Applicazione delle Linee Guida EBA Loan Origination & Monitoring all'attività di factoring
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Applicazione delle Linee Guida EBA Loan Origination & Monitoring all’attività di factoring
Indice
1. Executive Summary ........................................................................................... 3
2. Premessa e obiettivi del documento .................................................................... 5
3. Governance interna per la concessione e il monitoraggio del credito ...................... 7
Introduzione .................................................................................................................. 7
3.1 Allineamento tra la credit strategy ed il risk appetite framework ................................ 7
3.2 Previsione di un secondo parere indipendente ......................................................... 8
3.3 Limiti alla durata delle deleghe ............................................................................... 9
3.4 Fattori ESG (Environmental, Social and Governance) .............................................. 10
4. Procedure per la concessione dei crediti ............................................................ 11
Introduzione ................................................................................................................ 11
4.1 Definizione della controparte oggetto di valutazione del merito creditizio ................. 11
4.2 Informazioni necessarie alla valutazione del merito creditizio .................................. 12
4.3 Identificazione delle principali metriche ed indicatori finanziari a supporto della
valutazione del merito creditizio .................................................................................... 13
4.4 Analisi di Sensitività ............................................................................................ 15
5. Framework di monitoraggio .............................................................................. 16
Introduzione ................................................................................................................ 16
5.1 Definizione della controparte oggetto del monitoraggio .......................................... 16
5.2 Identificazione dei primari EWIs ............................................................................ 17
Conclusioni............................................................................................................ 19
2 | L’applicazione delle Linee Guida EBA Loan Origination & Monitoring all’attività di factoring
1. Executive Summary
Il presente documento, sviluppato in Orientamenti, prestando comunque
collaborazione tra la Commissione Crediti attenzione all’adozione di un sistema di
e Risk Management di Associazione deleghe in grado di assicurare nel
Italiana per il Factoring (ASSIFACT) e EY continuo la congruità dei delegati rispetto
Advisory SpA, ha l’obiettivo di fornire uno alle policy e la capacity delle funzioni
specifico punto di vista in merito delegate, nonché a definire criteri di
all’applicazione delle linee guida EBA agli identificazione delle operazioni “rilevanti”
operatori del factoring, declinando una e processi che prevedano, per queste, la
visione operativa dei principali aspetti che decisione da parte di organi collegiali nei
segneranno il percorso di adeguamento quali è opportuno, ove oggi non
degli operatori nazionali, orientata alla considerato, il coinvolgimento della
concreta applicazione dei principi di funzione di Risk Management.
rilevanza e proporzionalità degli Risulta inoltre importante, anche per gli
Orientamenti rispetto all’attività svolta. operatori del factoring, avviare un
Gli ambiti tematici sui quali si intende percorso di adeguamento a metriche di
focalizzare l’attenzione sono: valutazione che tengano conto dei fattori
ESG, prevedendo innanzitutto la raccolta
i. Governance interna per la delle informazioni “environmental, social
concessione e il monitoraggio del and governance”, e dunque migliorando
credito; progressivamente la profilazione della
ii. Procedure per la concessione dei clientela (i.e. politiche di Know Your
crediti; Customer). Non si possono trascurare le
peculiarità di tale industria che,
iii. Framework di monitoraggio.
diversamente da quanto accade per
prodotti tipicamente bancari, prevede da
Sotto il profilo della Governance,
parte del Factor la contestuale valutazione
nell’assicurare l’allineamento fra la credit
di due soggetti: il soggetto cedente ed il
strategy ed il risk appetite framework,
debitore ceduto.
anche attraverso l’ausilio di specifiche
metriche, gli operatori del factoring
Dal punto di vista delle procedure per la
valuteranno l’opportunità di integrare
concessione dei crediti, in considerazione
indicatori quali–quantitativi di rischio di
del principio di proporzionalità,
credito che, da un lato, siano coerenti con
l’orientamento degli operatori del
le specificità del business (ad esempio,
factoring è quello di considerare le
tramite una adeguata differenziazione di
previsioni normative applicabili in via
indicatori operativi tra cedente e debitore
primaria al cd. soggetto contrattualizzato
ceduto su cui, a seconda della tipologia di
– a seconda della tipologia di operazione
operazione, è considerato prevalente il
effettuata (di norma, il cedente, in taluni
rischio di credito) e, dall’altro, rispecchino
casi il debitore ceduto) – laddove il focus
tutte le dimensioni rilevanti per la
del creditworthiness assessment è
qualificazione del rischio.
principalmente misurare la non fallibilità e
I processi delle società di factoring
la capacità di rientro a breve della
appaiono tendenzialmente in linea con
controparte nell’ambito dei crediti
una applicazione proporzionale degli
commerciali, dato che non si tratta di
3 | L’applicazione delle Linee Guida EBA Loan Origination & Monitoring all’attività di factoring
finanziamenti in senso stretto. Le grande attenzione agli sviluppi inerenti la
informazioni acquisite e le metriche di sua capacità di rimborso.
valutazione considerate negli Il cedente è opportunamente monitorato
Orientamenti, così come la richiesta sulle linee concesse anche in funzione del
dell’analisi di sensitività, devono pertanto comportamento dei debitori ceduti. Anche
essere tarate rispetto alla rilevanza nella in questo caso le metriche proposte
prospettiva peculiare del factoring, che ne dall’Autorità devono essere valutate
esclude l’applicabilità (come, ad esempio, rispetto alla significatività nell’ambito di
nel caso della sensitivity analysis). operazioni con un respiro di breve termine
come il factoring, privilegiando gli
In merito al monitoraggio, EBA pone indicatori in grado di fornire i segnali più
particolare attenzione alla gestione dei tempestivi. Nel caso di debitori afferenti
modelli di intercettamento dei primi alla PA, per i quali le informazioni richieste
segnali di deterioramento del credito (c.d. ai fini del monitoraggio sono sovente
early warning). In linea generale, il indisponibili, si può ricorrere ad
debitore rappresenta la fonte di informazioni derivanti da track record
pagamento primaria del credito interni (e.g. DSO), provider esterni,
commerciale ceduto e anticipato e vi è stampa, andamentali.
