METALLI LME FORECAST REPORT - SOMMARIO - eKuota
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METALLI LME
FORECAST REPORT
20 GIUGNO 2018
SOMMARIO
Le stime di Ekuota per i prezzi dei metalli nel prossimo mese sono le seguenti:
L’accuratezza delle stime dello scorso mese (17/05-15/06) ha raggiunto il 98,3%
per il prezzo del rame.
Tabella con riepilogo delle stime del mese precedente, con evidenza dei prezzi ex-
post e dell’accuratezza (1-Mape):
Ekuota srl – Via Gobbi, 4 20136 Milano – www.ekuota.comANALISI MENSILE METALLI
PER IL PERIODO:
20 GIUGNO – 20 LUGLIO 2018
INDICE
1. PERFORMANCE DEL MESE
2. SCENARIO PER IL RAME
3. SCENARIO PER L’ALLUMINIO
4. SCENARIO PER IL NICKEL
5. SCENARIO PER LO ZINCO
In questo report mensile, i modelli quantitativi di Ekuota sono stati aggiornati alla data di
pubblicazione. L’obiettivo del report è fornire una visione delle tendenze delle quotazioni dei
prezzi dei metalli industriali (Nickel, Rame, Alluminio e Zinco) e sulle indicazioni che ne
derivano per la pianificazione delle strategie di acquisto. Le proiezioni sono stime sul futuro, e
quindi come tali non devono essere intese come garanzia di risultati.
Le indicazioni di Ekuota sono basate sull’analisi statistica e sulle attuali condizioni di mercato.
I riferimenti principali sono l’intervallo di prezzi previsto e le previsioni a breve termine per il
prossimo mese.
L’intervallo di prezzo previsto è composto da:
- il 10° quantile, il prezzo minimo atteso per il prossimo mese;
- il 50°quantile, il prezzo medio atteso per il prossimo mese. Un riferimento ai fini di
budgeting, non utilizzabile per trading;
- il 90° quantile, il prezzo massimo atteso per il prossimo mese.
Nella piattaforma di Ekuota è a disposizione un aggiornamento continuo delle stime.
E’ consigliato verificare e aggiornare tali stime con periodicità frequente e soprattutto in
occasione di eventi rilevanti che riguardano i mercati finanziari. E’ opportuno prendere in
considerazione strategie di copertura o di acquisto a lungo termine quando si verificano le
seguenti condizioni:
1. i prezzi dei metalli mostrano un trend solido e una visione positiva a breve termine;
2. i prezzi escono dall’intervallo previsto.
Gli intervalli di prezzo (USD/ton LME cash) per il mese di luglio sono i seguenti:
Metalli o o o
10 50 90 Prezzo al
Trend previsto
percentile percentile percentile 15/06/2018
Rame 6.283 7.142 8.096 7.136 NEUTRALE
Alluminio 1.995 2.246 2.551 2.239 NEUTRALE
Nickel 12.336 14.991 18.364 15.265 NEGATIVO
Zinco 2.817 3.273 3.797 3.189 POSITIVO
www.ekuota.com 2ANALISI MENSILE METALLI
PER IL PERIODO:
20 GIUGNO – 20 LUGLIO 2018
1. PERFORMANCE DEL MESE E DELL’ANNO
Grafico: prezzi dei metalli (LME cash) variazione % nel periodo 17/05/2018 – 15/06/2018
Grafico: prezzi dei metalli (LME cash) variazione % annuale
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PER IL PERIODO:
20 GIUGNO – 20 LUGLIO 2018
Nello scorso mese l’argento è stato di gran lunga il metallo che ha mostrato la
performance migliore, con un aumento del prezzo per oncia del 7,92% in Euro e del
6,93% in Sterline.
Dall’altro lato il platino ha mostrato una performance mensile negativa. Questo dato
è dovuto in parte ai dati fortemente negativi rilasciati in Giugno riguardo alla
produzione mineraria del Sud Africa, che in Aprile è scesa del 4,3%. Questo è il
secondo dato sotto zero consecutivo per uno dei Paesi centrali nella produzione di
metalli preziosi.
