CONVIENE INVESTIRE NEI PIR? - Manageritalia
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Finanza
CONVIENE
INVESTIRE
NEI PIR?
Che cosa sono i Piani
individuali di risparmio,
meglio conosciuti come Pir?
E a cosa servono?
Ecco le principali
I
NTRODOTTI nel nostro or- degli stessi titoli di Stato, le cui
caratteristiche e alcuni dinamento dalla manovra cedole, com’è noto, sono sottopo-
punti di criticità del nuovo di bilancio per il 2017 (art. 1 ste a ritenuta alla fonte a titolo
commi 100 e 114, legge definitivo del 12,5%, contro il 26%
strumento finanziario 232/2016), i Piani individuali di delle altre rendite finanziarie.
risparmio – spesso indicati con Senza dimenticare che i Pir, così
l’acronimo di Pir – sono una nuo- come i titoli del debito pubblico,
Nicola Quirino va categoria di strumenti finan- sono esclusi dall’imposta di suc-
docente Finanza Pubblica, ziari a medio-lungo termine de- cessione, la quale colpisce con
Accademia Guardia di Finanza stinati ai piccoli investitori. Si un’aliquota minima del 4% l’asse
tratta di strumenti che godono di ereditario, ossia il patrimonio net-
un trattamento fiscale particolar- to del de cuius.
mente vantaggioso, tenuto conto Da quanto appena detto emerge
che, mantenendo i Pir per almeno che il regime di tassazione dei Pir
cinque anni, i relativi proventi non è poi molto dissimile da
(rendimenti e plusvalenze) non quello dei cosiddetti Isa (Indivi-
vengono assoggettati all’imposta dual savings account), cioè dei
sui redditi da capitale. Se si pre- depositi vincolati esentasse intro-
scinde dal suddetto periodo mini- dotti nel Regno Unito nel 1999.
mo di detenzione (e dai vincoli di Depositi che, secondo le rileva-
portafoglio esaminati più avanti), zioni del Treasury, assorbono
questi appaiono quindi – dal pun- oggi complessivamente più di
to di vista fiscale – più appetibili 585 miliardi di sterline, corri-
48 GENNAIO/FEBBRAIO 2018
vità finanziarie (azioni, obbliga-
zioni, conti correnti ecc.) che pos- CARATTERISTICHE PER BENEFICIARE
sono assumere diverse configu- DELL’ESENZIONE FISCALE
razioni giuridiche: fondi comuni
di investimento, Sicav, gestioni VINCOLI DI PORTAFOGLIO
individuali di portafogli, depositi
amministrati, polizze assicurati- IN STRUMENTI FINANZIARI DI AZIENDE
ITALIANE O ESTERE EUROPEE CON
ve e così via. Pertanto, il rispar- STABILE ORGANIZZAZIONE IN ITALIA
miatore che decide di aderire a un
Pir (ciascuna persona fisica non
può aderire a più di un Pir a lun- DOVE SI VUOLE
go termine) può rivolgersi non
solo a una società di gestione del
risparmio o a una società di inve- IN STRUMENTI FINANZIARI DI IMPRESE
NON PRESENTI NELL’INDICE DI BORSA
stimento a capitale variabile, ma FTSE-MIB
anche a un istituto di credito o
una compagnia di assicurazione.
Naturalmente, nella scelta VINCOLI PER L’INVESTITORE
spondenti a quasi il 30% del Pil[1]. dell’intermediario il risparmiato-
INVESTIRE PER ALMENO 5 ANNI
Si badi però che il grande succes- re dovrà prestare particolare at-
so degli Isa nel Regno Unito è tenzione alle commissioni di sot-
MASSIMO 30MILA €/ANNO
ascrivibile non solo alla detassa- toscrizione, gestione e perfor-
zione dei proventi ma anche ad mance, tenuto conto che queste
MASSIMO 150MILA € IN TOTALE
altri fattori, tra i quali vale la pena possono ridurre in misura ap-
citare l’utilizzo a fini previden- prezzabile la redditività degli in-
ziali, i limitati vincoli agli investi- vestimenti e annullare in tutto o
menti, l’ampia varietà di prodot- in parte i benefici fiscali. Ciò è Perché piacciono
ti offerti (cash Isa, lifetime Isa, vero soprattutto con riferimento Come suffragato dalla documen-
junior Isa ecc.), la possibilità di alle commissioni di performance tazione statistica disponibile, i Pir
aderire a più piani e i ridottissimi che, come si rileva dalla lettura stanno riscuotendo un notevole
costi di gestione. A tale proposi- dei dati contenuti nella tabella apprezzamento da parte del pub-
to, basti rilevare che su un depo- allegata, toccano valori massimi blico dei risparmiatori, anche in
sito di 50mila sterline l’incidenza del 20 e addirittura del 25%. Per- considerazione del taglio minimo
dei costi tocca un valore minimo centuali, queste, che dovrebbero di sottoscrizione (pari a 500 euro).
