio in assemblea avviene sulla base di una comunicazione fatta dall’intermediario su richiesta del socio stesso
Limiti alla circolazione delle azioni Legali azioni liberate con conferimenti diversi dal denaro non possono essere alienate prima del controllo della valutazione Le azioni con prestazioni accessorie non possono essere trasferite senza il consenso del cda Le azioni di società fiduciarie non possono essere trasferite senza il consenso del consiglio di amministrazione
Limiti alla circolazione delle azioni qConvenzionali Patti parasociali : sindacati di blocco i quali hanno la funzione di evitare che nella società entrino soci non graditi. Vale solo tra le parti Limiti statutari: le clausole limitatrici alla circolazione acquistano efficacia reale, possono essere fatte valere nei confronti del terzo acquirente. Esempio : divieto temporaneo di alienazione Clausola di prelazione : inserita nell’atto costitutivo ha efficacia reale, opponibile pertanto dalla società al terzo acquirente e valevole anche a favore degli altri soci aventi diritto
Limiti alla circolazione delle azioni Convenzionali Clausole di gradimento Mero gradimento : subordinano il trasferimento al placet di un organo sociale. In Clausole che richiedono il caso di diniego obbligo di possesso di determinati acquisto da parte della società requisiti o degli altri soci o diritto di recesso dell’alienante
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