Morgan Stanley Investment Funds (MS INVF) Emerging Leaders Equity Fund - Un caffè con Vishal Gupta e Steve Sun 20 Aprile 2021
←
→
Trascrizione del contenuto della pagina
Se il tuo browser non visualizza correttamente la pagina, ti preghiamo di leggere il contenuto della pagina quaggiù
Morgan Stanley Investment Funds (MS INVF) Emerging Leaders Equity Fund Un caffè con Vishal Gupta e Steve Sun 20 Aprile 2021 AD USO ESCLUSIVO DEGLI INVESTITORI PROFESSIONALI. NON E’ CONSENTITA LA DISTRIBUZIONE. CRC 3551418 Exp. 04/19/2022
Vantaggi competitivi
Focus su mercati molto grandi con significative opportunità di crescita
Cerchiamo società con ottimi business e di alta qualità
Portafoglio concentrato in investimenti ad alta convinzione,
che permettano di fronteggiare la volatilità di breve termine del mercato
Facciamo leva sull’esperienza del team Emerging Markets, dotato delle risorse
necessarie per fornire analisi economiche al fine di minimizzare il rischio paese
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 2
Società compounder per Paese – Analisi su 5 anni
Numero di società compounder con crescita composta annua maggiore del 15%
(capitalizzazione di mercato superiore a $1 miliardo)
Per Paese, tasso di crescita composta annua nel periodo 2016 – 2020 (in USD)
205
55
39
30 28
21 20
11 10 10 10 8 7 5 3 3 2 2 1 1 1 1 1 1
Numero di
società 2,165 225 114 217 62 167 50 57 58 60 61 69 15 37 18 16 60 30 41 13 11 4 48 29
>$1B Mcap
Fonte: FactSet, calcoli di MSIM. Dati al 31 dicembre 2020. CAGR rappresenta il tasso di crescita composta annua, calcolato nel periodo 2016-2020 in USD. Capitalizzazione di
mercato al 31 dicembre 2015. Titoli raggruppati per paese della società riportato in FactSet.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 3
Processo di investimento: strutturato, scalabile, prevedibile, ridotta
partecipazione ai ribassi
Fase 1: ~10,000
società
Crescita
tematica
300 – 400
società
Fase 2:
~100
Società di società
alta qualità
25-40
Fase 3: titoli in
Prezzi di acquisto e portafoglio
di vendita
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 4
Costruzione di portafoglio
CARATTERISTICHE
• Allocazione iniziale ~0.5%-1%
• Il posizionamento dipende da
DISCIPLINA DI convinzione e prezzo di acquisto
CONCENTRAZIONE
ACQUISTO • Considerazioni chiave su
volatilità e liquidità • 25-40 Titoli
• Allocazione top 10 titoli ~3%-8% • Elevata Active Share
• Basso Turnover 30%-40%
• Top 10 Titoli ~50-60%
BASSA VOLATILITÀ
• Bassa Deviazione standard
• Contenuto Downside capture
• Vicino a target price / fair value
• Viene meno la tesi di investimento SVINCOLATO DAL BENCHMARK
• Difficoltà in relazione alla crescita • No vincoli per Settore/Paese
DISCIPLINA DI tematica / fondamentali del paese
• Qualsiasi capitalizzazione
VENDITA • Incapacità operative della società
• Decisioni strategiche discordanti CRESCITA DI QUALITÀ
• Cattiva allocazione del capitale
• ROIC >15%
• Migliori opportunità disponibili
• Crescita degli utili prevedibile,
tra il 15% e il 20%
Si rimanda all’appendice per i dettagli sulla disciplina di acquisto e di vendita
Rappresenta il modo in cui il team di gestione del portafoglio implementano il processo di investimento in condizioni normali di mercato. Target, turnover ed esposizioni
presentati secondo gli intervalli tipici. Non si garantisce che tali target vengano rispettati.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 5
Li Ning: brand leader in Cina
• Al di fuori dei beni di prima necessità, la Cina ha sempre avuto
difficoltà a creare marchi: ma questo sta cambiando
• Spesa pro-capite per abbigliamento sportivo-casual in Cina pari
a $60 vs. US$360 negli USA e US$160 in Giappone
• I prezzi del brand “China Li Ning” sono simili a Nike
• Aumento dell’e-commerce che genera ricavi per oltre il 25%
Fonte: Morgan Stanley Investment Management, JP Morgan. Dati a dicembre 2020. A solo scopo illustrativo. Le informazioni sui titoli sono fornite solo come riferimento e non sono
da intendersi come raccomandazione all’acquisto o alla vendita dei titoli menzionati. I titoli citati e descritti non fanno necessariamente parte dei portafogli alla data di pubblicazione.
La performance passata non è indicativa dei risultati futuri. Fonte delle foto: website Li Ning.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 6
Apollo Hospital: ascesa della telemedicina
• Principale fornitore di servizi sanitari integrati in India
• Fiducia nei licenziatari del marchio, capacità di crescita al
momento opportuno
• Ha tratto beneficio dal COVID-19 visto l’aumento della domanda
delle cure mediche a distanza (oggi principale attore nel settore)
• I business core ospedaliero e farmaceutico generano oltre il
20% del ROIC
Fonte: Morgan Stanley Investment Management, JP Morgan. Dati a dicembre 2020. A solo scopo illustrativo. Le informazioni sui titoli sono fornite solo come riferimento e non sono
da intendersi come raccomandazione all’acquisto o alla vendita dei titoli menzionati. I titoli citati e descritti non fanno necessariamente parte dei portafogli alla data di pubblicazione.
