Climate change Il climate change nell'informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia - Riparte l'Italia
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Climate change Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia Report 2021
Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia 2
Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia
Indice
Premessa 5
Un anno chiave per la lotta al cambiamento 7
climatico
Le evoluzioni nell'ecosistema del 11
Corporate Reporting
L'informativa climate change 17
nei bilanci 2020 delle società italiane quotate
La risposta alle sollecitazioni 27
degli investitori istituzionali
Il percorso verso una nuova 31
dimensione del Corporate Reporting
3
Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia 4
Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia
Premessa
Il presente Report costituisce Al contempo, ritenendo possa
un aggiornamento dell’analogo consentire una più compiuta
Report pubblicato da Deloitte nel fruizione dei risultati dell’analisi, il
2020 e, similmente al precedente, Report fornisce un aggiornamento
si prefigge l’obiettivo di rilevare di sintesi delle principali evoluzioni
lo stato dell’arte dell’informativa registrate, dalla pubblicazione
finanziaria delle società quotate del precedente Report, nel
in Italia con riferimento alla contesto politico e nell’ecosistema
considerazione di aspetti del reporting finanziario con
climate-related, oltre che la sua riferimento al climate change.
evoluzione, attraverso l’analisi dei
bilanci 2020.
5
Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia 6
Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia
Un anno chiave
per la lotta al
cambiamento climatico
Si è chiuso a fine ottobre il summit del Per la prima volta dopo l’Accordo di Parigi,
G20 a Roma, che ha dato ampio spazio al sottoscritto nel 2015 nell’ambito della
dibattito sul cambiamento climatico: nella COP 21, i Paesi partecipanti al G20 hanno
conferenza stampa di chiusura del summit, unitariamente riconosciuto la validità
il Presidente del Consiglio Mario Draghi scientifica della necessità di contenere a
ha individuato il cambiamento climatico 1,5 gradi il riscaldamento globale rispetto
come sfida globale seconda in ordine solo ai livelli pre-industriali, impegnandosi
alla pandemia da Covid-19, rivendicando a identificare azioni precise per il
la necessità di una risposta unitaria e raggiungimento di tale obiettivo.
multilaterale.
7
Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia
In tale contesto, ribadita la centralità del
nodo della transizione energetica, i grandi
del pianeta hanno formalmente convenuto
l’impegno ad azzerare i finanziamenti
pubblici alla produzione del carbone fuori
dai confini nazionali degli Stati entro la fine
del 2021 e per la prima volta hanno fatto
esplicito riferimento alla necessità di valutare
meccanismi di carbon pricing nell’ambito
del policy mix necessario per raggiungere
gli obiettivi di decarbonizzazione. È stato
inoltre rinnovato un impegno finanziario
di 100 miliardi all’anno per favorire azioni
di contrasto al cambiamento climatico a
favore dei Paesi più poveri. La dichiarazione
sottoscritta dai membri del G20 riconosce
una consapevolezza e un’ambizione
convergenti rispetto alla lotta al
cambiamento climatico, anche se il consenso
sulla velocità di azione e sui tempi di realizzo
degli obiettivi - al 2050 secondo l’Accordo di
Parigi, al 2060 secondo Cina e Russia ed al
2070 secondo l’India - deve ancora essere
raggiunto, cosi come le regole concrete di
attuazione di tali obiettivi devono ancora
essere declinate.
Il testimone è quindi passato sul tavolo
della ventiseiesima United Nations Climate
Change Conference-COP 26 di Glasgow,
conclusa il 12 novembre, che ha tuttavia
confermato la complessità del processo
di negoziazione fra i Paesi partecipanti
per definire obiettivi e impegni comuni e
concreti, anche in considerazione del diverso
livello di avanzamento in cui i Paesi si trovano
nel processo di decarbonizzazione, pur nella Nell’analisi delle concause che hanno Sul lato delle fonti rinnovabili sono risultate
consapevolezza che è necessario accelerare scatenato tale reazione del mercato evidenti le limitazioni derivanti dalla
le attività volte ad affrontare la crisi climatica dell’energia, emergono chiaramente profili dipendenza della capacità di generazione
rafforzando la collaborazione tra i governi, le correlati agli effetti diretti del cambiamento da fenomeni naturali non controllabili: cosi
imprese e la società civile. climatico, da un lato, e alle misure atte al è stato per la produzione idroelettrica
suo contenimento, dall’altro, mettendo in nel nord Europa, in Cina e in Sudamerica,
A latere dell’attività delle Istituzioni mondiali, evidenza nodi strutturali della transizione che ha risentito di minori precipitazioni,
la centralità della lotta al cambiamento energetica e una certa vulnerabilità nonché per la produzione di energia eolica,
climatico emerge con prepotenza geopolitica di tale processo. principalmente in Europa, per un ridotto
anche sullo sfondo dello shock che Fenomeni climatici estremi hanno richiesto apporto dei venti. E ancora, una componente
ha caratterizzato il mercato mondiale da inizio 2021, in diverse aree del mondo, del rialzo del prezzo dell’energia è stata
dell’energia nel 2021, con un'improvvisa accresciuti consumi di energia per correlata all’aumento del prezzo delle quote
spinta inflattiva connessa principalmente al esigenze di riscaldamento, nonché hanno di emissione, che fanno parte delle misure
rialzo dei prezzi del gas naturale, del carbone determinato riduzione di offerta di gas atte alla lotta al cambiamento climatico.
e, a livello europeo, delle quote di emissione, naturale per interruzioni temporanee nella
con effetti a catena deleteri per il processo produzione, in particolare negli Stati Uniti.
di ripresa economica post pandemica
e destabilizzanti rispetto al processo di
transizione energetica in atto.