Per quanto riguarda il rame, la vicenda dello sciopero nella miniera di Escondida,
su cui si tornerà in seguito, non sarebbe l’unico driver dell’aumento del prezzo
dell’ultimo mese: la domanda da parte della Cina, il più grande consumatore
mondiale di rame, è stata più forte del previsto. Il surplus di bilancio, infatti, si è
ristretto molto a Maggio, passando da 40,51 miliardi a 24,92 miliardi, dovuto
all’aumento delle esportazioni del 26%. Il PMI manifatturiero di Maggio è pari a
51,1%, sotto le aspettative del mercato (51,3%). La crescita annuale del PIL è pari
nel primo trimestre del 2018 al 6,8%, come previsto dal mercato.
L’offerta globale di nickel è cresciuta del 10% fino a 2.253 tonnellate nel 2018 e le
maggiori fonti di nickel sono Cina e Indonesia, dalle quali ci si attende un
incremento dell’output rispettivamente di 112.000 e 60.000 tonnellate. Il nickel è
uno degli asset che è aumentato di più nel 2018.
Le esportazioni di alluminio da parte della Cina sono cresciute ai livelli più elevati
da tre anni, spinte dalla volontà di sfruttare gli alti prezzi derivanti dalle sanzioni
imposte dagli Stati Uniti a Rusal in Aprile. A giugno il prezzo dell’alluminio è
cresciuto di quasi il 30 quando il Presidente Trump ha imposto sanzioni nei confronti
dei due produttori russi, Oleg Deripaska e Rusal.
Nell’ultimo mese, le minacce di una guerra commerciale tra gli Stati Uniti e la Cina
hanno avuto come conseguenza l’imposizione di tariffe sulle importazioni di
alluminio e ferro dal Canada, Messico e Unione Europea. Questa manovra ha
causato reazione da parte dei Paesi coinvolti, aumentando le probabilità di una
guerra commerciale mondiale. È stata la conseguenza delle accuse rivolte a
Pechino, che sottrarrebbe la tecnologia alle aziende straniere, o eserciterebbe
pressioni per costringerle a consegnarla.
In data 15 Giugno, Trump ha annunciato la pubblicazione di una nuova lista di
prodotti cinesi che verranno sottoposti a tariffe del 25%, che verranno imposte in
diverse tranche. Una lista iniziale di 1300 prodotti è stata pubblicata all’inizio
dell’anno.
Lo stesso giorno il governo cinese ha annunciato una contromisura della medesima
portata, annunciando tariffe per 50 miliardi su prodotti provenienti dagli USA.
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L’inflazione negli Stati Uniti è aumentata del 2,8% in Maggio, leggermente superiore
rispetto alle aspettative del mercato del 2,7%. Il tasso di disoccupazione è sceso al
3,8% in Maggio, sotto il consenso del mercato (3,9%), ed è il livello più basso
dall’Aprile del 2000. Nel primo trimestre del 2018, il tasso di crescita del PIL
annualizzato è pari al 2,8%. Il PMI manifatturiero a Maggio è pari a 56,4%,
leggermente al di sotto delle aspettative (56,6%). Il Dollar Index è fortemente
aumentato tra Aprile e Maggio, raggiungendo livelli non toccati da Novembre.