La performance passata non è indicativa dei risultati futuri. Fonte delle foto: website Apollo Hospital.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 7
Crescita tematica: servizi on-demand / food delivery globali
Cambiamento delle abitudini a livello globale
• Uno dei principali temi di crescita strutturale, spinto dall’adozione e poi favorito dal Covid / tendenza a restare a casa
• Quello del food delivery è un mercato enorme: potenziale pari a circa US$ 900mld (penetrazione dei servizi online
relativamente bassa: ampi margini), le società leader stanno emergendo/rafforzandosi nei singoli paesi
• La combinazione di capacità logistiche solide a livello locale e ottimizzazione delle reti genera distinti vantaggi competitivi
• I segmenti contigui (spesa, consegne a domicilio) a quello del food delivery generano un effetto di leva operativa
Evoluzione globale mercato potenzialmente Penetrazione globale food delivery vs. ricavi dei ristoranti
disponibile (TAM) del food delivery
1,000
14% 12.7%
Mercato potenziale (US$ mld)
900
12% 11.1%
800 10.5%10.5%10.8%
700 10%
600 7.5%
8% 6.8%
500 5.8%
400 6% 5.1%
4.3%
300 3.5% 3.8%
4%
200
2%
100
0 0%
Online GMV 2019 TAM 2019 TAM 2024
Globale
Global Cina
China USA
US
Fonte: Morgan Stanley Investment Management, JP Morgan. Dati a dicembre 2020. A solo scopo illustrativo. Le informazioni sui titoli sono fornite solo come riferimento e non sono da
intendersi come raccomandazione all’acquisto o alla vendita dei titoli menzionati. I titoli citati e descritti non fanno necessariamente parte dei portafogli alla data di pubblicazione. La
performance passata non è indicativa dei risultati futuri. Le previsioni e le stime si basano sulle condizioni di mercato attuali, sono soggette a modifiche e potrebbero non realizzarsi.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 8
Delivery Hero: leader delle consegne nei Mercati Emergenti
Azienda protagonista nei Mercati Emergenti
• Piattaforma di consegne di cibo / su richiesta, leader nella
maggior parte dei rispettivi mercati
• Le attività complementari (spesa alimentare) generano ulteriori
ricavi ricorrenti a partire dal network preesistente
• Secondo le nostre stime, valore medio e frequenza media degli
ordini triplicheranno nei prossimi 3 anni
Mercato con alto potenziale di attività di M&A
Paesi Scenario competitivo
Argentina Delivery Hero, Rappi, Glovo, Uber Eats
Australia DoorDash, Menulog, Uber Eats, Deliveroo
Cile Delivery Hero, Rappi, Uber Eats
Rappi, Just Eat Takeaway (iFood), Uber Eats,
Colombia
Delivery Hero
Francia Uber Eats, Deliveroo, Just Eat Takeaway, Glovo
Italia Just Eat Takeaway, Glovo, Deliveroo, Uber Eats
Messico Rappi, Uber Eats, Just Eat Takeaway, Didi Food
Panama Delivery Hero, Uber Eats, Glovo
Polonia Just Eat Takeaway, Glovo, Wolt, Uber Eats, Bolt
Spagna Just Eat Takeaway, Deliveroo, Glovo, Uber Eats
Svezia Delivery Hero, Wolt, Uber Eats, Bolt Food
Tailandia Delivery Hero, Grab Food, Line Food, GoFood
Fonte: Morgan Stanley Investment Management, JP Morgan. Dati a dicembre 2020. A solo scopo illustrativo. Le informazioni sui titoli sono fornite solo come riferimento e non sono da
intendersi come raccomandazione all’acquisto o alla vendita dei titoli menzionati. I titoli citati e descritti non fanno necessariamente parte dei portafogli alla data di pubblicazione. La
performance passata non è indicativa dei risultati futuri. Le previsioni e le stime si basano sulle condizioni di mercato attuali, sono soggette a modifiche e potrebbero non realizzarsi.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 9
MS INVF Emerging Market Leaders Fund
CONSUMI FINANZIARI SANITA’ TECNOLOGIA
Brand: Leader in termini di Ospedaliero: Intelligenza artificiale /
Li Ning, Nike quota di mercato: Apollo Hospitals Semiconduttori / Infrastrutture
Kotak Mahindra Bank Cloud:
Servizi di consegna: AMD, Nvidia, TSMC, Voltronic
Delivery Hero, Meituan Finanziatori di nicchia:
Dianping AU Small Finance Bank, Bajaj Servizi IT:
Finance Happiest Minds
Istruzione:
New Oriental Education Ecosistemi:
Assicurazioni:
HDFC Life Alibaba, Mercadolibre, Tencent
Piattaforme di nicchia:
Global Fashion Group, KE
Ecosistemi next-gen:
Holdings
Pinduoduo, SEA Ltd.
