Guida all'impact investing per i family office - Exploring Impact Series: parte 3 - Credit Suisse
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Guida all’impact
investing per
i family office
Exploring Impact Series: parte 3
Questo è un materiale di marketing. A solo scopo illustrative. Solo per investitori professionisti.
Premessa
Messaggio della Chief Sustainability Officer e Global
Head Sustainability Strategy, Advisory & Finance
Sono lieta di presentarvi la Guida all’impact In particolare, esaminiamo il ruolo dei family In Credit Suisse riteniamo che i family office
investing per i family office. office in termini di utilizzo del capitale in questo possano svolgere un ruolo fondamentale nel
ambito e forniamo indicazioni su come i family finanziamento della crescita delle società a più
I family office sono promotori dell’impact office possono sviluppare e mettere in atto alto impatto a livello mondiale. Gli investimenti
investing sin da quando il termine fu coniato strategie per gli investimenti sostenibili e sostenibili e l'impact investing non sono concetti I family office sono nella posizione ideale per
nel 2007. Tuttavia, nel corso degli ultimi cinque l’impact investing. Proponiamo i casi pratici nuovi per famiglie che da generazioni investono farsi avanti. I grandi investitori istituzionali, quali
anni abbiamo assistito a una crescita senza di quattro family office all’avanguardia in questa in base ai loro valori finanziando attività che le casse pensione, hanno dei doveri fiduciari che
precedenti in questo ambito, dato lo sviluppo di tendenza. hanno contribuito a plasmare il mondo così limitano i rischi che possono assumere e le
settori quali innovazione climatica, alimentazione come lo conosciamo. regioni in cui possono operare. Pochissimi sono
e agricoltura sostenibili, tecnologia didattica, La parte 1 di questa serie, "From ESG to the a proprio agio nell’investire nella fase seed dei
salute e benessere. Riteniamo che la crescita SDGs", tratta di come il mercato sia passato Tuttavia, negli ultimi dieci anni, abbiamo assistito finanziamenti di venture capital, per esempio,
sia destinata a proseguire, offrendo ai family dal concentrarsi esclusivamente su processi a un notevole aumento del numero di family di startup di fusione nucleare o cemento neutro
office un’ampia gamma di opportunità sostenibili e direttive ESG aziendali a investimenti che office che si orientano consapevolmente in in termini di emissioni di carbonio. Pochi sono
e d’impatto in tutte le classi di investimento. affrontano in modo diretto gli Obiettivi di sviluppo questa direzione, investendo in linea con i valori inoltre disposti a investire direttamente in molti
sostenibile (SDG) dell’ONU. La parte 2, "The familiari, coinvolgendo la generazione dei Paesi i cui cittadini costituiscono il miliardo
Il presente documento costituisce la parte 3 Double Delta of Impact Investing", esamina successiva, gestendo il rischio in un mondo in di persone più povere al mondo.
della nostra "Exploring Impact Series", che come gli investitori debbano valutare non solo evoluzione e sfruttando Supertrend a rapida
esamina gli sviluppi nel settore degli investimenti l'impatto delle società in cui investono, ma crescita per far proseguire la tendenza degli Viceversa, i family office e gli investitori di
sostenibili e dell'impact investing. In questo anche la propria "addizionalità", ovvero il valore investimenti sostenibili e dell’impact investing. patrimonio privato generalmente sono soggetti
rapporto abbiamo collaborato con il nostro aggiunto che possono apportare per aiutare Tutto ciò è molto incoraggiante e prevediamo a minori restrizioni. Ci può essere quindi una
team Single Family Office per approfondire le queste società a crescere più velocemente. che questa crescita sia destinata a continuare. connessione più diretta tra le aspirazioni della
modalità con cui i family office affrontano la famiglia e la sua capacità di impiegare capitali
sfida dell’impatto. Il presente documento parte dalle riflessioni Al contempo, abbiamo ancora molta strada da per soddisfarle.
contenute nei primi due rapporti riportandole nel fare per raggiungere i 17 Obiettivi di sviluppo
contesto dei family office, offrendo un modello, sostenibile (SDG) dell’ONU. La presente guida è concepita per aiutare le
esempi e indicazioni per attuare tali indicazioni. Saranno necessarie diverse altre migliaia famiglie a conseguire i loro obiettivi e, se lo
di miliardi di dollari all'anno per affrontare queste desiderano, a concentrare gli investimenti nella
urgenti sfide globali. Naturalmente, nonostante creazione di un impatto quanto più positivo
l’importanza dei fondi pubblici destinati dai possibile.
Marisa Drew governi alle attività di ricerca e sviluppo (R&S) e
Chief Sustainability Officer e Global Head gli aiuti esteri (sommati alla filantropia dei Ci auguriamo che la guida aiuti il vostro family
Sustainability Strategy, Advisory & Finance privati), saranno i capitali d’investimento privati office a iniziare o a continuare il suo percorso
Credit Suisse a svolgere il ruolo più cruciale per far uscire dalla in termini di impatto.
povertà miliardi di persone e garantire assistenza
sanitaria, alloggi, accesso ai finanziamenti,
infrastrutture e altri servizi essenziali alla
popolazione globale. Ingenti volumi di capitali Dr. James Gifford
privati saranno altresì indispensabili per Responsabile Sustainable & Impact Advisory
promuovere e finanziare la transizione verso Credit Suisse
un'economia a basse emissioni di carbonio.
Le persone indicate in questa pagina svolgono esclusivamente
attività regolamentate nella/e giurisdizione/i in cui sono titolari
di adeguata licenza.
Il vostro Relationship Manager è a disposizione per
ulteriori informazioni. Credit Suisse Guida all’impact investing per i family office 3
Contenuti
07 Comprendere gli investimenti
sostenibili e l’impact investing
La parte 1 spiega la gamma di investimenti
Casi pratici
sostenibili con un'attenzione particolare all’impact
12
investing.
Peter Brock
15 Il ruolo dei family office negli
investimenti sostenibili
e nell’impact investing
La parte 2 analizza il ruolo che il family office può
svolgere nell'impact investing, evidenziando il
22
panorama d’investimento e i fattori d’impatto.
Fernando Scodro
25 Sviluppare e attuare una
32
strategia di investimento Paolo Fresia
sostenibile
La parte 3 offre ai family office consigli pratici per
sviluppare e attuare una strategia volta a ottimizzare
42
l'impatto tramite gli investimenti.
Giorgiana Notarbartolo
44 Conclusione
4 5
Parte 1
Comprendere
gli investimenti
sostenibili e l’impact
investing
6 Credit Suisse Guida all’impact investing per i family office 7
La gamma degli Esclusione processi della società, le strategie tematiche
Le strategie di esclusione (note anche come pongono l’accento sugli investimenti in società,
screening ESG) solitamente comportano soprattutto dei mercati pubblici, i cui prodotti
investimenti sostenibili
l’esclusione di società o settori che producono e servizi sono intrinsecamente d’impatto.
i cosiddetti "sin product", come tabacco, alcol,
intrattenimento per adulti e armi, o di società
che violano i diritti umani, infrangono le norme
Per approfondire l’evoluzione degli approcci tematici ed ESG,
dell’ONU o causano gravi danni ambientali. si veda:
Tali strategie possono essere attive e passive From ESG to the SDGs: The shift from process and policies to
e in generale non escludono grandi ambiti delivering positive contribution.1
dell’universo investibile.