US Dollar Index, grafico della serie storica
Il prezzo del petrolio (Brent) è sceso, in data 18 Giugno, ai livelli minimi da almeno
6 settimane, con il benchmark statunitense particolarmente colpito, causa della
minaccia di contromisure da parte della Cina, che colpirebbero particolarmente il
settore energetico. Il 19 Giugno il Presidente Trump ha ordinato alla propria
amministrazione di preparare piano per applicare ulteriori tariffe del 10% su 200
miliardi di importazioni, qualora Pechino non abbandonasse la propria idea di
imporre dazi su prodotti statunitensi. I prezzi del petrolio hanno iniziato a risalire
subito dopo il meeting di questa settimana tra l’OPEC e gli altri produttori leader
del settore. La risalita è partita tra i dubbi che vi possa essere stato un accordo per
mettere fine ai tagli sulla produzione volto a compensare l’output perso da
Venezuela e Iran. La prospettiva di un aumento dell’offerta ha portato i prezzi al
livello più basso dell’ultimo mese. Il Brent è aumentato del 0,5% a 75,42$ al barile,
mentre il WTI è aumentato dello 0,4% a 65,43$. L’oro è sceso dello 0,1% a
1.273,51$ per oncia.
Grafico del prezzo del Brent
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Rio Tinto si è unita ha annunciato di aver avviato una joint venture con Minmetals,
una delle più importanti compagnie minerarie in Cina, al fine di cercare nuovi
depositi di minerali. Minmetals ha il compito di identificare i minerali in Cina e,
successivamente, nel resto del mondo. Le attività di Minmetals riguardano rame,
zinco, piombo, oro e sta cercando di spandere i propri depositi. La domanda totale
di nickel dovrebbe essere superiore all’offerta per il terzo anno consecutivo.
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RAME
Durante l’ultimo mese, il rame ha oscillato tra un massimo di 7.262,5 $ e un minimo
di 6.774 $, concludendo il mese con una performance positiva di +2,53%; da inizio
anno i prezzi sono diminuiti del -2,59%. I prezzi sono oscillati nell’intervallo previsto
da Ekuota per il mese (tra 6.340 e 7.372$) e la media mensile dei prezzi è stata
pari a 6.995 $ (in data 15/06/18) superiore rispetto a quella prevista da Ekuota
(6.818 $).
Grafico: prezzi del Rame (LME cash) e media mobile a 20 giorni (MM20)
Nei mesi di Maggio e Giugno, eventi di cronaca riguardanti alcuni tra i più importanti
produttori di rame hanno avuto importanti conseguenze sul prezzo del metallo.
Innanzitutto, in data 28 Maggio, lo Stato Indiano ha ordinato la chiusura permanente
di una fonderia controllata da Vedanta Resources, dopo che la settimana
precedente tredici persone, che protestavano per chiederne la chiusura in ragione
di questioni ambientali, erano state uccise. È la seconda fonderia più grande in
India con una produzione annuale di più di 400.000 tonnellate. Nei primi giorni di
Giugno, il principale sindacato della gigantesca miniera Escondida in Cile ha
minacciato uno sciopero prolungato, qualora non dovessero venire accolte le loro
richieste. Si attendono ancora le risposte da parte degli shareholders, in particolare
BHP e Rio Tinto. Sull’onda del timore per l’esito delle trattative, il prezzo del rame
è salito ai massimi da quattro anni e mezzo in data 8 Giugno, toccando quota
7.262,5. La vicenda di Escondida, tuttavia, non sarebbe l’unico driver: la domanda
da parte della Cina, il più grande consumatore mondiale di rame, è stata più forte
del previsto.
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Grafico: prezzo del rame LME cash e cambio Euro/Dollaro
Da Settembre 2017 il prezzo del rame ha subito importanti variazioni: ha toccato un
livello minimo di 6.403 $ in data 29 Settembre fino a un livello massimo di 7.262
$ in data 8 Giugno. Il cambio Euro-Dollaro ha subito anch’esso rilevanti oscillazioni,
pur restando nel range 1,155 – 1,25. Come si vede dal grafico sopra, nelle ultime
settimane a seguito dell’apprezzamento del dollaro nei confronti dell’Euro il prezzo
del Rame è sceso. Il livello massimo del prezzo del rame (7.262 USD7ton) è stato
raggiunto in corrispondenza di un cambio Euro/Dollaro pari a 1,18.