Media e Intrattenimento: Localizzazione:
Bilibili, Tencent Music Silergy
Premiumization: Pagamenti/Fintech:
Wuliangye Yibin Pagseguro Digital, Stoneco
Prodotti chimici speciali: SaaS:
Aarti Industries, PI Industries, Agora, Kingdee
SRF
Fornito unicamente a scopi informativi. Da non intendersi come raccomandazione all’acquisto o alla vendita dei titoli dei settori sopra indicati. Ogni portafoglio può differire a causa di
specifiche restrizioni e direttive sugli investimenti. I titoli mostrati per Emerging Markets Leaders Fund riflettono quelli detenuti per più di 10pb nel portafoglio nei sotto segmenti
indicati al 31/03/2021. Le posizioni sono soggette a modifiche.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 10Gli effetti della capitalizzazione delle performance
MS INVF Emerging Leaders Fund vs. MSCI Emerging Markets Index
La data di lancio di MS INVF Emerging Leaders Fund è il 17 agosto 2012
Dati al 31 marzo 2021 (USD)
Valore
32,000
EMERGING
LEADERS FUND:
$25,063
27,000
22,000
EM Index
$16,557
17,000
12,000
7,000
Aug-12 Jun-13 May-14 Mar-15 Jan-16 Dec-16 Oct-17 Aug-18 Jul-19 May-20 Mar-21
Il grafico mostra la performance di 10,000 USD investiti dal lancio (Valore monetario). Le performance rispecchiano i tassi di rendimento medi annui. L’indice di riferimento è l’MSCI
Emerging Markets Net con reinvestimento dei dividendi cumulativi. La performance passata non è indicativa dei risultati futuri. I rendimenti potrebbero aumentare o diminuire
per effetto delle fluttuazioni valutarie. Tutti i dati di performance sono calcolati in base al valore del patrimonio netto (NAV), al netto delle spese, e non comprendono le
commissioni e gli oneri relativi all’emissione e al rimborso delle quote. Tutti i dati relativi alle performance e agli indici sono tratti da Morgan Stanley Investment
Management. Includendo le commissioni si sarebbero ottenuti risultati inferiori.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 11Performance
MS INVF Emerging Leaders Equity Fund
Rendimenti al 31 marzo 2021 (Dati in USD) (%)
La data di lancio di MS INVF Emerging Leaders Equity Fund è il 17 agosto 2012
QTD 1 ANNO 3 ANNI 5 ANNI 7 ANNI DAL LANCIO
Extra
Rendimento (4.63)% 34.76% 14.12% 5.25% 5.34% 5.23%
(Lordo)
100.00 93.15 91.33
80.00
58.39
60.00
40.00
20.60 19.46 17.32 16.21
20.00 11.92 10.74 11.2510.02
12.07 6.02
2.29 6.48 6.58
0.00
(2.34) (2.57)
-20.00
MS INVF Emerging Leaders Equity Fund (Lorde) MS INVF Emerging Leaders Equity Fund (Nette) MSCI EM Index
La performance passata non è indicativa dei risultati futuri. I rendimenti potrebbero aumentare o diminuire per effetto delle fluttuazioni valutarie. I dati di performance
sono calcolati in base al valore del patrimonio netto (NAV), al netto delle spese, e non comprendono le commissioni e gli oneri relativi all’emissione e al rimborso delle
quote. Tutti i dati relativi alle performance e agli indici sono tratti da Morgan Stanley Investment Management. I dati di performance si basano sui tassi medi annui di
rendimento. I periodi inferiori a 1 anno non sono annualizzati. I rendimenti delle azioni di classe Z di MS INVF Emerging Leaders Equity Fund sono presentati al LORDO e al NETTO
delle commissioni di gestione, non comprendono le commissioni e gli oneri relativi all’emissione e al rimborso delle quote e sono riportati in Dollari USA. I dati relativi alle performance
sono calcolati in base al valore del patrimonio netto (NAV). L'indice MSCI EM Net prevede il reinvestimento dei dividendi dopo la detrazione della ritenuta d'imposta e approssima il
minimo reinvestimento possibile dei dividendi.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 12Performance
MS INVF Emerging Leaders Equity Fund
Rendimenti anno per anno (%)
La data di lancio di MS INVF Emerging Leaders Equity Fund è il 17 agosto 2012
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Extra
Rendimento 2.32% 9.71% -7.59% -9.33% 2.64% 8.94% 42.09
(Lordo)
70.00
60.4058.88
60.00
50.00
40.00 37.28
27.9526.73 27.3626.14
30.00
18.42 18.31
20.00
11.19
10.00 3.60 2.53
0.13
0.00
-1.22 -2.19
-10.00 -5.21 -6.44
-20.00 -11.94-12.78-14.58
-14.92
MS INVF Emerging Leaders Equity Fund (Lorde) MS INVF Emerging Leaders Equity Fund (Nette) MSCI EM Index
La performance passata non è indicativa dei risultati futuri. I rendimenti potrebbero aumentare o diminuire per effetto delle fluttuazioni valutarie. I dati di performance
sono calcolati in base al valore del patrimonio netto (NAV), al netto delle spese, e non comprendono le commissioni e gli oneri relativi all’emissione e al rimborso delle
quote. Tutti i dati relativi alle performance e agli indici sono tratti da Morgan Stanley Investment Management. I dati di performance si basano sui tassi medi annui di
rendimento. I periodi inferiori a 1 anno non sono annualizzati. I rendimenti delle azioni di classe Z di MS INVF Emerging Leaders Equity Fund sono presentati al LORDO e al NETTO
delle commissioni di gestione, non comprendono le commissioni e gli oneri relativi all’emissione e al rimborso delle quote e sono riportati in Dollari USA. I dati relativi alle performance
sono calcolati in base al valore del patrimonio netto (NAV). L'indice MSCI EM Net prevede il reinvestimento dei dividendi dopo la detrazione della ritenuta d'imposta e approssima il
minimo reinvestimento possibile dei dividendi.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 13Record di sovraperformance nelle fasi di mercato più complicate
MS INVF Emerging Leaders Equity vs. MSCI Emerging Markets Index in trimestri negativi
Rendimenti nei peggiori trimestri dell’MSCI Emerging Markets Net Index a partire da giugno 2011
Performance (%) fino al 31 dicembre 2020
Q2 2013 - "Taper Q3 2015 - Q4 2018 - "Trade War Q1 2020 -
Tantrum Fed" "Rallentamento Cina" USA-Cina" "COVID-19"
0.00%
-2.4%
-5.00%
-5.1%
-7.5%
-8.1%
-10.00% -8.8%
-15.00%
-17.9%
-20.00% -19.1%
-25.00% -23.6%
MS INVF Emerging Leaders Equity MSCI Emerging Markets Net Index
L’indice di riferimento è l’MSCI Emerging Markets Net con reinvestimento dei dividendi cumulativi. La performance passata non è indicativa dei risultati futuri. I rendimenti
potrebbero aumentare o diminuire per effetto delle fluttuazioni valutarie. Tutti i dati di performance sono calcolati in base al valore del patrimonio netto (NAV), al netto
delle spese, e non comprendono le commissioni e gli oneri relativi all’emissione e al rimborso delle quote. Tutti i dati relativi alle performance e agli indici sono tratti da
Morgan Stanley Investment Management.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 14Prospettive di mercato
Value vs. Growth: un fenomeno duraturo? Non siamo d’accordo
Value vs. Growth da settembre 2019 nei diversi mercati
Value vs Growth – ultimo periodo
Fonte: MacQuarie Securities, MSCI, MSIM dati ad aprile 2021.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 16Value vs. Growth: dov’è il valore?