Gli investimenti sostenibili possono essere considerati come
una gamma di approcci che tengono in considerazione criteri Integrazione dei criteri ESG
Catalizzate dal lancio dei Principi di investimento
Impact investing
L’espressione "impact investing", coniata nel
di sostenibilità nel processo decisionale d’investimento. responsabile delle Nazioni Unite (UN PRI) 2007 dalla Rockefeller Foundation, descrive
Nel corso degli ultimi venti anni sono emerse quattro nel 2006, queste strategie integrano
sistematicamente fattori ambientali, sociali e di
il sottoinsieme di strategie di investimento
sostenibile in grado di generare un impatto
strategie generali. governance (ESG) nel processo d’investimento. misurabile. Un elemento chiave è il contributo
Tendono a concentrarsi su rischi e opportunità degli investitori, detto anche “addizionalità”
relativi a questioni ambientali, capitale umano, (si veda di seguito). L’impact investing è
diritti umani, gestione della catena delle focalizzato principalmente sul finanziamento
forniture, corporate governance e altri problemi della crescita delle società ad alto impatto dei
urgenti. mercati privati, in particolare quelle in fase di
Inoltre, spesso integrano fattori ESG che avviamento e quelle attive nei Paesi in via di
possono essere rilevanti per le prospettive sviluppo, nel campo delle infrastrutture green
finanziarie delle società oggetto d’investimento e degli alloggi ecologici/a prezzi accessibili.
e sono più spesso applicate nella gestione In termini di mercati pubblici, il principale
attiva, con i criteri ESG considerati parte meccanismo per generare un impatto misurabile
dell'analisi fondamentale delle società. passa tramite il coinvolgimento e l’attivismo
degli azionisti.
Investimenti tematici
Grazie alla forte crescita delle opportunità nei
settori dell'istruzione, della carne di origine Per ulteriori informazioni sull'approccio all’impact investing
Investimenti Esclusione Integrazione dei Investimenti tematici Impact investing Filantropia
vegetale, della sanità, della mobilità elettrica di Credit Suisse, si veda:
tradizionali criteri ESG
e dell’energia pulita, i gestori hanno istituito The double delta of impact investing: Impact at both the investor
Prima il Prima and company level.2
fondi per investire in tali temi. L'interesse
rendimento l’impatto
per gli investimenti in società orientate alle
soluzioni è cresciuto sensibilmente dal lancio
degli Obiettivi di sviluppo sostenibile (SDG) Sebbene la presente guida approfondisca
dell’ONU nel 2015, e gli investitori tradizionali la sezione relativa all’impact investing della
Mirare a rendimenti finanziari concorrenziali sono ora disposti a mobilitare ingenti somme di gamma, è importante osservare che i portafogli
capitale in questa direzione. Mentre le strategie più sostenibili conterranno elementi di tutti e
d’integrazione dei criteri ESG tendono a quattro gli approcci d’investimento sostenibile
Mitigare i rischi ESG
concentrarsi sulla sostenibilità delle attività e dei per bilanciare la parte meno liquida e a rischio
più elevato del portafoglio.
Perseguire le opportunità ESG
Focalizzarsi su soluzioni misurabili
d’impatto elevato
... con addizionalità
degli investitori
Fonte
https://www.credit-suisse.com/sustainability/it/finanza-sostenibile/investimenti-sostenibili.html
1
https://www.credit-suisse.com/media/assets/microsite/docs/responsibleinvesting/esg-to-sdgs-2020.pdf
2
https://www.credit-suisse.com/media/assets/microsite/docs/responsibleinvesting/the-double-delta-of-impact-investing.pdf
8 9
Addizionalità: il segreto
dell’impact investing
Per le famiglie che desiderano impiegare il proprio capitale
per fare davvero la differenza per il pianeta, l’impact investing
è essenziale.
Secondo il Global Impact Investing Network, gli investimenti
allineati agli impatti mirano a generare un impatto sociale
e ambientale positivo e misurabile oltre al rendimento
finanziario.3 Un elemento chiave dell’impact investing è il
contributo, o l’addizionalità, degli investitori. Ossia, l’impatto
avrebbe avuto luogo ugualmente senza l’investimento o le
attività dell’investitore? In altre parole, si tratta del valore
aggiunto che un investitore può apportare a una società
generando un impatto maggiore di quello che si sarebbe
registrato se l’investitore non avesse investito nella stessa.
L’addizionalità può essere realizzata tramite ȷ Impatto aziendale (delta 1):
due meccanismi: il finanziamento della crescita l’impatto/il cambiamento positivo generato da
delle società che producono un impatto nei una società attraverso i suoi prodotti e servizi,
mercati privati o, nel caso di società quotate, per esempio tramite la fornitura di tecnologie a
l’investimento in strategie di miglioramento basse emissioni di carbonio, terapie salvavita o
mediante l’impegno degli azionisti e il voto nelle accesso ai servizi finanziari per le popolazioni a
assemblee generali (AG). basso reddito
ȷ Impatto dell’investitore (delta 2):
Un concetto importante è quello che chiamiamo
l’impatto/il cambiamento aggiuntivo che un
il doppio delta dell’impact investing, approfondito
investitore aiuta la società a generare, con-
nella pubblicazione "The double delta of impact
sentendole di crescere più rapidamente o di
investing".4 Affinché un investimento generi un
essere più efficace, finanziando la crescita o
impatto, deve poter produrre un cambiamento su
tramite attività di partecipazione attiva
due livelli.
3
https://thegiin.org/impact-investing/need-to-know/#what-is-impact-investing
4
https://www.credit-suisse.com/media/assets/microsite/docs/responsibleinvesting/the-double-delta-of-impact-investing.pdf
10 11
Caso pratico
D. Come misurate sostenibilità e impatto nel D. Come avete sviluppato il vostro team e le vostre
Peter Brock portafoglio? capacità? E che mi dice delle collaborazioni con
altri family office?
Per i nostri investimenti nei mercati pubblici,
utilizziamo una serie di strumenti per l’integrazione Disponiamo di un team di sette-otto persone che si
e il reporting ESG, compresi alcuni fornitori di occupano di gestione di portafogli e ricerca sul fron-
ricerca ESG standard. Poiché non esiste ancora te liquido. Sul fronte dei mercati privati collaboriamo
Abbiamo parlato con Peter Brock, Investment Director di 4L Vision, alcun processo di misurazione standardizzato con un altro single family office e, insieme, disponia-
un single family office impegnato al 100% nell’impatto. per l’impact investing, quest’ultimo è valutato
e controllato caso per caso nel portafoglio di
mo di circa cinque persone che si occupano di deal
flow diretto e fondi di venture capital.
investimenti diretti. Ad esempio, come si fa
a confrontare e valutare qual è l’impatto più
importante tra due società o temi molto diversi fra
Facciamo parte di una rete
D. In che modo il family office è entrato nell’impact D. Qual è il vostro approccio all’impact investing? loro? È meglio risparmiare X tonnellate di CO2 con di partner che ci ha consentito
investing? una strategia di riduzione delle emissioni o ridurre
di Y i casi di cancro attraverso società impegnate
di operare come un family
A oggi, attraverso 4L Vision, abbiamo effettuato nell’innovazione medica? Non è possibile fare un office a tutti gli effetti.
