Estratti delle evoluzioni nello scenario corporate governance in base alle notizie diffuse dalle varie associazioni ed enti di riferimento Giugno 2018
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EU Observatory Estratti delle evoluzioni nello scenario corporate governance in base alle notizie diffuse dalle varie associazioni ed enti di riferimento Giugno 2018
INDEX European and Italian Authorities 1. EBA – European Banking Authority ECB – European Central Bank 2. Governo Italiano 3. IVASS – Istituto per la vigilanza sulle assicurazioni 4. Banca d’Italia 5. CONSOB – Commissione Nazionale per le Società e la Borsa 6. ECB – European Central Bank Associations/Institutes 7. FRC - Financial Reporting Council Surveys & Insights
European and Italian Authorities
1) EBA - European Banking Authority
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L’EBA ha pubblicato un documento di consultazione relativo alla bozza di orientamenti in
materia di esternalizzazioni. Tali orientamenti, che riesaminano gli esistenti orientamenti CEBS
pubblicati nel 2006, mirano a stabilire un quadro più armonizzato per gli accordi di
esternalizzazione di tutti gli enti finanziari nell'ambito dell'azione dell'EBA. Le linee guida
ampliano il novero dei destinatari, includendo oltre ai già presenti enti creditizi e imprese di
investimento, disciplinati dalla direttiva sui requisiti patrimoniali (CRD), anche gli istituti di
pagamento soggetti alla direttiva sui servizi di pagamento rivista (PSD2) e gli istituti di moneta
elettronica soggetti alla direttiva sulla moneta elettronica. Inoltre, viene precisato nelle linee
guida che la funzione di sorveglianza dell’esternalizzazione di funzioni essenziali o importanti
dovrà rimanere in capo all’ente creditizio, all’impresa di investimento o all’istituto di pagamento.
Gli aspetti da valutare al fine di limitare eventuali rischi connessi all’esternalizzazione sono i
seguenti: i) i rapporti intercorrenti tra l’ente creditizio, l’impresa di investimento o l’istituto di
pagamento e il fornitore di servizi; ii) l’eventuale concentrazione di più esternalizzazioni nei
confronti dello stesso fornitore di servizi; iii) i rischi di concentrazione generati
dall’esternalizzazione di funzioni essenziali e importanti ad un numero limitato di fornitori di
servizi. Tale ultimo aspetto dovrà essere considerato dalle autorità competenti per garantire la
EBA Draft Guidelines on stabilità del mercato finanziario. Al contrario, però, le linee guida precisano che l’eccessiva
EBA - European esternalizzazione di attività essenziali e importanti, potrebbe generare svuotamento stesso EBA Draft Guidelines on Outsourcing
Outsourcing
Banking Authority delle funzioni dei vari istituti. Gli orientamenti individuano le diverse tipologie di accordi di arrangements
arrangements
esternalizzazione e forniscono i criteri utili per l'identificazione di funzioni essenziali o
importanti, che potrebbero avere un impatto incisivo sul profilo di rischio dell'istituto finanziario
o sul suo interno quadro di controllo. Al riguardo, viene precisato che alle funzioni essenziali e
importanti esternalizzate si applicheranno criteri più rigidi, per evitare una maggiore
esposizione a rischi o la limitazione del corretto svolgimento delle attività di vigilanza.
Inoltre, gli orientamenti introducono particolari obblighi in materia di IT outsourcing, Fintech,
esternalizzazione a fornitori di servizi di cloud; requisiti di governance; due diligence, pre-analisi
di esternalizzazione e fase contrattuale. Al riguardo, gli enti creditizi, le imprese di investimento
e gli istituti di pagamento dovrebbero mantenere un’adeguata competenza e sufficienti risorse
qualificate, per garantire un’adeguata gestione e un attento controllo degli accordi di
esternalizzazione; l’organo di gestione è tenuto ad approvare una politica di esternalizzazione
scritta e garantirne la sua attuazione. L'esternalizzazione di funzioni non può comportare la
delega delle responsabilità dell'organo di gestione. Istituzioni e istituti di pagamento rimangono
pienamente responsabili per il rispetto di tutti i loro obblighi normativi.
La fase di consultazione si concluderà il 24 settembre 2018. Le linee guida emanate dall’EBA
saranno indicativamente applicabili dal 30 giugno 2019.
3European and Italian Authorities
2) Governo Italiano
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Il Decreto legislativo 21 maggio 2018, n. 68 in esame reca attuazione a livello nazionale della
Direttiva (UE) 2016/97 (c.d. “IDD”) sulla distribuzione assicurativa. Tramite il presente decreto il
legislatore nazionale apporta modifiche significative al D.Lgs. 209/2005 (CAP) e revisiona
talune previsioni del D.Lgs. 58/1998 (TUF). Il documento si compone di 5 articoli. L’art. 1
contiene le modifiche al CAP, l’art. 2 quelle del TUF, l’art. 3 le disposizioni transitorie riguardanti
gli adempimenti connessi al Registro Unico degli Intermediari assicurativi e riassicurativi (RUI)
di cui all’art. 109 del CAP, l’art. 4 le disposizioni transitorie e finali e l’art. 5 previsioni in materia
di competenza dell’IVASS e della CONSOB circa l’emanazione di norme in materia di
profilatura della clientela.
Le novità introdotte nel CAP afferiscono ai seguenti aspetti:
- impianto definitorio;
- sistemi interni di segnalazione delle violazioni (whistleblowing): è previsto per le imprese
di assicurazione l’obbligo di dotarsi di sistemi interni di segnalazione delle violazioni;
- governo e controllo del prodotto (POG): in questo contesto, le modifiche al CAP si
limitano a recepire le disposizioni di rango primario della IDD, facendo rinvio al
Decreto legislativo 21
Regolamento delegato (UE) n. 2017/2358 della Commissione europea;
maggio 2018, n. 68. Decreto legislativo 21 maggio 2018, n. 68.