4 | L’applicazione delle Linee Guida EBA Loan Origination & Monitoring all’attività di factoring
2. Premessa e obiettivi del documento
In risposta al piano d’azione del Consiglio A tal fine sono stati introdotti standard
Europeo del luglio 2017 finalizzato al rigorosi e prudenti atti a migliorare le
contrasto dell’alto livello dei crediti prassi, i modelli di governance, i processi e
deteriorati, il 29 maggio 2020, i meccanismi di concessione e
laEuropean Banking Authority (EBA) ha monitoraggio del rischio creditizio in tutte
pubblicato la versione definitiva delle le fasi di vita del credito. Un significativo
linee guida sulla concessione e sul elemento di novità, tra gli altri, è
monitoraggio del credito (i.e. Guidelines l’inserimento di requisiti specifici relativi
on loan origination and monitoring – gli ad importanti e crescenti tematiche come i
“Orientamenti”). cd. fattori ESG (Environmental, Social and
Governance) oltre a considerazioni in
L’emanazione di tali Orientamenti avviene tema di antiriciclaggio (AML) e lotta al
all’interno di un quadro normativo e finanziamento del terrorismo (CFT).
macro-prudenziale europeo più ampio, che
contiene, fra l’altro le Guidelines EBA sulla L’applicabilità degli orientamenti EBA
Gestione degli NPE/Forbearance (EBA GL decorre dal 30 giugno 2021 sui nuovi
2018/10 2018/06) e quelle sull’Internal finanziamenti. È previsto tuttavia un
Governance (EBA GL 2017/11). regime transitorio per determinate
casistiche (cfr. fig. 1):
A differenza delle precedenti normative
europee, i nuovi orientamenti EBA 1. per i crediti già esistenti che
riguardano i processi e le attività relative richiedono una rinegoziazione o
all’intero ciclo di vita delle linee di credito. modifiche contrattuali, le linee guida
Ciò a sottolineare il fatto che il entreranno a regime a partire dal 30
Regolatore, con queste indicazioni, sposta giugno 2022;
l’attenzione su una nuova prospettiva: 2. Il temine per sanare eventuali “data
non più una logica di recupero dei crediti gap” scadrà il 30 giugno 2024.
già deteriorati, bensì una logica
anticipatoria, al fine di prevenire la Dalla data di entrata in vigore, le presenti
generazione di nuove esposizioni non linee guida andranno a sostituire i
performing. La nuova sfida proposta del precedenti Orientamenti dell’EBA in
Regolatore è quindi passare da un materia di valutazione del merito
approccio “RE-active” (logica di gestione creditizio (EBA/GL/2015/11), pubblicati
del deteriorato in essere) a un approccio nel giugno 2015.
“PRO-active” della gestione del credito fin
dalle primissime fasi di vita.
5 | L’applicazione delle Linee Guida EBA Loan Origination & Monitoring all’attività di factoring
Figura 1. Timeline per l’entrata in vigore delle linee guida
Fonte: EBA. Explanatory Note on The EBA Comprehensive Approach to Loan Origination.
Le linee guida EBA, che considerano merito all’applicazione delle linee guida
diverse aree di intervento, intendono EBA agli operatori del factoring. Le
migliorare le prassi, la governance e i considerazioni di seguito illustrate sono
processi adottati dalle istituzioni una sintesi di quanto emerso dai confronti
finanziare in fase di concessione e con i principali player italiani del settore.
monitoraggio del credito. La finalità del documento non è quella di
A tale proposito, sebbene lo spirito analizzare le singole previsioni normative,
normativo del framework sembri essere bensì di declinare una visione operativa
più in linea con le caratteristiche dei principali aspetti che segneranno il
strutturali / dimensionali dei Gruppi percorso di adeguamento degli operatori
Bancari, la stessa EBA ha chiarito1 che, nazionali.
pur non essendo i requisiti esplicitamente In linea con tale finalità, il documento è
riferiti all’industria del factoring – oggetto strutturato in capitoli, che ripercorrono gli
dell’approfondimento proposto nel ambiti tematici degli Orientamenti EBA,
presente lavoro – le richieste normative in oggetto dell’analisi condotta dal Gruppo di
materia di rischio di credito sono da Lavoro:
considerarsi parimenti applicabili, laddove
• Governance interna per la
rilevanti e secondo il principio di
concessione e il monitoraggio del
proporzionalità.
credito;
Alla luce di quanto detto, l’obiettivo del
paper, sviluppato in collaborazione tra la • Procedure per la concessione dei
Commissione Crediti e Risk Management crediti;
di Associazione Italiana per il Factoring • Framework di monitoraggio.
(ASSIFACT) e EY Advisory SpA, è quello
di fornire uno specifico punto di vista in
1 EBA. Summary of the responses received to the consultation and the EBA’s analysis (pag. 8).
6 | L’applicazione delle Linee Guida EBA Loan Origination & Monitoring all’attività di factoring
3. Governance interna per la concessione e il
monitoraggio del credito
Introduzione 3.1 Allineamento tra la credit
La sezione 4 degli Orientamenti fornisce strategy ed il risk appetite
una serie di indicazioni e best practice in framework
relazione al processo di concessione e
L’allineamento tra la credit strategy ed il
monitoraggio delle esposizioni creditizie.
risk appetite framework rappresenta uno
In particolare, è sottolineata – inter alia –
degli aspetti principali delle linee guida,
la necessità che la credit strategy e la
declinato in più riprese nel corso del
politica generale relativa al rischio di
capitolo sulla Governance. In particolare,
credito degli enti rispecchino in modo
gli articoli 30 e 31 delineano le aspettative
coerente il quadro di propensione al
dell’EBA rispetto a tale coerenza, che
rischio (Risk Appetite Framework, RAF).
deve essere garantita anche attraverso
Inoltre, vi è la previsione di un dettagliato
l’ausilio di (i) specifiche metriche ed
processo decisionale per l'erogazione del
indicatori e (ii) requisiti minimi in termini
credito, che prevede un focus
di dettaglio e granularità delle
sull’indipendenza tra la Direzione Crediti e
informazioni da includere nel RAF.
la Direzione Rischi nelle diverse fasi
In linea generale, le metriche di
dell’iter di delibera, nonché la necessità di
definizione del RAF configurano un
disporre delle risorse, competenze e
impianto di obiettivi e soglie «a cascata»,
sistemi informatici adeguati a garantire un
articolato su tre livelli gerarchici, a cui
efficiente ed efficace processo di credit
corrispondono misure complessive e
assessment.