La nostra storia è iniziata con il nostro principale,
che nel 2016 ha venduto un fornitore di servizi IT
oltre 20 investimenti a impatto diretto. 4L Vision è il
braccio più imprenditoriale, dove vengono effettuati
confronto preciso.
4L Vision collabora con uno
per il settore legale. Voleva tornare a impegnarsi gli investimenti illiquidi. Riteniamo che attualmente
Sul fronte degli investimenti studio legale e nella nostra
per cambiare le cose e questo lo ha spinto a
investire per produrre un impatto. Desiderava
l’impatto possa essere ottenuto attraverso tutte
le classi di investimento. Disponiamo anche di un diretti concordiamo una rete vi è anche uno studio
realmente impegnarsi in investimenti che avessero portafoglio incentrato su azioni quotate globali e
serie di KPI di impatto/ commercialista.
un impatto e andassero oltre i criteri ESG, dato conseguiamo la diversificazione tramite investimenti
che investire nelle società "migliori" o scartare diretti e fondi di venture capital. sostenibilità con le società Per quanto riguarda le reti esterne, facciamo parte
le "peggiori" non serve a molto. Era alla ricerca
di investimenti che potessero davvero rendere il Il family office ha sviluppato il proprio processo
sottostanti unitamente a di Toniic, una rete di family office che investono con
l’obiettivo di generare un impatto. Inoltre, siamo attivi
mondo un posto migliore. di stock picking per scegliere società d’impatto, obiettivi d'investimento anche nell’iniziativa federale tedesca per l’impact
inizialmente in base a criteri ESG standard. Ma per
che poi valutiamo quando investing (Bundesinitivative Impact Investing), di
Dopo la vendita della società, noi, l'integrazione dei criteri ESG non è sufficiente.
Svolgiamo un'analisi dei dati aziendali fondamentali, investiamo. Lo stesso vale
cui sono fondatore, e contribuiamo attivamente
all’ecosistema a impatto – c’è ancora molto da fare
ha unito le proprie forze a oltre che dei dati micro e macroeconomici. Inoltre,
per i fondi di venture capital per rendere l’impact investing la nuova normalità.
quelle di un collega e ha il processo di selezione dell’impatto inizia con
una selezione positiva e negativa molto rigorosa che generano un impatto
creato il suo family office, 4L abbinata all’allineamento agli SDG. Direi che
e in cui investiamo, nei quali D. Quale consiglio darebbe agli altri family office
Vision, per i suoi investimenti arriviamo a escludere circa un terzo delle società
dell’universo generale. adottiamo un approccio
interessati a questo ambito?
imprenditoriali diretti. imprenditoriale attivo.
Inoltre, prediligiamo Inoltre ci accertiamo che il
A coloro che desiderano impegnarsi nell’impact
investing suggerirei di iniziare analizzando i valori
investimenti in piccole management team del fondo di famiglia. Quali sono i vostri valori familiari? Con
e medie imprese che offrono misuri la performance non
quali intenzioni vi avvicinate all’impact investing?
Se desiderate impiegare saggiamente il vostro
opportunità di promuovere solo a livello finanziario, capitale iniziate dai vostri valori. Una volta fatto
un reale impatto positivo. ma anche in termini di
questo, potrete dedicarvi a tradurre quei valori
nella vostra politica d’investimento tenendo pre-
Ci concentriamo su tre temi: conseguimento dell'impatto sente che rendimenti finanziari e impatto non si
alimentazione, digitale/ previsto.
escludono a vicenda. Gli investimenti proficui, con
impatto positivo e buoni rendimenti, esistono. Basta
istruzione e cambiamento iniziare - esistono abbastanza investimenti a grande
climatico. Questi temi ci impatto (liquidi e illiquidi) per la vostra strategia
d’investimento individuale. Basta con le scuse, non
consentono di costruire un bisogna più rimandare!
portafoglio diversificato
di investimenti, cresciuti
organicamente nel corso
degli anni.
Si tenga presente che queste persone non sono associate/connesse a Credit Suisse e non agiscono per conto di Credit Suisse.
12 13
Il vostro Relationship Manager è a disposizione per ulteriori informazioni.
Parte 2
Il ruolo dei family office
negli investimenti
sostenibili e nell’impact
investing
14 Credit Suisse Guida all’impact investing per i family office 15
Introduzione La crescita in
Nel 1882, John D. Rockefeller Sr. istituì il family office
questo ambito
Rockefeller, che è stato il primo family office come lo
conosciamo oggi.5 Oltre un secolo più tardi, nel 2007, la
Rockefeller Foundation ha coniato l’espressione "impact
investing" per incentivare una maggiore focalizzazione
sulla fascia ad alto impatto della gamma degli investimenti
sostenibili, nonché la creazione di una comunità di investitori L’impegno dei family office nel mercato degli Un recente sondaggio condotto da Credit
attorno a essa. La strategia è stata principalmente incentrata investimenti sostenibili e dell’impact investing
sta rapidamente aumentando. Da un recente
Suisse nel 2021 ha rivelato che quasi la metà
dei single family office (SFO) intervistati intende
su investimenti nei mercati privati dei Paesi in via di sviluppo sondaggio condotto nel 2021 dall'Università di aumentare gli investimenti sostenibili nei
e delle comunità svantaggiate nei mercati sviluppati. Zurigo e The ImPact è emerso che fino al 30%
del patrimonio totale detenuto dalle famiglie
prossimi due o tre anni.
intervistate viene allocato all’impact investing.8 Secondo tale sondaggio, energie rinnovabili,
salute e istruzione sono considerati gli ambiti
Da allora, i family office e il settore dell’impact investing sono d’impact investing più convincenti per gli SFO.
