GUIDA ALL'IMPACT INVESTING - Hermes Investment
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GUIDA ALL’IMPACT INVESTING Il presente documento è destinato solo a investitori professionali www.hermes-investment.com
2 GUIDA ALL’ IMPACT INVESTING
Sommario
Page
Introduzione 03
1 L e strategie ESG 04
2 Investimenti per il lungo periodo 06
3 Rispondere agli Obiettivi di Sviluppo Sostenibile delle Nazioni Unite 07
4 I principi dell’impact investing 09
5 Perché la sostenibilità è importante 12
6 Conclusioni 13
7 Glossario 14GUIDA ALL’ IMPACT INVESTING 3
INTRODUZIONE
Negli ultimi anni l’integrazione dei fattori ESG (Environmental, social e governance)
è diventata una componente sempre più importante di una buona gestione degli
investimenti. Molti investitori hanno già integrato i fattori ESG nelle proprie
strutture decisionali in materia di investimenti. Sono due le ragioni che ne spiegano
il motivo: la loro volontà di migliorare le prospettive di stabilità del valore nel lungo
periodo e il pensiero che i fattori di sostenibilità influiscono materialmente sul
profilo rischio / rendimento dei loro investimenti.
Il concetto di investimento ESG non è un fenomeno recente. Le sue origini si possono far risalire al 1800, quando i gruppi religiosi,
come i Quaccheri o i Metodisti, definirono delle linee guida per gli investimenti socialmente responsabili (SRI) dei loro seguaci.
Più recentemente, le modifiche relative alla terminologia e alla pratica hanno portato a un’evoluzione dell’SRI nell’investimento
ESG e, oggi, stiamo assistendo a un aumento dell’interesse verso l’impact investing, un approccio che punta ad avere allo stesso
tempo effetti sociali e ambientali positivi e ritorni finanziari. Il totale degli asset investiti in strategie di investimento responsabili
continua a crescere a livello globale: all’inizio del 2016 era pari a 22,9 trilioni di dollari, in aumento di oltre il 25,2% dal 2014.1
Nel 2006, le Nazioni Unite hanno lanciato un insieme di sei principi di investimento, incoraggiando l’integrazione delle tematiche
ESG all’interno delle pratiche di gestione. I Principi delle Nazioni Unite per gli Investimenti Responsabili (UNPRI) furono sviluppati
dagli investitori per gli investitori e nel frattempo la maggior parte delle principali istituzioni sono diventate firmatarie.
L’impact investing è oggi una delle aree in più rapida crescita dell’investimento responsabile. Il World Economic Forum ha stimato
che 1 trilione di dollari di asset sarà gestito in impact investing entro il 2020, cioè una previsione di crescita del settore di 250
miliardi di dollari all’anno.2
Vi è dunque chiaramente l’opportunità di esercitare un impatto positivo sulle persone e sul pianeta attraverso gli investimenti,
generando allo stesso tempo buoni ritorni per gli investitori. In questa guida guarderemo alla crescente importanza degli
investimenti ESG con un particolare focus sugli Obiettivi di Sviluppo Sostenibile delle Nazioni Unite (SDG) e delineeremo il motivo
per cui l’impact investing guiderà la crescita futura.
1 Fonte – 2016 Global Sustainable Review, pubblicato dalla Global Sustainable Investment Alliance.
2 UN Sustainable Development Goals, pubblicato da UN PRI a Novembre 2017
Fonte: “UN Sustainable SDGs,” pubblicato da United Nations Principles for Responsible Investment (UNPRI)4 GUIDA ALL’ IMPACT INVESTING
1 LE STRATEGIE ESG DALL’ESCLUSIONARY SCREENING ALLA OWNERSHIP ATTIVA
Le differenze tra le varie tipologie di approcci ESG possono creare confusione. La seguente tabella spiega alcuni termini correlati che
ricorrono nelle diverse strategie, dall’esclusionary screening all’ownership attiva.
Exclusionary screening ›
DEFINIZIONE: esclusione OBIETTIVO: allineare il APPLICAZIONI DI HERMES: la nostra lista di esclusione PRODOTTO DI
di interi settori, aziende o patrimonio degli investitori proprietaria - o screen - è aggiornata su base trimestrale e RIFERIMENTO DI HERMES:
paesi da un fondo o da un con la loro percezione dei incorpora le preferenze ESG su misura degli investitori. L’elenco Hermes Global Equity
portafoglio basato su rischi ESG o di convinzioni più di esclusione include società: Screened ESG.
criteri ESG, view morali o ampie, e mitigare i rischi ESG • identificate da Hermes EOS, il nostro team interno di
etiche, o confessioni grazie all’uscita degli stewardship, in quanto coinvolte nel commercio illegale di
religiose. investitori da titoli cosiddetti armi,
“sin”, quali tabacco o gioco • segnalate all’interno del report Controversial Companies di
d’azzardo. Hermes EOS con un rating “high severity” in termini di rischi
sociali e ambientali;
• che generano più del 10% del loro fatturato attraverso gioco
d’azzardo, tabacco, disboscamento, energia nucleare o
industrie produttrici di armi.
Positive screening ›
DEFINIZIONE: OBIETTIVO: generare un APPLICAZIONI DI HERMES: investiamo in aziende con PRODOTTO DI
investimento in società apprezzamento del capitale track record ESG buoni o in miglioramento, bilanci RIFERIMENTO DI HERMES:
che dimostrano superiore mitigando i rischi finanziari robusti, punti di forza competitivi e una Hermes Global Equity ESG.
performance ESG positive ESG e agendo su opportunità comprovata capacità di battere in modo costante le
rispetto ai competitor. offerte dalle aziende che aspettative di fatturato e utili. Il nostro tool proprietario,
sono in grado di dimostrare l’ESG Dashboard, ci informa tempestivamente su
comportamenti ESG virtuosi. specifici titoli circa rischi ESG coperti dalle analisi dei
fondamentali delle aziende.