declinate per fattispecie di rischio
Di seguito verranno analizzati gli ambiti
rilevante; si distinguono in particolare:
della Governance che sono stati ritenuti di
primaria rilevanza dagli operatori del i. indicatori primari: insieme di metriche
factoring partecipanti al Gruppo di rappresentative della propensione al
Lavoro. rischio complessiva, riconducibili ad
ambiti per i quali si perseguono
Si precisa in proposito che, per specifica obiettivi di carattere strategico e/o
indicazione dell’EBA, con riferimento ai sono presenti requisiti regolamentari o
requisiti in materia di Internal Governance, ulteriori vincoli imposti dalle Autorità di
il principio di proporzionalità deve essere Vigilanza;
inteso in funzione delle dimensioni e
dell’organizzazione interna, nonché della ii. indicatori complementari: metriche
natura, dell’ampiezza e della complessità specifiche per singola tipologia di
operativa degli operatori2. rischio, rappresentative delle principali
variabili determinanti l’andamento degli
indicatori primari, individuate in
coerenza con i profili di rischio di
maggior rilievo per il Gruppo; sono
2 EBA. Orientamenti sulla Governance Interna, ID #17 e ID #18.
7 | L’applicazione delle Linee Guida EBA Loan Origination & Monitoring all’attività di factoring
integrate da obiettivi di carattere rischio di credito) e, dall’altro, rispecchino
qualitativo, volti a orientare tutte le dimensioni rilevanti per la
l’assunzione e il controllo dei rischi cui qualificazione del rischio.
afferiscono;
iii. indicatori operativi: metriche
caratterizzate da un maggiore livello di 3.2 Previsione di un secondo
analiticità e granularità, facenti parte
degli ordinari strumenti di parere indipendente
monitoraggio e gestione dei rischi, Nell’ampia declinazione delle aree ed i
nelle quali la propensione al rischio compiti che gli enti dovrebbero prendere
fissata sugli indicatori di rango in considerazione, l’articolo 78 delle linee
superiore si salda all’operatività guida prevede, tra l’altro, che in relazione
corrente. alla valutazione del merito creditizio della
controparte, ai fini della credit decision, vi
Nel panorama italiano, una componente sia (i) un processo di delibera chiaro e
rilevante degli intermediari del factoring definito nei ruoli e responsabilità e (ii) con
fa parte di gruppi bancari e, pertanto, in riferimento ad operazioni che – per
quanto parte di essi, già considera caratteristiche o dimensioni –
all’interno del proprio framework le l’intermediario considera di particolare
metriche e gli indicatori che sono definiti rilevanza3, venga richiesto un ulteriore
nel RAF di gruppo. In tal contesto, parere ad altra struttura (generalmente,
tuttavia, il framework di gruppo (fondato ma non necessariamente, individuata nel
su logiche di carattere bancario) non Risk Management).
sempre è pienamente aderente con la
specifica operatività del factoring, che ha Anche in questo caso, dimensioni e setup
tipicamente ad oggetto lo smobilizzo ed il organizzativo dell’intermediario risultano
finanziamento di crediti commerciali. essere gli elementi maggiormente
Generalmente, si evidenzia come le attuali determinanti nella valutazione
metriche adottate dalle banche ed dell’allineamento alle previsioni EBA, in
intermediari finanziari che operano nel considerazione della diversa articolazione
factoring – sia appartenenti a Gruppi che e strutturazione del processo di delibera
indipendenti – non possano pienamente osservabile presso un operatore
rispondere alle attese del Regolatore in appartenente ad un grande gruppo
termini di declinazione della propensione bancario rispetto ad un piccolo istituto
al rischio (e relative metriche), che deve indipendente.
tenere in considerazione anche la È importante precisare come lo spirito
composizione del portafoglio creditizio, della norma non sia affatto quello di
ome ad esempio la richiesta di un deep sovrapporre le funzioni (confondendone la
dive dello stesso per aree geografiche, “mission”) della Direzione Crediti, che
settori economici e prodotti. svolge un ruolo tipicamente deliberativo,
Pertanto, in vista dell’entrata in vigore con quelle della Direzione Rischi, che
delle linee guida, gli operatori del svolge una funzione tipicamente di
factoring valuteranno l’opportunità di controllo, bensì sia quello di assicurare –
integrare ulteriori indicatori quali– in specifici casi – un più robusto presidio
quantitativi di rischio di credito che, da un del rischio all’interno del processo di
lato, siano coerenti con le specificità del credit decision.
business (ad esempio, tramite una
adeguata differenziazione di indicatori Pertanto, alla luce di quanto evidenziato
operativi tra cedente e debitore ceduto su dalle linee guida, anche le banche e gli
cui, a seconda della tipologia di intermediari che operano nel factoring
operazione, è considerato prevalente il potranno valutare l’opportunità di
3 La definizione delle operazioni rilevanti, per cui risulta necessario un secondo parere indipendente, è lasciata alla discrezionalità
degli operatori.
8 | L’applicazione delle Linee Guida EBA Loan Origination & Monitoring all’attività di factoring
prevedere – in funzione delle proprie 3.3 Limiti alla durata delle
caratteristiche e dimensioni e all’interno
del processo di concessione - la richiesta
deleghe
di un secondo parere indipendente per le Un altro aspetto rilevante del processo di
operazioni considerate “rilevanti”. In concessione, che il Regolatore ha ritenuto
applicazione del principio di opportuno normare in un articolo ad hoc
proporzionalità, appare in realtà (i.e. art. 65), è quello relativo al processo
ammissibile il modello già in uso presso le interno di definizione e aggiornamento dei
società di factoring, in quanto in presenza poteri delegati connessi alle decisioni
di determinati criteri di rilevanza la creditizie. Infatti, oltre alla prescrizione di
decisione è presa in sede collegiale da un framework interno ben definito circa le
Comitati (es. Comitato Crediti o Comitato modalità di concessione delle deleghe in
Rischi), nell’ambito dei quali il “secondo termini di poteri e limiti, viene introdotta
parere indipendente” possa risultare come elemento di novità la revisione
implicito nella dialettica fra i singoli periodica del framework stesso (ad
componenti. In tal senso, si riportano di esempio, su base annuale4). Lo spirito può
seguito i principali possibili Orientamenti essere individuato con la volontà di (i)
degli operatori del factoring in ottica di evitare che, data la segmentazione della
progressivo ed ulteriore adeguamento struttura organizzativa degli istituti
alle indicazioni EBA: creditizi, il potere di delega si “sedimenti”
in specifiche funzioni e/o aree territoriali e
i. definire nell’impianto normativo (a) i (ii) monitorare nel continuo la capacity (in
criteri / requisiti per l’identificazione termini di efficacia ed efficienza) della
del perimetro di operazioni stessa funzione delegata di “processare”
considerate “rilevanti” e (b) il relativo le operazioni.
processo (e.g. escalation process)
attraverso il quale si configurano Tuttavia, in linea con l’oggetto del
parere e delibera di una struttura presente documento, tale richiesta
indipendente; normativa non può prescindere dalla
ii. ove ad oggi non considerato, considerazione circa la struttura
prevedere il coinvolgimento del Risk organizzativa degli operatori del factoring,
Management nei Comitati Crediti (o che differisce notevolmente rispetto a
Comitato Rischi) in cui vengono quelle degli istituti bancari comportando,
deliberate le operazioni “rilevanti”, per lo più, una maggiore segregation of
valutando la possibilità di definire ex- duty nei processi operativi.
ante il meccanismo decisorio in caso di
voti / pareri discordanti.