cresciuti in termini di attività e sofisticazione. Secondo un
sondaggio condotto nel 2020 dal Global Impact Investing
Network (GIIN), il mercato dell'impact investing si attesta
a USD 715 miliardi ed è uno dei sottoinsiemi a crescita più Settori di interesse degli SFO per gli investimenti sostenibili
elevata del settore degli investimenti.6 Molti family office
includono l'impact investing nel dibattito sulla responsabilità
dei proprietari della ricchezza, sugli obiettivi finanziari, 63% Energie rinnovabili
sulla diversificazione, sulla filantropia, sulla pianificazione 61% Salute
successoria e sulla creazione di lasciti. 48% Istruzione
36% Infrastrutture
36% Alimentazione
Il 49%
36% Ambiente e biodiversità
degli SFO prevede di incrementare
gli investimenti sostenibili nei prossimi 36% Agricoltura
2-3 anni 32% Lotta contro il cambiamento climatico
28% Povertà e disuguaglianza sociale
23% Consumo e produzione responsabili
Fonte: Credit Suisse SFO Survey Report 20217
20% Economia circolare
19% Città sostenibili
16% Non sa
9% Parità di genere
7% Comunità
5% Governance
5
Family offices: a history of stewardship, Financial Times 2017
Per maggiori informazioni in merito al sondaggio sugli SFO, si prega di consultare la nostra pubblicazione: Single Family Office. Una visione
6
www.thegiin.org/assets/GIIN%20Annual%20Impact%20Investor%20Survey%202020.pdf
del presente e del futuro.7
7
https://www.credit-suisse.com/international-wealth-management/en/insights/single-family-offices/2021-10-the-big-picture-sfo-survey-findings.html
8
https://www.ncfp.org/wp-content/uploads/2021/06/Mapping-Families-Interests-and-Activities-in-2020-The-Impact-2021.pdf
16 17
Ragioni alla base Rendimenti finanziari Rendimenti sociali
Come accade per gli investimenti tradizionali, Il mondo è chiamato ad affrontare importanti
gli investimenti sostenibili e allineati agli impatti sfide ambientali e sociali, in particolare il
dell'impact investing
mirano a generare rendimenti finanziari. Per la cambiamento climatico, la scarsità di risorse
maggior parte dei veicoli sul mercato, non vi e questioni legate ai diritti umani. Il solo
è alcuna aspettativa di sacrificare i rendimenti cambiamento climatico, probabilmente una delle
finanziari a favore di attributi di impatto o sfide più impegnative dei nostri tempi, minaccia
sostenibilità. la vita di miliardi di persone e la biodiversità del
pianeta. Dato che la pandemia di COVID-19
La crescita dell’interesse verso gli investimenti sostenibili Man mano che ingenti capitali si spostano dai ha messo in evidenza la fragilità della società,
vecchi ai nuovi settori (ad es. dai combustibili molti investitori riconoscono ora la necessità di
e l'impact investing è determinata da una serie di fattori. fossili alle energie rinnovabili, dal fisico al agire immediatamente. L'impact investing offre
digitale), aumenta l’afflusso di denaro alle alle famiglie un modo di affrontare pressanti
attività più sostenibili, creando un’opportunità problemi mondiali, mitigare il rischio e sostenere
per gli imprenditori appassionati e desiderosi la creazione di valore a lungo termine.
Cogliere i rendimenti offerti dai settori in rapida crescita di risolvere i problemi sociali tramite modelli
di business commerciali. Potenzialmente, È importante sottolineare che, sebbene sia di
i family office sono in grado di generare vitale importanza per aiutare a risolvere molte
solidi rendimenti investendo in queste società questioni, la filantropia rappresenta una parte
La società chiede approcci al business dispositivi medici e diagnostica a distanza alle innovative. relativamente piccola dell’attività economica
più rispettosi dell’ambiente e del sociale, tecnologie a basse emissioni di carbonio, tra globale. Inoltre, non è sufficiente per far fronte
favorendo l’ascesa delle aziende tecnologiche cui le nuove tecnologie per gli accumulatori Al contempo, le attività tradizionali ad alcune sfide, come la disoccupazione
e all’avanguardia. Sebbene molte siano e l’energia solare, eolica e nucleare di nuova rispondono alle richieste di clienti, autorità e l’assenza di crescita delle economie
società ancora in fase di avviamento, generazione. Inoltre, nei Paesi in via di di regolamentazione, attivisti e dipendenti sottosviluppate. Sebbene la filantropia possa
associate a rischi più elevati, alcuni family sviluppo c’è stata una straordinaria crescita diventando più sostenibili, e per validi motivi essere un catalizzatore del cambiamento,
office costruiscono portafogli composti delle società ad alto impatto che forniscono economici. Un metastudio di Friede, Busch un grande impiego di capitale commerciale
da tali società con l’aspettativa di cogliere servizi finanziari a popolazioni scarsamente & Bassen (2015) condotto su oltre 2000 contribuirà alla crescita di attività che generano
rendimenti straordinari. I settori all’avanguardia servite, incrementano la resa dei raccolti studi accademici oggetto di peer review impatto e alla diffusione di nuove tecnologie.
spaziano da tecnologie didattiche (che e consentono la disintermediazione delle ha riscontrato che oltre il 90% presentava L’impact investing può consentire alle famiglie
hanno avuto un boom a causa del COVID), catene di approvvigionamento inefficienti, una relazione positiva o neutra tra ESG di integrare le loro attività filantropiche con
per citare solo alcuni esempi. e performance finanziaria.9 investimenti che risolvono diversi problemi,
generando al contempo rendimenti finanziari.
Rendimenti tridimensionali
Mentre gli investimenti tradizionali sono concepiti per
generare un solo tipo di rendimento, quello finanziario,
l’impact investing è in grado di produrre tre diversi tipi
di rendimento.
1. Rendimenti finanziari
2. Rendimenti sociali
1
3. Rendimenti esperienziali
e familiari
2 3
9
Friede, Busch & Bassen (2015)
18 19Un recente sondaggio condotto da Credit Suisse sulla
"NextGen" ha messo in evidenza che:
Perché i family office sono
nella posizione ideale per
27% considera la creazione di un impatto positivo
sulla società come il fattore più importante
nella creazione di un’eredità familiare l’impact investing
62% investe nell’impact investing
La maggior parte dei family office è
relativamente giovane e agile, essendo stata
Poiché la maggioranza dei family office
è cresciuta in un clima di rapida evoluzione
istituita per gestire capitali significativi solo negli e innovazione aziendale, ha meno remore
97%
ultimi venti anni (si veda il grafico).11 a sostenere nuove idee, allocare capitali
è interessato a gestire attivamente i propri e perseguire una gestione del rischio dinamica.
investimenti di famiglia Sebbene alcuni family office siano ancora legati
agli affari preesistenti, molti non lo sono. Da un I family office possono inoltre beneficiare
recente studio realizzato da McKinsey è emerso della dimensione istituzionale e sono in grado,
che la durata di vita media delle società dello ad esempio, di avvalersi di professionisti degli
S&P 500 nel 1958 era di 61 anni. Attualmente investimenti altamente qualificati con minori
Fonte: Global Next Generation Report "Creating a world with the Next Generation" 10
è inferiore ai 18 anni. Gli autori ritengono che vincoli normativi (e di altro tipo). Questo
entro il 2027, il 75% delle società attualmente consente ai family office di essere coinvolti
quotate nell'indice S&P 500 sarà scomparso.12 in imprese nella fase iniziale dove i rendimenti,
Rendimenti esperienziali e familiari che le generazioni future possano non avere il bisogno di finanziamenti e il potenziale
L'impact investing offre anche rendimenti le competenze finanziarie per proteggere e far di impatto sono elevati.
esperienziali direttamente alla famiglia, tra cui: crescere il patrimonio di famiglia. Le strategie
di investimento sostenibile e impact investing
ȷ rispetto e trasferimento dei valori fami- offrono, nel rispetto dei valori, un modo per
liari: un approccio d'investimento di impatto imparare a investire in ambiti di maggiore inte-
consente alle famiglie di costruire e conservare resse per le generazioni più giovani;
la loro eredità familiare e di allineare i loro valori ȷ sviluppare nuove aree di competenza spe-
con gli investimenti, di generazione in genera-
zione;
cifiche: le famiglie che possiedono o hanno
posseduto attività di famiglia spesso hanno
Il boom 40%
ȷ rafforzamento dell’unità familiare: l’impact competenze di settore specifiche e approfon- del millennio
investing può consolidare una famiglia attra- dite. In questo mondo in rapida evoluzione, tut-
verso la missione condivisa di investire in modo tavia, le famiglie e le imprese devono adattarsi.
da produrre un impatto. La filantropia assolve L'investimento in temi sostenibili e di impatto, La maggior parte 30%
a questo scopo da tempo, unendo diversi rami
della famiglia per attività filantropiche. L’impact
come le tecnologie rivoluzionarie nei Paesi in
via di sviluppo, l’innovazione climatica, la tec-
dei family office
investing può assolvere un compito analogo, nologia didattica e l’assistenza sanitaria, può è stata istituita
ma con la duplice funzione di costruire un por-
tafoglio di investimenti commerciali e generare
fornire alle famiglie una potente piattaforma
di apprendimento, dove poter valutare fondi
in questo secolo
20%
al contempo rendimenti sociali e ambientali; gestiti da gestori specializzati e co-investire
insieme a loro.