8
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A livello europeo prosegue inoltre il Con questo spirito abbiamo voluto
dibattito in merito alla necessità di definire continuare il percorso, iniziato nel 2020, di
un “energy mix” compatibile con i target analisi del livello di maturità mostrato dalle
di decarbonizzazione e al ruolo che in società quotate italiane nell’affrontare il
questo mix giocherà il gas naturale, nonché tema climate change nella predisposizione
all’auspicata armonizzazione delle misure dell’informativa fornita al mercato tramite
fiscali correlate all’energia. le Relazioni finanziarie annuali, guardando
L’ampiezza, la rilevanza e l’urgenza di anche alle evoluzioni del Corporate
questi temi e del dibattito tra le potenze Reporting che si delineano, nel panorama
mondiali per la definizione di misure italiano ed europeo, in un orizzonte di medio
concrete di mitigazione del cambiamento periodo.
climatico e di adattamento ai suoi effetti,
trova riscontro nella convergenza del focus
della comunità finanziaria, degli investitori
e delle autorità che regolano i mercati
rispetto agli impatti prodotti dalle aziende
sull’ambiente e sul cambiamento climatico
e, con crescente importanza, rispetto agli
effetti che quest’ultimo produce in termini
di generazione o erosione di valore per le
imprese stesse.
9
Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia 10
Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia
Le evoluzioni
nell’ecosistema del
Corporate Reporting
Il 2021 ha visto il climate change pubblicata nel settembre 2020 per un
confermato tra i principali rischi globali impegno congiunto nel processo di
identificati dal World Economic Forum1 evoluzione dell’informativa relativa alle
ed è stato un anno denso di evoluzioni performance di sostenibilità e propone
sul fronte del Corporate Reporting, che una nuova visione del reporting aziendale,
hanno tracciato il percorso verso una sua presentando un prototipo di standard
nuova dimensione, in cui i profili finanziari dedicato all’informativa sustainability -
e non finanziari della sostenibilità sono related, quale base di sviluppo per quello
sempre più interconnessi e l’informativa che verrà designato come futuro “global
climate-related riveste priorità e rilevanza standard setter”. Dal documento emerge
crescenti. un approccio “climate first”, che mette al
centro delle priorità l’informativa correlata
Questo è lo scenario prospettato ai rischi e alle opportunità del climate
dalle "Leading Global ESG Reporting change per l’impresa e ai conseguenti
Organisations"2 nel paper pubblicato nel impatti, inclusi quelli finanziari, e la
dicembre 2020 “Reporting on enterprise presentazione di uno specifico prototipo
value”, con il supporto dell’Impact di standard per l’informativa
Management Project, del World Economic climate-related, riconosciuta come
Forum e di Deloitte nel ruolo di facilitatori, principale urgenza per gli investitori.
che fa seguito alla dichiarazione d’intenti
1
The Global Risks Report 2021 (WEF, 2021). Tra i principali rischi globali identificati dal WEF (World Economic Forum) molteplici fanno riferimento a temi ed
impatti legati al cambiamento climatico: Fallimento delle azioni per il clima; Biodiversità; Danni ambientali causati dall’uomo; Crisi legate alle risorse naturali;
Condizioni metereologiche estreme.
2
Sustainability Accounting Standards Board (SASB) e International Integrated Reporting Council (IIRC), successivamente intergati nella Value Reporting
Foundation, il Global Reporting Initiative (GRI), il Climate Disclosure Standards Board (CDSB), e CDP. 11Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia
Una radicale trasformazione Tale estensione dell'ambito di applicazione una tabella di marcia per lo sviluppo di
dell'ecosistema del reporting aziendale si stima possa equivalere a circa 49.000 una serie completa e dinamica di standard
è delineata anche nella proposta di società che dovrebbero pubblicare le per la rendicontazione delle informazioni
Corporate Sustainability Reporting informazioni di sostenibilità richieste, di carattere non finanziario in Europa e
Directive (CSRD) pubblicata dalla rispetto alle circa 11.600 entità che individuare il perimetro di applicazione e
Commissione Europea nell’aprile 2021, attualmente rientrano nell'ambito di l’architettura generale dei futuri standard,
nell’ambito del processo di revisione applicazione della NFRD3. Sulla base nell’ottica di contribuire al raggiungimento
della Non-Financial Reporting Directive della timeline di adozione della proposta degli obiettivi strategici dell’UE.
(NFRD), recepita in Italia con il Decreto di direttiva attualmente definita, la Successivamente, nel mese di settembre
Legislativo 254/2016. La proposta di CSRD, stessa dovrebbe entrare in vigore per la 2021, è stata pubblicata la bozza di “Climate
che costituisce un elemento chiave del rendicontazione relativa all’esercizio 2023. standard prototype”, ovvero la proposta
framework delineato dalla UE sulla finanza di standard per la rendicontazione delle
sostenibile, include rilevanti modifiche alla Contestualmente alla rivisitazione della informazioni sul cambiamento climatico
Accounting Directive, alla Transparency Direttiva europea proposta con la CSRD, che contempla gli impatti correlati sia
Directive e alla Audit Directive. In stanno proseguendo, in parallelo, i lavori alla mitigazione che all’adattamento al
particolare, tale proposta delinea un dell’European Financial Reporting Advisory cambiamento climatico. Nell’ottobre 2021,
profilo di informativa sulla sostenibilità Group (EFRAG) per l’elaborazione di uno infine, è stato pubblicato il report “Towards
integrata nella Relazione sulla gestione standard europeo di rendicontazione Sustainable Businesses: Good Practices in
al fine di favorirne l’interconnessione non finanziaria e nel marzo del 2021 Business Model, Risks and Opportunities
con l’informativa finanziaria ed estende il la Project Task Force costituita in seno Reporting in the EU”.
perimetro di applicazione di tale previsione all’European Lab ha pubblicato il rapporto
a tutte le grandi società e a tutte le società “Proposals for a relevant and dynamic EU
quotate sui mercati regolamentati dall'UE, sustainability reporting standard-setting”,
ad eccezione delle sole microimprese predisposto con l’obiettivo di proporre
quotate.