Attuazione della direttiva - copertura delle riserve tecniche; conflitti di interesse: i distributori di prodotti assicurativi Attuazione della direttiva (UE) 2016/97 del
(UE) 2016/97 del sono tenuti a mantenere ed applicare presidi organizzativi e amministrativi efficaci; Parlamento europeo e del Consiglio, del 20
Governo Italiano laddove tali presidi non siano sufficienti a scongiurare il rischio di nuocere agli interessi
Parlamento europeo e del gennaio 2016, relativa alla distribuzione
Consiglio, del 20 gennaio del contrente, l’intermediario assicurativo o l’impresa di assicurazione è tenuta a assicurativa
2016, relativa alla informare chiaramente il contrente stesso, prima della conclusione del contratto, della
distribuzione assicurativa natura o della fonte di tale conflitto; valutazione di adeguatezza e di appropriatezza;
- informativa sulla remunerazione dell’attività prestata dall’intermediario o dal dipendente
dell’impresa: il cliente deve essere sempre in grado di valutare quanto incida la
retribuzione dell’intermediario sul costo complessivo della polizza;
- trasparenza: viene predisposto un regime di informativa precontrattuale strutturato in
maniera omogenea per i diversi prodotti assicurativi;
- separazione patrimoniale: viene modificata la parte relativa alla fideiussione bancaria
alternativa al conto separato con l’innalzamento del limite minimo da 15.000 a 18.750
euro;
- risoluzione stragiudiziale delle controversie: viene previsto l’obbligo dei soggetti
destinatari della vigilanza IVASS di aderire alle procedure di risoluzione extra-giudiziale
delle controversie;
- regime sanzionatorio.
4European and Italian Authorities
3) IVASS – Istituto per la vigilanza sulle assicurazioni
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Lo schema di regolamento intende dare attuazione alla IDD, completando il quadro normativo
primario modificato dal decreto legislativo 21 maggio 2018, n. 68 che adegua il CAP alla
suddetta direttiva (attualmente definitivo, ma non ancora pubblicato in Gazzetta Ufficiale al
momento della pubblicazione del documento in oggetto).
Il documento in consultazione razionalizza il frammentato quadro vigente riprendendo le
disposizioni rimaste coerenti con il nuovo quadro normativo primario dei seguenti regolamenti,
che saranno, pertanto, abrogati a seguito dell’entrata in vigore del regolamento definitivo: 1)
Regolamento ISVAP n. 5 del 16 ottobre 2006, recante la disciplina dell’attività di
intermediazione assicurativa e riassicurativa; 2) Regolamento ISVAP n. 34 del 19 marzo 2010,
recante disposizioni in materia di promozione e collocamento a distanza di contratti di
assicurazione (interamente abrogato a eccezione dell’art. 13 “Sito web”); 3) Regolamento
Documento di
IVASS n. 6 del 2 dicembre 2014, che disciplina i requisiti professionali degli intermediari
consultazione n. 5/2018.
assicurativi e riassicurativi; 4) Regolamento IVASS n. 8 del 3 marzo 2015, concernente la
Schema di Regolamento
definizione delle misure di semplificazione delle procedure e degli adempimenti nei rapporti
IVASS recante
contrattuali tra imprese di assicurazione, intermediari e clientela. Documento di consultazione n. 5/2018.
Disposizioni in materia di
Schema di Regolamento IVASS recante
distribuzione assicurativa In particolare, le disposizioni contenute nello schema di regolamento (e le principali novità
introdotte) riguardano l’accesso all’attività di distribuzione: nello specifico, i requisiti di Disposizioni in materia di distribuzione
e riassicurativa di cui al
IVASS – Istituto per registrazione degli intermediari, i requisiti di esercizio dell’attività da parte degli addetti assicurativa e riassicurativa di cui al titolo
titolo IX (Disposizioni
la vigilanza sulle all’attività di distribuzione all’interno dei locali degli intermediari e degli addetti del call center IX (Disposizioni generali in materia di
generali in materia di
assicurazioni distribuzione) e all’articolo 191 (Potere
distribuzione) e all’articolo dell’impresa e dell’intermediario. Viene altresì disciplinato il possesso dei requisiti di esercizio
dell’attività da parte dei dipendenti delle imprese direttamente coinvolti nell’attività di regolamentare) del decreto legislativo 7
191 (Potere
distribuzione, nonché il possesso dei requisiti per le nuove figure di responsabile dell’attività di settembre 2005, n. 209 - Codice delle
regolamentare) del
distribuzione delle società iscritte nella sezione D del RUI e delle imprese di assicurazione e assicurazioni private
decreto legislativo 7
settembre 2005, n. 209 - riassicurazione che esercitano direttamente l’attività di distribuzione. Per quanto riguarda
Codice delle assicurazioni l’esercizio dell’attività di distribuzione, la disciplina contenuta nel regolamento ISVAP n. 5/2006
private e nel regolamento IVASS n. 8/2015 viene estesa anche alle imprese di assicurazione e
riassicurazione che esercitano direttamente l’attività di distribuzione. Vengono inoltre
aggiornate le regole di condotta e di informativa precontrattuale che, ai sensi della nuova
normativa europea e nazionale, dovranno essere rispettate da tutti i distributori. Vengono
anche integrate le disposizioni contenute nel regolamento ISVAP n. 34/2010 per quanto
riguarda la promozione e il collocamento di contratti di assicurazione mediante tecniche di
comunicazione a distanza, disciplinando, in particolare, l’esercizio dell’attività di distribuzione
attraverso siti internet, inclusi i siti comparativi, e profili di social network. Infine, in materia di
formazione e aggiornamento professionale, le norme già previste dal regolamento IVASS n.
6/2014 vengo estese anche ai dipendenti delle imprese e agli intermediari a titolo accessorio e
le materie oggetto di formazione e aggiornamento vengono adeguate ai nuovi requisiti minimi
di conoscenza e competenza professionale previsti nell’allegato I della IDD.
5European and Italian Authorities
3) IVASS – Istituto per la vigilanza sulle assicurazioni
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L’IVASS, con il documento in esame, pone in consultazione uno Schema di regolamento
contenente le disposizioni in materia di informativa e realizzazione dei prodotti assicurativi, in
considerazione del nuovo quadro normativo comunitario definito dalla Direttiva (UE) 2016/97
(IDD), dal Regolamento (UE) n. 1286/2014 (Regolamento PRIIPs) e dai rispettivi atti delegati e
di esecuzione. L’intervento regolamentare ricade nell’ambito dei poteri attribuiti all’Istituto di
Vigilanza dal Decreto legislativo 7 settembre 2005, n. 209 (CAP), come modificato dal Decreto
legislativo 21 maggio 2018, n. 68 recante attuazione dell’IDD (D.lgs. n. 68/2018), pubblicato in
Gazzetta Ufficiale il 16 giugno 2018.
Il dettato normativo in esame modifica il Regolamento ISVAP n. 35 del 26 maggio 2010
concernente gli obblighi informativi e pubblicitari sui prodotti assicurativi, perseguendo
principalmente i seguenti obiettivi:
- la revisione dell’informativa precontrattuale, mediante la predisposizione di nuovi
documenti semplificati e standardizzati in sostituzione dell’attuale nota informativa e
Documento di scheda sintetica, ove prevista;
consultazione n. 6/2018.