4 EBA. Summary of the responses received to the consultation and the EBA’s analysis (pag. 40).
9 | L’applicazione delle Linee Guida EBA Loan Origination & Monitoring all’attività di factoringInfatti, tenuto conto di tale aspetto, si 3.4 Fattori ESG (Environmental,
evidenzia come la struttura tipica degli
operatori del factoring sia caratterizzata
Social and Governance)
da una filiera produttiva non L’integrazione dei fattori ambientali,
frammentata, che consente di assicurare sociali e di governance (cd. fattori ESG)
e monitorare la congruità degli uffici nelle strategie e nei processi aziendali è
delegati deputati (generalmente direttore un aspetto cardine dei nuovi Orientamenti
crediti / direttore commerciale) alla EBA, che introducono una serie di best
valutazione, gestione e monitoraggio degli practice che le banche e gli intermediari
affidamenti, c.d. controlli di primo livello o finanziari, a partire dal prossimo futuro,
di linea, nonché di uffici deputati ai c.d. dovranno tenere in considerazione come
controlli di secondo livello (funzione di elementi necessari per la valutazione
controllo dei rischi / risk management). complessiva sulla concessione e
Pertanto, con riferimento a tale requisito, monitoraggio del credito della propria
si considera opportuno applicare il clientela. Risulta quindi di fondamentale
principio di proporzionalità in modo importanza, anche per gli operatori del
estensivo, non ritenendo dunque factoring, avviare un percorso di
pertinente al business del factoring la adeguamento a tali metriche di
previsione di un limite temporale alla valutazione, prevedendo innanzitutto la
concessione delle deleghe, in ragione del raccolta delle informazioni
fatto che questa rappresenterebbe un “environmental, social and governance”, e
mero esercizio formale senza benefici dunque migliorando progressivamente la
sostanziali (i.e. riduzione dei rischi profilazione della clientela (i.e. politiche di
associati). Know Your Customer).
10 | L’applicazione delle Linee Guida EBA Loan Origination & Monitoring all’attività di factoring4. Procedure per la concessione dei crediti
Introduzione Anche alla luce di tale distinzione, la
successiva analisi si propone di affrontare
La sezione 5 delle linee guida EBA gli ambiti che risultano più pertinenti (i)
dettaglia una serie di requisiti, generali e alle caratteristiche dimensionali /
specifici, che disciplinano la raccolta e la organizzative degli operatori e (ii) alle
gestione della documentazione necessaria tipicità del processo di erogazione
alla valutazione del merito creditizio e del dell’operatività in factoring.
profilo di rischio della controparte. In tal
senso, viene inoltre fatto rimando anche a
diverse metriche ed indicatori (contenuti
negli allegati 2 e 3 delle Guidelines) che – 4.1 Definizione della controparte
ancorché non prescrittivi – qualificano nel oggetto di valutazione del
dettaglio quali siano le aspettative merito creditizio
dell’EBA in merito alle logiche di
misurazione della rischiosità del Ai fini di una coerente analisi dei precetti
debitore, a seconda della tipologia di (i) normativi del capitolo 5 degli Orientamenti
cliente (i.e. consumatori, microimprese e EBA all’operatività del factoring, non si
piccole imprese, medie e grandi imprese) e possono trascurare le peculiarità di tale
(ii) operazione (e.g. shipping, project industria che prevede da parte del Factor
finance, etc). la contestuale valutazione di due
soggetti: il soggetto cedente ed il
A tal riguardo, si evidenzia come debitore ceduto.
l’analiticità e la profondità degli articoli
della sezione 5 non siano sempre Pertanto, ciò che rileva ai fini della
compatibili con l’impianto e con valutazione del merito creditizio è (i) la
l’operatività (tipicamente di breve natura eterogenea del prodotto factoring
termine) delle banche e degli intermediari e (ii) le diverse configurazioni che
finanziari che operano nel factoring. In via l’operazione può assumere (e.g.
ulteriore – come previsto dalla stessa EBA operazioni di factoring “tradizionali”,
– con riferimento ai requisiti sulla reverse factoring, etc.). Infatti, facendo
concessione del credito, il principio di particolare riferimento a quest’ultimo
proporzionalità deve essere inteso in aspetto, la tipologia di operazione
funzione della natura, della dimensione e determina l’allocazione del rischio fra le
della complessità della linea di credito (e controparti (cedente e debitore)
non dell’istituto concedente). dell’operazione e di conseguenza la
Si precisa inoltre che, con l’obiettivo di profondità di analisi su ciascuno dei
distinguere ulteriormente i requisiti in suddetti soggetti, evidenziando di fatto
funzione delle caratteristiche del l’esistenza di un “soggetto principale”
prenditore del credito, EBA ha previsto la (i.e. soggetto contrattualizzato) su cui
suddivisione della categoria “professional” sono effettuate in via principale, ma non
in "micro e piccole imprese" e "medie e esclusiva, le analisi del merito creditizio,
grandi imprese". mentre sull’altra controparte l’analisi
seguirà un processo diverso, solitamente
11 | L’applicazione delle Linee Guida EBA Loan Origination & Monitoring all’attività di factoringmeno approfondito, in considerazione del 4.2 Informazioni necessarie alla
ruolo complementare svolto rispetto al
cliente principale.
valutazione del merito
Ad esempio, nel caso di operazioni di creditizio
factoring tradizionale (e.g. pro-soluto / Come descritto precedentemente, il
pro-solvendo) – nelle quali vi è un cedente factoring costituisce un supporto
che trasferisce al Factor i crediti gestionale e un’attività finanziaria
commerciali vantati nei confronti della propedeutica alla gestione dei crediti
propria clientela (i.e. debitore ceduto) – il commerciali delle imprese e, in generale,
soggetto principale può essere all’ottimizzazione del capitale circolante.
identificato nel cedente, mentre il debitore Quindi, emerge la peculiarità di tali
ceduto rappresenta il cd. “soggetto operazioni che hanno durata
secondario”. genericamente di breve periodo6 e si
rivolgono ad una clientela che può essere
Di contro, nel caso di operazioni, ad senza dubbio individuata nelle imprese –
esempio, di reverse factoring, dove vi è appartenenti ai settori più variegati – che
un’inversione del soggetto promotore intendono ottimizzare la riscossione dei
dell’operazione, il debitore ceduto crediti vantati presso la propria clientela.