3
Dati derivanti dal report Purpose-driven Business Reporting in Focus (April 2021) - Deloitte
12Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia
Il 3 novembre 2021 l’IFRS Foundation ha poi Nella medesima data, il Technical Readiness Nel report dell’ottobre 2021 “Annual
annunciato la creazione dell’International Working Group (TRWG) costituito dall’IFRS review of corporate reporting 2020/2021”,
Sustainability Standard Board (ISSB), volto a Foundation ha poi emesso il prototipo dei FRC richiama gli esiti del precedente
sviluppare una baseline globale di standard “Climate-related Disclosure Requirements” Thematic review e rileva ancora tra i finding
di alta qualità sull’informativa legata ai ed un prototipo dei “General Requirements identificati nel review dei bilanci 2020 il
temi di sostenibilità, al fine di soddisfare for Disclosure of Sustainability-related climate change, evidenziando come siano
i bisogni conoscitivi degli investitori, Financial Information”. stati fatti progressi nella disclosure climate-
replicando il ruolo svolto dallo IASB nella related, ma al contempo esprimendo
predisposizione di principi contabili di alta Nel corso del 2021 si è ulteriormente l’aspettativa di un ulteriore miglioramento e
qualità riconosciuti ed applicati a livello innalzata anche l’attenzione dei regulator l’auspicio di una maggiore trasparenza nella
internazionale. sull’informativa climated-related, con disclosure fornita, di una identificazione
riferimento sia al non-financial reporting di chiari key performance indicator (KPI) e
Nell’ottica dell’IFRS Foundation gli che al bilancio. di un’informativa in merito agli impatti dei
standard saranno sviluppati al fine di rischi e delle opportunità climate-related
facilitare la comparabilità a livello globale Il Financial Reporting Council (FRC) sulle assunzioni alla base del business
considerando la presenza di requisiti nel novembre 2020 aveva emesso un plan e, conseguentemente, sui processi di
di informazione specifici per certe “Climate thematic review”, nel quale valutazione delle voci di bilancio basati sugli
giurisdizioni o volte ad un gruppo allargato aveva riportato i risultati di un review dei stessi.
di stakeholders (come per esempio la corporate reporting 2019 focalizzato sulla
sopra richiamata Corporate Sustainability considerazione di aspetti climate-related La SEC ha lanciato una pubblica
Reporting Directive emessa dall’Unione nella redazione degli stessi, rilevando le consultazione nel mese di marzo
Europea). Il tutto facendo leva sulla dottrina principali prassi e le carenze riscontrate, e 2021 richiedendo input sul ruolo della
già esistente, quale ad esempio quella formulando le aspettative per la successiva Commissione rispetto alle disclosure
sviluppata dalle raccomandazioni della stagione di reporting. climate change, sia in termini di
Task Force on Climate-related Financial supervisione e review che in termini di
Disclosures (TCFD). definizione di standard di informativa
ed avviando successivamente nel
corso dell’anno un massivo processo
di invio di comment letter agli emittenti
per sollecitare l’implementazione di
un’informativa climate-related più
trasparente, che fornisca agli investitori
le necessarie informazioni in merito agli
impatti del climate change sul business e
sulle performance economicofinanziarie.
Per quanto riguarda il panorama italiano, la
CONSOB nel febbraio 2021 ha pubblicato
un comunicato stampa4 con cui dichiara
di supportare le raccomandazioni relative
alle modalità di rendicontazione delle
informazioni necessarie per valutare i rischi
e le opportunità legate al cambiamento
climatico, pubblicate nel luglio 2017 dal
TCFD. L'iniziativa, specifica la Consob, si
inquadra nella strategia volta a promuovere
il raggiungimento degli obiettivi UE di
incremento degli investimenti in impieghi
connotati da sostenibilità ambientale
e sociale. Consob, pertanto, incoraggia
gli operatori all'adesione volontaria alle
raccomandazioni del TCFD e a redigere
la Dichiarazione Non Finanziaria per
aumentare la trasparenza nei mercati
finanziari sui rischi e le opportunità legati
4
https://www.consob.it/web/area-pubblica/comunicati-stampa
al clima.
13Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia
Infine, nel panorama europeo l’ESMA ha La priority evidenzia la rilevanza della al mercato di un’informativa chiara,
pubblicato in ottobre 2021 le “European coerenza dell’informativa climate-related trasparente e comparabile in relazione
common enforcement priorities for fornita in Relazione sulla gestione, o nel agli impatti del climate change sulle
2021 annual financial reports”, dove per reporting non finanziario, con i criteri performance economico-finanziarie oltre
la prima volta i climate-related matter di predisposizione del bilancio e con che sugli impatti prodotti dalle aziende sul
sono inseriti come priority non solo per le relative disclosure, con particolare cambiamento climatico medesimo e sulle
l’informativa non finanziaria, ma anche per riferimento agli aspetti di significant relative azioni di mitigazione poste in essere.
la predisposizione dei bilanci, al secondo judgement e di estimation uncertainty
posto dopo la priority relativa agli impatti correlati agli impatti del fenomeno climate È un esempio di questo impulso la
della pandemia da Covid-19. L’ESMA invita change. dichiarazione “2021 Global Investor
gli emittenti a considerare le indicazioni Statement to Governments on the Climate
incluse nel documento emesso dallo IASB Un’ ulteriore rilevante propulsione del Crisis”5, sottoscritta da 733 investitori
nel novembre 2020 “Effect on climate- processo di evoluzione del reporting che complessivamente gestiscono
related matters on financial statements”, aziendale con riferimento alla un patrimonio di 52 trilioni di dollari,
nel quale il Board aveva rappresentato considerazione di aspetti correlati al presentata nell’ambito della COP 26
l’adeguatezza del corrente framework cambiamento climatico deriva dall’azione per sollecitare l'azione dei governi per
IFRS rispetto alla valutazione delle voci di esercitata dagli investitori istituzionali la definizione di requisiti obbligatori di
bilancio con riferimento agli effetti derivanti che, anche sulle spinta dei nuovi trend informativa per le aziende sulle modalità
dai rischi climate-related e alle relative di investimento e regolatori, stanno con cui stanno fronteggiando i rischi e
disclosure, pur in assenza di specifici sollecitando con crescente forza e le opportunità indotti dal cambiamento
riferimenti al climate change. frequenza le imprese alla veicolazione climatico, enfatizzando ancora una volta
5
https://theinvestoragenda.org/focus-areas/policy-advocacy/
6
https://www.unpri.org/pri/about-the-pri
14Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia
la rilevanza che le politiche adottate dai Annualmente viene redatto un report di Da ultimo, pare utile menzionare la
governi possono assumere anche in tale analisi che fornisce anche informazioni sollecitazione ad un miglioramento della
ambito, introducendo specifici obblighi chiave riguardo l’evoluzione e l’operatività reportistica finanziaria climate-related
di disclosure climate-related che siano dell’iniziativa8, individuando peraltro target proveniente, a livello internazionale, da
esaustive, comparabili ed utili per le e obiettivi per i periodi successivi. Carbon Tracker10 che, nel report “Flying
decisioni degli investitori istituzionali. Blind: The glaring absence of climate
Un’ulteriore azione è stata intrapresa risk in financial reporting del settembre
Molte altre sono le iniziative in corso da dall’Institutional Investors Group on 2021” analizza la reportistica finanziaria
parte di gruppi di investitori istituzionali: il Climate Change (IIGCC), iniziativa a livello dell’esercizio 2020 di 107 società
Principal for Responsible Investment (PRI) europeo a cui partecipano oltre 300 identificate come le più problematiche con
è un’iniziativa che sviluppa linee guida e investitori che rappresentano all’incirca riferimento al rischio di climate change
raccomandazioni sui temi Environmental, 37 trilioni di dollari come valore di asset9 (di cui 94 parte del Climate Action 100+),
Social and Governance (ESG) ed è il gestiti, il quale a fine 2020 ha divulgato evidenziando che - delle società incluse
principale sostenitore mondiale degli un’importante comunicazione che delinea nel campione analizzato - soltanto il 30%
investimenti responsabili che opera una prospettiva di rendicontazione circa ha riportato un’informativa sul rischio
al fine di comprendere le implicazioni finanziaria e di valutazione degli impatti del climatico.