- la promozione della digitalizzazione attraverso la riduzione degli obblighi di
Schema di Regolamento
comunicazione e pubblicazione scritta su supporto cartaceo; concedendo al cliente la Documento di consultazione n. 6/2018.
IVASS in materia di
possibilità di optare per comunicazioni tramite strumenti digitali; nonché attraverso Schema di Regolamento IVASS in materia
IVASS – Istituto per informativa, pubblicità e
l’ampliamento e il miglioramento delle funzionalità delle aree riservate sui siti delle di informativa, pubblicità e realizzazione dei
la vigilanza sulle realizzazione dei prodotti
compagnie (home-insurance); prodotti assicurativi, previsti dal decreto
assicurazioni assicurativi, previsti dal
- il rafforzamento dei presidi di tutela del contraente, in particolare per quanto riguarda legislativo 7 settembre 2005, n. 209 -
decreto legislativo 7
l’informativa in corso di contratto e le modalità di redazione dei documenti contrattuali; Codice delle assicurazioni private
settembre 2005, n. 209 -
Codice delle assicurazioni - la semplificazione del testo regolamentare.
private L’art. 185 del CAP, nella novellata formulazione D.lgs. n. 68/2018, predispone un sistema
informativo precontrattuale strutturato in maniera omogenea per i diversi prodotti assicurativi,
che prevede la redazione di:
- un documento precontrattuale standard di base,
- uno specifico documento di informativa precontrattuale aggiuntivo (DIP aggiuntivo),
differenziato a seconda della tipologia di prodotto, destinato a raccogliere le
informazioni integrative e complementari rispetto a quelle contenute nei documenti di
base.
Tramite lo Schema di regolamento in oggetto, l’IVASS predispone i modelli standardizzati DIP
Vita, DIP aggiuntivo Vita, DIP aggiuntivo Danni, DIP aggiuntivo RC Auto, DIP aggiuntivo
Multirischi e DIP aggiuntivo IBIP.
È prevista una disciplina transitoria per i contratti stipulati antecedentemente alla data di
entrata in vigore dello Schema di regolamento.
6European and Italian Authorities
3) IVASS – Istituto per la vigilanza sulle assicurazioni
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Lo schema di regolamento sottoposto a pubblica consultazione (che terminerà il 9 luglio 2018)
ridefinisce la procedura di irrogazione delle sanzioni amministrative di competenza dell’IVASS e
trae origine dalla rivisitazione complessiva dell'assetto sanzionatorio del Codice delle
assicurazioni private (Titolo XVIII) contenuta nel decreto legislativo approvato dal Consiglio dei
Ministri del 16 maggio 2018 di recepimento della Direttiva (UE) 2016/97 sulla distribuzione
assicurativa (IDD) e dal decreto legislativo 25 maggio 2017, n. 90 che ha modificato ed
integrato il decreto legislativo 21 novembre 2007, n. 231, in materia di prevenzione dell’uso del
sistema finanziario a scopo di riciclaggio dei proventi di attività criminose e di finanziamento del
terrorismo. Le nuove disposizioni regolamentari trovano applicazione per le violazioni
commesse dal 1° ottobre 2018. Per le violazioni commesse prima di questa data continuano ad
applicarsi i previgenti Regolamenti IVASS n. 1/2013 e n. 2/2013 (riguardanti rispettivamente le
Documento di sanzioni pecuniarie e le sanzioni disciplinari per gli intermediari). Il quadro del nuovo impianto
consultazione n. 7/2018. sanzionatorio delinea le seguenti novità legislative:
Schema di Regolamento (i) l’introduzione del principio della “rilevanza” della violazione che ha sostituito il vigente
IVASS recante la principio dell’assoluta mancanza di pregiudizio per il tempestivo esercizio delle funzioni Documento di consultazione n. 7/2018.
procedura di irrogazione di vigilanza o per gli interessi degli assicurati e degli altri aventi diritto a prestazioni Schema di Regolamento IVASS recante la
delle sanzioni assicurative; procedura di irrogazione delle sanzioni
IVASS – Istituto per
amministrative e le (ii) la sanzionabilità diretta anche delle persone fisiche (esponenti aziendali e altri soggetti amministrative e le disposizioni attuative di
la vigilanza sulle
disposizioni attuative di comunque inseriti nell'organizzazione dell'impresa di assicurazione e della società di cui al titolo XVIII (Sanzioni e procedimenti
assicurazioni
cui al titolo XVIII (Sanzioni intermediazione), quando l’inosservanza è conseguenza della violazione di doveri propri sanzionatori) del decreto legislativo 7
e procedimenti o dell’organo di appartenenza ed in presenza di specifici presupposti; settembre 2005, n. 209 - Codice delle
sanzionatori) del decreto (iii) l’introduzione di limiti edittali delle sanzioni pecuniarie caratterizzati da maggiore assicurazioni private
legislativo 7 settembre afflittività, anche parametrati al fatturato;
2005, n. 209 - Codice
(iv) la previsione di misure sanzionatorie di carattere non pecuniario: a) interdizione
delle assicurazioni private
temporanea dall'esercizio di funzioni presso le società; b) sanzione amministrativa
alternativa dell'ordine di porre termine alle violazioni (c.d. “cease and desist order”);
(v) l’introduzione di nuovi criteri per la graduazione delle sanzioni;
(vi) la previsione dell’accertamento unitario di più violazioni della stessa indole commesse
in un determinato arco temporale (non superiore a 12 mesi) contestate con un unico
atto, per alcune tipologie di violazioni riguardanti sia imprese sia intermediari;
(vii) il superamento, per gli intermediari assicurativi, dell’attuale doppio binario
sanzionatorio, pecuniario e disciplinare, per la medesima fattispecie con la previsione di
un unico procedimento sanzionatorio la cui competenza istruttoria è affidata al Collegio
di garanzia, organo incardinato presso l’IVASS;
(viii) l’introduzione di nuove forme di pubblicazione dei provvedimenti sanzionatori.