P/E prossimi 12 mesi – MSCI EM
Fonte: MacQuarie Securities, MSCI, MSIM dati ad aprile 2021.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 17Value vs. Growth: l’evidenza confrontando la redditività
ROE prossimi 12 mesi – MSCI EM
Fonte: MacQuarie Securities, MSCI, MSIM dati ad aprile 2021.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 18Da dove verrà la crescita futura?
Considerando il calo delle esportazioni, una risposta intrigante deriva dai supercomputer presenti
in 4 miliardi di tasche
Fine dell’era della globalizzazione… …ma l’era degli smartphone è solo iniziata
Crescita delle esportazioni (%) Totale smartphone iOS e Android globalmente (milioni)
25% 4,500
23.0%
4,000
20%
3,000
15%
10%
1,500
5%
0.5% 150
0% 0
2003-2007 2012-2019 2010 2019
Fonte: IMF, Haver, MSIM, Ben Evans. Dati a dicembre 2019. Tasso CAGR esportazioni nominali in USD in EM e FM (ponderato per il PIL)
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 19Spinta della “Mobile Explosion”…
La maggior parte delle nazioni del G20 dove gli abbonamenti stanno crescendo più velocemente
si trovano nei Mercati Emergenti
Variazione degli abbonamenti alla telefonia mobile, 2010-2018
Milioni
700
1,287
600
500
400
300
200
100
0
Fonte: ITU World Telecommunications Database / ICT Indicators Database, OCSE. Mercati Emergenti in azzurro.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 20Nei maggiori EM, l’e-commerce traina la crescita dei ricavi digitali
Scomposizione crescita annua media dei ricavi digitali
CAGR 2017-2020
50%
45%
45% 3%
40%
35%
30%
24%
25%
1%
41% 20%
20%
1%
15%
23%
10% 18%
5%
1% 1%
0%
0%
China
Cina Indonesia Korea
Corea
Digital Media eCommerce eServices
Fonte: MSIM, Statista. Dati a marzo 2021.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 21ESG
Framework ESG dell’Emerging Markets Leaders – Panoramica
Il nostro approccio consiste nel coinvolgimento diretto con il management delle società sulle
tematiche ESG di rilievo
Contesto ESG nei Mercati Emergenti
Per cominciare:
Solo il 5,5% dei costituenti dell’indice MSCI EM è classificato come ESG “Leader” da MSCI (AA e AAA) vs. 40,1%
dell’indice MSCI DM e 52,3% dell’indice MSCI Europe
Anche con una soglia inferiore (A e superiori), soltanto il 17,5% per MSCI EM vs. 67,2% per MSCI DM e 79,3% per
MSCI EU
L’informativa è scarsa:
Solo il 14,5% dei costituenti di MSCI EM ha un punteggio Bloomberg di informativa ESG >50 vs. 31,2% per MSCI
DM e 39,9% per MSCI EU
Punteggio mediano: 35 per i costituenti del MSCI EM vs. 47 per MSCI DM e 51 per MSCI EU
Di conseguenza, EML adotta un approccio progressivo per promuovere i criteri ESG delle società in portafoglio
Modus operandi per il coinvolgimento delle aziende: linee guida A.B.C.D.E
Advise: indirizzare le aziende proattivamente a formulare e pubblicare target ESG numerici e migliorare l’informativa ESG
Best-practices: condividere attivamente le migliori pratiche ESG con le società presenti in portafoglio
Connect: interagire direttamente con le società in portafoglio e monitorarne i progressi
Dialogue: promuovere il dialogo su aspetti concreti ESG dove possono essere generati miglioramenti tangibili
Evaluate: monitorare i progressi secondo criteri ESG specifici con l’intento di raggiungere un obiettivo di valutazione
Fonte: MSCI ESG. Dati a marzo 2021
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 23Approccio ESG Emerging Markets Leaders – Esempi
Esempio #1 – Promozione della privacy dei dati e sicurezza informatica (S, G)
Stone Co (STNE US) |
Il Framework ESG dell’EML ha identificato la privacy dei dati e la sicurezza informatica come un problema ESG di rilievo:
– Management in accordo sulla rilevanza delle sopracitate questioni, soprattutto data la natura fintech del business
– Il management ha ammesso di non aver comunicato sufficientemente i loro progressi e si è accordato per divulgare informazioni sulla loro
spesa per la sicurezza informativa, trend periodici e dettagli qualitativi della relativa strategia
– Stiamo spingendo per un report ESG dettagliato relativo ai differenti aspetti della loro strategia aziendale
• Consegna prevista – Il management ha inoltrato la nostra raccomandazione al CdA, annunciando il primo semestre del 2021 come data attesa
per il primo report ESG
• Progressi – Primo ESG report nel primo semestre 2021
Esempio #2 – Rafforzamento della filiera produttiva ed etica del business (E, S, G)
Nike (NKE US)
Il Framework ESG dell’EML ha identificato la filiera produttiva e l’etica del business come problemi ESG di rilievo:
– Riteniamo che solide procedure di produzione e approvvigionamento delle materie prime portino a risultati economici positivi nel lungo
termine
– Tra i migliori al mondo per conformità nell’approvvigionamento. La società ha esteso il codice di condotta ai fornitori Tier 2 e Tier 1
– Concentrati sull’approvvigionamento di materie prime in maniera etica e sostenibile
– Progressi significativi nell’integrazione di materiali sostenibili nella composizione dei prodotti. Ora più del 75% dei prodotti utilizza materiali
sostenibili (le suole delle scarpe AirMax contengono almeno il 50% di materiali riciclati)
• Consegna prevista – Più dettagli sulle pratiche di approvvigionamento e produzione nel primo semestre del 2021
• Progressi – report di sostenibilità (CSR) relativo al 2020.