Integrazione ESG ›
DEFINIZIONE: l’inclusione OBIETTIVO: miglioramento APPLICAZIONI DI HERMES: i fattori ESG vengono integrati PRODOTTO DI
di fattori ESG accanto alle dei rendimenti di lungo nell’analisi dell’investimento in tutte le nostre strategie sia sui RIFERIMENTO DI HERMES:
analisi finanziarie degli termine adattati al rischio, mercati regolamentanti sia privati. Combiniamo i dati ESG di tutte le strategie di Hermes
asset da parte dei gestori mitigando i rischi ESG e ogni singola azienda raccolti dal nostro strumento analitico integrano i fattori ESG, da
degli investimenti. identificando le opportunità proprietario, l’ESG Dashboard, con valutazioni qualitative dei evidenziare il Global Emerging
di investimento create o rischi e delle opportunità ESG. Queste view vengono Markets.
sostenute dai cambiamenti considerate insieme alla ricerca e agli approfondimenti del
ESG. nostro team di stewardship e di engagement, Hermes EOS.
Impact investing ›
DEFINIZIONE: OBIETTIVO: generare forti APPLICAZIONI DI HERMES: investiamo nel lungo PRODOTTO DI
investimento in aziende, rendimenti investendo in termine in aziende che intendono avere un impatto RIFERIMENTO DI HERMES:
organizzazioni e fondi che aziende che creano benefici positivo e sostenibile sulla società e che, in questo modo, Hermes Impact
hanno come scopo tangibili per la società e per ottengono un successo a livello commerciale. Le nostre Opportunities.
commerciale quello di l’ambiente che dureranno nel strategie impact sono, inoltre, collegate implicitamente
risolvere problemi sociali o tempo. o esplicitamente agli obiettivi specifici indicati in ognuno
ambientali. degli Obiettivi di Sviluppo Sostenibile delle Nazioni Unite
(SDG).
Ownership attiva ›
DEFINIZIONE: avviare OBIETTIVO: promuovere un APPLICAZIONI DI HERMES: Per gli investitori in tutto il PRODOTTO DI
un’attività di engagment cambiamento positivo mondo e per i nostri portafogli, consigliamo le aziende su RIFERIMENTO DI HERMES:
con le aziende su all’interno delle aziende che questioni strategiche ed ESG. Portiamo avanti un’attività di Hermes EOS.
problematiche ESG che rafforzi la loro performance engagement nei confronti delle società come
hanno effetti sulla loro finanziaria e fornire una amministratori attivi del capitale attraverso dialoghi diretti
crescita nel lungo termine, visione futura delle con l'esecutivo e il consiglio di amministrazione e votiamo
sfruttando il potere degli performance ESG che possa nelle assemblee dei soci annuali e altri incontri degli
shareholder di influenzare rivelare delle opportunità. azionisti affinché gli investitori adempiano il loro dovere
positivamente il fiduciario come proprietari attivi. Ci impegniamo anche
comportamento aziendale. con le aziende che emettono strumenti di debito. Al di là
delle aziende, sosteniamo gli interessi degli azionisti anche
presso i legislatori, le autorità di regolamentazione e gli
organi dell'industria per contribuire a definire le politiche
che regolamentano i mercati globali dei capitali, la
trasparenza e le norme di rendicontazione per le imprese.GUIDA ALL’ IMPACT INVESTING 5
La differenza tra ESG e impact investing
L’investimento ESG include informazioni ambientali, Essendo il concetto di investimento responsabile sempre più
sociali e di corporate governance in modo da ottenere universalmente conosciuto, il settore degli investimenti sta ora
una visione più ampia dei rischi che le aziende devono compiendo un ulteriore passo in avanti, iniziando ad abbracciare
affrontare e dei loro potenziali ritorni. Questo approccio l’impact investing. Questo approccio è ben radicato negli ambienti
punta a migliorare le caratteristiche rischio-rendimento filantropici, tra i family office, tra le organizzazioni non governative
di un portafoglio e quindi le potenzialità di ottenere una (ONG) e all’interno del mondo dell’imprenditoria sociale, ma è meno
sovraperformance di lungo periodo. L’adozione di compreso dalla società nel suo complesso. Ha una natura di lungo
fattori ESG nelle scelte di investimento ha effetti termine e si concentra sullo sviluppo di nuove competenze che
positivi sulla società e sull’ambiente. rispondano alle esigenze della società in modo finalizzato. Richiede agli
investitori di individuare le opportunità di investimento che
L’impact investing va oltre l’investimento nelle coinvolgano imprese, organizzazioni e fondi di investimento e che
aziende, nelle organizzazioni e nei fondi, con l’espresso presentino un approccio ben definito per conseguire benefici sociali
proposito di creare un impatto sociale e ambientale addizionali e misurabili che durino nel tempo.
positivo. Mentre l’investimento ESG analizza i fattori di
sostenibilità al fine di comprendere i loro effetti sui Come anticipato nell’introduzione, l’impact investing è l’area in più
ritorni degli investimenti, le strategie impact investing rapida crescita all’interno del segmento ESG, come evidenzia il grafico
danno priorità all’impatto sociale e ambientale quale sottostante.
specifico obiettivo dell’investimento, insieme ai ritorni.