Dal 1 Giugno il prezzo del rame è aumentato in maniera considerevole a causa
della chiusura, da parte delle autorità indiane, della fonderia controllata dalla
compagnia inglese Vedanta Resources a seguito delle proteste, nate per avere
condizioni di lavoro migliori, finite nel sangue (13 manifestanti sono stati uccisi a
colpi di pistola). Ha inoltre influito in maniera consistente sull’aumento del prezzo
del rame la paura che l’enorme miniera cilena Escondida possa essere colpita da
nuovi imponenti scioperi. Le unioni sindacali hanno infatti presentato al
management nuove tipologie di contratti che tutelino maggiormente gli operai. La
proprietà ha però risposto che per essere competitivi bisogna aumentare la
produzione e tagliare i costi. Le unioni sindacali hanno dichiarato che se non si
arriverà ad un accordo entro la fine di luglio daranno vita ad imponenti scioperi che
causerebbero la paralisi della miniera.
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Le previsioni di Ekuota per il mese di luglio sono in un intervallo compreso tra
6.283$ e 8.096$.
Il 50esimo percentile è stimato a 7.142$, +0,08% rispetto al prezzo del 15/06 (fixing:
7.136$).
La volatilità annua è pari al 18,37%, in leggerissimo aumento rispetto al mese
scorso (18,31%).
Le riserve detenute dall’LME sono diminuite di 7.575 rispetto al mese scorso,
chiudendo a 317.950 tonnellate.
In conclusione, la visione di breve termine per il rame è NEUTRALE.
ALLUMINIO
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Durante lo scorso mese il prezzo dell’alluminio ha oscillato tra un massimo di 2.331
$ e un minimo di 2.227 $, concludendo il mese con una performance negativa pari
a -1,25%. La variazione da inizio anno è del +1,25%.
I prezzi sono rimasti nell’intervallo previsto da Ekuota per il mese (tra 2.103$ e
2.489$), la media mensile dei prezzi è stata pari a 2.284 $ (in data 15/06/18), molto
vicina a quella prevista da Ekuota (2.292 $).
Grafico: prezzi dell’ Alluminio (LME cash) e media mobile a 20 giorni (MM20)
Le esportazioni di alluminio da parte della Cina sono cresciute ai livelli più elevati
da tre anni, spinte dalla volontà di sfruttare gli alti prezzi derivanti dalle sanzioni
imposte dagli Stati Uniti a Rusal in Aprile. Guardando ai dati di Giugno, il prezzo
dell’alluminio è cresciuto di quasi il 30% da quando il Presidente Trump ha imposto
sanzioni nei confronti dei due colossi russi, Oleg Deripaska e Rusal. Quest’ultima,
in particolare, è il secondo maggior produttore di alluminio fuori dalla Cina.
L’aumento della domanda ha compensato l’impatto delle tariffe di Trump contro le
importazioni di alluminio, che sono state imposte a Marzo. In relazione alle tariffe,
occorre sottolineare quanto gli Stati Uniti dipendano dalle importazioni (solo il 21%
della domanda è soddisfatta internamente). L’industria dell’alluminio statunitense
non è competitiva, mentre la Cina soddisfa il 54% della domanda mondiale.
Le nostre previsioni per il mese di luglio rientrano in un intervallo compreso tra
1.995$ e 2.551$.
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PER IL PERIODO:
20 GIUGNO – 20 LUGLIO 2018
Il 50esimo percentile è stimato a 2.246$, +0,31% rispetto al prezzo del 15/06 (fixing:
2.239$).
La volatilità annua è pari al 33,98%, in aumento rispetto al mese scorso (33,7%).
Le riserve detenute dall’LME sono aumentate di 300 rispetto al mese scorso,
chiudendo a 12.220 tonnellate.
In conclusione, la visione di breve termine per l’alluminio è NEUTRALE.
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NICKEL
Durante lo scorso mese il prezzo del nickel ha oscillato tra un massimo di 15.750$ e
un minimo di 14.510$, concludendo il mese con una performance pari a +4,09%. La
variazione da inizio anno è +18,86%.