Le informazioni sui titoli sono fornite solo come riferimento e non sono da intendersi come raccomandazione all’acquisto o alla vendita dei titoli menzionati.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 24Ranking del INVF Emerging Leaders Fund
Punteggio MSCI 1 Ranking MSCI delle singole posizioni del portafoglio
4.9
Società con il miglior punteggio MSCI
1. Taiwan semiconductor manufacturing – crescente focus strategico sulle questioni ESG, deciso programma
di risparmio dell’acqua
2. Nvidia – notevoli iniziative per la gestione del capitale umano, nonostante i rischi per i dipendenti derivanti
Punteggio di qualità del portafoglio dalle acquisizioni
vs. indice MSCI EM: 5.1 3. Kingdee– solida gestione del personale e iniziative per la sicurezza dei dati
4.7
4. Meituan – solide misure per la protezione dei dati, persistono le sfide sul mercato del lavoro
Ambientale 5. Mercadolibre – notevoli iniziative per i dipendenti, misure limitate per mitigare i rischi di protezione dei dati
vs. indice: 5.1
Società con il peggior punteggio MSCI
5.0
Sociale 1. Silergy – ben posizionata per catturare opportunità sulle tecnologie pulite, ma indietro rispetto ai competitor
nelle strategie di mantenimento dei talenti
vs. indice: 4.9
2. Bilibili – poche iniziative per sviluppare e mantenere le capacità della forza lavoro
4.0
Governance 3. Wuliangye Yibin – pratiche deboli per mitigare i rischi legati all’acqua; mancanza di una politica di
marketing responsabile
vs. indice: 3.4
4. New Oriental Education & Technology Group – meccanismi di sicurezza dei dati limitati nonostante
l’incremento dell’esposizione ai rischi legati alla privacy
5. Li Ning – mancanza di programmi per l’ottenimento sostenibile delle materie prime
Emissioni di
anidride carbonica2
Media ponderata per
Emissioni di CO2 Totale emissioni di CO2* Intensità emissioni
l’intensità delle emissioni
Portafoglio 14.8 14,845 157.1 107.6
MSCI EM Index 228.7 228,714 412.3 273.3
t CO2e / $M investiti t CO2e t CO2e / $M vendite
1Scala da 0 – 10 (Debole– Forte). Dati a marzo 2021. Ranking basati sul portafoglio MS INVF Emerging Markets Leaders. MSCI include 1,378 dei 1,392 titoli. Il punteggio di qualità
è basato su un portafoglio composto dalla media ponderata dei rating ESG delle singole società. 2 Fonte: MSCI ESG. Basato su un investimento di $1,000,000,000 nel portafoglio e
nell’indice. La copertura dei pesi del portafoglio per i dati sull’anidride carbonica è 82.3% per il portafoglio e 100.0% per MSCI EM Index. Le informazioni sui titoli sono fornite solo
come riferimento e non sono da intendersi come raccomandazione all’acquisto o alla vendita dei titoli menzionati.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 25Considerazioni sui rischi
• Il comparto si affida ad altri soggetti ai fini dell'adempimento di determinati servizi, investimenti o transazioni. Se tali soggetti diventassero
insolventi, potrebbero esporre il comparto a perdite finanziarie.
• Il numero di acquirenti o venditori potrebbe essere insufficiente e questo potrebbe ripercuotersi sulla capacità del comparto di acquistare o
vendere titoli.
• I mercati emergenti comportano maggiori rischi d'investimento, in quanto i sistemi politici, giuridici e operativi potrebbero essere meno avanzati
di quelli dei mercati sviluppati.
• La performance passata non è un indicatore affidabile dei risultati futuri. I rendimenti possono aumentare o diminuire per effetto delle oscillazioni
valutarie. Il valore degli investimenti e i proventi da essi derivanti possono aumentare come diminuire e gli investitori possono perdere la totalità
o una quota consistente del capitale investito.
• Il valore degli investimenti e il reddito da essi derivato possono variare e non è possibile garantire che il Fondo realizzi i suoi obiettivi
d'investimento.
• Il patrimonio può essere investito in valute diverse e pertanto i movimenti dei tassi di cambio possono influire sul valore delle posizioni assunte.
Inoltre, il valore degli investimenti può risentire delle fluttuazioni dei tassi di cambio tra la valuta di riferimento dell'investitore e la valuta di
riferimento degli investimenti.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 26Appendice e informazioni rilevanti
Team di investimento
Team della strategia Emerging Leaders
Vishal Gupta (16/7)
Arun Kapoor (13/2)
TEAM EMERGING MARKETS
PORTFOLIO SPECIALIST
HEAD OF EMERGING MARKETS Amy Oldenburg, COO
Steve Sun
Ruchir Sharma (27/25)
James Upton
Louise Teeple
Asia Latam e EMEA
Dana Phillips
GLOBAL MACRO Amay Hattangadi (24/24) Paul Psaila (27/27)
Jerry Peng
Ruchir Sharma Leon Sun (16/Principali strategie Global Emerging Markets di MSIM
Masse in gestione(1) (MM) al 31 marzo 2021
CORE/REGIONALI
Global Emerging Markets $7,253
SPECIALIZZATI
Asia (2) $5,433
1,014
Latin America $298 SVINCOLATI MM
3,187
Eastern Europe, Middle East & Asia $77
MM
SVINCOLATI
AUM TOTALE:
Emerging Markets Leaders $1,880 $17,262 MM
China A-Share (3) $917
India $390
13,061
SPECIALIZZATI MM
Emerging Markets Special Situations $713
CORE/REGIONALI
Frontier Markets $195
Emerging Markets Small Cap $106
Fonte: Morgan Stanley Investment Management
1. Asset presentati in milioni di US$. I dati includono asset gestiti globalmente in queste strategie sotto differenti prodotti, giurisdizioni e mandate.