dello 0,1%, per effetto della forte far capire come le decisioni di in-
concorrenza di mercato. vestimento non possano basarsi
solo su considerazioni di caratte- [1] I 585 miliardi di sterline degli Isa sono costituiti per il 46% da cash
e per il rimanente 54% da azioni, obbligazioni e altri titoli. Cfr. HM
La natura giuridica dei Pir re fiscale, soprattutto in una fase, Treasury, HM Revenue & Customs, Individual savings account (Isa)
Rivolti esclusivamente alle per- come quella attuale, contraddi- Statistics, August 2017
[2] Un singolo soggetto non può essere titolare di più di un piano indi-
sone fisiche residenti in Italia[2], i stinta da una maggiore incertez- viduale di risparmio e non può investire nel piano più di 30mila
Pir sono dei “contenitori” di atti- za delle aspettative. euro all’anno (ovvero più di 150mila euro complessivamente).
GENNAIO/FEBBRAIO 2018 49Finanza
Graduatoria dei principali fondi Pir in base Le condizioni
alla commissione di performance per beneficiare
Posizione in
Fondo
Commissioni (%) dell’esenzione fiscale
graduatoria Gestione Performance Come si è già detto, per beneficia-
1 Ubi Pramerica Mito 25 1,20 25,00
re dell’esenzione fiscale occorre
2 Ubi Pramerica Mito 50 1,50 25,00
non solo detenere i Pir per alme-
3 AcomeA Italia Q2 0,80 20,00
no un quinquennio, ma anche ri-
4 Amundi Valore Italia Pir – Classe P 1,50 20,00
spettare dei vincoli di portafo-
5 Amundi Dividendo Italia Pir 1,85 20,00
glio, dato che il patrimonio dei
6 Anima Crescita Italia Clap 1,35 20,00
piani deve essere principalmente
7 Economia Reale Equity Italia 2,00 20,00
investito nell’economia reale e, in
8 Economia Reale Bilanciato Italia 1,35 20,00
particolare, nelle imprese di me-
9 New Millenium Pir Bil. Sist. Italia 0,75 20,00
dia-piccola dimensione, che sono
10 Investimenti azionari Italia 1,83 20,00
quelle che incontrano maggiori
11 Investimenti bilanciati Italia 1,50 20,00
difficoltà ad accedere al mercato
12 Symphonia Az. Small Cap Italia 1,80 20,00
dei capitali. Più precisamente, se-
13 Zenit Pianeta Italia Pir 1,30 20,00
condo quanto disposto dall’art. 1,
14 AcomeA Patrimonio Esente Q2 0,85 15,00
commi 102 e 103 della legge
15 Aletti Gestielle Pro Italia 1,50 15,00
16 Allianz Azioni Italia All Stars cl P 1,80 15,00
232/2016, l’esenzione fiscale vie-
17 Anthilia Small Cap Italia – Cl. A30 1,86 15,00
ne accordata se le scelte di porta-
18 Mediolanum Flessibile Sviluppo Italia 2,07 15,00
foglio degli intermediari rispetta-
19 Mediolanum Flessibile Futuro Italia 2,06 15,00 no tre condizioni.
20 Pioneer Risparmio Italia 1,20 15,00 La prima condizione è che alme-
21 Pioneer Sviluppo Italia 1,85 15,00 no il 70% delle risorse di un Pir
22 Symphonia Patrim. Italia risp. 1,30 15,00 sia investito in strumenti finan-
23 Anima Iniziativa Italia Clap 2,00 10,00 ziari, anche non negoziati nei
24 Investiper Italia Pir 25 1,30 10,00 mercati regolamentati, emessi
25 Mediobanca Mid&Small Cap Italy 1,50 10,00 da imprese italiane o da imprese
26 Eurizon Pir Italia 30 1,40 10,00 europee con una stabile organiz-
27 Eurizon Progetto Italia 20 1,20 10,00 zazione nel nostro Paese. Il re-
28 Eurizon Progetto Italia 70 1,60 10,00 stante 30% può invece essere
Fonte: Elaborazione su dati Sole 24 Ore destinato ad altre attività finan-
ziarie, compresi i depositi banca-
A sostegno di ciò, basti eviden- 19% in società quotate con ridotta ri e postali.
ziare due dati. Il primo: dopo ap- capitalizzazione (le cosiddette La seconda condizione è che al-
pena sei mesi dal lancio sul mer- small-mid caps). Il secondo: in meno il 21% delle risorse sia inve-
cato italiano, avvenuto all’inizio base alle valutazioni degli esper- stito in strumenti finanziari
del 2017, i Pir hanno già raccolto ti, la raccolta dovrebbe crescere emessi da imprese che non sono
più di 5 miliardi di euro e hanno notevolmente nei prossimi anni, inserite nell’indice Ftse Mib di
investito il 50% di tale somma in tanto da sfiorare nel 2022 la soglia Borsa italiana o in altri indici
società italiane consolidate e il dei 70 miliardi di euro. equivalenti di mercati esteri.