I prezzi giornalieri sono rimasti nell’intervallo previsto da Ekuota (12.787$ -
16.394$), il prezzo medio del mese (MM20) è stato pari a 15.083 $ (in data
15/06/18), superiore a quello previsto da Ekuota (14.467 $).
Grafico: prezzi del Nickel (LME cash) e media mobile a 20 giorni (MM20)
L’offerta globale di nickel è cresciuta del 10% fino a 2253 tonnellate nel 2018 e le
maggiori fonti di nickel sono Cina e Indonesia, dalle quali ci si attende un
incremento dell’output rispettivamente di 112.000 e 60.000 tonnellate. Il nickel è
uno degli asset che è aumentato di più nel 2018. La crescita dei metalli quest’anno
è dovuta soprattutto alla crescita di tecnologie emergenti, come le batterie delle
automobili. Al momento, le batterie delle automobili sono responsabili solamente
per il 3% della domanda di nickel, ma ci si aspetta che aumentino progressivamente
con la maggiore diffusione delle auto elettriche.
Ad alimentare gli acquisti, in gran parte speculativi, è il continuo calo delle scorte,
che a sua volta rispecchia la forte domanda: non più soltanto nell’industria
siderurgica, ma anche nel settore emergente (benché tuttora limitato) delle batterie,
nella cui composizione il nickel “pesa” molto più di cobalto e litio.
Il nickel ha altresì risentito delle misure americane contro la Russia: il timore che
anche Norilsk, controllata da Rusal, potesse subire restrizioni aveva spinto le
quotazioni fino a 15.200 dollari per tonnellata a maggio.
Ma la tensione sul nickel prosegue, mantenendo le quotazioni intorno a 15.245
dollari, un livello lontano anni luce dal record storico del 2007, quando il metallo
raggiunse 51.600 dollari, ma più che doppio rispetto ai minimi del 2016.
Questo influenza soprattutto gli speculatori, ma in parte anche l’industria delle
batterie per cui non va bene qualsiasi tipo di fornitura, stanno facendo incetta di
metallo di Classe 1, il più puro. Questo è infatti l’unico da cui si possa ricavare il
solfato di nickel, impiegato nei catodi delle batterie. Ma è anche l’unico
consegnabile nei magazzini LME.
Anche per questo probabilmente le scorte della borsa londinese stanno calando,
dall’inizio dell’anno si sono ridotte di oltre un quinto, scendendo sotto 300mila
tonnellate, ai minimi da 4 anni. Alla Shanghai Futures Exchange la situazione non
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è molto diversa: gli stock di borsa non sono mai stati così bassi dal 2015, quando
ha debuttato il future sul nickel.
Le nostre previsioni per il mese di luglio sono in un intervallo da 12.336$ a 18.364$.
Il cinquantesimo percentile è stimato a 14.991$, -1,79% rispetto al prezzo del 15/06
(fixing: 15.265$).
La volatilità annua è pari al 32,66%, in diminuzione rispetto al mese scorso
(34,16%).
Le riserve detenute dall’LME si sono ridotte di 19.116 rispetto al mese scorso,
chiudendo a 287.646 tonnellate.
In conclusione, la visione di breve termine sul nickel è NEGATIVA.
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ZINCO
Lo zinco ha oscillato tra un massimo di 3.229$ e un minimo di 3.006$, concludendo
il mese con una performance pari a +2,32%. La variazione da inizio anno è -7,27%.
I prezzi sono rimasti nell’intervallo previsto da Ekuota (2.800$ – 3.396 $), il prezzo
medio del mese (MM20) è stato pari a 3.131$ (in data 15/06/18), leggermente
superiore a quello previsto da Ekuota. (3.073 $).