ȷ sviluppare le competenze delle generazio-
ni successive: le famiglie possono sfruttare
Si veda Credit Suisse e Young Investors Organization (YIO)
l’impact investing per coinvolgere i membri più (2019)
giovani e contribuire a svilupparne le compe- Creating a world with the Next Generation10 10%
tenze d’investimento. Molte famiglie temono
Fonte:
Prima del Anni Anni Anni Anni Anni Anni Anni
Global Family Office Report 2018
1950 Cinquanta Sessanta Settanta Ottanta Novanta Duemila Duemiladieci
10
https://www.credit-suisse.com/microsites/next-generation-and-families/en/next-gen.html UBS e Campden Wealth
11
https://www.ubs.com/global/en/wealth-management/uhnw/global-family-office-report/old-edition/global-family-office-report-2018.html Fondati negli ultimi dieci anni
12
https://www.mckinsey.com/business-functions/organization/our-insights/six-building-blocks-for-creating-a-high-performing-digital-enterprise
20 21Caso pratico
D. Ha accennato alla collaborazione con consulenti. D. C’è stato qualcosa che vi ha messo
Fernando Scodro Chi altro fa parte del suo team addetto all’impact particolarmente in difficoltà?
investing?
Ho scoperto che l’impact investing
Ogni family office è diverso, varia in termini di difficoltà a se-
e noi tendiamo molto a fare le conda della classe di investimen-
Fernando Scodro è membro della terza generazione di una famiglia cose internamente. Non mi è to. Per esempio, con il capitale di
di imprenditori brasiliana. Alcuni anni fa suo padre ha venduto la propria sembrato il caso di avvalermi di un rischio è relativamente facile mi-
consulente essendo un ruolo che surare l’addizionalità e la teoria del
società e ha istituito un family office. Fernando aveva una missione:
intendevo svolgere personalmente. cambiamento degli investimenti.
sviluppare il ramo dell’impact investing del family office. Ma abbiamo avuto dei consulenti, Altre classi di attività, come le
anche nelle banche, che ci hanno azioni quotate e gli immobili, sono
D. In che modo la sua famiglia è entrata nel D. Come siete passati dalla visione all’esecuzione fornito competenze e indicazioni molto più complicate.
mondo degli investimenti sostenibili e dell’impact e all’attuazione? Qual è stata la vostra strategia? in ambito finanziario.
investing?
Essendo un family office brasiliano non potevamo
Ho iniziato chiedendo alla mia famiglia un po’ di Adesso abbiamo anche partner investire in molti fondi domiciliati al di fuori della
Sono stato invitato dalla Young Investors tempo libero per comprendere pienamente l’impact operativi di nostre società nonché nostra nazione. Tale mancanza di accesso ha
Organization (YIO) a partecipare a un corso investing e come mettere in pratica i miei pensieri altre famiglie con le quali co- fatto sì che perdessimo alcuni dei migliori affari
sull’impact investing per la generazione e le mie idee. Con The ImPact, una collaborazione e prodotti di impact investing. Ma ogni sfida
successiva a Harvard. Mentre partecipavo al di impact investing fra family office, ho iniziato a investiamo. Direi che disporre di rappresenta un'opportunità. La mancanza di
corso (attualmente gestito in collaborazione con fare delle traduzioni collaborando con altre famiglie un team decisionale più piccolo ci accesso a investimenti allineati agli impatti ci ha
l’Università di Zurigo), lavoravo presso una delle e osservando ciò che facevano nei loro portafogli. consente maggiore agilità quando indotto a costituire un ramo del family office altrove
società d’investimento della mia famiglia operante Ho iniziato a farmi un'idea di ciò che dovevo fare. e abbiamo scelto Singapore. Questo ci consente
nel settore dell’efficienza energetica e me ne sono si tratta di investire. l’accesso diretto a consulenti e prodotti della
innamorato all’istante. Il modello di business della regione APAC.
società consentiva sia ai clienti sia all’ambiente di Il primo passo del programma di
trarre benefici, dal momento che i clienti avrebbero Harvard è "sapere ciò che pos- D. Quanto tempo è servito affinché la vostra
guadagnato riducendo i loro consumi energetici. strategia andasse a regime? D. Ha qualche suggerimento per le altre famiglie
Era una situazione vincente per tutti. siedi". All’inizio ho preso la frase che desiderano intraprendere un percorso analogo?
molto alla lettera. Cosa abbiamo al
Nel corso di Harvard, ho imparato che ciò che la momento in portafoglio? Una volta Direi che complessivamente ci
società stava facendo era semplicemente impact
saputo ciò che si possiede, è pos- sono voluti circa due o tre anni per Ogni famiglia deve iniziare "sapendo ciò che
investing. Questo mi ha fatto pensare. Perché non possiede" davvero. Questo dovrebbe essere
farlo con la mia famiglia? E perché non nell'intero sibile iniziare a collaborare con portare il nostro portafoglio alla il primo passo e non è affatto un dispendio di
portafoglio familiare? Così è iniziato il percorso partner e consulenti per valutare condizione attuale, circa il 20% so- tempo. Dopo averlo fatto, è possibile iniziare
nell’impact investing della mia famiglia.
l’approccio migliore per la transi- stenibile, con l’intenzione di arriva- gradualmente a investire in maniera sostenibile
senza necessariamente modificare la struttura
zione di ciascuna classe di investi- re al 100% nei prossimi anni. d’investimento del family office. Penso che l'impact
D. Una volta deciso di perseguire l’impact investing, investing abbia contribuito a far luce su cosa
come ha iniziato?
mento all’impact investing. significa dirigere un family office, strutturando
maggiormente ciò che facciamo.