(solitamente imprese di medio–grandi In tal senso, le diverse indicazioni
dimensioni) rappresenta il soggetto riportate nel capitolo 5 degli Orientamenti
principale che – a determinati fornitori – EBA (e.g. art. 86, 122), circa le
permette di cedere i crediti commerciali informazioni principali che gli enti devono
vantati verso di essa. avere a disposizione per effettuare la
Alla luce di quanto sopra esposto, e in valutazione della rischiosità delle
considerazione del principio di controparti, risultano essere di particolare
proporzionalità, l’orientamento degli rilevanza per gli intermediari oggetto di
operatori del factoring è quello di tale analisi.
considerare le previsioni normative
applicabili in via primaria al cd. soggetto A tal fine, sono stati esaminati
contrattualizzato – a seconda della analiticamente gli elementi informativi che
tipologia di operazione effettuata – il Regolatore ha ritenuto opportuno
laddove il focus del creditworthiness indicare in un apposito allegato (i.e.
assessment è principalmente misurare la allegato 2), con l’obiettivo di circoscrivere
non fallibilità e la capacità di rientro a quelli più in linea con le tipicità delle
breve della controparte nell’ambito dei operazioni di factoring, in coerenza con (i)
crediti commerciali, dato che non si tratta la tipologia di clientela (i.e. imprese di
di finanziamenti in senso stretto5 a meno medio / grandi dimensioni) e (ii) l’entità
che non intervenga un nuovo accordo tra della linea di credito (ad esempio, per i
debitore ceduto ed il Factor. punti indicati alla lettera c e d). L’analisi si
è focalizzata nello specifico sul valutare la
rilevanza degli elementi proposti da EBA
nella prospettiva di determinare un
sistema di fonti coerente con l’obiettivo
primario della valutazione della dinamica
economica e finanziaria di breve periodo.
5 Tale approccio risulta peraltro coerente con l’impostazione già adottata dagli operatori ai fini dei controlli antiriciclaggio.
6 Sebbene nel factoring vi sia comunque l’obiettivo strategico di instaurare relazioni di lungo periodo, nell’ambito del rapporto le
tecnicalità, quali, a titolo di esempio, l’anticipo di ogni singola cessione, la breve durata delle fatture anticipate, l’assenza di un
affidamento committed, la revocabilità della linea e del plafond, la revisione annuale delle linee, ecc. suggeriscono che l’esposizione al
rischio sia effettivamente di breve o brevissimo termine.
12 | L’applicazione delle Linee Guida EBA Loan Origination & Monitoring all’attività di factoringAlla luce di tali analisi, di seguito sono 4.3 Identificazione delle
riportate le informazioni che gli operatori
hanno evidenziato come maggiormente
principali metriche ed
significative: indicatori finanziari a
a) Prospetti di bilancio e note di supporto della valutazione
accompagnamento; del merito creditizio
b) Relazione/prospetto di anzianità dei A corredo della valutazione del merito
crediti; creditizio delle controparti, le guidelines
EBA richiedono in vari articoli a tutti gli
c) Business Plan, laddove disponibile;
intermediari di verificare in fase di
d) Proiezioni finanziarie (ove rilevanti); concessione una serie di indicatori di
rischio (Key Risk Indicators, KRIs) –
e) Evidenza dei pagamenti fiscali e delle
suddivisi per classe di attività o per tipo di
passività fiscali (ove rilevante);
prodotto – per cui devono essere
f) Dati dei registri dei crediti o degli uffici individuati dei valori “limite” all’interno
crediti; delle policy, giustificandone razionali e
g) Informazioni sul rating del credito logiche di funzionamento all’interno del
esterno del cliente, se del caso; processo di delibera. L’EBA enfatizza
inoltre l’opportunità di tracciare
h) Informazioni sui covenants esistenti e adeguatamente tali indicatori nei sistemi
sul loro rispetto da parte del cliente, se informativi.
del caso;
i) Informazioni su contenziosi; In continuità con quanto descritto nel
precedente paragrafo, la clientela delle
j) Informazioni sulla struttura proprietaria operazioni di factoring è rappresentata in
del cliente ai fini della prevenzione e del via primaria da imprese, oggetto in
contrasto del riciclaggio e della lotta al particolare degli articoli 128 (i.e. micro e
finanziamento del terrorismo piccole imprese) e 150 (i.e. medie e grandi
(AML/CFT). imprese). All’interno di tali articoli viene
specificato, inter alia, che le metriche – da
considerare come best practice – sono
quelle rubricate nel terzo allegato delle
linee guida (e riportate più avanti).
In proposito si osserva come nelle
operazioni di factoring le metriche ed i
KRIs, declinati nelle linee guida, vengano
solitamente considerati ai fini dell’analisi
della solvibilità dei clienti (i.e. soggetto
contrattualizzato), per cui viene anzitutto
effettuata una riclassificazione del
bilancio, attraverso specifici indici
sintetici (e.g. posizione finanziaria netta /
EBITDA, debt to EBITDA, debt to equity
ratio, nonché indicatori relativi alla qualità
degli attivi, ad esempio, rotazione crediti e
debiti commerciali, acid test, current
ratio, ROA etc.). Il factoring è un prodotto
peculiare, di supporto al capitale
circolante e le cui esposizioni, anche se
inserite in un contratto di durata, sono di
breve termine.
13 | L’applicazione delle Linee Guida EBA Loan Origination & Monitoring all’attività di factoringLa valutazione svolta da una società di Alla luce di quanto detto, si riportano di
factoring non è tipicamente effettuata seguito, in via esemplificativa, le metriche
esaminando i flussi di cassa con una EBA che risultano essere più coerenti con
prospettiva di medio-lungo periodo, ma la le tipicità del factoring:
capacità di rientro a breve termine del
a) Equity ratio;
soggetto, al fine di escluderne in
particolare la fallibilità nel breve. b) Debt to equity ratio;
c) EBITDA;
In aggiunta a quanto sopra, laddove gli
operatori adoperino modelli interni (i.e. d) Debito gravato da interessi/EBITDA;
Advanced Internal Rating Based, AIRB), vi e) Qualità dell’attivo9;
è l’opportunità di fare leva anche
sull’utilizzo del rating interno, che f) Coverage ratio;
incorpora ed esprime in modalità sintetica g) Return on equity ratio;
il calcolo di un insieme di fattori di rischio,
sulla base di dati quantitativi, contabili e h) Redditività del capitale investito;
andamentali. i) Margine di profitto netto.