7European and Italian Authorities
3) IVASS – Istituto per la vigilanza sulle assicurazioni
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La lettera al mercato dell’IVASS, pubblicata in data 5 giugno 2018, riporta gli esiti della
campagna di verifiche condotta dall’Istituto nei primi due anni successivi all’entrata in vigore del
nuovo framework Solvency II e riguardante le procedure adottate dalle imprese life e composite
per la determinazione delle Best Estimate of Liabilities (di seguito “BEL”) dei contratti di
assicurazione sulla vita. L’IVASS, a seguito di tale verifica, che ha interessato una quota pari a
circa l’80% del totale delle BEL Vita delle imprese italiane che determinano i requisiti di capitale
con la standard formula, ha ritenuto necessario sollecitare le compagnie di assicurazione
all’adeguamento e al rispetto degli obblighi normativi, già specificamente sanciti sia a livello
europeo che nazionale, riguardanti i processi sottostanti l’applicazione dei principi e delle
regole per il calcolo delle riserve tecniche. Con riferimento ai profili di carattere generale,
l’IVASS richiama l’attenzione sulla documentazione e tracciabilità del processo di stima. Gli
esiti degli accertamenti hanno evidenziato carenze nella relazione sulle riserve tecniche
costituite alla chiusura dell’esercizio prevista dall’art. 35-bis del CAP, la quale deve consentire
Lettera al mercato del 5 di verificare la completezza e l’organicità dei processi definiti per il calcolo delle BEL.
Giugno 2018. Calcolo In merito ai sistemi di governo e controllo, l’IVASS ha evidenziato la rilevanza dell’azione di Lettera al mercato del 5 Giugno 2018.
IVASS – Istituto per della miglior stima delle indirizzo e supervisione del board nella definizione degli assetti organizzativi e procedurali che Calcolo della miglior stima delle riserve
la vigilanza sulle riserve tecniche relative ai riguardano il sistema di rilevazione e misurazione, anche prospettica, dei rischi, nonché la tecniche relative ai contratti di
assicurazioni contratti di assicurazione necessaria adozione di criteri e metodi di valutazione delle grandezze rilevanti per il nuovo assicurazione sulla vita (Best Estimate of
sulla vita (Best Estimate of sistema di solvibilità. L’adozione di criteri e di metodi di valutazione sulle riserve tecniche e sui Liabilities)
Liabilities) requisiti di capitale deve essere portata a conoscenza del Consiglio di Amministrazione. La
scarsa attenzione su questioni procedurali e metodologiche si riflette sulla qualità del calcolo
del BEL e della posizione di solvibilità, che deve riflettere in modo adeguato il profilo di rischio
dell’impresa. Viene richiesta dall’Istituto una maggiore attenzione da parte degli amministratori,
al fine di garantire una formazione di maggiore consapevolezza nei board in merito al reale
profilo di rischio dell’impresa.
In merito agli assetti procedurali e organizzativi delle funzioni di controllo, particolare attenzione
è stata posta nel corso degli accertamenti ispettivi sul ruolo e sulle attività svolte dalla Funzione
Attuariale. Un aspetto di particolare rilevanza riguarda la necessità che sia assicurata una
cooperazione attiva e continua tra la Funzione Attuariale e il Risk Management, data l’evidente
condivisione di competenze e di strumenti di valutazione, quali ad esempio l’utilizzo dei sistemi
di calcolo attuariali e dei generatori di scenari economici. Tale aspetto richiede il necessario
confronto ed il forte coordinamento nella gestione degli strumenti di valutazione delle
grandezze Solvency II, sia in termini metodologici che di governance.
8European and Italian Authorities
3) IVASS – Istituto per la vigilanza sulle assicurazioni
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Sul sito dell'Istituto per la Vigilanza sulle assicurazioni sono state pubblicate la "Relazione
sull'attività svolta dall'Istituto nell'anno 2017" e le "Considerazioni" del Presidente Salvatore
Rossi. Nelle considerazioni Rossi si è soffermato sui seguenti argomenti: la tecnologia; le
regole internazionali; le compagnie italiane; la vigilanza (con riferimento - in particolare - a
solvibilità, governo dell’impresa e gestione dei rischi, rapporti con la clientela, Arbitro
assicurativo).
In particolare, si segnala il paragrafo 1.2., all’interno del capitolo 4, relativo a «La vigilanza sul
sistema di governo societario», elemento cardine di Solvency II.
È stato oggetto di approfondimento non solo il ruolo e la composizione degli organi sociali ma
anche l’adeguatezza degli assetti organizzativi e delle funzioni fondamentali. Particolare
attenzione è stata posta sull’idoneità del sistema di governance a presidiare adeguatamente
tutti i rischi dell’impresa e del gruppo e assicurare la sussistenza delle condizioni per la sana e
prudente gestione. Il sistema di governo societario è stato oggetto di esame nell’ambito delle
valutazioni svolte sulle modifiche apportate a 77 statuti sociali.
L’attività di vigilanza sull’organo amministrativo è stata focalizzata a verificarne la centralità del
Relazione sull'attività ruolo quale responsabile ultimo del sistema di governo societario e dell’azione di indirizzo e
svolta dall'Istituto controllo. L’azione è stata rivolta a sollecitare le imprese alla ricerca di un corretto equilibrio di
IVASS – Istituto per Relazione sull'attività svolta dall'Istituto
nell'anno 2017 e competenze e professionalità, necessari per l’efficace comprensione dei profili di rischio propri
la vigilanza sulle nell'anno 2017 e Considerazioni del
Considerazioni del dell’attività assicurativa. Si è intervenuti sul numero degli amministratori, per evitare che la
assicurazioni Presidente Salvatore Rossi
Presidente Salvatore pletoricità del consesso potesse ostacolare l’efficace funzionalità dell’organo. È stata
Rossi incentivata la presenza di amministratori indipendenti in grado di assicurare una dialettica
costruttiva, la costituzione di comitati interni al Consiglio e il bilanciamento dei poteri gestori. Il
rafforzamento del sistema di governo societario conseguente alla introduzione della Direttiva
Solvency II, basa le sua fondamenta su un sistema di controlli interni articolato sulle quattro
funzioni fondamentali aziendali (risk management, conformità, attuariale e revisione interna),
tutte facenti capo alla responsabilità ultima del consiglio di amministrazione dell’impresa.
Considerata la rilevanza di tali funzioni, l’attività svolta dall’Istituto per valutare, nel rispetto del
principio di proporzionalità, l’adeguatezza delle scelte operate dalle imprese è stata
particolarmente intensa. È stato verificato che i rapporti gerarchici nell’ambito delle strutture
organizzative garantissero l’effettiva indipendenza delle funzioni fondamentali da influenze in
grado di pregiudicare lo svolgimento dei propri compiti in modo obiettivo e corretto. Le funzioni
fondamentali devono svolgere il proprio ruolo sotto la responsabilità ultima dell’organo
amministrativo al quale devono poter riferire direttamente. In merito all’indipendenza, al
coordinamento e ai flussi informativi adottati dalle funzioni fondamentali, l’Istituto ha effettuato
interventi sulle imprese e avviato scambi diretti con i responsabili delle funzioni e con le società
di revisione per approfondire l’attività svolta e i processi seguiti.