Grafico: prezzi dello Zinco (LME cash) e media mobile a 20 giorni (MM20)
Il mercato dello zinco ha visto alcune fonderie ridurre i tassi di utilizzo della capacità
produttiva. Ciò è particolarmente vero in Cina, in particolare per le aziende leader
nel settore, quali: Bayin Nonferrous, Dongling e Hechi Nanfang. I ricavi per i lingotti
di zinco in Cina sono in aumento ma, con prezzi intorno ai 300 yuan ($47) per
tonnellata, le fonderie non godono di buoni margini di contribuzione, che sono la
loro base di profitto tradizionale.
South32 ha investito in Arizona nel maggio 2017 e da allora sta aumentando le sue
partecipazioni. La risorsa principale è il progetto Hermosa di zinco, argento e
piombo nello stato americano dell'Arizona. L'accordo arriva in mezzo a una raffica
di investimenti minerari, inclusa la decisione di BHP di schiacciare l’acceleratore
sulla sua miniera di ferro del South Flank da 4,8 miliardi di dollari nella regione
della Pilbara, e l'annuncio del gruppo Fortescue Metals che spenderebbe $ 1,27
miliardi su una nuova miniera nel Pilbara e nell’Eliwana. Il CEO Kerr ha affermato
altresì che questi investimenti sono arrivati dopo un "periodo di modernizzazione",
e sono stati progettati principalmente per aiutare le imprese BHP e FMG a sostituire
la produzione esistente.
Entrambi i progetti non producono solo piombo, argento e zinco, ma producono
altresì mine, viti ed elementi ferrosi simili. In particolare le miniere di Cannington e
il deposito Taylor rientreranno in questo progetto.
Le nostre previsioni per la fine di luglio sono comprese in un intervallo tra 2.817$ e
3.797$.
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PER IL PERIODO:
20 GIUGNO – 20 LUGLIO 2018
Il cinquantesimo percentile è stimato a 3.273$, +2,63% rispetto al prezzo del 15/06
(fixing: 3.189$).
La volatilità annua è pari al 20,68%, in aumento rispetto al mese scorso (20,59%).
Le riserve detenute dall’LME sono incrementate di 8.375 rispetto al mese scorso,
chiudendo a 245.650 tonnellate.
In conclusione, la visione a breve termine sullo Zinco è POSITIVA.
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ACCURATEZZA DELLE PRECEDENTI STIME DI EKUOTA (ULTIMI MESI)
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PER IL PERIODO:
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Informazioni importanti
Informazioni aggiuntive disponibili su richiesta
Previsioni. Le previsioni sono state fatte con un modello statistico di proprietà, che ha un indice di affidabilità (100-Mape)
del 98,15% su un mese, del 96,6% su tre mesi, del 94,7% su sei mesi. Gli operatori possono usare queste previsioni per
determinare la direzione dei trends futuri, tuttavia Ekuota raccomanda di usare sempre questa analisi congiuntamente a
un’analisi dei fondamentali come la crescita macroeconomica e le aspettative sulla politica monetaria. Sebbene la previsione
possa offrire un importante outlook del futuro, raccomandiamo di fare sempre verifiche incrociate con una solida analisi dei
prezzi e dei rischi associati al ritrovamento di segnali significativi nei fondamentali delle quotazioni dei prezzi nel tempo.
Dichiarazione di non responsabilità
IL CONTENUTO NON E’ DA INTENDERSI COME UN CONSIGLIO O UNA RACCOMANDAZIONE DI ALCUN TIPO.
Le opinioni espresse in questo report sono soggette a cambiamenti senza preavviso. Questo report include informazioni da
fonti ritenute affidabili e accurate alla data di questa pubblicazione, ma nessuna verifica indipendente è stata fatta e non
garantiamo la sua accuratezza o completezza. Questo report è stato pubblicato per scopi puramente informativi. Ekuota non
intende l’informazione di questo report da ritenersi come un consiglio personalizzato, o una raccomandazione a comprare,
mantenere, o vendere titoli e/o altri derivati finanziari di alcun tipo. Il rischio di perdita nel trading può essere sostanziale, e
gli investitori dovrebbero considerare attentamente ogni potenziale risultato e gli inerenti rischi, alla luce della loro particolare
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