In ultimo, nell’indisponibilità di taluni Alla luce di quanto sopra esposto, si
indicatori fra quelli proposti dall’EBA, è osserva come le metriche ed i KRIs,
possibile integrare il proprio processo di ritenuti strategici dagli operatori del
istruttoria e valutazione del merito factoring per la valutazione del merito
creditizio in linea con quanto previsto dal creditizio della propria clientela, risultino
cd. Codice della Crisi di Impresa7, che essere tendenzialmente in linea con le
prevede la considerazione di specifici previsioni degli Orientamenti EBA.
criteri per la diagnosi precoce dello stato Tuttavia, occorre evidenziare come, dalla
di difficoltà (i.e. Patrimonio netto negativo lettura delle linee guida, emerga la
e DSCR a 6 mesi inferiore a 18). richiesta del Regolatore ai soggetti vigilati
di normare a tendere i KRIs, utilizzati in
Anche per tale sezione, sono stati sede valutativa, con un maggiore grado di
esaminati analiticamente gli elementi dettaglio, esplicitando:
informativi che il Regolatore ha indicato
nell’apposito allegato (i.e. terzo allegato), i. le definizioni tassonomiche degli
sempre con l’obiettivo di circoscrivere indicatori e delle singole componenti
quelli più in linea con le tipicità delle utilizzate nel calcolo (e le relative
operazioni di factoring, nella misura in cui formule);
ciò sia applicabile in base alla tipologia di ii. il range di valori ritenuto accettabile,
segmento e/o prodotto. con la previsione di una eventuale
suddivisione per tipologia di
controparte / prodotto, laddove
applicabile;
iii. un chiaro iter processuale che delinea
le possibili azioni da intraprendere in
caso di superamento delle soglie (e.g.
rigetto della pratica / passaggio ad
organo deliberante superiore).
7 D.lgs. n. 14 del 12 gennaio 2019.
8 Qualora non sia disponibile il DSCR, viene valutato il superamento congiunto delle soglie per i cinque indicatori della crisi d’impresa
identificati dal Consiglio Nazionale dei Dottori Commercialisti e degli Esperti Contabili: (i) indice di sostenibilità degli oneri finanziari,
(ii) indice di adeguatezza patrimoniale, (iii) indice di ritorno liquido dell’attivo, (iv) indice di liquidità e (v) indice di indebitamento
previdenziale e tributario.
9 Tale KRI, nel caso del factoring, è da valutare ad esempio in funzione di (i) capacità delle immobilizzazioni immateriali di trasformarsi
in liquidità in tempi più o meno brevi e (ii) ageing dei crediti.
14 | L’applicazione delle Linee Guida EBA Loan Origination & Monitoring all’attività di factoringIn tal senso, l’orientamento degli operatori Sulla base di quanto sopra esposto,
del factoring sarà quello di prevedere un tenendo in considerazione l’operatività
progressivo adeguamento (sempre esclusivamente di short-term del
secondo il principio di proporzionalità) alle factoring, si è ritenuto opportuno
indicazioni EBA, declinando in normativa considerare tale previsione non
gli elementi – in base ai punti indicati applicabile agli operatori del factoring in
precedentemente – necessari ad una quanto l’orizzonte temporale considerato
puntuale qualificazione delle metriche e è di tipo prospettico e non di breve
dei KRIs considerati in fase di concessione periodo. Inoltre, si richiama il principio di
per la valutazione del merito creditizio. proporzionalità, in coerenza con quanto
chiarito in una Q&A dell’EBA sul tema
(“[…] reinforced the proportionality
principle for the implementation of the
4.4 Analisi di Sensitività guidelines”)10 in cui i partecipanti alla
Nell’ambito della valutazione del merito consultazione hanno evidenziato
creditizio, in vari articoli, gli Orientamenti l’onerosità – senza un reale beneficio – di
richiedono agli intermediari di innestare implementare un’analisi di sensitività per
specifici modelli di sensitività per operazioni di breve termine, come nel
riflettere quei potenziali scenari negativi caso del factoring.
che possano compromettere la capacità
di rimborso del debitore (e.g. riduzione Ad ogni modo, risulta opportuno
ricavi, aumento tassi di interesse, specificare che, per determinate
riduzione cash flows, ritardi nei pagamenti operazioni “rilevanti” / tipologie di clienti
dai clienti, etc.), anche in considerazione (e.g. imprese di dimensioni rilevanti),
della dimensione dell’azienda e alcuni fattori “forward looking” –
dell’operazione. In tali articoli (e.g. art. riconducibili per finalità ai parametri dei
158), il Regolatore fornisce specifiche modelli di sensitività indicati da EBA (e.g.
indicazioni circa gli eventi / fattori che outlook settoriali, stretta dipendenza da
dovrebbero essere presi in considerazione altro soggetto economico, etc.) – sono già
nello svolgimento di tali analisi di identificati come elementi chiave
sensitività per la valutazione di plausibili all’interno del framework del
future condizioni sfavorevoli, distinguendo creditworthiness assessment adoperato
tra (i) eventi idiosincratici (e.g. riduzione dalle banche e dagli intermediari finanziari
dei ricavi, deflusso di liquidità, fallimento che operano nel factoring, seppur non vi
di un partner commerciale, etc.) ed eventi sia una puntuale declinazione degli stessi
di mercato (e.g. rallentamento in normativa.
macroeconomico, rischio politico, etc.).
10 EBA. Summary of the responses received to the consultation and the EBA’s analysis (pag. 69).
15 | L’applicazione delle Linee Guida EBA Loan Origination & Monitoring all’attività di factoring5. Framework di monitoraggio
Introduzione Il principale punto di attenzione in questa
sezione è l’importanza attribuita dal
L’ultima sezione degli Orientamenti EBA,
Regolatore alla gestione dei modelli di
che declina le aspettative del Regolatore
intercettamento dei primi segnali di
in merito al presidio del rischio di credito,
richiede un’evoluzione del framework di deterioramento del credito (c.d. early
monitoraggio – supportato da adeguate warning indicators). All’interno degli
procedure e infrastrutture dati – che Orientamenti viene infatti rimarcata
ricopra l’intero ciclo di vita delle l’importanza dell’introduzione di sistemi e
esposizioni creditizie (e.g. monitoraggio strumenti di monitoraggio a livello di
nel continuo dei KRIs utilizzati in sede di portafoglio, garantendo al contempo la
concessione). presenza di indicatori di early warning
granulari a livello di controparte.