50 GENNAIO/FEBBRAIO 2018La terza condizione infine è che la sendo i titoli delle imprese a mi- si è fatto cenno non agevolano
quota di risorse investita in stru- nore capitalizzazione tenden- l’utilizzo dei piani per tale finali-
menti finanziari dello stesso emit- zialmente più volatili (e quindi tà. Certamente non agevola il fat-
tente non superi la soglia del 10%. più rischiosi), alle loro esigenze to che gli investimenti debbano
di finanziamento potrebbero essere concentrati nelle imprese
Principali obiettivi provvedere meglio i fondi di pri- italiane, perché in questo modo si
e rischi vate equity e venture capital, i espone il patrimonio dei piani al
Nelle intenzioni del legislatore, fondi pensione e gli altri investi- “rischio Paese”.
una fetta piuttosto consistente tori istituzionali, ossia proprio
del patrimonio dei Pir dovrebbe quei soggetti che in Italia stenta- Come migliorare
quindi essere destinata al finan- no ancora ad affermarsi. il mercato dei Pir
ziamento delle imprese di media- In queste poche righe si è cercato
piccola dimensione, la cui attività Le finalità previdenziali di sintetizzare le principali carat-
risulta pesantemente condiziona- Naturalmente, il fatto che i Piani teristiche dei Piani individuali di
ta dalla dipendenza dal credito individuali di risparmio abbiano risparmio, mettendo in risalto al-
bancario. È inutile dire che si trat- come obiettivo prioritario il raf- cuni punti di criticità del nuovo
ta di un obiettivo di fondamenta- forzamento del sistema produtti- strumento finanziario. Per con-
le importanza per l’economia vo non esclude che vengano uti- cludere, occorre allora evidenzia-
italiana, tenuto conto che l’estre- lizzati anche per soddisfare esi- re una serie di misure che, sulla
ma frammentazione del nostro genze di natura previdenziale. In scorta dell’esperienza anglosas-
tessuto imprenditoriale costitui- particolare, per i lavoratori ap- sone, potrebbero forse migliorare
sce un freno per la produttività e partenenti alle fasce di reddito il funzionamento del mercato dei
l’innovazione. medio-alte i Pir potrebbero rap- Pir, accrescendone la flessibilità e
In tale contesto non si può però presentare un “quarto pilastro” contemperandone i rischi. Tali
fare a meno di notare che, in Italia, da affiancare alla pensione pub- misure sono costituite rispettiva-
il numero delle piccole e medie blica (primo pilastro), ai fondi mente:
imprese che hanno accesso al mer- integrativi (secondo pilastro) e ai 1) dalla possibilità per ciascuna
cato regolamentato appare ancora piani pensionistici individuali persona fisica di sottoscrivere
piuttosto contenuto: sono infatti (terzo pilastro). Diversamente più piani di risparmio a lungo
poco più di 200 le pmi quotate sui dal passato, infatti, oggi il mante- termine differenziati tra loro;
mercati specialistici di Piazza Af- nimento di un adeguato tenore di 2) dallo sviluppo di prodotti
fari (MidCap, Star e Aim). Per cui, vita nella terza età non è più ga- tax-free di natura previden-
se il patrimonio dei Pir dovesse rantito dalla sola adesione a un ziale (sulla falsariga dei lifeti-
effettivamente espandersi al rit- singolo schema assicurativo, ma me Isa del Regno Unito);
mo indicato dagli esperti, c’è il comporta lo sviluppo di un por- 3) dalla parziale attenuazione di
rischio che si creino tensioni tra tafoglio di prodotti differenziati, alcuni vincoli alle decisioni di
domanda e offerta (se non delle in cui i Pir potrebbero svolgere investimento;
vere e proprie bolle speculative), una funzione intermedia tra la 4) dalla concessione di ulteriori
con inevitabili ripercussioni ne- gestione di liquidità e la previ- agevolazioni alle pmi che in-
gative sui rendimenti dei piani. denza in senso stretto. Si badi, tendono accedere ai mercati
Si tenga presente inoltre che, es- però, che alcuni dei vincoli di cui regolamentati.
GENNAIO/FEBBRAIO 2018 51Puoi anche leggere