2. Include Developed Asia come definita da MSCI.
3. China A-Share include China Equity.
Rappresenta il modo in cui il team di gestione del portafoglio implementano il processo di investimento in condizioni normali di mercato
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 29Esposizioni
MS INVF Emerging Leaders Equity Fund
Esposizione geografica Esposizione settoriale
Al 31 marzo 2021 Al 31 marzo 2021
Vendita al dettaglio 22.29%
Cina 34.26%
Media e intrattenimento 18.89%
Semiconduttori e apparecchiature a semiconduttore 12.78%
India 21.14%
Software e servizi 9.70%
Beni di consumo durevoli e abbigliamento 7.46%
Brasile 11.27%
Finanziario 6.35%
Materiali 4.94%
Taiwan 10.89%
Finanziari diversificati 4.34%
Attrezzature e servizi sanitari 3.48%
Indonesia 7.83%
Beni strumentali 2.14%
Alimenti, bevande e tabacco 2.01%
Stati Uniti 6.91%
Servizi per i consumatori 1.97%
Assicurazioni 1.61%
Germania 6.52%
Immobiliare 0.86%
Fonte: Morgan Stanley Investment Management. Liquidità esclusa.
I dati del portafoglio sono stati generati da documentazione interna. L’allocazione è basata sul valore di mercato totale del portafoglio. Soggetto a cambiamenti giornalieri. Fornito a
scopo informativo e non deve essere considerate una raccomandazione a compare o vendere nei paesi sopra citati. La somma potrebbe non corrispondere a 100 a causa degli
arrotondamenti.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 30Caratteristiche di portafoglio
MS INVF Emerging Leaders Equity Fund
Dati al 31 marzo 2021
Dati in USD
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND MSCI EMERGING MARKETS NET INDEX
Price/Earnings (LTM) (1) 44.50 18.63
Price/Cash Flow 47.66 7.23
Dividend Yield (%) 0.22 1.71
ROE (%) 15.33 13.43
Price/Book 9.81 1.39
Active Share 83.35 –
Name Turnover (1 anno %) 50.00 –
Numero di titoli 33 1,118
CAPITALIZZAZIONE DI MERCATO
Cap. di mercato mediana ponderata ($M) 42,436 19,616
Oltre 20 mld 61.77% 64.10%
5 – 20 mld 26.81% 28.48%
1 – 5 mld 10.23% 7.42%
0 – 1 mld – 0.01%
Liquidità 1.19% –
Statistiche di Rischio / Rendimento – Dati a tre anni al 31 marzo 2021
Dati in USD, basati sulle performance lorde
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND MSCI EMERGING MARKETS NET INDEX
Tracking Error 10.05 -
Information Ratio 1.41 -
Sharpe Ratio 0.90 0.26
Downside Capture (%) 81% -
Upside Capture (%) 133% -
Deviazione standard 21.30 19.16
Beta 0.98 -
Fonte: Morgan Stanley Investment Management
La performance passata non è indicativa dei risultati futuri. Con l’inclusione delle commissioni il rendimento sarebbe stato inferiore e i risultati differenti. Soggetto a cambiamenti
giornalieri. Fornito a scopo puramente informativo. L’indice MSCI Emerging Markets è illustrato solo a titolo di confronto.
1. LTM = Last Twelve Months.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 31Prime dieci posizioni
MS INVF Emerging Leaders Equity Fund
Dati al 31 marzo 2021
MS INVF
PRIMO PAESE EMERGING
PER ORIGINE LEADERS MSCI EM ACQUISTO MESI IN
TITOLO FATTURATO TEMA EQUITY FUND (%) INDEX (%) INIZIALE PORTAFOGLIO
SEA Ltd Indonesia Ecosistemi 7.83 0.00 2020-Mar 12
Meituan Cina Servizi di consegna 6.70 1.72 2019-Mag 22
Tencent Holdings Ltd Cina Ecosistemi 6.13 5.60 2015-Mar 72
Intelligenza Artificiale /
Taiwan Semiconductor Mfg Co Ltd Taiwan 6.02 6.29 2016-Mag 58
Semiconduttori
Mercadolibre Inc Brasile Ecosistemi 5.69 0.00 2019-Gen 26
Delivery Hero AG Corea Servizi di consegna 4.82 0.00 2020-Lug 8
Li Ning Cina Marchi 4.57 0.17 2019-Set 18
Banche / Leader per
Bajaj Finance Ltd India 4.34 0.24 2019-Nov 16
quote di mercato
Apollo Hospitals India Ospedaliero 3.48 0.04 2016-Set 54
Banche / Leader per
AU Small Finance Bank India 3.18 0.00 2018-Lug 32
quote di mercato
Totale top 10 52.76 14.06
Fonte: Morgan Stanley Investment Management
Soggetto a cambiamenti giornalieri. L’indice MSCI Emerging Markets è mostrato a fini di confronto. Le prime dieci posizioni sono fornite a scopo puramente informativo e non devono
essere considerate una raccomandazione a comprare o vendere i titoli citati nei paesi o settori mostrati. Gli investitori non devono assumere che gli investimenti nei titoli considerati
sono stati o saranno profittevoli. Le posizioni sono soggette a cambiamenti.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 32Emerging Leaders Strategy Team
Vishal Gupta Arun Kapoor Steve Sun, CFA
Managing Director Vice President Executive Director
Vishal è un gestore del team Global Arun è un analista del team Global Senior Portfolio Specialist per il team
Emerging Markets con sede a Emerging Markets, concentrato sulla Global Emerging Markets. E’ entrato
Singapore. In Morgan Stanley dal strategia Emerging Markets Leaders a nuovamente in Morgan Stanley nel 2016
2014, ha 16 anni di esperienza nel Singapore. È entrato in Morgan e ha 27 anni di esperienza nel settore
settore degli investimenti. Prima di Stanley nel 2019 ed ha 13 anni di degli investimenti. In precedenza, ha
unirsi alla società, Vishal ha lavorato esperienza nel settore degli lavorato presso Nomura Financial
presso Sansar Capital come analista di investimenti. Prima di entrare nella Investment Korea e BNP Paribas
ricerca dei titoli azionari asiatici. società, ha lavorato da Ariana Singapore; come gestore di portafoglio
Precedentemente, si è occupato come Investment Management come analista sui mercati asiatici per J.H. Whitney
analista dei settori Oil & Gas in India e negli investimenti, coprendo l'azionario Investment Mgmt e Tantallon Capital
retail presso Brics Securities a Asia Pacific ex-Japan. Ancora prima, Advisors a Singapore; e inoltre Merrill
Mumbai. Ha conseguito un B.A. in ha lavorato nell'azionario asiatico da Lynch e Jardine Fleming Securities a
ingegneria meccanica alla Thapar Macquarie Securities (Singapore, New York e Hong Kong. Ha conseguito
University e un M.B.A. all’Indian Mumbai) e nell'azionario indiano un B.A. in economia alla Northwestern
Institute of Management ad presso Bank of America Merrill Lynch University e un M.B.A. alla Columbia
Ahmedabad. (Mumbai). Arun ha conseguito il University. Possiede il titolo di Chartered
Bachelor in Ingegneria Elettrica Financial Analyst.