Anche per tale sezione, risulta necessario
ribadire come non sempre la profondità
dei requisiti EBA relativi al monitoraggio
sia commisurata all’operatività del 5.1 Definizione della controparte
factoring che, come detto in precedenza, è oggetto del monitoraggio
tipicamente finalizzata al finanziamento
Dato che nel contratto di factoring
del capitale circolante, perciò di breve
termine. Un’ulteriore considerazione risultano essere interessati due soggetti
necessaria è relativa al principio di economici (i.e. cedente e debitore
proporzionalità che, come previsto dalla ceduto), anche il rischio che assume il
stessa EBA, per tale ambito viene Factor richiede il monitoraggio di entrambi
declinato tenendo in considerazione gli attori coinvolti. Pertanto, tali attività
contestualmente, da un lato, la non sono limitate al solo soggetto
dimensione degli enti e, dall’altro, l’entità finanziato (i.e. soggetto
e la complessità delle linee di credito. È contrattualizzato) – come tipicamente
evidente come tale previsione discenda avviene per le attività bancarie – ma sono
dall’elevato impatto atteso sui sistemi IT e estese anche al cd. “soggetto
dalla conseguente onerosità operativa che secondario”. In linea generale, il debitore
una piena implementazione
rappresenta la fonte di pagamento
determinerebbe per tutti gli intermediari,
primaria del credito commerciale ceduto e
oltre che dall’irrilevanza di talune delle
linee guida nel caso di operatività anticipato e vi è grande attenzione agli
specifiche; in tal senso, deve essere sviluppi inerenti la sua capacità di
pertanto letto il regime transitorio rimborso. Il cedente è opportunamente
previsto per sanare eventuali data gap monitorato sulle linee concesse anche in
entro giugno 2024. funzione del comportamento dei debitori
ceduti.
16 | L’applicazione delle Linee Guida EBA Loan Origination & Monitoring all’attività di factoringTuttavia, la prospettiva del monitoraggio 5.2 Identificazione dei primari
risulta differente rispetto a quanto
delineato nel paragrafo 3.1 (i.e.
EWIs
definizione della controparte oggetto di Le Guidelines forniscono una dettagliata
valutazione del merito creditizio): ad oggi, serie di requisiti che rappresentano le
in ambito factoring le attività di aspettative dell’EBA relativamente
monitoraggio risultano essere effettuate all’impianto di monitoraggio degli
con un maggior grado di profondità nei intermediari, per cui viene rimarcata la
confronti del soggetto che rappresenta il necessità di intercettare
debitore ultimo, variamente inteso a tempestivamente i segnali di
seconda della tipologia di operazione (e.g. deterioramento della qualità creditizia. A
pro-soluto, pro-solvendo, etc.). Di tale scopo, l’articolo 274 fornisce un set
conseguenza, il possibile orientamento esemplificativo di indicatori di allerta
degli operatori del factoring è di precoce che dovrebbero essere
considerare le richieste EBA applicabili in considerati nell’ambito del monitoraggio
via principale al soggetto ultimo su cui continuativo del rischio di credito.
ricade il rischio.
Come anticipato, le informazioni / dati
Inoltre, si specifica che le considerazioni rubricati negli Orientamenti
riportate successivamente sono relative sembrerebbero essere prevalentemente in
principalmente ai casi in cui il debitore linea con l’operatività bancaria, in quanto
ultimo è rappresentato da imprese la loro finalità parrebbe avere ad oggetto
private e non da pubbliche operazioni con una durata di medio lungo
amministrazioni; si intendono infatti come termine. In linea con l’oggetto del
difficilmente declinabili le richieste presente documento, gli approfondimenti
normative per la PA, laddove sono stati quindi effettuati in
generalmente non vi è una piena e considerazione delle specificità delle
immediata disponibilità dei dati / operazioni di factoring, in relazione sia
informazioni propedeutiche alle attività di all’entità del credito che alla durata
monitoraggio e si evidenzia l’utilizzo di dell’operazione, al fine di individuare gli
informazioni provenienti da track record indicatori di allerta, tra quelli promossi
interni (e.g. DSO) provider esterni, dall’EBA, che più rispecchiano le
stampa, andamentali. caratteristiche del business.
Alla luce di quanto premesso, si riportano
di seguito i principali EWIs EBA che
risultano essere più coerenti con le tipicità
del factoring:
a) Eventi macroeconomici avversi;
b) Significativa diminuzione effettiva /
attesa del rating del credito esterno o
di altri indicatori di mercato esterni;
c) Peggioramento delle condizioni di
finanziamento;
d) Aumento significativo del rischio di
credito su altre operazioni del debitore;
e) Azioni legali note che potrebbero
influire sensibilmente sulla posizione
finanziaria del debitore;
17 | L’applicazione delle Linee Guida EBA Loan Origination & Monitoring all’attività di factoringf) Arretrato di 30 giorni su una o più linee d) Aumento sostanziale della volatilità
di credito relative al cliente11. economica o di mercato con potenziali
impatti negativi sul debitore;
In via ulteriore, si ritiene opportuno
e) Aumento significativo del rischio di
specificare che tra gli indicatori dell’art.
credito dovuto a un aggravarsi delle
274 ve ne sono diversi riconducibili ad
difficoltà del gruppo;
indici patrimoniali / finanziari (dettagliati
di seguito) – generalmente desumibili sulla f) Problemi sollevati nelle relazioni dei
base dei dati forniti da provider esterni o revisori esterni dell’ente o del cliente.
dai bilanci. Tali metriche, che per loro
caratteristiche di derivazione non sono Per i debitori del settore pubblico, il
aggiornate tempestivamente né con livello di utilizzo di tali indicatori si riduce
frequenza adeguata, risultano essere ulteriormente in quanto gli indicatori
scarsamente utilizzabili ai fini del reddituali e patrimoniali non sono
monitoraggio di operazioni che hanno una attendibili come indici di preallerta perché
durata tipicamente di pochi mesi. comunicati non tempestivamente e
Tuttavia, qualora essi siano disponibili, soprattutto perché il debitore del settore
l’eventuale breach degli stessi è utilizzato pubblico, sebbene in ritardo nei
dagli operatori come un warning abilitante pagamenti, mantiene sempre lo status di
per avviare approfondimenti puntuali sulle “debitore solvente”.