L’impact investing ha un approccio di lungo periodo.
Mira infatti a individuare aziende e organizzazioni che
perseguano attività finalizzate a fornire prodotti e
servizi che affrontino le esigenze non soddisfatte
dell’economia globale.
Primato per un’ulteriore crescita
IMPACT INVESTING:
AREA DEL MERCATO A PIÙ RAPIDA CRESCITA
146% 50%
della crescita globale degli asset globali
degli AUM, 2014-2016 investiti dagli
investitori americani
IMPATTO INNOVATIVO:
$27M BOND
raccolto da un’organizzazione no profit globale per
finanziare i centri di cura per le vittime
di guerra nel DRC, a Mali e in Nigeria
STRATEGIE TEMATICHE:
EFFICIENZA ENERGETICA ED
ENERGIA RINNOVABILE
140% 48%
della crescita globale degli asset globali
degli AUM, 2014-2016 investiti dagli
investitori europei6 GUIDA ALL’ IMPACT INVESTING
2 INVESTIMENTI PER IL LUNGO PERIODO
È in corso una trasformazione profonda, basata sulla crescente Gli SGD delle Nazioni Unite, legati alle più importanti sfide di
consapevolezza di aziende e azionisti della necessità di creare un sostenibilità che l’umanità sta affrontando, illustrano la portata di
mondo sostenibile e resiliente, combinata con la constatazione che queste pressioni sulle aziende. In un mondo sempre più sfidante, il
investire in questa direzione può migliorare, e non limitare, i ritorni di modo in cui le aziende gestiscono i propri impatti deve essere integrato
portafoglio nel lungo periodo. Si tratta di una significativa opportunità alla gestione del rischio e alle relazioni con gli stakeholder nonché al
per operare il cambiamento, indipendentemente dalle forze politiche modo in cui si prendono decisioni strategiche.
che spesso sembrano essere in contrasto con questi interessi.
L’impact investing incoraggia una visione di lungo periodo sulla Le aziende lungimiranti sono
direzione della nostra società, con gli investitori che oggi investono inevitabilmente votate a ridurre la propria
essenzialmente nelle aziende leader di domani. Si sta adottando un
reale approccio di lungo termine agli investimenti. impronta ambientale, diminuendo i
Concentrarsi sulla creazione di valore nel lungo periodo richiede
consumi di energia e acqua e producendo
modelli di business sostenibile. Le aziende lungimiranti sono meno rifiuti. Allo stesso modo, una forza
inevitabilmente votate a ridurre la propria impronta ambientale,
diminuendo i consumi di energia e acqua e producendo meno rifiuti.
lavoro trattata in modo adeguato migliora
Allo stesso modo, una forza lavoro trattata in modo adeguato migliora la redditività di lungo termine, mentre le
la redditività di lungo termine, mentre le aziende mal governate, al
contrario, sistematicamente distruggono valore.
aziende mal governate, al contrario,
sistematicamente distruggono valore.
I consumatori di oggi sempre più chiedono che le aziende agiscano in
modo da preservare l’ambiente e combattere i problemi sociali. Le
aziende devono dunque lavorare più duramente di quanto fatto finora.
Le aziende gestite in modo sostenibile
dovrebbero investire sui propri dipendenti,
Investimento sui propri asset e cercare di crescere
per la crescita in modo organico
futura
Risultato che riflette i flussi Ritorni Nel lungo periodo,
di cassa senza essere Qualità sono richiesti ritorni
eccessivamente distorto dei risultati economici fortemente positivi
dalle scelte contabili reali e flussi free cash
Valore di
lungo termine
Visione Sano bilanciamento tra la
Il management e il consiglio di
amministrazione dovrebbero di lungo Distribuzione ripartizione del valore creato
dagli shareholder, dal
impegnarsi per una visione
termine del valore management e dagli impiegati
strategica di lungo termineGUIDA ALL’ IMPACT INVESTING 7
3 RISPONDERE AGLI OBIETTIVI DI SVILUPPO SOSTENIBILE DELLE NAZIONI UNITE (SDG)
Gli Obiettivi di Sviluppo Sostenibile (SDG) delle Nazioni Unite sono una Perché gli SDG sono importanti per
serie di obiettivi e indicatori universali per lo sviluppo globale, nonché
linee guida molto importanti per l’impact investing. Rappresentano
gli investitori?
un efficace strumento per trasformare positivamente il mondo nel La creazione di temi di investimento legati ai sotto-obiettivi degli SDG,
quale viviamo, mettendo fine alla povertà, salvaguardando il pianeta e che sono 169, illustra la vastità di opportunità offerte dall’impact
assicurando la prosperità di tutti entro il 2030. investing. Affrontare questioni quali l’accesso all’acqua potabile, l’igiene
e la gestione dell’inquinamento, la sicurezza alimentare ed energetica,
Gli SDG sono nati in occasione della Conferenza sullo Sviluppo l’urbanizzazione, i cambiamenti climatici, la preservazione della
Sostenibile svoltasi nel 2012 a Rio de Janeiro (in sostituzione dei biodiversità, il miglioramento della sanità e dell’educazione, l’inclusione
Millenium Development Goals, presentati nel 2000 quale sforzo finanziaria, la promozione di salari minimi e di lavori di qualità, la
globale per contrastare la povertà estrema)4. Gli SDG sono stati sicurezza informatica, sono tutti elementi che offrono opportunità e
adottati da 193 governi. allo stesso tempo sfide enormi.