9European and Italian Authorities
4) Banca d’Italia
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Si informa che sul sito di Banca d'Italia è stato pubblicato un occasional paper relativo alla
gestione della crisi d'impresa. Tale tema, divenuto obiettivo del legislatore italiano sin dal 2005,
rientra anche tra le finalità della l. delega di riforma della disciplina concorsuale (cd. l. Rordorf).
Lo studio analizza l'impianto della riforma, evidenziando questioni centrali che dovranno essere
risolte dal legislatore delegato, nonché gli ulteriori spazi di affinamento del quadro normativo.
La tempestiva emersione e gestione della crisi può essere promossa mediante regole
riconducibili al diritto commerciale e a quello concorsuale. Si argomenta a favore di un
rafforzamento della governance delle imprese, anche creando doveri fiduciari degli
amministratori, e un affinamento di alcuni strumenti di ristrutturazione. Si evidenziano criticità
insite nelle nuove procedure di allerta, là dove l'avvio è reso obbligatorio dal superamento di
alcuni indici economico-finanziari dell'impresa.
Occasional paper n. 440 - Identificare un modulo temporale nel quale possono essere captati i primi segnali di crisi, è utile
Tempestiva emersione e per individuare il momento a partire dal quale il debitore è tenuto ad agire. Detto altrimenti,
Occasional paper n. 440 - Tempestiva
Banca d’Italia gestione della crisi l’individuazione di un triggering-point (ancorché connotato da una fisiologica flessibilità) emersione e gestione della crisi d'impresa.
d'impresa. Riflessioni sul costituisce l’antecedente logico-necessario per l’efficace applicazione del sistema di presidi di
Riflessioni sul disegno di un efficiente
disegno di un efficiente interesse in questa sede; in particolare, quelli relativi alla governance e all’avvio di una «sistema di allerta e composizione»
«sistema di allerta e procedura di gestione della crisi. Si tratta di un set di norme centrali sotto un duplice punto di
composizione» vista, ossia per assicurare: a) una tempestiva rilevazione di minacce alla continuità aziendale;
b) una gestione dell’impresa in difficoltà scevra dall’assunzione di rischi eccessivi, dei quali
finirebbero per farsi carico i creditori e non l’imprenditore. I fattori che ostacolano una presa di
coscienza del debitore sono numerosi ed eterogenei. Per chiarezza espositiva, si discutono in
maniera schematica i presidi più efficaci per fronteggiare ciascuno di essi, in particolare:
A) Le regole di governance che impongano all’imprenditore un esplicito dovere di prevedere la
crisi e di agire per recuperare la continuità aziendale. L’ordinamento italiano contiene previsioni
dalle quali può essere indirettamente ricavato un obbligo, per gli amministratori, di intercettare
in anticipo le difficoltà. Si tratta di disposizioni di taglio generale quali è auspicabile sia
affiancato un dovere di agire in presenza di difficoltà.
B) I doveri fiduciari degli amministratori verso i creditori.
10European and Italian Authorities
4) Banca d’Italia
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Con il 22° aggiornamento della Circolare n. 285 del 17 dicembre 2013 “Disposizioni di vigilanza
per le banche”, in vigore dal 20 giugno, vengono aggiornati: i) il capitolo 1 del Titolo III, Parte
Prima; ii) i capitoli 6, 7, 9, 10, 11, 13 e 14 della Parte Seconda; iii) il Capitolo 1 della Parte
Terza.
Le disposizioni oggetto del presente aggiornamento recepiscono l’Indirizzo (UE) n. 2017/697
della Banca Centrale Europea e 7 Orientamenti dell’Autorità bancaria europea:
i) gli Orientamenti EBA/GL/2014/14 sulla rilevanza, esclusività, riservatezza e frequenza
prevista dal Regolamento (UE) n. 575/2013 (“CRR”);
ii) gli Orientamenti EBA/GL/2016/11 sugli obblighi di informativa ai sensi della Parte Otto
del CRR; iii) gli Orientamenti EBA/GL/2017/01, sull’informativa relativa al coefficiente di
copertura della liquidità;
iv) gli Orientamenti EBA/GL/2018/01, in materia di disposizioni transitorie in materia di
fondi propri;
22° aggiornamento del 12 v) gli Orientamenti EBA/GL/2016/08, in materia di supporto implicito delle operazioni di
giugno 2018 della CRR; 22° aggiornamento del 12 giugno 2018
Banca d’Italia
Circolare 285 vi) gli Orientamenti EBA/GL/2016/09, in materia di rischi di mercato sulle correzioni alla della Circolare 285 “Disposizioni di
“Disposizioni di vigilanza durata finanziaria modificata degli strumenti di debito; vigilanza per le banche”
per le banche” vii) gli Orientamenti EBA/GL/2016/10, sull’acquisizione delle informazioni ICAAP e ILAAP
ai fini dello SREP.
In particolare, l’aggiornamento del capitolo I, Titolo III, Parte Prima riguarda il processo di
controllo prudenziale, che si articola in due fasi integrate: i processi interni di determinazione
dell’adeguatezza patrimoniale e dell’adeguatezza del sistema di governo e gestione del rischio
di liquidità, di competenza delle banche; il processo di revisione e valutazione, di competenza
dell’autorità di vigilanza, che, anche attraverso il riesame dell’ICAAP e dell’ILAAP, formula un
giudizio complessivo sulla banca e attiva, ove necessario, misure correttive. Il riesame
dell’ICAAP e dell’ILAAP si basa sul confronto tra la Vigilanza e le banche, che consente alla
Banca centrale europea e alla Banca d’Italia di acquisire una conoscenza più approfondita dei
processi ICAAP e ILAAP e delle ipotesi metodologiche sottostanti e di illustrare le motivazioni a
sostegno delle proprie valutazioni. Le banche definiscono strategie e predispongono strumenti
e procedure per: determinare il capitale che esse ritengono adeguato alla copertura
permanente di tutti i rischi ai quali sono o potrebbero essere esposte; valutare l’adeguatezza
del governo e della gestione del rischio di liquidità.