posizioni; in particolare:
Anche per tale motivo, i rating dei
a) Variazioni sfavorevoli note della provider esterni non possono essere
posizione finanziaria (e.g. aumento predittivi. Uno strumento, utilizzato dai
significativo del livello di Factor per valutare in modo predittivo i
indebitamento); debitori del settore pubblico, è il continuo
b) Calo significativo del fatturato; monitoraggio dell’andamento dello
scaduto (art. 274, co. s) e delle
c) Significativa riduzione dei margini segnalazioni in Centrale Rischi.
operativi o dell’utile di esercizio;
11 Tale EWI rappresenta è utilizzato in via primaria dagli intermediari del factoring per intercettare un potenziale aumento del rischio
di credito.
18 | L’applicazione delle Linee Guida EBA Loan Origination & Monitoring all’attività di factoringConclusioni
Sin dalla pubblicazione del Consultation Il presente documento intende rispondere
Paper, una delle principali preoccupazioni all’esigenza dei Factor di “riempire di
dell’industria bancaria e non solo è stata contenuto” la suddetta flessibilità
quella di assicurare il rispetto del principio richiamata da EBA, fornendo le chiavi di
di proporzionalità nell’ambito delle Linee lettura delle linee guida nella prospettiva
Guida per la Concessione e il Monitoraggio del factoring ed in particolare valutando i
del credito. Tale principio, certo non profili che determinano la “rilevanza” e la
nuovo nell’ambito della regolamentazione “proporzionalità” delle indicazioni
prudenziale, assume una rilevanza dell’Autorità rispetto alle peculiarità
particolare nell’ambito di linee guida così dell’attività, al respiro di breve termine
dettagliate e specifiche come quelle dell’operazione, al focus sul credito
contenute negli Orientamenti in materia di commerciale, all’allocazione del rischio
concessione e monitoraggio dei prestiti, sulle due controparti (fornitore e
che entrano direttamente nelle politiche acquirente) di una transazione
creditizie delle banche e, più in generale, commerciale che caratterizzando il
degli intermediari vigilati. prodotto.
Nel caso del factoring, la replica di EBA A ciò si aggiunge l’elevata eterogeneità
alle incertezze dell’industria, inclusa nel del mercato, con significative differenze
feedback della consultazione, ha fra gli operatori in termini di clientela
richiamato tale principio, in aggiunta al servita, settori specifici di intervento (es.
principio della “rilevanza” degli PA), dimensioni, modelli organizzativi e
Orientamenti rispetto all’operatività: “The modelli di gestione del rischio. L’approccio
EBA is not in favour of excluding factoring di EBA (come emerge nella replica sul
from the scope of application outright. tema del factoring) appare improntato a
Where relevant and proportionate, lasciare all’intermediario la responsabilità
institutions should comply with the della valutazione della rilevanza e della
fundamentals of these guidelines for their proporzionalità dei contenuti degli
business activities, even though further Orientamenti ai fini della compliance: per
requirements specific to these activities quanto ovvio, gli elementi forniti in questo
are not included in the guidelines”. documento devono dunque essere a loro
volta considerati e soppesati alla luce
dell’operatività specifica e dei modelli
organizzativi di ciascuna società,
accompagnando e supportando così il
percorso di adeguamento degli attori del
mercato italiano del factoring.
19 | L’applicazione delle Linee Guida EBA Loan Origination & Monitoring all’attività di factoringContatti EY Contatti Assifact
Carlo Poggio Diego Tavecchia
Partner FSO Italy Resp. Consulting BCM Responsabile Servizio Studi,
Banking & Capital Markets Commissioni Tecniche e Affari
carlo.poggio@it.ey.com internazionali
diego.tavecchia@assifact.it
Giulio Maria Petrone
Director BCM Ufficio Studi e Segreteria
giulio-maria.petrone@it.ey.com +390276020127
Giuseppe Sanzone
Manager BCM
giuseppe.sanzone@it.ey.com
Mario De Francesco
Senior BCM
mario.de.francesco@it.ey.com
Vincenzo Dispinzeri
Associate Partner - Attorney at Law
vincenzo.dispinzeri@it.ey.com
Assifact
ASSIFACT L’Associazione Italiana per il Factoring, nata nel 1988, rappresenta ad oggi la
sostanziale totalità del mercato del factoring. Sul piano internazionale, Assifact rappresenta l'Italia
in seno all’EU Federation for the Factoring and Commercial Finance Industry (EUF), che raggruppa
le associazioni di categoria del settore del factoring dei principali Paesi europei e rappresenta
l’industria europea del factoring presso l’Unione Europea e gli altri organismi internazionali, quali
la Federazione Bancaria Europea.
www.assifact.it
EY | Building a better working world
“EY” indica l’organizzazione globale di cui fanno parte le
Member Firm di Ernst & Young Global Limited, ciascuna delle
EY esiste per costruire un mondo del lavoro
quali è un’entità legale autonoma. Ernst & Young Global
migliore, aiutare a creare valore nel lungo Limited, una “Private Company Limited by Guarantee” di
termine per i clienti, le persone e la società, e diritto inglese, non presta servizi ai clienti. Maggiori
costruire fiducia nei mercati finanziari. informazioni su raccolta e utilizzo dei dati da parte di EY e sui
diritti individuali che ricadono sotto la legislazione sulla
Supportati dall’uso di dati e tecnologia, i team di protezione dei dati sono disponibili su ey.com/IT/privacy. Le
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EY in oltre 150 Paesi creano fiducia attraverso consentito dalle normative locali. Per maggiori informazioni
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trasformarsi e portare avanti il business.
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Questa pubblicazione contiene informazioni di sintesi ed è pertanto esclusivamente
domande per trovare risposte innovative alle intesa a scopo orientativo; non intende essere sostitutiva di un approfondimento
dettagliato o di una valutazione professionale. EYGM Limited o le altre member firm
complesse sfide che il mondo si trova oggi ad dell’organizzazione globale EY non assumono alcuna responsabilità per le perdite
affrontare. causate a chiunque in conseguenza di azioni od omissioni intraprese sulla base delle
informazioni contenute nella presente pubblicazione. Per qualsiasi questione di
carattere specifico, è opportuno consultarsi con un professionista competente della
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