169
Agli SDG corrispondo ulteriori
169 sotto-obiettivi
Gli SDG sono nati in occasione della Conferenza sullo Gli SDG possono essere descritti come un beta della crescita futura; per
crescere, le aziende hanno necessità di trovare soluzione per far fronte
Sviluppo Sostenibile svoltasi nel 2012 a Rio de Janeiro
ai bisogni non soddisfatti dell’economia. L’impact investing può
dunque essere visto non solo come un mezzo efficace per garantire un
I 17 SDG sono bilanciati sulle tre dimensioni primarie dello sviluppo
ritorno finanziario, ma anche come una lente attraverso la quale
sostenibile: economica, sociale e ambientale. Il raggiungimento di
focalizzarsi su responsabilità più ampie quale parte integrante dei
questi obiettivi richiederà un investimento annuo stimato pari a
ritorni complessivi. Per l’impact investing, gli SDG rappresentano un
5-7 trilioni di dollari fino al 2030. Approssimativamente, 1 trilione
utile riferimento operativo per misurare l’impatto potenziale di un
di dollari deriverà dai fondi pubblici delle Nazioni Unite e degli Stati
investimento in relazione al raggiungimento di uno dei 17 obiettivi.
membri, mentre i rimanenti 6 trilioni di dollari5 su base annuale
saranno finanziati da capitali privati.
4 Fonte: The United Nations Development Programme. http://www.undp.org/content/undp/en/home/sustainable-development-goals/background.html
5 “UN Sustainable Development Goals,” pubblicato da UN PRI a novembre 2017
Fonte: “UN Sustainable SDGs,” pubblicato da UNPRI; “What do the UN Sustainable Development Goals mean for investors?” pubblicato da PRI, UNEP Finance Initiative e UN Global Impact a
dicembre 2016; e “Within investor reach? The UN Sustainable Development Goals,” pubblicato da Hermes Investment Management ad aprile 20178 GUIDA ALL’ IMPACT INVESTING
Allo stesso tempo, a livello globale i governi stanno introducendo
normative e incentivi per promuovere gli SDG e le aziende stanno I benefici potenziali degli SDG per gli
adottando pratiche di business più sostenibili, cercando di innovare per investitori includono:
fornire prodotti e servizi sostenibili.
La legge francese, ad esempio, richiede ai detentori di asset di Fungere da elenco di importanti fattori che gli
informare su come valutano il carbon risk, mentre il codice di Corporate investitori dovrebbero considerare quale parte del proprio
Governance inglese aggiornato, pubblicato a settembre del 2016 dal dovere fiduciario;
Financial Reporting Council, chiede ai consigli di amministrazione delle
aziende di operare su strategie di almeno 12 mesi.6 Questo dimostra Offrire l’opportunità di aiutare a migliorare la vita
l’interesse verso benefici a lungo termine più ampi rispetto all’obiettivo delle persone di tutto il mondo in ambiti quali l’acqua
limitato del premio finanziario a breve termine. potabile, la gestione dei rifiuti e l’energia rinnovabile;
Con le autorità di regolamentazione Creare valore nel lungo termine allineando gli
+ investitori con le necessità e gli obiettivi più ampi della
sempre più determinate ad allineare le società e dell’ambiente;
practice di business e di investimento con
gli interessi della società e degli investitori, Fornire un quadro chiaro dei rischi per aiutare gli
investitori ad evitare investimenti con un’esposizione a
gli investitori con una visione di lungo rischi non sostenibili che potrebbero compromettere i
termine dovrebbero prendere seriamente loro ritorni di lungo termine;
in considerazione di unirsi a governi e alle Aiutare gli investitori a integrare gli ESG identificando
imprese in questo viaggio. le aziende con una esposizione reale dei profitti a
prodotti e servizi che aiutino a superare le sfide della
società, gestendo in tal modo il rischio e migliorando i
6 The UK Corporate Governance Code 2016
https://www.frc.org.uk/getattachment/ca7e94c4-b9a9-49e2-a824-ad76a322873c/UK- ritorni.
Corporate-Governance-Code-April-2016.pdfGUIDA ALL’ IMPACT INVESTING 9
4 I PRINCIPI DELL’IMPACT INVESTING
L’interesse verso la sostenibilità di lungo termine è indicativo di un Queste idee possono portare benefici significativi rispetto al
cambiamento radicale di opinione sul ruolo delle considerazioni ESG tradizionale approccio agli investimenti. Il pensiero analitico, unito a un
negli approcci di investimento. Non si tratta più dei singoli gestori che approccio proattivo per comprendere e misurare gli impatti (sia positivi
valutano se focalizzarsi su tematiche di responsabilità: ora devono sia negativi) che tutte le aziende hanno sulla società e sull’ambiente, è
giustificare perchè non lo fanno. fondamentale per il successo di lungo termine degli investimenti.
Questo riflette la natura complessa e interconnessa dell’ecosistema nel
Come detto in precedenza, il concetto di investimento ESG è oggi ben quale operiamo in qualità di investitori e la nostra responsabilità per
compreso, nonostante sia presentato in varie forme. Il settore degli sostenere questo sistema per le generazioni future.
investimenti, tuttavia, sta ora compiendo un ulteriore passo in avanti
abbracciando l’impact investing, un approccio radicato negli ambienti
filantropici, tra i family office, tra le organizzazioni non governative
Incoraggiare la prosperità della società
(ONG) e all’interno del mondo dell’imprenditoria sociale, ma non così Il concetto di complementarietà, spesso considerato troppo idealistico
compreso dalla società nel suo complesso. dai principali investitori, merita di essere esplorato in quanto si può
sostenere che esso costituisca lo scopo stesso dei mercati dei capitali.