di investimento dei fattori ESG anche climate change nel contesto dei financial
quale elemento chiave per le strategie di statements. Al momento solo un numero contenuto di
investimento6. In particolare, tale comunicazione, che società quotate italiane è sotto la lente di
A settembre 2020, insieme ad altri di fatto definisce le aspettative degli queste iniziative, ma il trend è tracciato su
investitori, il PRI è stato promotore di una investitori in merito alla coerenza della scala globale in maniera chiara e non può
lettera aperta in cui si ribadisce la necessità strategia aziendale con gli obiettivi fissati che evolversi rapidamente e con un raggio
di fornire un’informativa sulla gestione dall’Accordo di Parigi, sottolinea che i sempre più ampio. La sfida va pertanto
dei rischi correlati al climate change in documenti aziendali predisposti, anche nel colta da tutte le società che si affacciano sui
conformità alle prescrizioni dei principi caso in cui siano redatti secondo le linee mercati finanziari con un senso di urgenza
contabili internazionali già in vigore7. guida emanate dal TCFD, non includono e priorità.
informazioni rilevanti con riferimento
Sempre nel ruolo di promotore è ai rischi e alle opportunità derivanti dal
intervenuto anche Climate Action 100+, cambiamento climatico, non rendendo
un’iniziativa globale lanciata nel novembre l’informativa finanziaria "climate proof".
2017 che coinvolge 575 investitori a livello Tale iniziativa e gli effetti dalla stessa
internazionale, con oltre 54 trilioni di sortiti nelle Relazioni finanziarie annuali
dollari di asset gestiti. La filosofia di azione 2020, saranno oggetto di ulteriore
vede il coinvolgimento, nel processo di approfondimento nel seguito.
sensibilizzazione, delle più grandi società al
mondo emittenti gas a effetto serra, quale
stimolo affinché intraprendano le azioni
necessarie a contrastare concretamente
il cambiamento climatico. In particolare,
identificato un focus di 167 società
“strategiche” per la transizione globale
verso l’obiettivo di decarbonizzazione
(in quanto responsabili fino all’80% delle
emissioni globali di gas serra a livello
industriale), Climate Action 100+ ha iniziato
un’attività di monitoraggio volta a tracciare
il progresso delle società identificate
relativamente ad alcuni KPI di sostenibilità.
7
https://www.unpri.org/news-and-press/investor-groups-call-on-companies-to-reflect-climate-related-risks-in-financial-reporting/6434.article
8
https://www.climateaction100.org/
9
https://www.iigcc.org/
10
Carbon Tracker si definisce nel proprio sito come “an independent financial think tank that carries out in-depth analysis on the impact of the energy
transition on capital markets and the potential investment in high-cost, carbon-intensive fossil fuels. 15Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia 16
Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia
L’informativa climate
change nei bilanci 2020
delle società italiane
quotate
Allo scopo di tracciare le evoluzioni del percorso intrapreso dalle società Italiane in termini di
consapevolezza su tematiche climate-related, in continuità con il progetto avviato con riferimento ai bilanci
2019 nell’ambito del Report “Climate change - Un’opportunità per veicolare un’informativa consapevole e
responsabile al mercato” del novembre 2020 (nel seguito citato come il “Report 2020”), abbiamo analizzato
i bilanci delle società quotate sul mercato MTA di Borsa Italiana relativi all’esercizio 2020.
La ricerca in numeri
Società riportano informativa
220 80
di dettaglio con riferimento al
climate change nella
Relazione finanziaria annuale,
di cui
Relazioni finanziarie
annuali analizzate
76 Società forniscono disclosure
in Relazione sulla Gestione
116 15 Società riportano disclosure anche
nelle note al bilancio
Società riportano
espliciti riferimenti
al climate change 5 Società riportano informativa specifica
in relazione alle stime contabili
Fonte: Nostra elaborazione sulla base di dati di Borsa Italiana e analisi interne.
17Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia
Il campione di analisi Grafico 1 - Campione di analisi per macro-settore e settore
L’analisi è stata condotta con riferimento
ai documenti relativi all’esercizio 2020
5
pubblicati dalle società quotate sul Mercato 52
Telematico Azionario (MTA) gestito e 2
Basic materials
Basic
Basicmaterials
resources 20
regolamentato da Borsa Italiana.