Non volevamo un’ulteriore ingegnerizzazione
Pur essendo ansioso di impegnarmi, all’epoca era delle cose né concentrarci unicamente sulle
mio padre a occuparsi del family office. Sebbene metriche, quindi abbiamo stabilito cinque grandi In termini di dinamiche familiari,
la mia famiglia parli inglese, non è la nostra lingua tematiche per guidare i nostri investimenti: l’impact investing può anche es-
madre. Così, ho tradotto in portoghese tutto il accesso all'istruzione, accesso alla sanità, parità
corso di Harvard per aiutare la mia famiglia a di genere, accesso a una migliore alimentazione sere un ottimo modo per unire una
comprendere meglio l’impact investing e quello e cambiamento climatico. famiglia. Nel nostro caso, ha intro-
che stavo cercando di fare. Questo è stato un dotto mia madre e mia sorella nella
passo importante. Inoltre, è stato un ottimo modo
per coinvolgere mia madre e mia sorella che allora conversazione sugli investimenti
non si occupavano degli affari. Ho pensato che senza difficoltà.
dato che avremmo proiettato i valori familiari nel
portafoglio, anche loro avrebbero dovuto avere voce
in capitolo.
Si tenga presente che queste persone non sono associate/connesse a Credit Suisse e non agiscono per conto di Credit Suisse.
22 23
Il vostro Relationship Manager è a disposizione per ulteriori informazioni.Parte 3
Sviluppare e attuare
una strategia di
investimento
sostenibile
24 Credit Suisse Guida all’impact investing per i family office 25Fase 1
Sviluppare la propria
strategia
È importante per i family office elaborare una strategia 1.1. Definire i valori e la mission
chiara in riferimento agli investimenti sostenibili e all’impact
investing nonché per gli investimenti in generale. Il processo
di elaborazione della strategia, il cui risultato è espresso nella È importante per le famiglie definire i propri valori - precisando le motivazioni e le filosofie riguardanti
i propri investimenti - e il ruolo che attribuiscono agli investimenti sostenibili e all'impact investing.
dichiarazione della politica d’investimento, può richiedere
molto tempo, soprattutto quando nel processo sono La dichiarazione della politica d’investimento spesso inizia con una dichiarazione dei valori o
della mission.
coinvolti molti stakeholder. Tuttavia, prendersi del tempo per
avviare tale processo e giungere a un accordo può non solo
prevenire il conflitto, ma anche garantire che questioni di Esempio 1 Tra le domande che le famiglie
potenziale disaccordo tra gli stakeholder vengano affrontate La mission del nostro family office è tutelare
il futuro della famiglia, delle attuali e future
normalmente considerano in questi
processi figurano
preventivamente. generazioni, garantendo una sicurezza
finanziaria e lasciando un mondo migliore ȷ A cosa serve il nostro patrimonio?
di quello che abbiamo ereditato. I nostri ȷ In che misura dovrebbe essere in linea con
investimenti devono avere un impatto sociale
La dichiarazione della politica d’investimento documenta le o ambientale positivo. Il nostro obiettivo è
i nostri valori?
preferenze, le filosofie, la governance d’investimento e gli apportare un contributo positivo all’azione per
il clima, gli oceani, la salute e la biodiversità
ȷ Quali sono i nostri valori condivisi?
elementi fondamentali del processo d'investimento. Fornisce - e produrre risultati sociali nell'ambito
ȷ Quali sono le nostre opinioni circa il futuro
dell'ambiente e della società, e qual è il ruolo
indicazioni chiare a consulenti e altri intermediari per aiutarli dell'istruzione nonché emancipare i gruppi
svantaggiati ed emarginati.
o il potenziale ruolo del nostro capitale a tal
a realizzare i desideri della famiglia in maniera organizzata. riguardo?
Una dichiarazione della politica d’investimento dovrebbe ȷ Quanto sono importanti i fattori di sostenibilità
per il futuro dell'economia, e siamo convinti
essere considerata un piano a lungo termine da rivedere che le società sostenibili, o che sfruttano i
con cadenza annuale e da modificare se necessario per Alcune famiglie esprimono chiaramente i
propri valori, cosa che agevola il processo di
megatrend sostenibili, siano in grado di sovra-
performare?
rispecchiare l’evoluzione della situazione. elaborazione della mission. Altre li analizzano ȷ In che modo potrebbe essere sfruttato il nostro
a lungo, esercizio che può essere facilitato da
capitale per sviluppare le capacità della gene-
consulenti esperti in tali processi o dagli stessi
razione successiva?
membri della famiglia.
Le sezioni seguenti illustrano gli elementi chiave del ȷ In che modo potrebbe essere utilizzato il nostro
processo di elaborazione di una strategia più rilevanti per capitale per creare competenze specifiche
all’interno della famiglia in settori nuovi e inno-
gli investimenti sostenibili e l'impact investing. vativi?
ȷ In che modo potremmo usare il nostro capitale
per unire i membri della famiglia e forgiare
un potente insieme di valori etici da tramandare
alle generazioni future?
ȷ In che modo potrebbe essere impiegato il
nostro capitale per coinvolgere i membri della
famiglia e fare in modo che quest’ultima conti-
nui a partecipare unita ad attività significative?
26 27La maggior parte delle famiglie prevede anche esclusioni di base di settori o società non in linea
con i valori familiari.
Esempio 2 Esempio 4
La nostra mission è generare un impatto ȷ Riteniamo che la sostenibilità possa aggiunge- Non vengono effettuati investimenti in società I consulenti e i gestori di fondi pertinenti
positivo reale sul mondo investendo in strategie re valore al processo d'investimento e debba che generano più del cinque per cento dei esamineranno con cadenza mensile le posizioni
ad alto impatto, aumentando al contempo essere integrata in tutte le decisioni d'investi- loro ricavi da prodotti o servizi contrari ai nostri di portafoglio al fine di assicurare che tali
la coesione familiare e tramandandone il mento valori, quali ad esempio: società non siano incluse, diversamente ne
patrimonio, i valori e la tradizione da una disporranno immediatamente la cessione.
ȷ Riteniamo che molti dei settori del futuro siano
generazione a quella successiva. ȷ tabacco Nessun fondo che comprende società del
focalizzati sulla sostenibilità e desideriamo
genere sarà inserito nel portafoglio.
investire nell'innovazione ȷ armi soggette a convenzioni ONU finalizzate
alla loro eliminazione (per es. munizioni a grap-
ȷ Siamo convinti che il nostro capitale possa
polo e mine antiuomo)
offrire non solo interessanti rendimenti finan-
ziari, ma anche generare un impatto positivo ȷ società in grave violazione delle norme ONU o
misurabile accusate di gravi violazioni sul piano ambienta-
le o dei diritti umani
1.2. Stabilire le preferenze in materia di sostenibilità e impatto
Alcune famiglie hanno chiare preferenze tematiche e desiderano affrontare sfide specifiche, quali il
cambiamento climatico, la giustizia sociale o l’istruzione. Gli Obiettivi di sviluppo sostenibile (SDG)
dell’ONU costituiscono attualmente un riferimento standard e possono contribuire a definire le
La fase successiva consiste nel delineare una serie di preferenze che guidino la strategia questioni prioritarie per la famiglia.
di investimento sostenibile e impact investing della famiglia.