Gli attuali investitori sociali comprendo bene questo concetto, ma Le accuse verso l’eccessiva attenzione al breve termine e all’eccessiva
operano anche in un contesto dove i ritorni sociali valgono molto di più intermediazione rivolte al settore degli investimenti riflettono la
in termini di importanza di quelli finanziari. Quindi, quanto perdita del nesso tra il capitale e il suo scopo economico e sociale.
prontamente la filosofia dell’impact investing può essere applicata a Attraverso la complementarietà, l’impact investing può aiutare a
livello generale? ripristinare questo legame.
I tre concetti chiave che distinguono l’impact investing Gli investitori possono incoraggiare le aziende a investire capitale,
dall’investimento convenzionale sono: finanziate dagli azionisti, se necessario, su opportunità sostenibili nel
lungo termine rivolte a rispondere in modo innovativo alle necessità
Intenzionalità: l’intenzione di un investitore di esercitare un non soddisfatte della società. In questo modo si avrebbe il potenziale
1
impatto sociale e ambientale positivo; per fornire ritorni interessanti a tutti gli stakeholder. Questa è
un’ambizione nobile che porta l’impact investing sui mercati
2 Complementarietà: soddisfare una buona causa che va oltre la
regolamentati al di là dell’investimento ESG, allo scopo di costruire un
raccolta di capitale privato;
portafoglio concentrato di aziende che dimostrano un impegno verso
Misurazione: essere affidabile e trasparente nella rendicontazione ritorni sostenibili di lungo termine con reali benefici per la società.
3
finanziaria, sociale e ambientale dei risultati degli investimenti.
Caratteristiche riconosciute come segni distintivi di aziende resilienti e
di successo
Convalida dell’identificazione
Forti valori culturali
l’azienda impatta attraverso
prodotti innovativi,
ampliamento dell’accesso e/o Abbracciare la diversità
attraverso il modo in cui essa
NATURA
opera?
Sviluppo dei dipendenti
quanto è importante e
sistematico l’impatto
INTENZIONALITÀ all’interno del modello di Consapevolezza dell’ambiente
business della società oggi o
in futuro?
Assicurarsi che la mission è attuata
l’attività dell’azienda sta attraverso la catena del valore
COMPLEMENTARIETÀ
aiutando ad adattare, mitigare
o trasformare una sfida Tali aziende non dovranno solo avere una missione chiara, ma
dettata dagli SDG? dovranno anche incarnare forti valori culturali, abbracciare la diversity,
la tutela dei dipendenti e la consapevolezza ambientale, oltre ad
BILANCIO assicurare che la loro mission sia attuata attraverso la propria catena
vi sono attuali o potenziali
conseguenze negative del valore. Si tratta di caratteristiche sempre più riconosciute quali
dall’impatto registrato segni distintivi di aziende resilienti e di successo. In quanto tale, la
dall’azienda? complementarietà dovrebbe garantire comportamenti che stabiliscano
MIGLIORAMENTO una prospettiva olistica e di lungo termine che consideri un insuccesso
l’azienda sta operando per la massimizzazione dei profitti di breve termine a scapito della
migliorare le sue practice e sostenibilità a lungo termine. Il vero obiettivo della complementarietà
sta collaborando con altri? è quella di incoraggiare la prosperità nella società, piuttosto che creare
branche isolate di benessere.10 GUIDA ALL’ IMPACT INVESTING
I motivi a sostegno dell’impact investing
Gli investitori devono vivere in una società modellata dai Vi è dunque un’accesa discussione sul fatto che l’impact
1 propri investimenti, dunque gli investimenti positivi dal investing fornisca i migliori ritorni olistici per i beneficiari e che
punto di vista ambientale/sociale sono intrinsecamente questo sia un approccio più adatto all’investimento di lungo
legati ai loro interessi. Questo è particolarmente importante termine.
per i risparmiatori, la maggior parte dei quali non avrà gli
elevati livelli di ricchezza necessari a isolarsi dalle L’impact investing, tuttavia, non è solo una questione di “far del
problematiche complessive della società. bene”, attiene maggiormente al fare un buon lavoro. Innanzitutto,
si deve essere dei buoni investitori. Si devono prendere in
Nel lungo termine, le aziende potranno svilupparsi solo se lo considerazione le valutazioni e la qualità delle aziende. Un
2 farà anche la più ampia economia / società, in modo tale che problema è rappresentato dal fatto che nel breve termine tutti
gli investitori possano dare priorità agli investimenti che vogliono investire in modo sostenibile e non vi sono opzioni
consentano di ottenere un’economia, una società e un sufficientemente credibili che soddisfino questo requisito.
ambiente più resilienti.
Impatto misurabile uno spostamento lontano dall’approccio comune all’integrazione ESG
e risultare in valutazioni più olistiche delle aziende, che meglio
Per gli investitori, concentrarsi sull’impatto offre la buona opportunità
catturerebbero le loro performance sociali e ambientali.
di riflettere su come misurare le performance di sostenibilità di
un’azienda. La disponibilità crescente di dati ESG ha permesso agli Gli SDG offrono un quadro universale attraverso il quale investitori e
investitori di ottenere valutazioni più olistiche sul modo in cui le aziende possono iniziare a pensare ai propri impatti. Sono diverse le
aziende creino valore. iniziative presentate, incluse le SDG Compass7, che aiutano le aziende
ad allineare le loro attività e a misurare i loro contributi agli obiettivi
Tuttavia, per tutti i loro vantaggi, i dati ESG sono talvolta criticati per
generali. Tuttavia, la misurazione dell’impatto non dovrebbe essere
non riuscire a ottenere performance sostenibili sul campo. Ad esempio,
praticata attraverso un approccio del tipo “un’unica soluzione per
alcune aziende possono ottenere elevati punteggi ESG, mentre i loro
tutti”. Le aziende hanno bisogno di concentrarsi sui propri impatti netti
impatti reali sono negativi.
più significativi, positivi o negativi.