11European and Italian Authorities
5) CONSOB – Commissione Nazionale per le Società e la Borsa
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La CONSOB ha pubblicato una consultazione avente ad oggetto le modifiche al Regolamento
Emittenti in materia di informativa precontrattuale dei prodotti finanziari emessi da imprese di
assicurazione (IBIP), per effetto del recepimento della Direttiva (UE) 2016/97 (IDD). Fin
dall’attuazione del Regolamento PRIIPs è emersa la necessità di rivedere i regimi informativi
preesistenti, al fine di delineare un regime uniforme per tutti gli IBIP, assicurare la compatibilità
con il KID dei PRIIPs, rimuovere le duplicazioni ed evitare informazioni contrastanti o
ridondanti. Al fine di soddisfare tale esigenza e di realizzare una semplificazione della disciplina
applicabile in modo uniforme a tutti gli IBIP in tema di trasparenza, la CONSOB ritiene di
modificare il Regolamento Emittenti, eliminando l’obbligo del prospetto per i prodotti di ramo III
e V. Al riguardo si rappresenta, infatti, che in base alla disciplina di riferimento europea, dettata
da ultimo con il Regolamento (UE) 2017/1129, relativo al prospetto da pubblicare per l’offerta
pubblica o l’ammissione alla negoziazione di titoli in un mercato regolamentato, non è previsto
l’obbligo del prospetto d’offerta per i prodotti emessi da imprese di assicurazione (diversi da
Modifiche al Regolamento
strumenti finanziari), che esulano dal campo di applicazione della citata normativa. La
Emittenti in materia di
CONSOB, prima di sottoporre alla consultazione del mercato l’abrogazione degli Schemi di
informativa
prospetto attualmente previsti per i prodotti assicurativi di ramo III e V, ha svolto un’analisi
CONSOB – precontrattuale Modifiche al Regolamento Emittenti in
comparata volta a verificare se alcuni elementi informativi attualmente previsti in tali Schemi
Commissione concernente i prodotti materia di informativa precontrattuale
potessero venir meno visto il nuovo assetto informativo che verrebbe a delinearsi, in base al
Nazionale per le finanziari emessi da concernente i prodotti finanziari emessi da
quale la documentazione precontrattuale da rendere disponibile all’investitore in IBIP sarebbe
Società e la Borsa imprese di assicurazione - articolata come segue: i) il KID PRIIPs, che illustra gli elementi chiave del prodotto; ii) il imprese di assicurazione - Recepimento
Recepimento della della Direttiva (UE) 2016/97 sulla
Documento informativo precontrattuale aggiuntivo predisposto dall’IVASS, contenente le
Direttiva (UE) 2016/97 distribuzione assicurativa (IDD) -
informazioni sull’emittente, in modo da assolvere ai requisiti previsti dalla Solvency II, con
sulla distribuzione Documento di consultazione
riferimento anche alla relazione sulla solvibilità, nonché gli ulteriori elementi informativi riferiti ai
assicurativa (IDD) -
diritti e agli obblighi dei contraenti. Sulla base di tale analisi, la CONSOB ritiene che il
Documento di
Documento informativo precontrattuale aggiuntivo, esteso anche ai rami III e V, e il KID
consultazione
previsto dal Regolamento PRIIPs, consentano di offrire all’investitore un adeguato livello di
informazioni in fase precontrattuale. Alla luce di tali considerazioni, le modifiche da apportare al
Regolamento Emittenti concernono l’abrogazione degli Schemi 5, 6, e 7 dell’Allegato 1B al
medesimo Regolamento, nonché l’abrogazione della disciplina di cui alla Parte II, Titolo I, Capo
IV del medesimo Regolamento. In particolare, la CONSOB intende abrogare il Capo IV poiché
ritiene opportuno non continuare a mantenere una disciplina squisitamente domestica, che non
trova riferimenti nella normativa di derivazione europea. Si sottopone, infine, alla consultazione
del mercato anche un’ulteriore modifica dell’art. 34-ter, concernente il comma 1, non
direttamente connessa al recepimento della IDD, rispondente all’esigenza di chiarire che le
disposizioni concernenti gli obblighi di notifica alla CONSOB del KID introdotte nel
Regolamento Emittenti, non ricadono nel perimetro delle esenzioni previste dall’art. 34-ter del
medesimo Regolamento, non essendoci alcuna delega al riguardo conferita alla CONSOB dal
TUF. La presente consultazione terminerà in data 27 agosto 2018.
12European and Italian Authorities
6) ECB – European Central Bank
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In data 28 marzo 2018 sul sito della Banca Centrale Europea è stato pubblicato in
consultazione il primo capitolo della Guida della BCE sui modelli interni.
Gli articoli 143, 283 e 363 del Regolamento (UE) n. 575/2013 (CRR) prevedono che la Banca
centrale europea (BCE) autorizzi l’uso dei modelli interni per il rischio di credito, il rischio di
controparte (counterparty credit risk, CCR) e il rischio di mercato, una volta verificato il rispetto
da parte degli enti dei requisiti di cui ai corrispondenti capi del CRR. Sulla base della normativa
applicabile in vigore a livello dell’Unione europea (UE) e nazionale, la Guida della BCE sui
modelli interni illustra con trasparenza come si intendono applicare coerentemente le norme in
materia, al fine di valutare il rispetto di tali requisiti da parte degli enti. La presente guida non
intende andare oltre i vigenti requisiti normativi dell’UE e nazionali; non vuole pertanto
sostituirsi alle disposizioni legislative dell’UE o a livello nazionale, né inficiarle o influenzarle.
Ai sensi del CRR, l’EBA ha elaborato un progetto finale di norme tecniche di regolamentazione
(Regulatory Technical Standards, RTS) riguardanti la metodologia di valutazione per i metodi
basati sui rating interni (internal ratings-based, IRB). Tale progetto precisa le modalità in cui le
autorità competenti dovrebbero valutare la conformità al quadro di riferimento relativo ai metodi
IRB. Fino a quando il progetto finale di RTS non sarà adottato da parte della Commissione
europea, la BCE intende seguire l’interpretazione che esso fornisce delle disposizioni
contenute nel CRR. Di conseguenza, potrebbe essere necessario rivedere alcune parti della
ECB – European Guida della BCE sui presente guida dopo che la Commissione europea avrà adottato le norme tecniche tramite un
regolamento delegato. La BCE eliminerà o modificherà tali parti della guida a seguito Guida della BCE sui modelli interni
Central Bank modelli interni
dell’entrata in vigore delle norme tecniche di regolamentazione.
All’interno di questa guida, il capitolo sui temi generali indica in maniera trasparente come la
BCE intenda assicurare una comprensione uniforme dei temi generali (ossia non specifiche dei
modelli), in particolare con riferimento al metodo IRB: principi generali per i modelli interni,
attuazione del metodo IRB, governo dei modelli interni, convalida interna, revisione interna,
utilizzo dei modelli, gestione delle modifiche ai modelli e ricorso a parti terze. La sezione 2
affronta tutti i modelli interni di primo pilastro, salvo ove diversamente specificato; tutte le
sezioni successive riguardano invece soltanto i modelli di primo pilastro per il rischio di credito.