Esempio 3 Esempio 5
Dati il profilo di rischio/rendimento, la liquidità ȷ Tra le azioni quotate, preferiamo: Attraverso i nostri investimenti, miriamo, ove ȷ SDG 1 dell’ONU: sconfiggere la povertà
e altri vincoli finanziari definiti negli obiettivi possibile, a generare un impatto positivo in linea
― fondi che si impegnano per un forte coin- ȷ SDG 4 dell’ONU: istruzione di qualità
d’investimento, se possibile preferiamo: con gli Obiettivi di sviluppo sostenibile (SDG)
volgimento degli azionisti e che comunicano
dell’ONU, in particolare: ȷ SDG 13 dell’ONU: lotta contro il cambiamento
i risultati
ȷ strategie ad alto impatto rispetto a quelle climatico
a basso impatto ― fondi che esprimono il voto delle loro azioni ȷ SDG 14 dell’ONU: la vita sott'acqua
a sostegno di proposte degli azionisti con-
ȷ strategie o fondi con parametri di impatto
nesse a criteri ESG
quantitativi
ȷ maggiore esposizione alle economie in via
ȷ società/fondi in fase di avviamento anziché
di sviluppo ed emergenti
già avviate/i
Maggiori informazioni su:
Obiettivi di sviluppo sostenibile (SDG) dell'ONU
https://sdgs.un.org/goals
Pur essendo possibile ricercare investimenti in ambiti specifici, solo pochi temi come "lotta contro il
cambiamento climatico" offrono una varietà sufficiente di prodotti d’investimento tale da consentire di
costruire un portafoglio diversificato. Potrebbe essere più agevole cercare di massimizzare l'impatto in
maniera più ampia attraverso un aumento dell’allocazione a mercati privati e strategie di coinvolgimento
degli azionisti. Se poi si presentano opportunità d'investimento nei temi preferiti, queste possono
essere perseguite. La definizione di limiti tematici troppo rigorosi può rendere difficile l'investimento.
Un approccio limitato potrebbe anche tradursi in strategie meno efficaci che corrispondono al tema
(per es. in azioni quotate) anziché in strategie che creano un maggiore impatto (per es. in mercati
privati) ma in un altro tema.
28 291.3. Sviluppare un piano di transizione all’impact investing 1.5. In che modo gli obiettivi sociali interagiscono con gli obiettivi d'in-
vestimento?
I family office che iniziano con un portafoglio tradizionale devono stabilire il modo migliore per passare
a un portafoglio sostenibile che generi un impatto. Tra le possibili opzioni figurano le seguenti.
Allocazioni che privilegiano i rendimenti Una solida pianificazione finanziaria consente
("returns first") alla famiglia di garantire liquidità, proventi
Scorporo: della famiglia, come definite nella dichiarazione È importante chiarire gli obiettivi più importanti e e distribuzioni sufficienti a sostenere le
è adatto alle famiglie che desiderano cimentarsi della politica d’investimento, fungono da base quelli secondari. Poiché si tratta di investimenti proprie esigenze, compresa una riserva per
con investimenti sostenibili ma non sono ancora per gli investimenti. Le attività possono essere e non di filantropia, gli obiettivi finanziari in sopravvenienze passive, consentendo al
pronte a implementarli in tutto il portafoglio. Un spostate o scambiate nel tempo a favore di una genere vengono prima di tutto. Spesso i family tempo stesso un notevole aumento degli
vantaggio di questo approccio è che offre un sostenibilità e di un impatto maggiori. office perseguono rendimenti aggiustati per investimenti illiquidi. Anziché fare del portafoglio
portafoglio di prova con un volume di capitale il rischio al tasso di mercato per la maggior liquido una regola, la famiglia che persegue il
inferiore che può essere valutato rispetto ai Portafoglio totale: parte delle proprie attività, ossia rendimenti massimo impatto può optare per un portafoglio
risultati previsti e potenzialmente ampliato le famiglie che decidono di puntare tutto pari o superiori ai benchmark delle classi di sufficientemente liquido da soddisfare il proprio
nel corso del tempo. Lo scorporo consente possono elaborare un piano di transizione investimento pertinenti. Per questi investimenti, fabbisogno di cash flow e allocare il resto a
inoltre alle famiglie di assumere rischi elevati dell’intero portafoglio verso strategie sostenibili dovrebbero essere fissati gli obiettivi finanziari strategie illiquide ad alto impatto.
in strategie ad alto impatto senza preoccuparsi e allineate agli impatti. Nella maggior parte dei e quindi individuate le strategie d’investimento
delle conseguenze finanziarie sul portafoglio casi le famiglie iniziano con uno scorporo o con incentrate su sostenibilità e impatto per
"core". un approccio integrato prima di svolgere una ciascuna classe di investimento (si veda Si veda il caso pratico di Paolo Fresia, pag. 32
transizione totale del portafoglio. Le famiglie l’esempio 3 sopra).
Integrazione: che beneficiano di un evento connesso alla
questo approccio integra gli investimenti liquidità e sono già sicure della direzione da Se una famiglia mira a ottimizzare l'impatto Allocazioni che privilegiano l’impatto
sostenibili e allineati agli impatti nell'allocazione perseguire possono scegliere di costruire un attraverso gli investimenti, la liquidità potrebbe ("impact first")
di portafoglio complessiva, passo dopo portafoglio incentrato su investimenti sostenibili essere la variabile più importante e l’ostacolo Alcune famiglie hanno specifiche allocazioni agli
passo. Le attuali aspettative di rendimento, e impact investing sin dal primo giorno. più grande da superare. Sebbene tra le azioni investimenti ad alto impatto, in cui i rendimenti
propensione al rischio e asset allocation target quotate siano disponibili fondi caratterizzati dal non sono importanti quanto l’impatto. Con
coinvolgimento e dall’attivismo degli azionisti, queste allocazioni, verrebbero stabiliti gli
la maggioranza degli investimenti allineati obiettivi in termini di impatto, quindi verrebbero
all’impatto è presente nei mercati privati, in reperiti gli investimenti migliori per raggiungerli.
particolare nel capitale di rischio, nel private
equity, nel debito privato, negli immobili Che la priorità sia costituita dai rendimenti o
ecologici/a prezzi abbordabili, nei valori reali dall’impatto, l’importante è chiarire tali obiettivi
(silvicoltura e agricoltura) e nelle infrastrutture per ciascuna classe di investimento.
verdi. In breve, una famiglia che intende
1.4. Stabilire gli obiettivi d'investimento generare un impatto deve avere un’allocazione
significativa in investimenti illiquidi dei mercati
privati.
Il family office deve stabilire una serie di Tra i tipici obiettivi d'investimento indicati nella
obiettivi d'investimento chiaramente definiti. dichiarazione della politica d’investimento della Esempio 6
Anche se la famiglia preferisce destinare famiglia figurano: Allocazione ad alto impatto possono catalizzare nuovi settori e tecnologie
una quota significativa del proprio portafoglio Fino al dieci per cento del portafoglio è allocato o produrre cambiamenti fondamentali. Sebbene
a investimenti che privilegiano l’impatto ȷ obiettivo di rendimento agli investimenti "impact first" in grado di tali investimenti non debbano necessariamente
("impact-first"), dovrà stabilire gli obiettivi generare un impatto significativo e misurabile essere in linea con gli obiettivi d’investimento,
ȷ propensione al rischio in linea con le preferenze tematiche di cui dovrebbero mirare a rendimenti di capitale che
finanziari e i vincoli, come con qualsiasi altro
investimento. ȷ distribuzioni sopra. Nell'ambito di questa allocazione, possano essere impiegati in futuri investimenti
andrebbe data la priorità agli investimenti che ad alto impatto. Se non vi è rendimento di
ȷ asset allocation capitale ma l’impatto prodotto è significativo,
ȷ orizzonte temporale d'investimento tali investimenti sono da ritenersi un successo.