Parte del problema risiede nel fatto che i dati ESG sono ancora
relativamente recenti e non interamente standardizzati. Una critica
comune è che questi punteggi siano basati su dati che mancano di
La misurazione dell’impatto non
sufficienti dettagli o che non analizzano particolari aspetti dell’azienda. dovrebbe essere praticata attraverso un
Inoltre, alcuni settori e industrie sono intrinsecamente più negativi a approccio del tipo “un’unica soluzione per
livello ESG, ma evitarle a priori non risolve il problema. Piuttosto, tutti”. Le aziende hanno bisogno di
un’attività di engagement attivo è necessaria per individuare dove
possono essere apportati miglioramenti. concentrarsi sui propri impatti netti più
Gli investitori dovrebbero pertanto essere cauti nel presentare punteggi
significativi, positivi o negativi.
ESG elevati come prova diretta dell’impatto. Piuttosto, dovrebbero
riconoscere che molti dati ESG esistenti sono, nel migliore dei casi, uno Come risultato, gli asset manager adotteranno differenti approcci di
strumento impreciso per rilevare accuratamente l’impatto delle investimento nella selezione e nell’investimento in un’azienda
aziende, ed essere quindi preparati ad avere un approccio più proattivo considerata a impatto. Quella che un gestore vede come un’azienda di
e qualitativo. impatto, infatti, potrebbe non esserlo per un altro gestore. Gli
investitori hanno bisogno di essere consapevoli di ciò e cercare
strategie di impatto con strumenti di misurazione appropriati.
L’engagement aziendale consente
l’impact investing
Gli sforzi di tutti gli attori del mondo economico e finanziario, incluse le
aziende, i fondi e gli investitori, necessitano di essere allineati per
aumentare la comprensione, la misurazione e la gestione degli impatti.
Un’attività di engagement attivo è necessaria
per individuare dove possono essere La misurazione e la rendicontazione degli impatti ottenuti sono
apportati miglioramenti. essenziali per aiutare a favorire relazioni solide tra aziende e investitori.
Un’attività di engagement aziendale attiva e collaborativa è pertanto
necessaria per avere un miglior allineamento tra tutti gli stakeholder
Attraverso l’engagement e la ownership attiva gli investitori possono
dell’azienda. E inoltre incoraggia gli investitori ad avere una reale
incoraggiare le aziende a misurare i propri impatti e a fornire dati
prospettiva di lungo termine.
significativi. Nel corso del lungo periodo, questo potrebbe spingere a
7
https://sdgcompass.org/GUIDA ALL’ IMPACT INVESTING 11
Anche gli investitori passivi possono adottare questo approccio:
attraverso l’engagement e l’intelligent voting all’interno dei loro Engagement: case study
portafogli possono aiutare a ridurre i comportamenti negativi e a
premiare le azioni positive, con un beneficio di lungo termine delle
società. Si può infatti affermare che una costruttiva attività di Definizione di un impatto positivo in un’azienda di
engagement allineata con gli SDG delle Nazioni Unite consente a tutti estrazione di diamanti
gli investitori di essere investitori di impatto.
Questa società di estrazione di diamanti ha la possibilità di
L’impact engagement richiede tempo, risorse e focalizzazione. È trasformare in positivo la vita della comunità, cambiamenti che
guidato principalmente da interazioni dirette con il top management e miglioreranno anche il suo business. Le miniere di questa società
il consiglio di amministrazione di un’azienda e dalla capacità di offrono il principale contributo a livello economico alle comunità
plasmare la strategia di engagement per adattarsi alle circostanze, al rurali isolate nelle quali opera, tra cui una regione particolarmente
quadro normativo locale e a specifiche problematiche. povera di acqua.
L’attività di engagement con le aziende ha lo scopo di creare un ciclo Il piano di engagement si concentra sui seguenti obiettivi:
positivo di feedback per rafforzare e sostenere i cambiamenti
Creazione di posti di lavoro dignitosi e contributo della
implementati. L’obiettivo è quello di generare valore di lungo termine
miniera alla crescita economica locale, con riferimento
per i clienti, non quello di ottenere titoli sui giornali.
agli SDG relativi alla “non povertà” e al “lavoro dignitoso
e crescita economica”;
Sforzi per sostenere l’SDG “Buona salute e benessere”
attraverso la riduzione degli incidenti e dei decessi,
sostenendo un trattamento più efficace delle malattie
trasmissibili prevalenti tra la forza lavoro, le loro famiglie
e all’interno della comunità in generale
L’obiettivo è quello di generare valore di lungo termine Un piano a lungo termine per l'utilizzo dell'acqua che
per i clienti, non quello di ottenere titoli sui giornali. serva equamente la comunità locale e che sia in linea
con l'SDG relativo a "acqua pulita e igiene”.