Tutti gli altri modelli – compresi i modelli per il rischio operativo, di secondo pilastro e gestionali
– non rientrano nell’ambito di applicazione della presente guida, salvo contraria indicazione.
La guida è concepita anche come documento destinato all’uso interno degli addetti alla
vigilanza, allo scopo di assicurare un approccio comune e coerente alle questioni riguardanti i
modelli interni. Nell’applicazione del pertinente quadro regolamentare ai casi specifici, la BCE
terrà debito conto delle circostanze particolari dell’ente interessato.
La prima versione della guida, divulgata il 28 febbraio 2017, è stata affinata sulla base dei
commenti ricevuti dagli enti, anche in considerazione degli esiti delle indagini (questionari e
verifiche in loco) e delle analisi orizzontali condotte nell’ambito del progetto di revisione mirata
dei modelli interni (Targeted Review of Internal Models, TRIM).
13European and Italian Authorities
6) ECB – European Central Bank
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The ECB's website has been updated with a letter of reply from Danièle Nouy, Chair of the
Supervisory Board, to Ms Berès and Mr Karas, MEPs, on EBA guidelines on internal
governance and fit and proper assessments.
The ECB fully acknowledges the specificities and merits of the cooperative and saving banks’
business models. The ECB also agrees that multiple business models can and should coexist
in the European banking system. Such diversity increases stability and ensures that all the
needs of the economy can be fulfilled.
In this context, attention should be drawn to the still highly diverse governance rules applicable
in Europe which cause additional, undesirable fragmentation of the European banking
landscape. Considering that further harmonisation and supervisory convergence are needed to
create a level playing field and foster the effective functioning of the banking union, the ECB
supports the joint European Securities and Markets Authority (ESMA)/EBA guidelines on
suitability assessments and the EBA guidelines on internal governance, which will enter into
Letter of reply from force on 30 June 2018.
Danièle Nouy, Chair of the The EBA guidelines have raised the standards for banks’ governance (including fit and proper Letter of reply from Danièle Nouy, Chair of
ECB – European
Supervisory Board, to Ms assessments) and the ECB expects all significant institutions to adjust to the new rules over the Supervisory Board, to Ms Berès and Mr
Central Bank
Berès and Mr Karas, time. This is an evolutionary process, during which an appropriate pace of progress should be Karas, MEPs, on EBA guidelines
MEPs, on EBA guidelines achieved.
The inclusion of independent members on the management body allows the effectiveness of
checks and balances to be enhanced, ensures diversity and brings new perspectives to the
discussion by decreasing the risk of group-think. The requirement of having a sufficient number
of independent members is not precisely specified in the EBA guidelines, which gives
supervisors the flexibility to take a proportionate approach. In addition, the “non-independence
factors” set out in the EBA guidelines do not automatically qualify a member as being non-
independent. Where a member falls under one or more of the situations set out in the EBA
guidelines, the bank may demonstrate to the competent authority that the member should
nevertheless be considered as “being independent”.
Against this background, the ECB will further promote the raising of requirements and a level
playing field in the area of governance and fit and proper assessments. We expect significant
institutions to make steady progress regarding the alignment of their governance arrangements
with the EBA guidelines and ECB policies.
14European and Italian Authorities
6) ECB – European Central Bank
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The ECB's website has been updated with a keynote speech by Danièle Nouy, Chair of the
Supervisory Board of the ECB, on "Good governance - an asset for all seasons".
In particular, this speech focused on the De Nederlandsche Bank (DNB)’s supervisory strategy.
DNB has worked hard on understanding and supervising how banks’ boards and senior
management work and interact, and how they shape banks’ risk culture and risk management.
Good governance is always essential for stability – it is an asset for all seasons. So as
supervisors ECB must always point towards the goal of good governance, just as a compass
needle always points north no matter where you are, and no matter what the weather is.
After the financial crisis, DNB made governance one of its main supervisory themes, focusing
on conduct and culture, strategy and business models, outsourcing and reporting accuracy.
ECB – European Good governance - an Good governance - an asset for all
Since then, DNB has gathered a lot of experience and conducted many analyses, developing
Central Bank asset for all seasons seasons
expertise which has proved very valuable for European banking supervision.
Even before European banking supervision was launched, DNB worked hard to identify banks’
high-risk strategies and over-ambitious or unrealistic goals. It then shared its knowledge with us
when we were designing our own methodologies.
Furthermore, DNB has helped to develop our methods for fit and proper assessments and the
relevant policy stances, particularly with regard to fit and proper interviews. This came about
quite naturally as DNB was already conducting fit and proper interviews before European
banking supervision was created. Later on, DNB trained supervisors from countries which were
inspired by the Dutch approach to also conduct fit and proper interviews.
15Associations/Institutes
7) FRC - Financial Reporting Council
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The Financial Reporting Council, on behalf of James Wates CBE, has published a consultation
on corporate governance principles for large private companies. Development of the principles
follows the Government’s 2016 Green Paper and the BEIS Select Committee’s report of April
2017 which considered the need for improved transparency and accountability in this area.
Known as the Wates Corporate Governance Principles for Large Private Companies, the
principles are the result of significant debate and exploration, including a review of similar
codes in other countries and consultation with experts and representative bodies. Large private
companies will be encouraged to follow six principles to inform and develop their corporate
governance practices and adopt them on an ‘apply and explain’ basis.
James Wates CBE, Chair of the Coalition Group that developed the principles, said, “Good
business well done is good for society. Private companies are a significant contributor to the
UK economy, providing tax revenue and employing millions of people. They have a significant
impact on people’s lives, and it is important they are well-governed and transparent about how
they operate. These principles will provide a flexible tool for companies of all sizes, not just
those captured by the new legislative reporting requirement, to understand good practice in
corporate governance and, crucially, adopt that good practice widely. The principles are about
Consultation on the Wates fundamental aspects of business leadership and performance.”
The six principles are: Consultation on the Wates Corporate
FRC - Financial Corporate Governance
- Purpose – An effective board promotes the purpose of a company, and ensures that its Governance Principles for Large Private
Reporting Council Principles for Large
values, strategy and culture align with that purpose; Companies
Private Companies
- Composition – Effective board composition requires an effective chair and a balance of
skills, backgrounds, experience and knowledge, with individual directors having
sufficient capacity to make a valuable contribution. The size of a board should be guided
by the scale and complexity of the company;
- Responsibilities – A board should have a clear understanding of its accountability and
terms of reference. Its policies and procedures should support effective decision-making
and independent challenge;
- Opportunity and Risk – A board should promote the long-term success of the company
by identifying opportunities to create and preserve value and establish oversight for the
identification and mitigation of risk;
- Remuneration – A board should promote executive remuneration structures aligned to
sustainable long-term success of a company, taking into account pay and conditions
elsewhere in the company;
- Stakeholders – A board has a responsibility to oversee meaningful engagement with
material stakeholders, including the workforce, and have regard to that discussion when
taking decisions. The board has a responsibility to foster good relationships based on
the company’s purpose.