all'Indian Institute of Technology, Delhi.
I membri del team possono cambiare senza preavviso.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 33Informazioni importanti
Definizioni
Active Share è una misura della percentuale di titoli azionari in un portafoglio che differiscono dall'indice di riferimento (in base ai titoli e al peso di ognuno). Il
valore dell’Active Share varia dallo 0% al 100%. Un punteggio del 100% implica un investimento completamente diverso dal benchmark. Il calcolo dell’Active Share
può consolidare le partecipazioni con la stessa esposizione economica. Beta è una misura della volatilità relativa di un titolo o portafoglio ai movimenti verso l'alto
o verso il basso del mercato. Una beta maggiore di 1.0 identifica un'emissione o un fondo che si muoverà più del mercato, mentre un beta inferiore a 1.0 identifica
un'emissione o un fondo che si muoverà meno del mercato. Il beta del mercato è sempre uguale a 1. Rendimento da dividendo è il rapporto tra quanto una
società paga in dividendi ogni anno rispetto al suo prezzo delle azioni. Indice di partecipazione ai ribassi è una misura statistica della performance complessiva
di un gestore nei mercati ribassisti. La partecipazione ai ribassi indica quanto un fondo è correlato al mercato nel momento in cui il mercato scende. Investimenti
"ESG" (Environmental, Social, Governance): si tratta di un approccio di investimento che tiene esplicitamente conto dei fattori ambientali, sociali e di
governance di tutti gli investimenti proposti. Information Ratio è l’alpha o extra rendimento del portafoglio per unità di rischio, misurato dal Tracking Error, rispetto
al benchmark del portafoglio. Numero di titoli è espresso in un intervallo tipico, non un numero massimo. Il portafoglio può superarlo di volta in volta a causa delle
condizioni di mercato e degli scambi in sospeso. Price/book è un multiplo che confronta il valore di mercato di un titolo con il valore contabile per azione delle
attività totali al netto delle passività totali. Questo valore viene utilizzato per giudicare se un titolo è sottovalutato o sopravvalutato. Il rendimento da dividendo è il
rapporto tra quanto una società paga in dividendi ogni anno rispetto al suo prezzo delle azioni. Price/cash flow è un multiplo utilizzato per confrontare il valore di
mercato di un'azienda rispetto ai suoi di cassa. Viene calcolato dividendo il prezzo per azione della società per il flusso di cassa operativo per azione.
Price/Earnings (P/E) è il prezzo di un titolo diviso per il suo utile per azione. Il multiplo P/E fornisce agli investitori un'idea di quanto stanno pagando per il potere di
guadagno di un'azienda. Più alto è il P/E, maggiore è il costo per gli investitori, e quindi maggiore è la crescita degli utili che si aspettano. Turnover del
portafoglio è una misura della frequenza con cui i titoli all'interno di un fondo vengono acquistati e venduti dai gestori. Il turnover del portafoglio è calcolato
prendendo l'importo totale dei nuovi titoli acquistati o l'importo dei titoli venduti – a seconda di quale sia inferiore – in un determinato periodo, diviso per il valore del
patrimonio netto totale del fondo. Rendimento del capitale proprio (ROE) è l'importo dell'utile netto in percentuale del patrimonio netto degli azionisti. Il
rendimento del capitale proprio misura la redditività di una società evidenziando quanto profitto una società genera con il denaro che gli azionisti hanno investito.
Tracking Error è la deviazione standard della differenza tra i rendimenti di un investimento e del suo benchmark. Sharpe Ratio determina il rendimento per unità
di rischio. Maggiore è lo Sharpe Ratio, migliore è la performance storica aggiustata per il rischio. Indice di participazione ai rialzi è una misura statistica della
performance complessiva di un gestore in mercati rialzisti. L’indice di partecipazione ai rialzi viene utilizzato per valutare il gestore degli investimenti rispetto a un
indice durante i periodi in cui il valore di tale indice è aumentato. Volatilità (deviazione standard) misura il modo in cui i rendimenti, all'interno di una serie storica,
si scostano dalla media o valore medio. Capitalizzazione di mercato mediana ponderata è il punto in cui metà del valore di mercato di un portafoglio o di un
indice viene investito in azioni con maggiore capitalizzazione di mercato, e di conseguenza l'altra metà del valore di mercato viene investita in azioni con una
capitalizzazione di mercato inferiore.