ȷ limiti di liquidità
Per maggiori informazioni sugli elementi fonda-
mentali di una dichiarazione della politica d’inve-
stimento suggeriamo di consultare le numerose
risorse messe a disposizione dei family office
sull’argomento.
30 31Caso pratico
D. Come è arrivato a un’allocazione al mercato D. Si potrebbe dire che le sue transazioni dirette
Paolo Fresia privato così consistente? sono ad alto impatto e ad alto rischio?
Devo dire con dispiacere che un’al- Non necessariamente. Un impatto elevato non
locazione così elevata ai mercati sempre corrisponde a un alto rischio, specialmente
in campo immobiliare. Pensiamo agli investimenti
privati è molto insolita anche per in silvicoltura, per esempio. Per generare un forte
Paolo Fresia è un impact investor nonché responsabile degli altre persone come me, ossia re- impatto, svolgo sempre un raffronto tra l'univer-
investimenti presso 100% Sustainability, il suo family office con sede lativamente giovani e dalle ampie so d'investimento e un benchmark. Ad esempio,
quante tonnellate di CO2 per dollaro investito posso
a Londra. risorse finanziarie. Restando molto contribuire a eliminare dall'atmosfera investendo in
liquidi e poco propensi al rischio, questa foresta sostenibile rispetto al risultato che
troppi investitori sacrificano op- otterrei donando lo stesso importo a un'organizzazio-
Tra le sue aree di interesse figurano: ne di beneficenza che pianta alberi? Grazie ad alcuni
portunità di ottimizzazione dell’im-
1. mitigazione del cambiamento climatico patto e, fino a poco tempo fa, ero
consulenti molto cauti, posso ora modellare esplicita-
mente questi calcoli e compiere scelte più informate
2. promozione di produzione e consumo sostenibili anche io nelle stesse condizioni. sull’impatto atteso di un investimento rispetto al suo
3. riduzione delle disuguaglianze di genere e LGBTQI+. profilo rischio/rendimento.
Naturalmente, i parametri quantitativi sono solo una
Con la nomina del terzo CIO, tuttavia, ho intrapreso parte del processo di misurazione dell’impatto. Im-
un processo di pianificazione finanziaria dettagliata piego anche molto tempo a valutare criteri qualitativi
D. Come è entrato nell’impact investing? D. Com’è strutturato il suo team, è interno che mi ha consentito di acquisire la fiducia come, per esempio, la geografia: sarebbe possibile
In che modo ha avviato il processo? o esternalizzato? necessaria a compiere scelte più ardite in termini di generare un maggiore impatto per dollaro nei Paesi
rischio. Sono giunto a pianificare le mie finanze con in via di sviluppo? Come si colloca questo a fronte di
una riserva consistente che mi consentirebbe di un rischio d’investimento più alto ma rispetto a mag-
Ho ereditato un capitale ed ero legato a un family Ho deciso di costituire un team esternalizzato vivere nella consapevolezza che i bisogni della mia giori rischi di impatto sociale o sui diritti umani? Di
office nel quale le priorità in termini di impatto ed esi- di specialisti che provveda a tutte le funzioni famiglia sarebbero soddisfatti anche se vivessi fino nuovo, nel mio processo di due diligence cerco di
genze finanziarie non erano allineate. Di conseguen- necessarie alla gestione di un ufficio di a 105 anni. rendere tutte le ipotesi più esplicite possibili, in modo
za, ho deciso di scindermi dal family office avvian- investimento privato. Ritengo che questo approccio da consentire un confronto significativo con altre
done uno mio. All'inizio, molti dei miei investimenti sia più conveniente a livello economico, più opportunità.
finanziari erano vincolati come mandati, soprattutto flessibile e mi consenta di sfruttare il meglio in L'idea alla base di tale
in grandi posizioni di singole azioni e contanti. Sono ogni campo piuttosto che tentare di formare il pianificazione finanziaria
dovuto ripartire da zero. personale internamente. Ho svolto diversi processi D. Ha qualche suggerimento sulla misurazione e
di selezione paralleli per consulenti con funzioni dettagliata è capire di quali cash sulla rendicontazione dell’impatto per altre famiglie
che spaziano da quelle amministrative (imposte, flow ho davvero bisogno, isolare che desiderano investire in maniera sostenibile?
Ho cominciato facendo maggiore custodia e software di reporting) a quelle, tale importo in investimenti molto
chiarezza sulla mia visione e sulla naturalmente, di consulenza agli investimenti. Uno
prudenti e assumere più rischi e
dei miei consulenti indipendenti ha coordinato Ho adottato il sistema di classificazione degli impatti
mia mission: quali sono le maggiori le ricerche e ha garantito che tutte le imprese maggiore illiquidità nel resto degli (IMP, Impact Classification System) dell’Impact
problematiche sociali e ambientali selezionate fossero allineate ai miei valori e alla mia investimenti e nella filantropia, Management Project, uno strumento digitale che
che il mondo sta affrontando? In mission.
con l'obiettivo di ottimizzare il mio
mira a rendere più trasparente e facile da analizzare
l’impatto sociale e ambientale degli investimenti.
che ambito il mio flessibile e Ho iniziato con la parte liquida dell’asset allocation impatto in tutti e due nell'arco
paziente capitale investibile può e ho nominato due CIO (Chief Investment della mia vita. Questo definisce ora
generare maggiore impatto? Cos’è Officer) esterni. Uno seleziona i fondi a gestione Vorrei incoraggiare altre famiglie
la mia politica d’investimento e la
che mi appassiona a tal punto
attiva che investono in società i cui prodotti a utilizzare questo strumento,
e servizi contribuiscono a risolvere problemi mia asset allocation strategica. e non solo perché è gratuito.
da indurmi a concedergli tutto ambientali e sociali. L’altro attua una strategia a
il mio sostegno? Rispondere a gestione passiva che applica filtri ESG altamente Mi ha consentito di mettere
queste domande mi ha consentito
personalizzati a un universo d’investimento più meglio alla prova la metodologia
ampio e coniuga il coinvolgimento tramite il voto
di individuare un ampio spettro per procura e la partecipazione alle delibere degli di investimento dei gestori di
tematico e di dare indicazioni azionisti. Quest’ultimo aspetto è molto importante fondi esortandoli a pensare in
iniziali ai miei consulenti.
per me, poiché nel lato pubblico del portafoglio, il maniera più olistica e approfondita
mio impatto è generato principalmente attraverso le
attività di partecipazione attiva. all’impatto sociale e ambientale
dei loro investimenti.
Il resto del portafoglio è privato. In effetti, circa
metà dei miei fondi sono investimenti sui mercati
privati, perché è lì che posso avere il maggior
impatto fornendo capitale aggiuntivo e spesso
flessibile.
Si tenga presente che queste persone non sono associate/connesse a Credit Suisse e non agiscono per conto di Credit Suisse.
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Il vostro Relationship Manager è a disposizione per ulteriori informazioni.Puoi anche leggere