Basic resources 20
Chemicals
Chemicals
Il mercato MTA, che rappresenta il Basic materials 9
Telecommunications Utilities 9
99,03% del mercato azionario di Borsa Telecommunications
4 | 2% Utilities
14 | 6%
Basic7 materials
| 3%
7 | 3% 9
Italiana e conta 239 società11, aveva 4 | 2% 14 | 6%
9
complessivamente al dicembre 2020 un Consumer goods
Technology Consumer goods
valore di capitalizzazione di 601 miliardi di Personal & household goods
Technology
15 | 7% Consumer Personal & household goods
Euro, di cui 48 miliardi di Euro relativi alle 15 | 7% Consumer
goods Food & beverage
goods Food & beverage
76 società quotate sul segmento STAR12. Energy
38 Automobiles & parts 3
38
17% Automobiles & parts 3
5
Alla stessa data di riferimento tale mercato Energy
6 | 3%
17% 5
6 | 3%
era rappresentato per quasi il 70% da Consumer
13
Consumer
services
società con una capitalizzazione fino a 1 Industrials services
21
13
miliardo di euro, e solamente per il 2% da Industrials
56 21
10% Consumer services
56
25% 10% Consumer
Media services
società con una capitalizzazione superiore 25% Financials Media
Retail
ai 30 miliardi di euro. Financials
51 Retail & leisure
Travel
51
23% 10 Travel & leisure
23% 5
10
43
Ai fini dell’analisi, delle 239 società 43
5
21
quotate sul mercato MTA, non sono state 21
considerate: le società la cui circolazione 13 Health care 15
13 Health care
8 | 4% 15
delle azioni in Borsa Italiana è sospesa (3 Industrials 8 | 4% Financial
società), le società il cui esercizio chiude Industrials
Industrial goods & services
Financial
Banks
Banks
Financial services
in data diversa dal 31 dicembre (11 Industrial goods & services
Financial
Insuranceservices
Construction & materials
società), oltre alle società che, alla data di Insurance
Real estate
Construction & materials Real estate
predisposizione dello studio13, non hanno
ancora reso pubblico il bilancio relativo
Fonte: Nostra elaborazione su dati di Borsa Italiana.
all’esercizio 2020 (5 società).
L’analisi ha pertanto riguardato
Ai fini dell’analisi le società sono state Il grafico 1 illustra tale classificazione,
complessivamente i bilanci di 220 società.
classificate in 10 macro-settori e 19 settori, indicando il numero di società appartenenti
Si precisa che in questo campione sono
con l’obiettivo di meglio esaminare le a ciascun settore e andando a evidenziare
incluse anche talune società estere quotate
correlazioni tra informativa di bilancio sul la composizione in settori dei macro settori
in MTA - tra cui risultano società quotate
climate change e core business delle entità. che includono più settori al loro interno.
con mercato primario al New York Stock
La classificazione è stata effettuata
Exchange (NYSE) - per le quali il report
secondo i cluster di Borsa Italiana, ovvero Considerato l’obiettivo dell’analisi, la stessa
disponibile è in lingua inglese o in apposito
identificando per ogni società il macro- ha riguardato il bilancio d’esercizio ed il
formato. La scelta di includere anche tali
settore, nonché il settore di appartenenza, bilancio consolidato, quest’ultimo per le
società nel campione deriva dalle seguenti
con la precisazione che in alcuni casi vi società che lo predispongono, nonché la
considerazioni: da un lato il loro impatto
è una sostanziale sovrapposizione fra il Relazione sulla gestione ad essi correlata.
nelle analisi è marginale e quindi non
macro-settore e il settore (in particolare Si è invece esclusa dall’analisi l’informativa
distorsivo (rappresentano meno del 4% del
per Energy, Health Care, Technology, fornita nella Dichiarazione Non Finanziaria,
totale delle società analizzate);
Telecommunications e Utilities). anche nei casi in cui essa è inclusa nella
dall’altro la loro presenza contribuisce alla
Relazione finanziaria annuale.
vocazione internazionale della tematica
oggetto di analisi.
11
Incluso 1 strumento FIA quotato sul mercato MIV.
12
Capitalizzazione societa' - Dicembre 2020 - Borsa Italiana Si precisa che la capitalizzazione non è calcolata per le azioni “suspended” e “foreign”.
13
Si sono presi in considerazione i bilanci pubblicati sino al 20 luglio 2021.
18Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia
I risultati dell’analisi Coerentemente con quanto già effettuato
relativamente all’analisi dei bilanci 2019,
In linea con il trend già emerso nell’ambito
nello svolgimento dell’analisi delle Relazioni
delle analisi svolte sui bilanci 2019 delle
finanziarie annuali 2020 ci siamo focalizzati
società quotate italiane e illustrato nel
sui seguenti aspetti:
Report 2020, la trattazione del rischio
correlato al cambiamento climatico
1. Presenza di informativa in merito al
evidenzia una crescente diffusione
climate change;
dell’informativa fornita nelle Relazioni
finanziarie annuali 2020 delle società 2. Collocazione all’interno della Relazione
quotate e denota una maggiore finanziaria annuale;
consapevolezza del fatto che le 3. Granularità e specificità
tematiche climate-related non possono dell’informativa fornita (individuando il
essere confinate al solo contesto della taglio qualitativo e/o quantitativo).
Dichiarazione Non Finanziaria.
Si tratta tuttavia di un primo stadio del All’esito dell’analisi dei 220 bilanci inclusi
percorso evolutivo atteso dall’ecosistema nel perimetro, abbiamo rilevato che il
del reporting finanziario, dato che - come 53% delle Relazioni finanziarie annuali
sarà meglio chiarito nel seguito - solo in analizzate, relative a 116 entità, evidenzia
limitati casi tale informativa viene estesa ai informativa in merito al climate change,
riflessi del climate change sul bilancio, ed con livelli di dettaglio molto differenti, che
anche in tali casi l’informativa fornita risulta variano da un quadro molto generico e
prevalentemente di carattere qualitativo. teorico a un’analisi approfondita e coerente
con la strategia climate adottata dalle
Pur tuttavia la consapevolezza della società.
rilevanza del fenomeno costituisce il primo
necessario passo verso la successiva Il trend è in crescita rispetto al 2019,
incorporazione nella strategia aziendale di in cui soltanto il 42% delle Relazioni
puntuali risposte ai rischi e alle opportunità finanziarie annuali includeva riferimenti
che ne derivano, e al conseguente espliciti climate-related, ma permane
riflesso degli effetti di tali risposte nella un significativo numero di società che
redazione dei piani pluriennali e, pertanto, non affronta tale aspetto nella Relazione
nei processi di valutazione delle voci di finanziaria annuale: il 47% delle Relazioni
bilancio basati sugli stessi. Sotto tale profilo finanziarie 2020, relativo a 104 società,
occorre rilevare che - volendo attribuire infatti, non include alcun riferimento al
alla presenza dell’informativa climate- tema in oggetto.
related nelle Relazioni finanziarie annuali la
valenza di un indice della consapevolezza
degli emittenti - l’analisi comparativa
di tale indice restituisce comunque un
risultato positivo, essendo lo stesso pari a
circa il 53% con riferimento alle Relazioni
finanziarie annuali 2020 (116 casi su 220
analizzati), contro il 42% circa nel 2019.
19Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia
Allo scopo di affinare l’analisi, tenendo Si è pertanto ritenuto di maggiore interesse • Oltre il 75% delle Relazioni sulla gestione
conto della maturazione del contesto in ai fini dello studio, circoscrivere le analisi (61 casi sui 80 oggetto di analisi) include
termini di aspettative degli stakeholders di dettaglio alle 80 Relazioni finanziarie il climate change nella sezione “Rischi e
rispetto all’informativa, si è ritenuto annuali che affrontano il climate change con incertezze”;
rilevante distinguere il livello di dettaglio specifico riferimento alla realtà aziendale, • Il 50% delle Relazioni sulla gestione (40
delle informazioni fornite, andando ad individuando in primo luogo la collocazione casi sui 80 oggetto di analisi) ha dedicato
effettuare un ulteriore esame del campione dell’informativa climate-related all’interno uno specifico paragrafo al cambiamento
che ha portato ad individuare due sotto della Relazione finanziaria annuale: climatico.
gruppi differenziati:
• 76 Relazioni finanziarie annuali delle 80 Anche disarticolato in tali ambiti di
• 36 delle 116 Relazioni finanziarie oggetto di analisi (pari al 95%), includono analisi, l’indice della consapevolezza degli
annuali che trattano il climate change, la disclosure correlata al climate change emittenti, come precedentemente definito,
evidenziano una menzione del tema all’interno della Relazione sulla gestione; denota sensibili segnali di miglioramento,
puramente quale fattore di contesto e • 15 Relazioni finanziarie annuali delle 80 pur permanendo livelli di dettaglio
di mercato, non declinato rispetto alla oggetto di analisi (pari al 19%), includono dell’informativa fornita molto differenziati.
realtà aziendale e al relativo quadro informazioni di dettaglio correlate
strategico, senza individuazione di rischi al climate change anche nelle note Di contro, soltanto il 19% (15 casi su 80
e di opportunità correlati; illustrative al bilancio. oggetto di analisi) delle Relazioni finanziarie
• 80 delle 116 Relazioni finanziarie annuali, annuali colloca l’informativa anche nelle
pari al 36% dell’intero campione (220 Il risultato dell’analisi di dettaglio sulle 80 note illustrative del bilancio.
società), affrontano, seppur con livelli di Relazioni finanziarie annuali è nel seguito In dettaglio:
dettaglio significativamente differenti, riportato:
il climate change quale fattore della realtà • In 15 casi l’informativa è inclusa
aziendale, declinando le considerazioni • Circa il 50% delle Relazioni sulla gestione nell’informativa relativa ai rischi o nella
nell’ambito della relativa strategia di (41 casi sui 80 oggetto di analisi) evidenzia sezione "Principi Contabili";
gestione e identificando i rischi e le informativa in merito ad una strategia • In 5 casi considerazioni climate-related
opportunità correlati. aziendale orientata al raggiungimento sono state individuate anche nel
dei target di decarbonizzazione legati contesto dell’elaborazione delle stime
all’Accordo di Parigi; contabili, con un’informativa dal taglio più
prettamente qualitativo.
Grafico
Grafico 2 -2Presenza
- Presenza disclosure
Disclosure climate
Climate Change change2020
in Bilancio nelle Relazioni finanziarie annuali 2020
Riferimento in “Relazione
finanziaria annuale” Lettera agli azionisti – Profilo del Gruppo
Disclosure in
“Relazione finanziaria
53% Disclosure in
annuale” “Nota integrativa” Relazione sulla gestione
• Principali fattori di rischio e incertezza
• Andamento economico patrimoniale, evoluzione prevedibile
della gestione.
36% 7%
Disclosure su
“stime contabili”
Note illustrative – informativa rischi
2%
Note illustrative – informativa stime contabili
Fonte: Nostra elaborazione su analisi interna.
Fonte: Nostra elaborazione sulla base di analisi interna.
33
20Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia
Il dato complessivo delle società che • Presenza di informativa relativa Gli elementi che accomunano le Relazioni
forniscono informativa nelle note al bilancio agli impatti del climate change finanziarie annuali caratterizzate da elevata
mostra un segnale di crescita, seppure nell’elaborazione delle stime contabili; granularità dell’informativa sono:
contenuta, rispetto ai bilanci 2019: dal • Grado di dettaglio e chiarezza
punto di vista qualitativo è determinante dell’informativa complessivamente • L’inclusione di informativa nelle note
evidenziare come l’inclusione del climate fornita; illustrative e, in alcuni casi, nel contesto
change quale parametro considerato per dell’elaborazione delle stime contabili,
l’elaborazione delle stime costituisca un • Redazione di un’informativa integrata
identificabile nella sostanza con le
segnale forte, in risposta alle sollecitazioni sulla sostenibilità o disclosure inserite
disclosure correlate all’impairment test,
di mercato, che denota una crescente nella Relazione finanziaria annuale
aspetto caratterizzante le società relative
consapevolezza del nesso esistente rifacendosi ai principi ispiratori del TCFD.
ai settori Energy e Utilities;
tra il tema del cambiamento climatico, i
Analizzando, quindi, la granularità • La presentazione di report integrati
suoi risvolti sulla strategia aziendale e i
dell’informativa fornita, sulla base delle che, nonostante non abbiano
conseguenti impatti economico-finanziari.
informazioni raccolte emerge un quadro approfondimenti nelle note illustrative,
ancora immaturo: nel 60% dei casi, le permettono al lettore una comprensione
Nello svolgimento dell’analisi qualitativa
Relazioni finanziarie annuali riportano d’insieme della gestione del rischio
delle disclosure fornite e del loro livello
informazioni con un livello di granularità climate, seppur non sempre direttamente
di dettaglio, abbiamo altresì tenuto in
“base”, ovvero informazioni di alto livello, ricondotto agli impatti finanziari.