Il successo di qualunque attività di engagement dipende fortemente
dalla volontà e dalla prontezza di un’azienda al cambiamento. Alcune Gli impatti concreti dell’azienda saranno misurati valutando le
operazioni di engagement possono richiedere uno o due incontri, informazioni fornite dalla stessa, le fonti esterne e utilizzando
mentre altre sono più complesse e possono richiedere più incontri con strumenti analitici proprietari.
il management e con i membri del consiglio per diversi anni. E per
ottenere risultati soddisfacenti sono necessari l’impegno e una visione
di lungo periodo.12 GUIDA ALL’ IMPACT INVESTING
5 PERCHÈ LA SOSTENIBILITÀ È IMPORTANTE: UN MONDO IN TRANSIZIONE
Per sottolineare l’importanza di un approccio sostenibile per qualsiasi Prendiamo ad esempio il settore sanitario. Il mondo tradizionale dei
investimento a lungo termine, vale la pena soffermarsi sullo stato farmaci a piccole molecole ha già ceduto il passo ai farmaci biologici,
attuale del mondo e delle implicazioni che ciò potrebbe avere nel ma i rapidi progressi tecnologici stanno portando a una transizione
futuro. Difficilmente si può negare che ci troviamo di fronte a livelli di verso l’immunologia, minacciando alcuni dei principali produttori di
cambiamento e di incertezza senza precedenti, con il mondo che sta farmaci tradizionali. Con l’incremento dei costi sanitari, della tecnologia
attraversando quattro grandi transizioni: tecnologica, climatica, e della demografia, si sta generando un elevato livello di incertezza
geopolitica e demografica. nell’healthcare e ciò rappresenta un’enorme opportunità di alpha.
Inoltre, i precedenti storici evidenziano come il mercato sia inefficiente
nel riconoscere i cambiamenti ai punti di svolta: la scomparsa di
Blackberry e Nokia come marchi di telefonia mobile di primo piano
illustra, ad esempio, il pericolo di un’errata interpretazione delle
tematiche vincenti nel settore tecnologico.
Tecnologia Clima Geopolitica Demografia
Questi fattori interagiscono tra loro per generare significativi e a volte Con l’incremento dei costi sanitari,
imprevedibili spostamenti del mercato, tali per cui imprese poco
lungimiranti e senza programmi di lungo periodo si trovino a della tecnologia e della demografia, si sta
fronteggiare problematiche di obsolescenza. Una strategia di generando un elevato livello di incertezza
investimento che non tenga conto dell’impatto di tali trend corre il
rischio di sottoperformare nel lungo termine. nell’healthcare e ciò rappresenta
Questo non sta accadendo solo nei settori in cui sarebbe più
un’enorme opportunità di alpha.
prevedibile, come ad esempio nei combustibili fossili. Può essere
riscontrato anche all’interno di altri settori: dal retail all’healthcare,
dall’automotive agli industriali.GUIDA ALL’ IMPACT INVESTING 13
6 CONCLUSIONI
Impact e investimenti sostenibili incoraggiano una prospettiva sulla In un futuro ideale, gli investitori non parleranno più di impact
direzione del nostro domani e offrono una ricca opportunità di ritorni investing come di una questione separata perché questo approccio sarà
futuri. In quanto tali, definiscono in modo efficace i veri investimenti a completamente integrato nel loro modo di pensare. E questo sarà la
lungo termine. dimostrazione del fatto che l’investimento è parte della nostra più
ampia responsabilità di agire nel migliore interesse per la società nel
La sostenibilità è un imperativo, non una scelta. Gli investitori non si suo complesso.
possono isolare dalle società e dai contesti nei quali si trovano e gli
SDG, invece di essere visti come obiettivi meritevoli ma con una Guardando alle scelte che ci attendono, dovremmo riflettere sulle
limitata remunerazione finanziaria, dovrebbero essere considerati una conseguenze di ciascuna di esse e concentrarci sulla sostenibilità della
fonte di opportunità di crescita per veri investitori a lungo termine. società nel lungo periodo. Una scelta sbagliata oggi potrebbe non solo
aumentare la volatilità e ridurre i profitti, ma anche compromettere le
L’impact investing non riguarda solo la filantropia o la beneficienza. possibilità di sopravvivenza del nostro ecosistema.
Resilienza e sostenibilità sono fattori importanti nella costruzione di un
portafoglio di investimento a lungo termine che non solo preservi la
ricchezza, ma sia anche resistente agli shock del sistema, affrontando
questioni quali la povertà e il cambiamento climatico. L’insuccesso
2C o
nella creazione di un sistema resiliente e di un futuro più sostenibile
risulterà inevitabilmente in episodi debilitanti di accresciuta volatilità
dei mercati finanziari e di riduzione del valore attuale netto degli asset
futuri. Ad esempio, un aumento della temperatura globale di circa 2° C
rispetto ai livelli pre-industriali comporterebbe un calo significativo del
valore attuale netto di tutti gli investimenti.
Un aumento della temperatura globale di circa 2° C rispetto
ai livelli pre-industriali comporterebbe un calo significativo
del valore attuale netto di tutti gli investimenti.14 GUIDA ALL’ IMPACT INVESTING
7 GLOSSARIO
Engagement: un processo che permette a un gestore di incontrare le Impact investing: investimento in aziende, organizzazioni e fondi che
aziende su cui investe. Questo è fondamentale per la gestione del hanno lo scopo commerciale di risolvere problemi sociali o ambientali.
fondo, in quanto offre la possibilità di un dialogo costante con l’azienda
o l’autorità di regolamentazione al fine di ottenere ritorni positivi a Positive screening: investire in aziende che dimostrano performance
lungo termine. ESG positive rispetto ai competitor.
Ownership attiva: attività di engagement con le aziende su questioni Principi per l’investimento responsabile (UNPRI): i Principi per
ESG che impattino la crescita a lungo termine e utilizzo del potere degli l’Investimento Responsabile delle Nazioni Unite sono un network
azionisti per influenzare il comportamento aziendale. internazionale di investitori che collaborano per implementare i sei
Principi per investire responsabilmente. Opera per comprendere le
ESG (environmental, social e governance): approccio di implicazioni della sostenibilità per gli investitori e spingere i firmatari a
investimento che incorpora i fattori ambientali, sociali e di governance incorporare queste tematiche all’interno delle loro practice di decisione
nel processo di investimento. degli investimenti e di ownership.
