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X-COM: stato dell’arte ed evoluzione del servizio Workshop: Il Triparty Collateral per il mercato italiano Milano, 27 Ottobre 2015 London Stock Exchange Group Page 1
Caratteristiche principali London Stock Exchange Group Page 2
GC Repo: information flow
• Servizio rivolto a: tesorerie, repo desk, banche
Partecipante centrali e buy side (asset manager e compagnie
assicurative)
Trading • Tipologia contratti gestiti: operazioni di mercato
venue (garantito da CCP e non garantito), bilaterale
OTC, pledge nel Pooling di Banca d’Italia
CC&G • Utilizzo dell’attuale piattaforma di mercato (cash
driven, trading anonimo, su tutte le scadenze)
XCOM
TriParty collateral
XCOM insiste su infrastrutture già
integrate nei sistemi delle banche italiane
Target2-Securities
London Stock Exchange Group Page 3Composizione del portafoglio
titoli delle banche italiane
Composizione portafoglio Composizione Pooling
titoli banche italiane Banca d’Italia
Totale: € 760.1 MLD EUR MLD Breakdown
Altro
800 2%
101 Prestiti
163 bancari
600 20%
Titoli di Stato
223 38%
ABS
400 16%
90
Obbligazioni
bancarie
200 409 Margine disponibile Attività impegnate
24%
Fonte: Rapporto sulla stabilità finanziaria, n.1 2015 Banca d’Italia – ns elaborazioni
0
Titoli di Stato Corporate bonds ABS
Una quota importante del portafoglio delle
Fonte: Monthly Outlook ABI e Bollettino Statistico Banca
d’Italia, Ottobre 2015 – ns elaborazioni banche non è utilizzato sul mercato
London Stock Exchange Group Page 4Selezione del collateral
Operazione di finanziamento
Trade
date
Ammontare Tasso Trade date Apertura Durata
€ 100 ml 5bps 27.10.15 29.10.15 1M
Prenditore cash
ISIN Val. Nom. Eleggibilità Rating
Apertura
prestito
DE01 30 Si AA
IT02 50 60 10 Si A+
IT03 40
40 Si A+
IT04 50
50 Si BBB-
IT05 50 No B+
Utilizzo dell’intero portafoglio
partendo dai titoli che più difficilmente possono
essere utilizzati in altro modo
London Stock Exchange Group Page 5Mark to market e margin call
Calcolo
Riduzione valore ISIN IT03 da 40 a 30
dell’esposizione
Valutazione
del collateral Prenditore cash
ISIN Val. Nom. Eleggibilità Rating
Controllo dell’adeguatezza
del collaterale rispetto DE01 30 Si AA
all’esposizione
IT02 4050 60
10 1010 Si A+
Selezione di collaterale IT03 40
40
30 Si A+
addizionale o restituzione del
collateral in eccesso IT04 50
50 Si BBB-
IT05 50 No B+
Generazione di margin
call margin excess
Allungamento delle durate dei contratti
perché chi impiega liquidità ha sempre la certezza di
ricevere collateral sufficiente a copertura dell’esposizione
London Stock Exchange Group Page 6Richiamo e sostituzione del titolo
a Collateral
Richiamo inserito dal
Richiamo
Partecipante o generato Richiamo del titolo IT04
automaticamente dal
sistema
Identificazione
Identificazione dei titoli Prenditore cash
da sostituire
ISIN Val. Nom. Eleggibilità Rating
DE01 30 Si AA
Selezione e valutazione
Selection & dei titoli utilizzati per IT02 50 60
60 10 Si A+
evaluation sostituzione
IT03 40
40 Si A+
Scambio tra i titoli IT04 50
50
0 Si BBB-
Settlement richiamati ed quelli IT05 50 No B+
sostituti
Pieno controllo del portafoglio per
chi riceve il finanziamento attraverso la
possibilità di richiamo immediato e automatico
dei titoli a collateral
London Stock Exchange Group Page 7Sostituzione su richiesta e automatica
Sost. su richiesta Auto sostituzione
Recall per
Riuso del
Fail nel sistema di Recall a causa di superamento Collaterale
Partecipante collaterale con
regolamento titoli Corporate Action limiti ineleggibile
Banca d’Italia
concentrazione
Fail nel sistema In caso un titoli
XCOM richiama e
regolamento richiamato è XCOM cerca di
Il cliente sostituisce XCOM richiama e
gestito da MT su riutilizzato verso sostituire
necessita di un automaticamente sostituisce
uno specifico ISIN BdI, XCOM lo automaticamente
titolo dato a i titoli per i quali automaticamente
usato come sostituisce titoli per i quali è
collateral per altri sono stati i titoli non più
collaterale è automaticamente prevista una
scopi superati i limiti di eleggibili
immediatamente con altri titoli Corporate Action
concentrazione
richiamato eleggibili
Strumento di sostituzione di XCOM
Semplificazione operativa
attraverso meccanismi di sostituzione
automatica del collateral
London Stock Exchange Group Page 8Interazione di XCOM con il
Pooling di Banca d’Italia
Canale tradizionale Movimentazione attraverso XCOM
4
1 Banca d’Italia 1 2
Banca