considerazione, in linea con quanto
fatto per il Report 2020, i principi per seppur contestualizzate nella realtà
aziendale, non ricondotte ai criteri alla Pare rilevante menzionare il fatto che
una disclosure efficace previsti dalle
base della predisposizione del bilancio e oltre il 30% delle Relazioni finanziarie
raccomandazioni del TCFD:
ai potenziali impatti eocnomico-finanziari; annuali oggetto di analisi evidenzia, quale
nel 35% dei casi le Relazioni finanziarie criterio ispiratore per la predisposizione
• Relevant;
annuali evidenziano una granularità di delle disclosure correlate al rischio di
• Specific and complete;
livello “moderato”, mentre soltanto il 5% cambiamento climatico, le raccomandazioni
• Clear, balanced and understandable; del TCFD e circa il 13% dei documenti
delle Relazioni finanziarie annuali evidenzia
• Consistent over time; le informazioni correlate al climate change predisposti, in particolare nel contesto
con una granularità di livello “elevato” e della Dichiarazione Non Finanziaria
• Comparable among companies within a
strutturata. (considerata ove inclusa nel fascicolo di
sector, industry or portfolio;
Relazione finanziaria annuale), evidenzia
• Reliable, verificable and objective; l’allineamento alle previsioni delle
• Timely. Grafico 3 - Granularità e rilevanza richiamate raccomandazioni. Tale aspetto,
dell’informativa sul climate change che considerato in maniera asettica non
Anche sotto tale profilo si è tenuto influenza in maniera diretta la redazione
conto della maturata sensibilità degli della Relazione finanziaria annuale ma
stakeholders verso la trattazione del molto più direttamente la redazione della
tema climate change con riferimento Dichiarazione Non Finanziaria, risulta
all’informativa finanziaria e delle principali tuttavia essere un parametro oggettivo e
aree oggetto di attenzione da parte di 60% piuttosto rilevante per considerazioni in
investitori e regulators, e si è ritenuto merito alla cultura aziendale in materia
pertanto di rivedere, rispetto al Report 35% climate in quanto indicatore di convergenza
2020, i parametri qualitativi rilevanti per la delle strutture aziendali verso un
categorizzazione dell’informativa fornita framework evoluto di informativa climate-
5%
nelle Relazioni finanziarie annuali, dando related.
maggiore rilievo ai seguenti fattori: Base Moderato Elevato
Fonte: Nostra elaborazione sulla base di analisi interna.
• Presenza di informativa in merito ai
rischi correlati al climate change, con
declinazione specifica dei rischi fisici e di
transizione rispetto al business;
• Presenza di informativa nelle note al
bilancio;
• Coerenza tra informativa finanziaria e
non finanziaria, ove riportata nell’ambito
di un report integrato o della Relazione
sulla gestione; 21Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia
L’informativa nelle note Risulta ancor più rilevante riportare che Nelle 5 Relazioni finanziarie annuali 2020
illustrative e nell’elaborazione 5 società includono specifiche disclosure che danno informativa in merito al rischio
delle stime contabili climate-related all’interno di paragrafi correlato al climate change nell'ambito
correlati all’illustrazione dei criteri per delle stime contabili, la totalità delle società
La lettura delle Relazioni finanziarie evidenzia il tema quale elemento rilevante
l’elaborazione delle stime complesse o
annuali 2020 ha evidenziato, come in nell’elaborazione del test di impairment.
quale paragrafo a sé stante nella sezione
precedenza riportato, che 15 entità Soltanto 1 società evidenzia informazioni
introduttiva della nota integrativa. In
affrontano la tematica correlata ai rischi del correlate agli impatti fra cambiamento
alcuni casi tali aspetti sono stati poi ripresi
cambiamento climatico nell’ambito delle climatico e vite utili degli attivi fissi, nonché
in maniera più o meno dettagliata nel
note al bilancio, inserendo tale aspetto nel valutazioni e considerazioni di merito
contesto delle disclosure alle singole voci di
paragrafo relativo all'identificazione dei relativamente a fondi rischi e oneri correlati
bilancio.
rischi o nella sezione "Principi contabili". a passività possibili e probabili climate-
Figura 1 - Analisi informativa nota Nello specifico le considerazioni climate- related.
integrativa 2020 related hanno riguardato principalmente
le disclosure relative allo svolgimento dei
test di impairment, alla definizione di fondi
Informativa in nota rischi e oneri, nonché considerazioni di
15
integrativa merito nel contesto della definizione delle
nel paragrafo vite utili degli assets produttivi, anche se il
“Identificazione livello dell’informativa fornita, nella quasi
dei rischi” o nella sezione
totalità dei casi, non consente al lettore
"Principi contabili"
di bilancio di ottenere le informazioni
necessarie a comprendere come tale
Informativa in nota aspetto sia stato riflesso nell’ambito
5 integrativa nell'ambito
delle disclosure sulle
stime contabili
dell’elaborazione delle stime stesse.
Fonte: Nostra elaborazione sulla base di analisi interna.
22Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia
I risultati dell’analisi:
una view per settore
Al fine di rappresentare la correlazione fra
la presenza di informativa climate-related
e settore di appartenenza della società, il
grafico 4 evidenzia il numero delle Relazioni
finanziarie che riportano l’informativa in
merito al rischio di cambiamento climatico
rispetto al totale delle Relazioni finanziarie
delle entità del medesimo settore.
In coerenza con le analisi di dettaglio
presentate precedentemente, si è ritenuto
di interesse ai fini dello studio, circoscrivere
anche le analisi per settore alle 80 Relazioni
finanziarie annuali che affrontano il climate
change con specifico riferimento alla realtà
aziendale e non solo come riferimento
generale di contesto.
Dall’analisi del grafico, incrociando il
numero delle entità che forniscono
informativa e il totale delle società per
settore, appare evidente come il business
costituisca un driver rilevante.