Integrazione ESG: inclusione, da parte dei gestori, dei fattori ESG Investimenti socialmente responsabili (SRI): l’investimento
nell’analisi finanziaria degli asset. socialmente responsabile è l’incorporazione dei fattori ESG negli
investimenti. Copre una gamma di strategie, incluse l’integrazione ESG,
Exclusionary screening: esclusione di interi settori, aziende o paesi da l’investimento tematico, l’investimento etico, l’investimento
un fondo o da un portafoglio basato su criteri ESG, view etiche o socialmente responsabile, l’investimento sostenibile, l’investimento
morali, o confessioni religiose. green e l’impact investing, tra gli altri.
Global Impact Investing Network (GIIN): organizzazione no-profit SGD delle Nazioni Unite: Obiettivi di Sviluppo Sostenibile delle
votata a incrementare l’efficacia dell’impact investing, lanciata nel Nazioni Unite. Sono un richiamo universale ad agire per mettere fine
2009. alla povertà, per proteggere il pianeta e per assicurare che tutte le
persone possano vivere in pace e prosperità.Il presente documento è destinato solo a investitori professionali. I clienti che non rientrano in questa categoria non devono utilizzare le informazioni fornire nel presente documento per prendere decisioni di investimento. Il presente documento non costituisce una sollecitazione od offerta, rivolta ad alcuno, di acquisto o vendita dei relativi titoli o strumenti finanziari; né costituisce un’offerta all’acquisto di titoli ad alcuno negli Stati Uniti o ad alcuna persona negli Stati Uniti i cui termini sono definiti nello US Securities Exchange Act del 1933. Non tiene conto degli obiettivi d'investimento o delle esigenze finanziarie di alcun destinatario. Nessuna azione deve essere intrapresa, o evitata, sulla base del presente documento. Il regime fiscale dipende dalla situazione personale ed è soggetto a modifiche. Il presente documento non costituisce una consulenza in materia legale, fiscale o d'investimento e gli investitori devono pertanto fare affidamento sul proprio esame di tali aspetti o rivolgersi a consulenti. Prima di effettuare qualsiasi investimento (nuovo o continuo), rivolgersi a un consulente professionista e/o per gli investimenti in base alle esigenze del caso. Il presente documento non costituisce una ricerca in materia di investimento ed è a disposizione delle società di investimento che sono interessate a riceverlo. Tutte le opinioni espresse possono cambiare. Il valore degli investimenti e dei redditi da questi derivanti possono aumentare o diminuire, ed è possibile che non venga recuperato l’importo originariamente investito. Gli investimenti all’estero possono essere influenzati dai tassi di cambio delle valute. Le performance passate non sono indicatori di risultati futuri e gli obiettivi non sono garantiti. Se non diversamente indicato, tutti i dati provengono da Hermes. Per ulteriori informazioni si prega di leggere i documenti relativi all’offerta o di contattare Hermes. Le principali entità che operano sotto il nome di Hermes sono: Hermes Investment Management Limited (“HIML”); Hermes Alternative Investment Management Limited (“HAIML”); Hermes European Equities Limited (“HEEL”); Hermes Real Estate Investment Management Limited (“HREIML”); Hermes Equity Ownership Limited (“HEOS”); Hermes GPE LLP (“Hermes GPE”); Hermes GPE (USA) Inc (“Hermes GPE USA”) e Hermes GPE (Singapore) Pte. Limited (“HGPE Singapore”). Tutte sono separatamente autorizzate e regolamentate dalla Financial Conduct Authority eccetto per HREIML, HEOS, Hermes GPE USA e HGPE Singapore. Attualmente HIML svolge tutte le attività regolamentate in associazione con carries on all regulated activities associated with HREIML. HIML, HEEL e Hermes GPE USA sono tutti consulenti di investimento registrati presso la United States Securities and Exchange Commission (“SEC”). HGPE Singapore è regolato dalla Monetary Authority di Singapore. Pubblicato e approvato da Hermes Investment Management Limited (HIML), società autorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct Authority. Sede legale: Sixth floor, 150 Cheapside, London EC2V 6ET. Le telefonate saranno registrate a scopo di formazione e monitoraggio. Si ricorda ai potenziali investitori nel Regno Unito che non sono fruibili risarcimenti ai sensi dello United Kingdom Financial Services Compensation Scheme.
HERMES INVESTMENT MANAGEMENT
Siamo una società di gestione con una differenza. Crediamo che, benché il nostro scopo primario sia
quello di aiutare i risparmiatori e i beneficiari fornendo servizi di gestione attiva degli investimenti e
servizi di stewardship in tutto il mondo, il nostro ruolo vada oltre. Crediamo di avere il dovere di fornire
ritorni olistici – risultati per i nostri clienti che vadano oltre il contesto finanziario – e consideriamo
l’impatto che le nostre decisioni hanno sulla società, sull’ambiente e sul mondo in generale.
Il nostro obiettivo è aiutare le persone a investire meglio, ad andare in pensione con migliori
prospettive e a creare una società migliore per tutti.
Le nostre soluzioni di investimento includono:
Mercati privati
Infrastrutture, private debt, private equity, immobili commerciali
e residenziali
Azionario – Gestione attiva
Globale, Mercati Emergenti globali, Asia, Europa, Stati Uniti e
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