L’MSCI Emerging Markets Index (MSCI EM) è un indice ponderato per la capitalizzazione di mercato e corretto per il flottante che misura la performance del
mercato azionario dei Mercati Emergenti. La performance dell’Indice è espressa in dollari USA e prevede il reinvestimento dei dividendi.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 34Informazioni importanti
Informazioni importanti
EMEA: La presente comunicazione di marketing è stata pubblicata da MSIM Fund Management (Ireland) Limited. MSIM Fund Management (Ireland) Limited è
autorizzata e regolamentata dalla Banca Centrale d’Irlanda. MSIM Fund Management (Ireland) Limited è una private company limited by shares di diritto
irlandese, registrata con il numero 616661 e con sede legale in The Observatory, 7-11 Sir John Rogerson’s Quay, Dublin 2, D02 VC42, Irlanda.
Il presente documento contiene informazioni relative al comparto (il “Comparto”) di Morgan Stanley Investment Funds, una soci età di investimento a capitale variabile di
diritto lussemburghese (Société d’Investissement à Capital Variable). Morgan Stanley Investment Funds (la “Società”) è registrata nel Granducato di Lussemburgo come
organismo d’investimento collettivo ai sensi della Parte 1 della Legge del 17 dicembre 2010 e successive modifiche. La Società è un organismo d’investimento collettivo in
valori mobiliari (“OICVM”).
Prima dell’adesione al Comparto, gli investitori sono invitati a prendere visione dell’ultima versione del Prospetto informat ivo, del Documento contenente informazioni chiave
per gli investitori (“KIID”), della Relazione annuale e della Relazione semestrale (i “Documenti di offerta”) o di altri documenti disponibili nella rispettiva giurisdizione che
possono essere richiesti a titolo gratuito presso la Sede legale della Società all’indirizzo: European Bank and Business Centre, 6B route de Trèves, L-2633 Senningerberg,
R.C.S. Lussemburgo B 29 192. Inoltre, gli investitori italiani sono invitati a prendere visione del “Modulo completo di sottoscrizione” (Extended Application Form), mentre la
sezione “Informazioni supplementari per Hong Kong” (“Additional Information for Hong Kong Investors”) all’interno del Prospetto riguarda specificamente gli investitori di
Hong Kong. Copie gratuite in lingua tedesca del Prospetto informativo, del Documento contenente informazioni chiave per gli investitori, dello Statuto e delle relazioni
annuali e semestrali e ulteriori informazioni possono essere ottenute dal rappresentante in Svizzera. Il rappresentante in Svizzera è Carnegie Fund Services S.A., 11, rue
du Général-Dufour, 1204 Ginevra. L’agente pagatore in Svizzera è Banque Cantonale de Genève, 17, quai de l’Ile, 1204 Ginevra. Il documento è stato redatto a solo scopo
informativo e non è da intendersi come una raccomandazione o un’offerta per l’acquisto o la vendita di valori mobiliari o l’adozione di una strategia d’investimento specifica.
Tutti gli indici cui si fa riferimento nel presente documento sono proprietà intellettuale (inclusi i marchi commerciali regi strati) dei rispettivi licenzianti. Eventuali prodotti basati
su un indice non sono in alcun modo sponsorizzati, approvati, venduti o promossi dal rispettivo licenziante e il licenziante declina ogni responsabilità in merito.
Tutti gli investimenti comportano dei rischi, tra cui la possibile perdita del capitale. Le informazioni contenute nel presen te documento non tengono conto delle circostanze
personali del singolo cliente e non rappresentano una consulenza d’investimento, né sono in alcun modo da interpretarsi quale consulenza fiscale, contabile, legale o
normativa. A tal fine, nonché per conoscere le implicazioni fiscali di eventuali investimenti, si raccomanda agli investitori di rivolgersi a consulenti legali e finanziari
indipendenti prima di prendere qualsiasi decisione d’investimento.
Tabelle e grafici sono forniti a solo scopo illustrativo. I rendimenti passati non sono indicativi di risultati futuri
Le opinioni espresse sono quelle del team di gestione del portafoglio e non quelle dell’azienda nel suo complesso.
Le informazioni contenute nella presente comunicazione non costituiscono una raccomandazione di ricerca o una “ricerca in mat eria di investimenti” e sono
classificate come “Comunicazione di marketing” ai sensi delle normative europee o svizzere applicabili. Pertanto, questa comunicazione di marketing (a) non è
stata predisposta in conformità ai requisiti di legge tesi a promuovere l'indipendenza della ricerca in materia di investimenti e (b) non è soggetta ad alcun
divieto di negoziazione prima della diffusione della ricerca in materia di investimenti.
MSIM non ha autorizzato gli intermediari finanziari a utilizzare e distribuire il presente documento, a meno che tale utilizz o e distribuzione avvengano in conformità alle leggi
e normative vigenti. MSIM non può essere ritenuta responsabile e declina ogni responsabilità in merito all’utilizzo proprio o improprio del presente documento da parte
degli intermediari finanziari. Per i soggetti incaricati del collocamento dei comparti di Morgan Stanley Investment Funds, non tutti i comparti e non tutte le azioni dei comparti
potrebbero essere disponibili per la distribuzione. Si invita a consultare il contratto di collocamento per ulteriori dettagli in merito prima di inoltrare informazioni sui comparti
ai propri clienti.
Il presente documento non può essere riprodotto, copiato o trasmesso, integralmente o in parte, e i suoi contenuti non posson o essere divulgati a terzi, senza l’esplicito
consenso scritto di MSIM.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 35Informazioni importanti
Tutte le informazioni di cui al presente documento sono informazioni proprietarie tutelate dalla legge sul diritto d’autore.
Il presente documento potrebbe essere stato tradotto in altre lingue. La versione originale in lingua inglese è quella predominante. In caso di discrepanze tra la
versione inglese e quella in altre lingue del presente documento, farà fede la versione inglese.
© 2021 Morgan Stanley. Tutti i diritti riservati.
MS INVF EMERGING LEADERS EQUITY FUND | Q1 2021 36Puoi anche leggere