Una prima considerazione di alto livello è
rappresentata da un sostanziale equilibrio
fra società industriali e società finanziarie,
peraltro in continuità rispetto al 2019: in
particolare il computo evidenzia che circa il
36% delle società industriali (62 società su
169) ha fornito informativa nel corpo della
Relazione finanziaria annuale in merito al
rischio correlato al cambiamento climatico,
percentuale del tutto analoga nel contesto
delle società operanti nell’ambito dei
financial services (18 società su 51).
23Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia
Grafico 4 - L’informativa climate change è presente nelle Relazioni finanziarie annuali?
Basic resources (2) 1
Basic materials 1
Chemicals (5) 0
5
Automobiles & parts (9) 5
4
Food & beverage (9) 3
Consumer goods 6
Personal & household goods (20) 6
14
Media (13) 3
10
Consumer services Retail (5) 1 4
Travel & leisure (3) 0
3
Construction & materials (13) 6
7
Industrials
Industrial goods & services (43) 13
30
Energy (6) 4
2
Technology (15) 6
9
Telecommunications (4) 3
1
Utilities (14) 11
3
Health care (8) 0
8
Banks (15) 7
8
Financial services (21) 4
17
Financials 4
Insurance (5) 1
Real estate (10) 3
7
Yes No Yes
*I numeri tra parentesi si riferiscono al numero di Relazioni No annuali analizzate per ciascun sotto-settore
finanziarie
Nostra elaborazione.
6
Fonte: Nostra elaborazione.
meri tra parentesi si riferiscono al numero di società analizzate per ciascun sotto-settore
Anche dal punto di vista della collocazione manifestazione, che in qualche modo ha Nel panorama delle società industriali, il
dell’informativa all’interno della Relazione incentivato un’evoluzione del processo quadro è particolarmente variegato.
finanziaria annuale emerge una certa di consapevolezza in maniera anticipata Emergono in primo piano le società dei
linearità fra società industriali e società rispetto ad altri. settori Energy e Utilities: il 70% delle
finanziarie: prime e l’80% delle seconde forniscono
Proprio in tal senso fra le società del informativa relativa al rischio climate
• 16 delle 18 società finanziarie che macro-settore Financials, le entità del change nella Relazione finanziaria
forniscono informativa climate-related settore Banks e del settore Insurance annuale. Evidenziano, invece, una minore
includono tale informativa nella Relazione evidenziano maggiore consapevolezza consapevolezza le società appartenenti
sulla Gestione e 7 anche nel contesto rispetto alle tematiche climate-related, ai macro settori Consumer Goods e
delle note illustrative al bilancio; come misurata dall’indice che rileva la Industrials: soltanto il 36% e il 33% delle
• 60 delle 62 società industriali forniscono presenza di informativa relativamente società appartenenti ai rispettivi settori
informativa in merito al rischio del alle stesse nell’ambito della Relazione includono infatti informativa climate-
cambiamento climatico nella Relazione finanziaria annuale, pari a circa il 50% per related nella Relazione finanziaria annuale.
sulla Gestione e 8 anche nel contesto
le società bancarie e a circa l’80% per le
delle note illustrative al bilancio.
società assicurative. Il percorso appare Le società del settore Automobiles
più immaturo per le società del settore and Parts mostrano una buona
Innegabile il fatto che il panorama evidenzi
Financial Services, ovvero Asset manager e consapevolezza, in quanto il 55% fornisce
settori caratterizzati da una maggiore
Real Estate: l’indice che ne misura il grado informativa climate-related, seppure il
maturità, molto probabilmente influenzati
di consapevolezza, come precedentemente livello di dettaglio non sia proporzionale a
dall’esposizione ad un maggior rischio
definito, risulta infatti soltanto pari, quello che ci si aspetterebbe considerando
derivante dal cambiamento climatico,
rispettivamente, al 19% e al 30%. l’esposizione del settore ai rischi correlati
in termini di rilevanza degli effetti e/o di
alla transizione energetica.
orizzonte temporale in cui è attesa la loro
24Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia
Quanto sopra conferma che l’esposizione Nell’ambito dell’analisi dei fattori che sinora di vigilanza sulla necessità di includere nelle
dei singoli settori ai rischi derivanti dal hanno inciso sull’estensione e la qualità Relazioni finanziarie annuali informazioni di
cambiamento climatico è, allo stato, dell’informativa climate-related, oltre che dettaglio in tema di rischi climate-related.
un driver oggettivo fondamentale per sulla considerazione degli effetti derivanti
l’estensione e la qualità dell’informativa dal cambiamento climatico nel processo L’analisi settoriale precedentemente
fornita: l’appartenenza a settori identificabili di redazione del bilancio, è interessante illustrata dà contezza di tale correlazione:
con maggiore esposizione a tali rischi, nei evidenziare la rilevanza del ruolo rivestito il paragrafo che segue approfondisce
termini precedentemente definiti (quali dalle sollecitazioni esterne veicolate dagli ulteriormente la valutazione dell’influenza
Energy e Utilities) influenza, infatti, in stakeholders, e in particolare da loro esercitata dagli stakeholder, analizzando
maniera significativa non solo la strategia indirizzo. Tali sollecitazioni infatti sono la risposta fornita da un gruppo di società
comunicativa, ma anche la portata e il risultate più dirette nei confronti di società che sono state oggetto di una specifica
contenuto delle disclosure nel contesto operanti in settori ritenuti a rischio più sollecitazione da parte di taluni investitori
delle Relazioni finanziarie annuali. Restano, elevato (in particolare Energy e Utilities), istituzionali.
in ogni caso, delle disomogeneità anche se espresse da investitori istituzionali,
all’interno di tali settori, sia con riferimento piuttosto che nei confronti di società
alla presenza o meno dell’informativa, sia operanti in settori regolamentati,
nella modalità e nel livello di trattazione della se espresse dalle relative autorità di
tematica, aspetto che fa presupporre la vigilanza: è quest’ultimo il caso delle
rilevanza altresì di aspetti soggettivi, correlati sollecitazioni ricevute dalle entità del
a una differente sensibilità del management settore finanziario da parte della Banca
di società appartenenti al medesimo settore Centrale Europea in merito alle aspettative
alle tematiche climate-related.
25Climate change | Il climate change nell’informativa finanziaria redatta dalle società quotate in Italia 26
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