Partecipante XCOM
Richiesta incremento d’Italia
Partecipante linea di credito 3
Movimentazione
degli ISIN
2
T2S
2 Monte Titoli / T2S
4
Vantaggi di XCOM
Il partecipante indica soltanto l’incremento o decremento della linea di credito nel Pooling di cui necessita (a prezzi
Semplificazione operativa ed hair cut dell’Eurosistema)
Utilizzo del portafoglio di
Selezione automatica dei titoli meno utilizzati dal partecipante (priorità a titoli con rating più basso e size più piccole)
difficile impiego
Previsionale sul
Potenziale incremento della linea di credito usando il portafoglio a disposizione
potenziale del portafoglio
Pieno controllo del
Possibilità per il partecipante di richiamare in tempo reale i titoli a collaterale di cui ha necessità
portafoglio
“Liquidity neutral” Riuso del collateral ricevuto da una controparte di mercato nel Pooling di Banca d’Italia (facility in fase di sviluppo)
London Stock Exchange Group Page 9Schema di garanzia di CC&G London Stock Exchange Group Page 10
Schema di garanzia
Lo schema di garanzia si basa su 3 pilastri
Requisiti di Margini Default
Adesione Iniziali Fund
London Stock Exchange Group Page 11ECB € Repo Basket: IT0005094534
Titoli eleggibili Requisiti
• Governativi e sovranazionali
• Corporate e regionali / municipali • Eleggibile in ECB
(comprensivi dei covered bonds) • Accentrabili in Monte Titoli
• Strutturati: ABS • Disponibilità di un prezzo di mercato o
di un prezzo teorico
• Titoli non eleggibili: infungibili, • Pricing freshness per un massimo di
estendibili, perpetui cinque giorni
• Disponibilità di un rating da parte di
Paesi eleggibili almeno una agenzia
• Austria, Belgio, Finlandia, Francia, • Rating non più basso dell’ Investment
Germania, Italia, Irlanda, Olanda, Grade
Spagna • No close links
Lista basket eleggibile aggiornata su base giornaliera e disponibile su GUI MT
London Stock Exchange Group Page 12Limiti di concentrazione
A. Max % for each ISIN on the total nominal issuance of the security: 30% B. Max % of each ISIN on the overall value of the exposure :50%
Limits on asset type C. Risk Indicator Gov / Sovr
Corporate
ABS
Agency
Asset type %Max E. R1 100% 50% 30%
Gov/Sovr 100% R2 100% 50% 30%
R3 100% 50% 30%
Corp/Agen 50%
R4 100% 50% 30%
ABS 30%
R5 100% 40% 20%
R6 100% 40% 20%
R7 100% 40% 20%
R8 100% 35% 15%
R9 100% 30% 10%
Limits on Issuer country R10 100% 25% 5%
Issuer
%Max
F.
Country D. Corporate
Issuer Country Gov / Sovr ABS
Austria 100% Agency
Belgium 100% Austria 100% 100% 100%
Finland 100% Belgium 100% 100% 100%
Finland 100% 100% 100%
France 100%
France 100% 100% 100%
Germany 100%
Germany 100% 100% 100%
Italy 100%
Italy 100% 100% 100%
Irland 80%
Irland 80% 80% 80%
Netherland 100% Netherland 100% 100% 100%
Spain 70% Spain 70% 70% 70%
Page 13Schema di garanzia
• Default fund: quello dell’attuale comparto fixed income
• Processo di marginazione:
Utilizzo
- Interest Rate Margin
dell’attuale
- Initial Margin (Haircut x 2) default fund
• Procedure di margin call: nessuna modifica Valevole per l’attuale
comparto fixed
• Reportistica: income
- implementazione dell’attuale reportistica riassuntiva
- reportistica ad hoc per dettagliare le nuove tipologie di margini
• Haircut: simili a quelli attualmente in essere sul mercato
London Stock Exchange Group Page 14Conclusioni London Stock Exchange Group Page 15
Piano progetti
2015 2016
Mar Apr Mag Giu Lug Ago Set Ott Nov Dic 1QY16
09/03
Relase 1
11/05
Release 2 Tests
31/08
XCOM4T2S Build and Tests 16/11
Release 3 Design, Build and Tests TBD
Release 4
Design, Build and Tests
• Pooling with • Triparty Repos guaranteed by
Bank of Italy CCP traded on Trading Venues
• OTC • Non guaranteed Repos • Negative Rate
Management
• More Flexible
Concentration Limit
• Adaptations for T2S
• SWIFT MT569
introduction
• No modifications at • Bank of Italy Reuse
Users Level • SWIFT Messages
completion
London Stock Exchange Group Page 16Principali vantaggi di XCOM • Utilizzo delle attuali infrastrutture di mercato, già integrate nei sistemi delle banche • Possibilità per le banche di usare per la prima volta sul mercato una fetta importante del loro portafoglio titoli • Allungamento della durata del finanziamento (con benefici su LCR) • Pieno controllo del portafoglio titoli (da parte del prenditore di liquidità) • Semplificazione operativa (outsourcing della gestione del collateral) London Stock Exchange Group Page 17
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