16Surveys & Insights
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Corporate insiders may engage in tunneling transactions to transfer value from outside
shareholders to themselves. Reducing tunneling is corporate law's most basic function, as fear
of tunneling undermines entrepreneurs' ability to raise capital from outside investors ex ante.
Preemptive rights are the oldest and most widely-used tool for preventing one of the main
forms of tunneling, cheap-stock tunneling: an equity issue to the insiders at a low price that
economically dilutes the interest of outside shareholders. To defend against cheap-stock
tunneling, preemptive rights give all shareholders the right to participate pro rata in equity
offerings. In listed rms, preemptive rights are implemented via “rights issues” in which a firm
distributes to all shareholders pro rata rights to buy additional shares.
ECGI - European
The conventional view is that preemptive rights are effective against cheap-stock tunneling. Cheap-Stock Tunneling Around Preemptive
Corporate Cheap-Stock Tunneling
This paper shows, however, that preemptive rights provide only partial protection against Rights
Governance Around Preemptive Rights
Institute cheap-stock tunneling when the controller knows that the shares are cheap but the minority,
with inferior information, believes that the shares could be either cheap or overpriced. The crux
of the matter is that cheap-stock tunneling is not all the minority needs to worry about when
deciding whether to exercise their preemptive rights: They also need to worry that the controller
might have set the offer price high, either because the controller hopes to sell overpriced
shares to others or because the controller expects to privately benefit from the issue proceeds.
While it should be clear that preemptive rights cannot solve these two other problems, our
novel insight in this paper is that the mere possibility of their presence partially undermines
preemptive rights even in the domain where these rights are thought to be effective: cheap-
stock tunneling.
17Surveys & Insights
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According to the classic Cadbury definition, ‘corporate governance is the system by which
companies are directed and controlled’. On 5 December 2017, the Financial Reporting Council
(FRC) published a Consultation Document for reviewing the UK Corporate Governance Code
(UK Code), lastly amended in 2016. Additionally, a review of the UK Stewardship Code was
announced.
The original aim of publishing the revised UK Code in the early summer of 2018 has proved to
be ambitious. Despite the large amount of research that has already taken place (in a sense
giving rise to the question what value a formal review still has), the Consultation Document has
led to over 250 responses and that the revised UK Code will therefore not be published before
Revision of the UK
the end of July. Additionally, a review of the UK Stewardship Code will start later in 2018. The Revision of the UK Corporate Governance
Oxford Business Corporate Governance
‘high level questions’ that have already been posed with regard to this Code prove to be quite Code: Some Observations from Continental
Law Blog Code: Some Observations
fundamental and create the impression that currently a clear-cut vision on the purpose of the Europe
from Continental Europe
UK Stewardship Code is lacking. Although it is therefore not entirely clear when the revised UK
Stewardship Code is supposed to enter into force, 1 January 2020 seems a likely target date.
By then, the UK Code should already be in place for one and a half years, meaning that
another review is likely to start quite soon thereafter. Since the interaction between companies
and their shareholders (which is the subject of the UK Stewardship Code) directly affects
internal governance (the UK Code), the current schedule of revising these codes raises the
question whether companies are allowed sufficient time not only to implement the exact
principles and best practices of the UK Code but also to integrate fully its underlying ideas into
their way of working, before having to start implementing yet another revised code.
18Surveys & Insights
Issuer Title Description Link to document
Within traditional Financial Services there is a common belief that regulation has fundamentally
constrained the industry, but at the same time innovation through FinTech has blossomed. The
Regulators do not believe regulation is a constraint to good business and have worked closely
with FinTech.
Maybe it’s time to focus upon the digital transformation of corporate governance to shift the
industry towards being more agile and adaptive, no matter the complexity of regulatory and
statutory matters.
A long time ago, one of the most important governance instruments was the Standard
Operating Procedures. This was the bedrock for the conduct and performance of the people,
It is time for the Digital including the way they dealt with machines and adhered to policies. Today, in Financial
It is time for the Digital Transformation of
Finextra Transformation of Services, most documented Standard Operating Procedures are no longer fit for purpose. Too
Corporate Governance?
Corporate Governance? many of these documents are kept on the ‘shelves’ for two purposes: simplistic training
orientation and satisfying the auditors. The reality is most of the procedural knowledge is in
people’s heads, thus creating an over reliance upon managers, supervisors and subject matter
expert interpretations of complex knowledge. This is somewhat of a worry in terms of the need
for ensuring consistency and reducing subjective-based decisions.
By the very nature of regulatory documentation, it is difficult to use and easy to misuse.
Documented Standard Operating Procedures have simply failed to keep pace with this level of
regulatory complexity. This has led to deeply hidden systemic risks that typically only appear
when things go terribly wrong.
19Surveys & Insights
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All'ICGN Annual Conference di Milano Tommaso Corcos, Presidente Assogestioni e
Amministratore Delegato di Eurizon, spiega che il sistema di corporate governance italiana è
all'avanguardia: "Il mercato italiano, compresa l’industria dell’asset management, è da anni
fortemente impegnato nel migliorare la cultura e l’attività di corporate governance aziendale.
Dagli ultimi dati di aprile, il patrimonio gestito dalla nostra industria in Italia supera i 2 miliardi di
Corcos, Assogestioni e euro, registrando una crescita di oltre il 100% in 6 anni. Il valore degli asset che gestiamo è
Corcos, Assogestioni e Eurizon: corporate
Eurizon: corporate quasi il 50% della ricchezza finanziaria del Paese; il 122% del prodotto interno lordo domestico
Affaritaliani.it governance italiana all'avanguardia
governance italiana del 2017 e il 93% del totale del debito pubblico italiano. L’Italia, da anni, vanta un sistema di
all'avanguardia corporate governance considerato tra i più avanzati al mondo. L’Italia è stata tra i primi
promotori di un Codice di Corporate Governance, adottato durante gli anni ’90, e ha creato uno
dei migliori sistemi di elezione dei board aziendali: il sistema del voto di lista che opera in modo
che gli interessi degli azionisti di minoranza siano adeguatamente rappresentati e allo stesso
tempo responsabilizza il board rendendolo indipendente a beneficio degli interessi degli
investitori.
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